Останнім часом я занурювався у дані ринку товарів, і тут розгортається досить цікава історія з залізною рудою, яка привернула мою увагу.

Отже, ось у чому справа — залізна руда почала 2024 рік на хорошій ноті, у січні досягла $144 за метричну тонну, але потім її буквально знищили. До вересня ціна впала до $91,28 за тонну. Це жорстке падіння на 27 відсотків за рік. Спостерігати за прогнозами цін на залізну руду в цьому сегменті — це фактично спостерігати за економікою Китаю в реальному часі, і чесно кажучи, це було досить важко.

Основна проблема? Сектор нерухомості в Китаї все ще у безладі. Коли у світі найбільший споживач сталі стикається з уповільненням будівництва та проблемами на ринку житла, це відчувається у всьому. Китай імпортує понад 70 відсотків світової морської залізної руди, тому коли їхнє виробництво чавуну зменшується на 4 відсотки, а виробництво сирої сталі — на 3 відсотки в річному вимірі, весь ринок це відчуває.

Що дивно, так це те, що це не була лише проблема Китаю. Виробництво сталі в Японії знизилося на 3,7 відсотка, у США — на 1,9 відсотка, у Росії — на 6,8 відсотка, у Південній Кореї — на 5,1 відсотка. Лише Індія та Бразилія показали реальний ріст, але у них є внутрішні запаси руди, тому вони фактично не залежать від глобальних ринків.

У кінці вересня китайський уряд намагався влити стимул у проблему. Ціна на залізну руду різко відновилася — підскочила більш ніж на 21 відсоток і досягла $112,39 за тонну до жовтня. Але цей ралі не трималося. До листопада ціна знову опустилася до $102, оскільки попит залишався слабким, а запаси на портах продовжували зростати. Запаси на портах сягнули 150,7 мільйонів тонн у середині грудня, що на 31 відсоток більше в річному вимірі. Це багато залізної руди, просто що лежить там.

Глядячи на прогнози цін на залізну руду на 2025 рік, більшість аналітиків були досить песимістичними. Wood Mackenzie оцінив її у $99 за тонну на 2025 рік, з очікуванням, що вона може знизитися до $95 у 2026. Проєкт Blue у базовому сценарії передбачав ціну нижче $100, через зниження виробництва, величезні запаси на портах і тривалу слабкість у макроекономічному середовищі Китаю. Оптимістичний сценарій був можливий лише за умови, що Китай серйозно візьметься за фіскальні стимули і стабілізує ринок нерухомості — тоді ціни потенційно могли б піднятися до $120-130 за тонну. Але ризик зниження? Якщо мита сильно піднімуться і ринок нерухомості продовжить погіршуватися, ціна на залізну руду могла б впасти до $75-80 за тонну.

Що стосується пропозиції, ситуація теж ускладнювалася. Vale відновлювала роботу після проблем із Брумадінью, шахта South Flank BHP досягала повної потужності, але одночасно очікується запуск виробництва на проекті Simandou у Гвінеї наприкінці 2025 року. Це нове постачання, яке потрапляє на вже перенасичений ринок. До 2030 року морські експортні поставки залізної руди з Африки можуть потроїтися. У поєднанні з новими проектами в Австралії та Бразилії ринок рухався до значного надлишку.

Ще один фактор — можливі тарифні обмеження від Трампа. Аналітики моделювали, що потенційні мита можуть знизити зростання ВВП Китаю на 0,5 відсотка, що зменшить попит на сталь і ще більше знизить ціну на залізну руду.

За межами Китаю, сталеливарна промисловість Європи бореться з витратами на декарбонізацію, цінами на енергоносії та конкуренцією з Китаєм. Особливо сильно постраждала Німеччина — їхній внутрішній попит на сталь прогнозували зростання менш ніж на 6 відсотків у 2025 році після падіння на 7 відсотків у попередньому.

Головне питання для тих, хто слідкує за товарами, — чи зможе Китай справді повернути ситуацію. Прогнози цін на залізну руду в кінцевому підсумку залежать від того, чи стабілізується їхній ринок нерухомості і чи застосують вони реальні фіскальні заходи, а не лише монетарні корекції. Без цього важко уявити собі суттєве відновлення попиту на залізну руду найближчим часом.