П’ять різних індикаторів зараз надсилають мені одне й те саме повідомлення про Біткоїн: ринок ослаблюється зсередини. Дані CryptoQuant досить ясні. Наприкінці березня чистий попит був негативним на 63 000 BTC, що означає, що ринок продавав набагато швидше, ніж інституції могли його поглинути. ETF купили близько 50 000 BTC за останні 30 днів, що приблизно є найвищим рівнем з жовтня 2025 року. Інституційні стратегії накопичили близько 44 000 BTC. Разом інституції поглинули майже 94 000 BTC. Якщо це те, що вони купили, і чистий попит залишається негативним, тоді решта ринку — роздрібні інвестори, старі китові, майнери — продавали приблизно 157 000 BTC за той самий період.

Найцікавіше — це те, що відбувається з великими власниками. Гаманці з від 1 000 до 10 000 BTC зросли з накопичення 200 000 біткоїнів рік тому до виведення 188 000 зараз. Це майже 400 000 BTC за приблизно 18 місяців. Власники середнього рівня технічно продовжують купувати, але темп знизився більш ніж на 60% з жовтня 2025 року. Вони не припинили купувати. Вони просто різко сповільнилися.

Спотова ціна Біткоїна коливається навколо $72 680, всього на 21% вище за його ціну реалізації близько $54 286. Історично, коли спотова ціна падає нижче за ціну реалізації, ми досягаємо дна. У 2022 році це сталося у червні, і мінімум майже точно співпав із дном біля $15 500. Зараз різниця швидко зменшується. Наприкінці 2024 року, коли Біткоїн перевищував $119 000, премія становила приблизно 120%. За 15 місяців вона зменшилася до 21%, що є одним із найшвидших зменшень поза драматичними падіннями.

Щось дивне відбувається з настроєм. Індекс страху та жадібності застряг між 8 і 14, глибоко у зоні крайнього страху. Однак ETF на Біткоїн залучили понад 1 мільярд доларів у березні. Це поєднання крайнього страху з сильним інституційним купівлею є незвичним. Це означає, що потоки не перетворюються у широку довіру. Інституції купують у ринку, де решта просто не хоче бути. Апетит інституцій у США залишається негативним з максимуму жовтня 2025 року.

За останні п’ять тижнів Біткоїн коливався між $65 000 і $73 000, продаючи при кожному підйомі і зростаючи при кожному спуску. Шаблон повторюється так регулярно, що домінуюча стратегія стала — не мати позиції взагалі. Це пояснює, чому ми бачимо поступове виведення, а не масовий продаж через паніку.

Поточне падіння з максимуму жовтня понад $126 000 становить приблизно 47%, що значно менше за падіння на 84–87%, яке слідувало за піками 2013 і 2017 років. Аналітики зазначають, що Біткоїн веде себе як актив, що дозріває. Корекції на 50% можуть замінити обвал на 85%. Це означає, що поточне скорочення може не завершитися різкою капітуляцією, яка визначила мінімуми попередніх циклів.

На горизонті є два каталізатори, які можуть змінити ситуацію. Morgan Stanley отримав схвалення на ETF з комісією всього 14 базисних пунктів, що на 11 менше за середнє. Це відкриває доступ для 16 000 консультантів, які керують 6,2 трильйона доларів, — канал, що раніше не мав прямого впливу. Продукт пріоритетного капіталу Strategy зафіксував сотні мільйонів входжень напередодні недавньої дати виплати дивідендів, забезпечуючи фінансування для накопичення 44 000 BTC щомісяця. Якщо це повториться і прискориться, додасться новий тиск на купівлю. Ці близькі каталізатори можуть стати цікавими точками входу для тих, хто шукає можливості для покупки на цьому ринку.

CoinDesk визначив можливий короткостроковий відскок до $71 500 — $81 200, якщо конфлікт в Ірані зменшиться. Зараз Біткоїн торгується нижче обох зон опору. Загальна картина — структура попиту на Біткоїн ослаблюється зсередини. Це не означає, що підтримка зламається, але ця підтримка цілком залежить від того, чи зможуть ETF, стратегії і новий канал Morgan Stanley продовжувати поглинати те, що решта ринку намагається продати.