OCC Запускає Контроверсійну Пропозицію щодо Обмеження Дохідності Stablecoin відповідно до GENIUS Act

Кантор Офіс контролю за валютами (OCC), федеральний регулятор банківської системи США, нещодавно оприлюднив пропозицію всеохоплюючих правил, спрямованих на регулювання стабільних монет відповідно до закону GENIUS Act. Хоча більшість положень виглядають чіткими та структурованими, частина, що стосується доходу для користувачів, викликає значні питання. Індустріальні аналітики мають різні думки щодо того, що саме пропонує OCC — деякі вважають, що пропозиція перевищує повноваження регулятора, інші — що вона відповідає намірам законодавчого акту GENIUS Act.

Основна структура пропозиції OCC: що ясно, а що ні

376-сторінкова пропозиція OCC охоплює різні аспекти, які досить легко зрозуміти. Документ обговорює контроль за зберіганням коштів (custody controls), вимоги до капіталу для емітентів стабільних монет та інші стандартні регуляторні вимоги, які можна очікувати від спроби регулювати сектор стабільних монет у США. Однак, коли мова йде про те, як може бути запропоновано отримання доходу для тримачів стабільних монет, мова OCC стає набагато більш заплутаною і відкриває різні інтерпретації.

Анонімні індустріальні спостерігачі зазначають, що вони самі мають різне розуміння того, що саме пропонується. Один з них стверджує, що OCC начебто намагається заборонити третім сторонам пропонувати будь-який дохід, перевищуючи повноваження, надані законом GENIUS. Інші двоє кажуть, що мова у пропозиції відповідає намірам закону GENIUS і не викликає занепокоєння щодо заборони односторонніх доходів.

Умови щодо доходу: обмеження та неоднозначність

Основна ідея пропозиції OCC — це розділ, який явно описує, як емітенти стабільних монет і їхні партнери можуть обробляти виплати відсотків або доходу. У пропозиції зазначено, що «виплати, дозволені для емітента стабільної монети, не повинні виплачувати тримачам стабільних монет будь-яку форму відсотків або доходу (у грошовій формі, токенах або інших розрахунках), що безпосередньо пов’язані з володінням, використанням або утриманням цієї стабільної монети».

Однак OCC також визнає, що емітенти можуть спробувати обійти ці обмеження через угоди з третіми сторонами — наприклад, через послуги, що надаються торговими платформами, такими як Coinbase або Circle. У розділі намагаються визначити різні структури відносин із третіми сторонами, але сам OCC визнає, що «неможливо визначити детально всі або навіть більшість можливих угод».

Згідно з пропозицією, OCC вважає виплати забороненими, якщо контракт прямо це передбачає, а третя сторона визначається як суб’єкт, що пропонує дохід як основну послугу. Однак компанії можуть заперечити цю класифікацію, доводячи, що їхні контрактні відносини не відповідають цим критеріям.

Вплив на криптокомпанії та їхні бізнес-моделі

Великі компанії, такі як Coinbase, Circle, PayPal і Paxos, ймовірно, доведеться коригувати свої угоди для відповідності цим новим вимогам. Метью Сігаль, керівник досліджень цифрових активів у VanEck, у соцмережах зазначив, що компанії, такі як Coinbase, можливо, доведеться реструктурувати свої пропозиції, щоб зробити програми лояльності відрізняльними від традиційних виплат відсотків — що є технічно та юридично складним.

Одним із найбільш заплутаних аспектів пропозиції є визначення «аффілійованих осіб». Здається, пропозиція створює третю категорію, за якою, якщо емітент має 25% або більше у третієї сторони, виплати доходу стають забороненими. Це відкриває можливості для третіх сторін без значущих володінь. Аналогічно, формулювання щодо «відносин з білого ярлика» — структури, яку використовують PayPal і Paxos — може обмежити виплати доходу, але це залежить від конкретних умов контракту між сторонами.

Взаємодія з законопроектом Market Structure Bill і майбутнє регулювання

Іронія цієї пропозиції OCC полягає в тому, що доходи стабільних монет також є однією з головних перешкод, що затримують ухвалення законопроекту Market Structure Bill, довгоочікуваного для криптоіндустрії. Аналітики кажуть, що пропозиція OCC може вирішити проблему доходів без додаткових дій Конгресу, але інші вважають, що Конгрес не пропустить можливість обговорити цю тему у рамках закону про структуру ринку.

Ще однією проблемою, яка досі блокує ухвалення Market Structure Bill, є положення щодо етики, пов’язане з діяльністю президента Трампа та його родиною у криптоіндустрії, а також правила боротьби з відмиванням грошей і процедурою Know Your Customer. Якщо цей законопроект буде ухвалено до завершення регуляторних розробок OCC, регулятору доведеться видавати тимчасові пропозиції або створювати окремі регуляторні процеси.

За словами учасників законодавчого процесу, існують кілька нових проектів мовного тексту, що циркулюють серед членів Конгресу, але поки що немає згоди між банківською та криптоіндустрією щодо доходів та інших питань.