#CulperResearchOpenlyShortsETH

Ринок криптовалют нещодавно увійшов у нестабільну фазу після звіту Culper Research, який містив різкі критики екосистеми Ethereum. Ця подія, яка резонувала у всьому фінансовому світі, спричинила глибоку дискусію щодо стійкості економічної моделі Ethereum.
Новий економічний дилема Ethereum
Culper Research оголосила, що вона відкрила коротку позицію, стверджуючи, що токеноміка Ethereum була серйозно пошкоджена після оновлення Fusaka у грудні 2025 року. За даними, наданими командою дослідження, це оновлення — спрямоване на збільшення пропускної здатності мережі — спричинило значне зниження транзакційних зборів більш різко, ніж очікувалося, приблизно на 90%. Стверджується, що ця ситуація зменшує доходність стейкінгу, яку отримують валідатори, що забезпечують безпеку мережі, потенційно затримуючи екосистему у "негативній спіралі".
Питання реальності за даними
Ще одним вражаючим моментом у звіті є звинувачення щодо того, чи є зростання активності мережі органічним. Culper стверджує, що велика частина нових формувань гаманців і обсягів транзакцій, спостережених з січня 2025 року, була штучно завищена через "dusting-атаки" та операції отруєння адрес. За аналізом, 95% зростання нових гаманців походить від цих низькоцінних, спамоподібних транзакцій. Це підсилює уявлення ринку, що фактичний попит на корисність Ethereum нижчий, ніж раніше вважалося.
Мобільність інституційних та приватних учасників
Елементи, що підтримують цей песимістичний погляд, включають продаж приблизно 20 000 ETH співзасновником Ethereum Віталіком Бутеріним з початку року. З іншого боку, основні інституційні інвестори, орієнтовані на Ethereum, такі як BitMine (BMNR), зазнають значного тиску, оскільки їхні активи втрачають цінність. Зниження частки Ethereum на ринку через конкуренцію з Solana та рішеннями Layer-2 (L2) є стратегічним аргументом, що посилює песимістичну тезу Culper.
Як Ethereum надає технологічну відповідь на ці критики і як спільнота сприймає ці дані, ймовірно, стануть найважливішими факторами, що визначатимуть напрямок цінових рухів у найближчі дні.