Що означає підвищення ставки ФРС для цих ключових секторів акцій

Переходячи в 2026 рік, одним із каталізаторів продовження бичачого ринку на фондовому ринку було зниження ставок Федеральною резервною системою. Але тепер, коли війна в Ірані знову повертає на порядок денний занепокоєння щодо інфляції, підвищення ставки вийшло на порядок денний.

Хоча трейдери облігацій та аналітики оцінюють відносно низьку ймовірність підвищення ставки цього року, такий крок матиме ефект відлуння на фондовому ринку. «Ми перейшли від [розмов про] те, скільки знижок ми побачимо від ФРС, до [питання про те], чи вони підвищать ставки», — каже Адам Тернквіст, головний технічний стратег LPL Financial. Він стверджує, що на цьому тлі фондовий ринок, найімовірніше, зіткнеться з труднощами, оскільки інвестори, ймовірно, перемкнуться в режим «risk-off», надаючи перевагу оборонним інвестиціям. «Найкращий сценарій — рваний, нестабільний ринок», — каже він.

Тернквіст та інші вважають, що в межах фондового ринку широкий спектр секторів відчуватиме вплив, зокрема фінансові, нерухомість і акції секторів споживчого попиту за власним вибором.

Нафта підстьобує інфляцію та розпалює очікування підвищення ставок

Лише два місяці тому інвестори загалом очікували, що ФРС знижуватиме ставки у 2026 році, продовжуючи пом’якшення минулого року, яке знизило цільові показники центрального банку до діапазону 3.50%-3.75% з 5.25%-5.50% наприкінці 2024 року. Хоча інфляція трималася вище цільового показника ФРС у 2%, уповільнення ринку праці сприймалося як можливість для одного чи двох знижень.

Потім війна США з Іраном почалася 28 лютого, і ціни на нафту підскочили, розпаливши занепокоєння щодо інфляції. З початку війни ціни на газ зросли в середньому на 30%, а вищі витрати на дизель, авіаційне паливо та добрива вже можуть незабаром відгукнутися на економіці. У відповідь очікування щодо ФРС різко змінилися. Згідно з CME FedWatch Tool, тепер імовірність того, що ФРС підвищить ставки у 2026 році, становить 20%. Місяць тому ці шанси були нульовими.

Як зростання ставок впливає на акції

Навіть малоймовірні сценарії знаходять своє відображення на ринках. Як правило, зростання ставок корисне для банків, які можуть заробляти більше грошей на кредитах. Натомість це погано для девелоперів нерухомості та REITs, яким потрібно позичати гроші. Комунальні підприємства також чутливі до відсоткових ставок, виходячи з теорії, що зростання ставок обмежує плани капітальних витрат. Зростання ставок також зменшує споживчі витрати домогосподарств, знижує оцінки компаній growth і загалом є негативним для інвестицій, які покладаються на боргове фінансування, зокрема малих компаній з капіталізацією.

Ось детальніший погляд на те, як підвищення ставки ФРС може розгортатися в ключових секторах та галузях фондового ринку.

Фінансові послуги

У цей сектор входить широкий спектр компаній, але «контекст має значення», — каже Шон Данлоп, директор з дослідження акцій у Morningstar. Сектор уже зазнав удару через побоювання, пов’язані з приватним кредитуванням, а також через збої, спричинені штучним інтелектом. З початку війни в Ірані iShares US Financial Services ETF IYG, який базується на Dow Jones US Financial Services Index, впав на 3.8% — тоді як зниження для Morningstar US Market Index становило 4.3%. Данлоп оцінює, як різні частини цього сектору можуть виглядати за вищих ставок:

• Банки: Якщо економіка почувається добре, вищі короткострокові ставки є позитивними, оскільки вони допомагають розширити чисту процентну маржу, з якої банки заробляють гроші. Але наразі це не обов’язково так, — каже Данлоп.
• Страховики життя: Як правило, їм вигідні вищі прибутковості на короткому кінці портфеля.
• Керуючі активами та інвестиційні банки: Багато залежить від того, як поводяться ціни на активи. «Стабільний або зростаючий ринок акцій є нейтральним; корекція — погана», — каже Данлоп. Вищі ставки знижують активність у сфері угод, андеррайтингу акцій і торговельної активності. Падіння цін на активи також погано позначається на керуючих приватними активами. А вищі ставки б’ють по фондах приватного кредиту та LBO.
• Рейтингові агентства та біржі: Вищі ставки є поганими для випуску облігацій, а отже — для рейтингових агентств. Але для бірж вищі короткострокові ставки є «незначним чистим позитивом», оскільки біржі заробляють відсотки на забезпеченні, — каже Данлоп.

