Чи стикається ринок приватного кредиту вартістю $1.8 трильйона з його першим серйозним стрес-тестом з 2008 року?

Кілька великих фондів блокують інвесторам можливість вивести свої гроші, а невиконання зобов'язань зростає швидко. @crypto_condom кілька разів згадував це в моїй стрічці, тому я вирішив написати короткий огляд:

Що відбувається в кожній компанії

BlackRock - обмежив викупи на рівні 5% для свого фонду $26B HLEND після того, як запити на виведення досягли 9.3% від NAV. По суті велів інвесторам: вашого грошей вам повернути не можна прямо зараз

Morgan Stanley - обмежив виведення коштів з фонду North Haven. Інвесторів хотіли вивести 10.9%, але отримали максимум 5%. Акції впали після цієї новини

JPMorgan - переоцінив портфелі приватного кредиту та обмежив кредитування позик, пов'язаних з програмним забезпеченням. Вони бачать, що AI порушує компанії, яким були видані ці позики

Deutsche Bank - виявив $30B у розкриває експозицію в приватному кредиті, викликаючи занепокоєння щодо глибини занурення банків у цю сферу

Blackstone - фонд BCRED побачив рекордні запити на викупи в розмірі 7.9%. Довелось внести $400M власного капіталу та підвищити кришку на виведення

Чому це відбувається

1. Порушення під впливом AI - багато позик приватного кредиту видали компаніям, займатись програмним забезпеченням, які тепер створюються у спотворенні AI.
2. Слабка андерайтинг - PIMCO каже, що індустрія став недбалим, агресивно кредитуючи під час бум з слабкими договорами
3. Невідповідність ліквідності - ці фонди обіцяли інвесторам напівліквідний доступ до принципово ілікавих активів. Тепер всі хочуть вилізти одночасно
4. Найгіршіший сценарій UBS - коефіцієнт невиконання мав би досягти 15%, якщо порушення AI прискориться

Наскільки це погано?

Дивлюсь на ринок, кожен день я вижу, як акції банків падають все далі.

JPM -16.1%
GS -20.0%
MS -19.9%
BAC -18.1%
C -15.7%
WFC -23.0%
SCHW -15.1%
OWL -60.6%
ARES -50.6%
BX -46.3%
KKR -45.5%
APO -36.2%
BLK -24.3%
DB -27.2%
COF -31.7%

Дуже цікаво спостерігати, що трапиться далі