Законопроект про структуру ринку криптовалют прискорює просування: чому доходи від стабільних монет стали найбільшим політичним розбіжністю?

Проблема розподілу доходів стабільних монет стала нині найбільшим розбіжністю. Навколо цього ключового питання представники банківської сфери та криптоіндустрії висловлювалися на зустрічі у Білому домі, переговори зайшли у глухий кут.

Хід просування законопроекту

Регуляторна рамка американського ринку криптовалют наближається до важливого етапу. Нещодавно голова Комітету з сільського господарства Сенату США Джон Бузман чітко заявив, що він «дуже впевнений», що цього року вдасться досягти згоди щодо закону про структуру ринку криптовалют.

Цей законопроект має на меті створити національну регуляторну структуру для цифрових активів, основним регулятором якої виступить Комітет з товарних ф’ючерсів.

Таймлайн вже визначено: остаточна версія закону про структуру ринку може бути подана на підпис президенту вже напередодні Дня пам’яті загиблих. А радник Білого дому Патрік Віт повідомив, що після ухвалення закону «Genius Act» президент Трамп особисто поставив його у пріоритет.

Процес законодавчого ухвалення вже перейшов від фази принципової згоди до розробки конкретних положень, головною метою яких є забезпечити схвалення законопроекту як Сенатом, так і Палатою представників.

Ключові суперечки щодо доходів стабільних монет

Проблема доходів стабільних монет вважається нині «найбільшим розбіжністю» у процесі законодавчого ухвалення. Основна суперечка стосується того, чи мають централізовані біржі отримувати пасивний дохід від невикористаних залишків стабільних монет.

На початку лютого під час зустрічі у Білому домі представники банківської сфери та криптоіндустрії обговорювали цю проблему понад дві години у запеклій дискусії.

Представники банківської сфери категорично виступають проти розподілу доходів стабільних монет, стверджуючи, що ці доходи «дуже схожі на відсоткові платежі», а раніше ухвалені закони вже заборонили подібні операції.

Криптоіндустрія ж вважає цей розподіл доходів природною поведінкою ринку. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг навіть заявив, що якщо у тексті законопроекту Сенатського комітету з банківських справ з’явиться поправка, яка «погасить стимули для стабільних монет», він не зможе підтримати цей закон.

Як ключовий елемент крипторинку, стабільні монети демонструють відносну стабільність цін у періоди ринкових коливань. За даними Gate, 10 лютого ціна USDC становила 1.0000 долара, обсяг торгів — 14,7 мільярда доларів. Ціна USDT у цей день — 0.999558 долара, обсяг торгів — понад 95 мільярдів доларів.

Позиції сторін і «червоні лінії»

Щодо питання доходів стабільних монет у сторін вже є базове розуміння. Наприклад, загалом погоджуються заборонити вводити в оману, зокрема просувати стабільні монети як депозити, застраховані FDIC.

У спільній заяві після зустрічі представники банківської сфери наголосили: «Ми маємо забезпечити, щоб будь-яке законодавство підтримувало місцеві кредити для домогосподарств і малих підприємств, що сприятиме економічному зростанню та захисту стабільності нашої фінансової системи».

Криптоіндустрія ж побоюється, що надмірне регулювання знищить інновації. Генеральний директор Blockchain Association Саммер Мерсінгер зазначила, що понеділковий захід — це «важливий крок у пошуку двопартійного рішення щодо законодавства про структуру ринку цифрових активів».

«Червоні лінії» у процесі законодавчого ухвалення вже визначені, і нині головним питанням є пошук балансу між захистом фінансової стабільності та стимулюванням інновацій.

Базова роль DeFi

DeFi (децентралізовані фінанси) відіграє фундаментальну роль у законодавстві щодо структури крипторинку. Патрік МакГеррі підкреслив, що без DeFi відповідне законодавство «просто не зможе працювати».

Він додав, що децентралізація — це саме причина, чому криптосистема переважає традиційні фінанси за ефективністю, прозорістю та вартістю. Токенізовані позики вже мають значну перевагу у вартості порівняно з традиційним цінним папером.

Ethereum, як основна платформа DeFi, забезпечує 58% депозитів у всій блокчейн-індустрії. Якщо врахувати другий рівень мережі, такі як Base, Arbitrum і Optimism, ця частка перевищить 65%.

Незважаючи на недавні коливання ринку, Ethereum залишається лідером за показником загальної заблокованої вартості (TVL), яка перевищує 23 мільярди доларів.

Глобальне регуляторне середовище

Створення регуляторної рамки для американського крипторинку — це не ізольована подія, а частина глобальної тенденції. Європейський союз вже запровадив Регламент про ринок криптоактивів (MiCA), який чітко визначає вимоги до цифрових сервіс-провайдерів, що працюють в ЄС.

Французький орган з регулювання фінансових ринків нагадує, що відповідно до MiCA, цифрові активи, що раніше діяли у Франції, мають отримати ліцензію не пізніше 1 липня 2026 року, інакше їх діяльність буде заборонена.

Одночасно Комісія з цінних паперів і бірж SEC також змінює підходи до регулювання. Член SEC Марк Т. Уїдза зазначив, що SEC припинила використовувати правове застосування як основний спосіб вираження позиції і тепер просуває обмежені пілотні проєкти через регуляторні рекомендації.

Він особливо підкреслив, що правила SEC мають залишатися технологічно нейтральними, зосереджуватися на результатах, а не на процесах, і забезпечувати належний захист інвесторів.

Вплив на ринок і стратегії інвесторів

Просування закону про структуру ринку криптовалют безпосередньо впливає на ринок. Нещодавно радник Федеральної резервної системи Крістофер Вуллер зазначив, що оптимізм щодо зростання ринку після обрання Трампа, можливо, починає згасати.

Зі зростанням регуляторної невизначеності великі фінансові компанії через управління ризиками коригують свої позиції, що сприяє зниженню цін.

Ринок деривативів Ethereum відображає побоювання інвесторів щодо подальшого падіння. Місячна премія ф’ючерсів ETH над спотовим ринком становить близько 3%, що нижче нейтрального рівня у 5%, — це свідчить про відсутність оптимізму серед трейдерів.

Для інвесторів у нинішніх умовах важливо зосередитися на таких аспектах:

• можливий вплив регуляторних нововведень на модель доходів стабільних монет
• можливі коригування основних криптоплатформ для відповідності новим правилам
• арбітражні можливості через різницю у регулюванні в різних юрисдикціях
• здатність DeFi-протоколів адаптуватися до регуляторного середовища

Висновки

Ціни стабільних монет на Gate демонструють відносну стабільність ринку. Однак саме модель розподілу доходів, яку представляють ці дві ключові стабільні монети, стає вирішальним фактором для успішного проходження закону про структуру ринку у США.

Білий дім встановив чіткі крайні терміни для учасників — до кінця місяця потрібно досягти прогресу у технічних деталях законопроекту. Регуляторна рамка американського ринку криптовалют формується, і її результати матимуть глибокий вплив на глобальний розвиток цифрових активів.