У найбільшої проблеми в галузі шифрування не людські ресурси або капітал, а відсутність мислення за першинними принципами, що призводить до заглиблення галузі в цикл короткострокового мислення, культури вичавлювання та низької довіри.
Оригінальний заголовок: "Перші принципи - компаундери, L1s, ІК, викуп акцій"
**Написав: 0xkyle__ , член DeFiance Capital **
Компіляція: ChatGPT
Редакція: Автор вважає, що найбільшою проблемою в галузі шифрування не є талановитість або капітал, а відсутність першопринципового мислення, що призводить до закріплення галузі в культурі короткостроковості, експлуатації та низької довіри. Автор проаналізував причини складнощів у виникненні складних процентників та висунув пропозицію про необхідність сприяти довгостроковому мисленню на вищому рівні та зосередитися на створенні прибуткових продуктів, критикує низьку ефективність загальновживаних блокчейнів рівня 1 і рекомендує їм зосередитися на конкретних галузях та створити власну екосистему для надання цінності токенам. Крім того, він наголошує, що проекти ліквідності мають призначати роль інвестиційного менеджера для підвищення прозорості, а не покладатися лише на викуп та знищення, вважає за краще використовувати кошти на розширення продуктів та зміцнення довгострокових конкурентних переваг з метою зрушення від нинішньої безглуздої ситуації та досягнення сталого росту.
Нижче наведено вихідний текст (для полегшення читання та розуміння оригінальний зміст було трохи перероблено):
Найбільшою проблемою в цій галузі є не недостатність кадрів або капіталу. Щоб бути коротким, це відсутність мислення з перших принципів. Це культура, яку потрібно змінити. Ці 1% людей повинні почати тягнути цю галузь вперед.
Якщо ви останнім часом слідкували за моїм твітом, ви помітите, що я постійно кричу на деякі дуже низькі плоди, які, здається, мають високий кредитний ефект, виглядають дуже легкими для досягнення, але, здається, ніхто не "розуміє" або не виконує добре.
Справжня проблема полягає в тому, чому більше ланцюжків не використовують свої програми фінансування для інкубації власних dapp та побудови dapp, які чітко відповідають ланцюжку, замість того, щоб сподіватися, що ці dapp не вийдуть з ланцюжка протягом двох років.
Ця галузь має таку цінову динаміку в значній мірі через те, що кожен має таку думку: "Ти повинен продати, бо одного дня воно стане нулем". І причина в тому, що ніхто справді не будує хороший продукт, який би задовольняв бажання людей проводити постійні інвестиції.шифрування потребує складних осіб.
Область "маркетингу" в шифруванні в більшості випадків не відповідає продукту. Якщо ви не спрямовуєтеся на споживачів - наприклад, якщо ви платформа доходів, чому ви навіть маркетите роздрібним користувачам. Найкращий маркетинг часто призводить до підвищення цін. А найкраще в цьому вправність показують ліквідність фондів.
Я буду обговорювати кожну тему у цій статті, а саме:
Компаундер, культура, краткосрочний подход
Універсальний L1 вже мертвий, потрібно змінити
Ліквідність токенів та інвестиційні відносини
Викуп та знищення - це не найкраще, а найменше погане
Я назвав цю статтю "Перші принципи", оскільки всі ці погляди виникли у мене під час простих вправ розумової діяльності, тобто як можна за допомогою звичайних знань змінити сьогодення галузі.
Це не надто складно. Божевілля - це робити одне й те саме раз за разом, сподіваючись на різні результати.
Ми вже пережили три цикли, раз за разом роблячи те саме - в основному, створюючи ніщіть, нульове нагромадження вартості, максимально вичавлюючи токени та додатки, тому що з якоїсь дурної причини ми вирішили відкривати казино таким запальним способом кожні чотири роки, привертаючи капітал з усього світу та роблячи ставки.