Ось акції, які Данлоп вважає пріоритетними:

• **MarketAxess **MKTX стикалася зі спаданням частки ринку в торгівлі корпоративними облігаціями США. Але ринок не визнає силу її міжнародного бізнесу, а також користь від недавніх інвестицій і запусків нових продуктів, які, як очікується, підвищать операційні маржі, — каже Данлоп.
• LPL Financial Holdings LPLA — провідний незалежний американський керуючий активами для приватного капіталу, «з недооціненими перспективами зростання двозначними темпами та дуже довгою злітною смугою на зростаючому ринку», — каже Данлоп. Інвестори «надто фокусуються на нещодавно уповільненому органічному зростанні активів, поки компанія перетравлює Commonwealth Financial. Коригуючи витрати на інтеграцію 2025 року, ми прогнозуємо 10-річні середньорічні темпи зростання: 10.0% для доходу, 10.8% для операційного прибутку та 13.7% для розбавленого прибутку на одну акцію».
• Blackstone BX — найбільший у світі керуючий альтернативними активами. Як і в багатьох інших учасників цієї ніші, її вдарили через побоювання щодо приватного кредитування. Проте Blackstone зростала органічно навіть попри більш мінливі ринки останніх п’яти років.

Нерухомість і REITs

З початку війни iShares Core REIT ETF USRT знизився на 6.4% — тоді як зниження для US Market Index становило 4.3%. Ціни REITs зазвичай рухаються обернено до відсоткових ставок. Будь-який REIT, який особливо чутливий до загальної економіки, постраждає, пояснює Кевін Браун, старший аналітик з акцій у Morningstar.

Браун каже, що назва, яка найбільше чутлива до відсоткових ставок, — Realty Income O, яка позиціювала себе як «The Monthly Dividend Company» і залучає інвесторів, коли ставки низькі. Компанія також покладається на виконання щороку операцій з придбаннями на мільярди доларів, щоб підживлювати загальне зростання. У 2023 році вона здійснила придбання на $9.5 мільярда із середньою дохідністю 7.1% — що суттєво вище за середню відсоткову ставку приблизно 5.0% за боргом, який компанія випустила для фінансування цих угод. «Якщо ставки раптом підвищаться, ця різниця з часом стискається», — каже Браун.

Браун вважає, що одна з компаній, яка може відносно непогано пережити зростання ставок, — Ventas VTR. Старший житловий REIT «має забезпечувати сильне зростання, яке не прив’язане ні до зростання ставок, ні до економіки». За недавньої ціни акцій $81 Ventas торгується поблизу оцінки справедливої вартості Брауна — $86. «Якщо інвестори прагнуть припаркувати гроші в безпечній назві, яка не має зазнати впливу з боку середовища зі зростаючими ставками, я думаю, що вона має й надалі добре справлятися, тоді як більшість інших REITs знижуватимуться», — каже він.

Споживчі товари за власним вибором

«Якби мені потрібно було класифікувати сектори, які зазнали найнегативнішого впливу, один із них — споживчий», — каже Домінік Паппалярдо, головний стратег з багатьох активів у Morningstar Wealth. «Ціни та витрати на фінансування зростатимуть, адже американський споживач уже втомився й бореться з тривалою інфляцією».

Компанії, які можуть постраждати в цьому сценарії, — це ритейлери вищого класу, зокрема Macy’s M або Nordstrom, — каже Паппалярдо. «Зазвичай Walmart WMT і McDonald’s MCD працюють краще, коли економіка сповільнюється», — додає він.