Чому зростають питання щодо торгівлі Bitcoin ETF після спекуляцій Jane Street

Останні розмови на ринку про Jane Street знову підняли важливу дискусію про те, як насправді працюють спотові ETF на Bitcoin. 26 лютого трейдери помітили незвичайні цінові розриви в деяких спотових ETF на Bitcoin. У певні моменти ціни ETF рухалися вище або нижче за фактичну ціну Bitcoin на спотовому ринку на помітну величину. Це викликало питання, чи використовують великі торгові фірми, відомі як Авторизовані учасники, процес викупу ETF для отримання прибутку з різниць у цінках і можливо для збільшення короткострокової волатильності.
Щоб зрозуміти це, корисно знати, як влаштована система. Авторизовані учасники мають можливість створювати або викупати частки ETF. Коли ETF торгується з премією або дисконтом порівняно з його чистою вартістю активів, ці фірми можуть втручатися і купувати або продавати частки, щоб повернути ціни до рівноваги. Цей арбітражний процес має на меті підтримувати ефективність і стабільність ринку. У нормальних умовах цей механізм допомагає зменшити цінові розриви, а не створювати їх.
Однак Bitcoin торгується цілодобово, тоді як ETF торгуються лише під час традиційних годин роботи фондового ринку. Ця різниця у часі може створювати тимчасові цінові розриви, особливо під час різких рухів на крипторинку. Оскільки сам Bitcoin є дуже волатильним, навіть невеликі розбіжності у часі можуть виглядати драматично у цінуванні ETF.
Великі гравці ринку, включаючи фірми як Jane Street, відіграють важливу роль у забезпеченні ліквідності. Вони використовують високошвидкісні торгові системи для підтримки вузьких спредів і ефективності ринків. У стабільних умовах це покращує точність цін і досвід торгівлі. Але під час екстремальної волатильності автоматизовані торгові моделі можуть запускати великі хеджувальні дії. Коли багато позицій коригуються одночасно, це може тимчасово зменшити доступну ліквідність або неусвідомлено посилити цінові коливання.
Поточні спекуляції відображають ширші побоювання щодо того, як розвивається ринок Bitcoin ETF. Оскільки ринок зростає, він сильно залежить від кількох великих постачальників ліквідності. У сильних бичачих ринках ця структура підтримує плавну торгівлю. Але у різких спадах або раптових сплесках волатильності ця сама структура може посилювати рух цін.
Багато аналітиків вважають, що більша прозорість у тому, як Авторизовані учасники керують запасами та хеджують свої позиції, могла б допомогти зменшити побоювання щодо прихованої або несправедливої арбітражної діяльності. Зі зрілістю Bitcoin ETF розуміння цих структурних динамік стане все більш важливим як для інвесторів, так і для регуляторів.
$BTC