Здогадайтеся? Через три цикли, після десяти років люди нарешті усвідомлюють, що збирають ваші гроші: власники казино, шахраї, люди, що маніпулюють машинами, люди, які продають вам дорогі їжу та напої в казино. Після кількох місяців важкої роботи єдине, що ви можете продемонструвати, - це, як ви втратили всю свою історію на ланцюжку. Сфера, побудована на принципі "Я прийду, зароблю гроші, і піду", не призведе до створення жодного довгострокового інвестора.
!
Це місце колись було краще, колись це було місце законної фінансової інновації та крутих технологій. Ми колись були захоплені новими цікавими додатками, новітніми технологіями, "зміною майбутнього Франції (фінансів)".
Проте через екстремальний короткостроковий підхід, максимальне вимивання культури та низьку довіру людей, ми потрапили в цей постійний фінансовий вакуумний самоглотальний цикл, коли кожен вважає, що постійне вкладення у токени випадкових шахраїв - це гарна ідея, цей цикл колективно спричинився, оскільки «Я продам до того, як він мене обмане». (Правду кажучи, я бачив, як хтось каже, що вони знають, що токен SBF - це обман, але вони продадуть, щоб «швидко заробити» перед тим, як їх обмануть).
Ти можеш сказати, що у мене немає досвіду в будівництві - це вірно. Але це маленька галузь, і вона існує недовго; я працював у цій галузі чотири роки, співпрацюючи з деякими з найкращих та найрозумніших фондів, що дало мені глибоке розуміння того, що ефективно, а що ні.
Знову наголошується: божевільня полягає в тому, щоб робити одне й те ж раз за разом, але сподіватися на різні результати. Як галузь, ми рік за роком переживаємо те ж саме - після неуникного обвалу цін відчуваємо цей відчай, вважаємо, що все це не має ніякої цінності. Коли NFT зазнає краху, я відчуваю це (о, це все обман), зараз люди так само відчувають після нещодавньої краху мем-монети, і в епоху ICO люди також відчували це.
Змінити ситуацію дуже просто: нам просто потрібно почати робити інші речі.
Фактично, складність полягає в тому, що активи, які протягом багатьох років лише зростають, а не падають — наприклад, Amazon, Coca-Cola, Google. Це компанії з потенціалом для сталого та довгострокового зростання.
Чому ми не бачимо складовиків в сфері шифрування?
Відповідь є більш витонченою, але в основному - дисонанс між екстремальним короткостроковим мисленням та стимулювальними механізмами. Дійсно, структура стимулювання має багато проблем, і це добре описано в статті Кобі про особисте захоплення, фантомні ціни. Я не буду глибоко вдаватися в це, оскільки основна мета цього тексту полягає в тому, що як особа, що ми можемо зробити зараз?
Для інвесторів відповідь очевидна - Кобіе вказує: ви можете вибрати вихід (можливо, вам варто це зробити)
!
Справді, люди вже вирішили вийти: цього циклу ми бачили занепад "CEX токенів", оскільки роздрібні учасники вирішили не купувати ці токени; хоча можливо, що окрема особа не може змінити цю системну проблему на рівні системи, але хороша новина полягає в тому, що фінансовий ринок досить ефективний - люди хочуть заробляти гроші, коли існуючі механізми не заробляють грошей, вони не інвестують, що робить весь процес не прибутковим, тим самим змушуючи механізми змінюватися.
Проте це лише перший крок у процесі — для того, щоб справжньою стати капіталізатором, компанії повинні почати вкладати в цю галузь довгострокове мислення. Проблема полягає не лише в тому, що "захоплення приватного ринку" не працює, а в тому, що вся ланцюжок мислення, який привів нас до цього кроку, — наче самовиконуюча пророцтва, засновники колективно здається вважають, що "я зароблю свої гроші і піду", ніхто справді не зацікавлений в довгостроковій грі — це означає, що графіки завжди виглядають як літера M у McDonald's.
Верхній рівень повинен змінитися: компанія може бути такою ж хорошою, як і її лідер. Більшість проектів зазнають невдач через відсутність розробників, а через відхід вищого рівня. Ця галузь повинна почати бачити засновників з високою довірою, високою енергійністю та довгостроковим мисленням як зразок, а не засновників, які ідеалізують «короткострокове зростання та падіння».
