Я давно думав, що у наступному бичому ринку проектам на базі Perpetual DEX ймовірно вдасться значно вирости. Існує прогноз, що ринок деривативів у криптовалютній сфері може повністю зрости до 10 трильйонів доларів. Однак, порівняно з AI або GameFi, концепція Perp наразі ще здебільшого важко зрозуміла широкій аудиторії. Тому сьогодні я хочу детально пояснити цю галузь з основ.

Що взагалі таке деривативи? Простими словами, це механізм, який дозволяє заздалегідь визначити ціну на певний актив у майбутньому. Історично це сягає 16 століття, коли фермери та торговці укладали угоди. Фермери були стурбовані ціною на сою під час збору врожаю, а покупці — невідомістю вартості закупівлі восени. Тому з’явилися форвардні контракти, які передбачали домовленість про ціну та кількість заздалегідь. Наприклад, укладається контракт на 1000 тонн сої за 100 юанів за тонну 1 вересня. У цей день угода виконується незалежно від ринкової ціни — і вона фіксована, і ризики обох сторін повністю зафіксовані.

Якщо застосувати це до фінансових ринків, суть зводиться до спекуляцій на майбутніх цінових коливаннях. Навіть не володіючи активом, можна купити або продати його залежно від очікувань — якщо вважаєш, що ціна зросте, купуєш, якщо — що знизиться, продаєш. Тобто можна отримати прибуток і при зростанні, і при падінні ціни.

Що таке ф’ючерси і спот? Спочатку — про різницю. У ф’ючерсах є термін дії, і після його закінчення контракт стає безвартісним. Спот — без терміну дії, і якщо тримати BTC у спот-рахунку, його можна зберігати необмежено довго, доки не продаси. Ф’ючерси дозволяють отримувати прибуток і при зростанні, і при падінні ціни, тоді як спот — лише при зростанні. У ф’ючерсах можна продавати (шортити), у споті — ні. Також ф’ючерси мають важіль (леверидж). Наприклад, контракт на 100k доларів з левериджем 10x потребує лише 10 000 доларів гарантії. Але при ліквідації весь капітал може бути втрачений. У спот-торгівлі — це реальні активи, і поки ціна BTC не стане нульовою, ви не зазнаєте повних збитків.

У криптовалютному ринку деривативи поділяються на три основні типи. Перший — традиційні ф’ючерси, що передбачають купівлю-продаж активів у визначений час і ціну. Наприклад, контракт на 10 грудня 2023 року на BTC за 45 000 доларів дає право отримати BTC за цією ціною у цей день. Тут купується саме контракт, а не реальний актив.

Другий — Perpetual ф’ючерси. Вічні ф’ючерси, або perpetuals, — це контракти без терміну дії. Їх можна тримати необмежено довго, і ціна контракту дуже близька до спотової. Механізм, що забезпечує це — фандінг-ставка. Якщо ставка позитивна, ринок налаштований бичачо, якщо негативна — ведмежо, що відображає ринкову психологію.

Третій — опціони. Це не зобов’язання, а право, на відміну від ф’ючерсів. Колл-опціон дає право купити актив за фіксованою ціною, пут-опціон — продати. Наприклад, купуючи колл на ETH за 2400 доларів, якщо ціна ETH підніметься до 2500, я зможу купити за 2400 і отримати прибуток. Якщо ж прогноз не справдиться, я втратю заплачену премію.

Торгівля деривативами несе більший ризик, ніж просто володіння активом. Особливо з важелем — ризики зростають. Оскільки криптовалюти — волатильний актив, для новачків це зона високого ризику. Але для професійних трейдерів це — інструмент для складних стратегій і хеджування.

Звертає на себе увагу Perp DEX-проекти. На відміну від централізованих бірж (CEX), у децентралізованих протоколах провайдери ліквідності виступають контрагентами. Perp DEX дозволяє інвесторам виконувати безстрокові свопи. Враховуючи волатильність ринку і важіль, тут з’являються і можливості, і ризики.

Обсяг відкритих позицій дає змогу читати ринкову психологію: зростання довгих позицій — бичачий настрій, зростання коротких — ведмежий. Механізм фандінг-ставки зв’язує ціну perpetual з спотовою: якщо ставка негативна — ринок ведмежий, позитивна — бичачий.

Практично всі Perp DEX-протоколи мають власний токен управління. Це схоже на акції компанії — їх володіння дає частку прибутку платформи. Є й ліквідні токени, що дозволяють трейдерам брати участь у маркетмейкінгу і заробляти комісії.

До появи Layer2-мереж, такі операції виконувалися лише на централізованих біржах. Але розвиток L2, наприклад Arbitrum, значно розширив можливості Perp. Зараз більшість Perp DEX працює на Layer2 і швидко зростає. Проекти як GMX, Gains Network, Vela, MUX Protocol, Kwenta — вже привертають увагу.

Наостанок — важливо пам’ятати. Ринок криптовалют дуже ризикований. Торгівля деривативами — ще більш ризикована. Обов’язково перевіряйте законодавство у своїй країні і регіоні, дотримуйтесь правил управління ризиками. Ця стаття — для навчання, а не для інвестиційних порад.