Тому всі цікавляться, коли саме настане ринкова криза. Останнім часом я слідкую за даними, і тут безумовно є щось, на що варто звернути увагу.

Ралі AI було абсолютно шалене. Так, технології реальні, і компанії заробляють гроші, але деякі оцінки стають безглуздими. Декілька мегакапіталізованих акцій AI фактично тримають весь ринок на своїх плечах, і це історично не стабільна ситуація.

Ось що привернуло мою увагу: коефіцієнт CAPE щойно наблизився до 40. Для контексту, це циклічно скоригований коефіцієнт ціна-прибуток. Останній раз, коли ми бачили такі цифри, був перед крахом дот-кому. Тож якщо історія повторюється, нас може чекати справжня волатильність попереду.

Тепер, чи можемо ми точно передбачити, коли саме станеться криза? Чесно кажучи, ні. Той, хто каже, що може передбачити це з упевненістю, бреше. Але це не означає, що не потрібно готуватися. Ринок рано чи пізно скоригується — він завжди так робить. Питання лише у часі та масштабі.

Я думав про захисну позицію. Якщо криза, викликана продажами акцій AI, все ж станеться, не все знизиться однаково. Деякі сектори тримаються краще. Охорона здоров'я, наприклад, зазвичай більш стійка під час спаду, оскільки людям все одно потрібні ліки незалежно від ринкових умов.

Візьмемо Pfizer, наприклад. Акції цього компанії досить сильно просіли останнім часом. Доходи були непостійними, і вони незабаром втратять патентну ексклюзивність на кілька ключових препаратів, таких як Eliquis і Xtandi, у найближчі кілька років. Зовні це звучить погано. Але насправді — у них міцний портфель у сферах онкології та контролю ваги, вони активно використовують AI для зниження витрат, і прибутки тримаються краще, ніж можна було очікувати з урахуванням проблем із доходами.

Що найцікавіше? Pfizer торгується за 9x прогнозованих прибутків, тоді як середній показник у секторі охорони здоров'я — 18.6x. Це справді дешево у порівнянні з ширшим ринком. Якщо криза все ж станеться і вона буде викликана AI, я очікую, що Pfizer впаде менше, ніж мегакапіталізовані технологічні компанії. А якщо ні — фундаментальні показники компанії все одно змусять її зростати з часом.

Мій висновок: нам усім потрібно думати про те, коли може настати корекція і що це означає для нашого портфеля. Створення портфеля з деякими захисними активами поряд із зростаючими позиціями — це просто розумне управління ризиками на цьому етапі. Криза рано чи пізно настане — чи то у 2026-му, чи пізніше, — наявність недооцінених якісних акцій у портфелі дає вам гнучкість у будь-якому випадку.