Засновники у цій галузі в середньому не мають високої якості, це вже не новина. Зрештою, це галузь, де тих, хто має токени pumpfun, називають «розробниками» - поріг дійсно не високий. Якщо у вас є візія, яка перевершує перші два місяці випуску токенів, ви вже випереджаєте інших.
Я також вірю, що ринок почне економічно стимулювати цю довгострокову перспективу, і ми починаємо це бачити. Незважаючи на нещодавній розпродаж, Hyperliquid, як і раніше, в 4 рази перевищує початкову ціну пропозиції, чим можуть похвалитися небагато проектів у цьому циклі. Коли ви знаєте, що засновники орієнтовані на довгострокове зростання продукту, часто простіше висунути аргумент «затриматися на довгострокову перспективу».
Цей природний висновок полягає в тому, що засновники з високою довірою та великою енергією почнуть займати більшість часток ринку, оскільки, відверто кажучи, коли всі втомляться від обману, вони захочуть працювати лише для людини з баченням, яка не вийде з гри - і таких людей дуже мало.
Крім наявності хорошого лідера, успіх складається також з припущення, що продукт є дійсно хорошим. На мою думку, це питання легше вирішити, ніж знайти хорошого засновника. Шифрування існує багато нічого не вартої продукції в цій галузі через те, що люди, які створюють ці нікчемні продукти, мають на увазі лише «заробити гроші і піти», тому вони вибирають не брати на себе нових проблем, а просто форкають популярне й намагаються заробити на цьому.
Проте насправді ця галузь справді обирає нагороджувати цю пусту ідею - наприклад, хвиля штучного інтелекту в четвертому кварталі 2024 року. У цьому випадку, після того, як пил осів, ми побачимо звичайну модель M, схожу на McDonald's - отже, компанія також повинна почати акцентувати увагу на створенні прибуткових продуктів.
!
Немає шляху доходу = Немає постійних прихильників / Власник = Покупець без активів, оскільки немає майбутньої ставки.
Це не неможлива задача - бізнес у сфері шифрування насправді заробляє гроші. Jito річний дохід 9 мільярдів, Uniswap 7 мільярдів, Hyperliquid 5 мільярдів, Aave 4.88 мільярдів - вони продовжують заробляти гроші навіть в умовах спадкового ринку (просто не так багато).
!
Поглядаючи в майбутнє, я вірю, що ефемерний, сюжетно-орієнтований спекулятивний пузир зменшується. Ми вже побачили це - в 2021 році ігри та NFT оцінювалися в сотні мільярдів, але пік мемів та штучного інтелекту був лише кілька мільярдів. Це своєрідний макро-економічний американський гірок.
!
Я вірю, що кожна людина може вільно інвестувати в те, що вони хочуть. Але я також вірю, що люди хочуть, щоб їх інвестиції приносили прибуток - коли гра так чітко підказує: "Це гарячий картопель, я повинен відпустити його до нуля", атракціон буде розвиватися все швидше, ринок буде зменшуватися, оскільки люди вибирають вийти або втратити всі свої гроші.
Дохід вирішує цю проблему - він дозволяє вам, як інвестору, розуміти, що люди готові платити за продукт, тому в нього є певні перспективи довгострокового зростання. Коли у чогось немає шляху доходу, на довгостроковій основі це практично не є інвестицією. З іншого боку, шлях доходу веде до шляху зростання, привертаючи тих, хто готовий ризикувати активами для постійного зростання.
Загалом, створення складнощів потребує:
Наверху впрыскують довгострокове мислення
Спеціалізується на створенні прибуткових продуктів
Універсальний L1 вже мертвий, потрібно змінити
Якщо ви відсортовуєте головну сторінку Coingecko за ринковою вартістю, ви побачите, що більше половини місця зайнято блокчейном; окрім стабільних монет, Layer 1 має велику цінність в нашій галузі.
!
Проте, графік другого за величиною цифрового активу після біткойна виглядає так:
!
Якщо ви купите біткоїни в липні 2023 року за поточною ціною, ви отримаєте 163% зростання.
