Нещодавно у Вашингтоні трапилася цікава подія, яку, ймовірно, багато хто пропустив. Битва між банками та криптокомпаніями щодо доходності стейблкоїнів загострюється, і тепер Білий дім безпосередньо залучений у структуру дебатів.

Все почалося з досить ясного конфлікту. Банки вважають стейблкоїни прямою загрозою своїм депозитам. Уявіть собі: цифрові долари, що рухаються цілодобово, без банківських годин, з привабливою доходністю. Звісно, банки нервують. Але криптокомпанії стверджують, що вони інноваційні, а не крадуть клієнтів. Проблема в тому, що обидві сторони мають справедливі аргументи, і саме це ускладнює всю регуляторну структуру дебатів.

Що змінилося нещодавно, так це те, що представники адміністрації вирішили не залишатися осторонь. Елеонор Террет повідомила, що на зустрічі у лютому представники Білого дому перейшли від пасивних спостерігачів до активних учасників. Йдеться про Coinbase, Ripple, a16z з одного боку, та банківські асоціації з іншого. Але тут цікаво: у залі не було окремих банківських керівників. Голоси банків звучали через їхні торгові асоціації.

Рада з криптовалют Білого дому, очолювана Патріком Віттом, підготувала проект, який намагається окреслити чітку лінію. В основному він каже: так — доходам, пов’язаним із активними транзакціями, ні — доходам від залишків на неактивних рахунках. Тобто вони хочуть, щоб стейблкоїни використовувалися для платежів і торгівлі, а не конкурували як ощадні рахунки. Логіка ясна: вони зменшують ризик, зберігаючи корисність. Однак це спричинило цікаву напругу у регуляторній структурі дебатів.

З боку крипто, занепокоєння полягає в тому, що ці обмеження можуть послабити глобальну конкурентоспроможність стейблкоїнів. Гнучка доходність, стверджують, — це те, що дозволяє їм конкурувати з іншими системами. Але Вашингтон, здається, налаштований встановити чіткі правила перед просуванням більш широкого законодавства.

Що справді визначає структуру поточного дебату, так це те, що регулятори не грають м’яко. Проект передбачає цивільні штрафи до 500 000 доларів на день за кожне порушення. Є положення щодо запобігання ухилянню. SEC, CFTC і Міністерство фінансів матимуть спільну повноваження для їхнього застосування. Послання ясне: немає місця для креативних інтерпретацій.

Бред Гарлінгхаус, генеральний директор Ripple, нещодавно висловив оптимізм, сказавши, що сподівається, що законодавці просунуться наприкінці квітня. Кінцевий термін 1 березня вже минув, але переговори тривають. Цікаво, що попри фундаментальні розбіжності, зустріч у лютому не закінчилася відкритим конфліктом. Учасники описали її як серйозну і орієнтовану на рішення.

Але ось що, ймовірно, важливіше: структура дебатів зараз формується. Це не лише про стейблкоїни. Це про те, наскільки далеко можуть зайти криптокомпанії з інноваційними фінансовими моделями і де уряд встановлює межі. Банки бояться реальної конкуренції. Криптокомпанії розчаровані через обмежувальне регулювання. А Вашингтон намагається знайти баланс, перш ніж це вибухне.

Для тих, хто спостерігає за ринком, це важливо, оскільки визначає правила гри на найближчі роки. Якщо Білий дім зможе впровадити цей каркас, ми побачимо стейблкоїни, орієнтовані більше на транзакційну корисність, ніж на пасивний дохід. Це може суттєво змінити структуру цих продуктів і їхню конкуренцію на глобальному ринку.