Якщо ви купуєте Ethereum у липні 2023 року за поточною ціною, ви не отримаєте жодного приросту вартості.
Це ще не найгірше. У 2021 році все це спричинило нову хвилю «вбивць Ефіріуму» - новий блокчейн, спрямований на перевершення Ефіріуму за допомогою певного технічного способу - будь то швидкість, мова програмування, блокчейн-простір і т.д. Проте, незважаючи на маркетинг та значні інвестиції, результати не виправдали очікувань.
Сьогодні, вже чотири роки з 2021 року, ми все ще стикаємося з наслідками тієї хвилі - на Coingecko вже представлено 752 платформи розумних контрактів, які випустили токени, можливо, і більше, які ще не були випущені.
!
Нічого дивного, більшість їхніх графіків виглядають так — це робить графіки Ethereum виглядають непогано в порівнянні з цими.
!
Отже, незважаючи на чотирирічні зусилля, інвестиції в розмірі мільярдів доларів, більше ніж 700 різних блокчейнів, лише кілька L1 мають гарну активність - навіть ті, що є, не досягли "перелому в рівні прийому користувачами", який кожен очікував чотири роки тому.
Чому? Тому що більшість цих проектів побудовані на неправильних ідеях. Як відзначає Лука Нец у своїй статті "Що таке шифрування споживачів", багато сучасних блокчейнів слідують загальним методам, і кожен з них мріє про те, що вони будуть "нести Інтернет-економіку".
!
Але це потребує величезних зусиль, що в кінцевому підсумку призводить до фрагментації, а не проникнення, оскільки продукт, який намагається зробити все, зазвичай не може добре зробити нічого. Це вимагає надто багато грошей та часу - відверто кажучи, багато блокчейнів навіть важко відповісти на просте питання: "Чому ми повинні обрати вас, а не 60-й блокчейн?"
L1 область - це ще один випадок, коли всі дотримуються одного й того ж сценарію, але очікують різних результатів - вони борються за ті самі обмежені ресурси розробника, намагаються випередити один одного в грантах, хакатонах, розробці розробника, зараз, здається, ми все ще виробляємо телефони (？)
Давайте припустимо, що L1 досягло успіху. Щоразу деякі L1 можуть прорватися. Але чи триватиме цей успіх? У цьому циклі переможцем є Solana. Але тут є точка зору, яка не сподобається багатьом з вас: якщо Solana стане наступним Ethereum?
У попередньому циклі деякі люди так твердо вірили в успіх Ethereum, що вони вклали більшість своїх чистих активів у Ethereum. Ethereum все ще є ланцюгом з найвищим TVL, і навіть зараз є ETF - однак ціни стоять на місці. У цьому циклі ті ж самі типи людей говорять ті ж самі речі - Solana є ланцюгом майбутнього, ETF Solana, тощо.
Якщо історія дає якісь вказівки, справжнє питання полягає в тому, чи може сьогоднішня перемога гарантувати завтрашню актуальність?
Мій погляд дуже простий: замість будівництва універсального блокчейну, L1 має бути спрямованим на певний основний принцип. Блокчейн не повинен бути універсальним для всіх. Йому просто потрібно бути винятковим у певній області. Я вірю, що майбутнє не пов'язане з блокчейном - йому лише потрібно виникати винятковим, технічні деталі не так важливі.
Сьогодні будівельники вже проявили такі ознаки - засновники D-додатків переважно зосереджені не на швидкості роботи ланцюжка, а на його розподілі та споживанні кінцевим користувачем - чи використовує хтось ваш ланцюжок? Чи є необхідний розподіл, щоб продукт був привабливим?
44% мережевого трафіку працює на WordPress, але його материнська компанія Automattic оцінюється лише в 7,5 мільярда доларів США. 4% інтернет-трафіку працює на Shopify, але його оцінка становить 1200 мільярдів доларів США - це в 16 разів більше, ніж Automattic! Я вірю, що L1 також матиме подібний кінцевий стан, де вартість накопичуватиметься для побудови додатків на блокчейні.
Тому я вважаю, що L1 повинен прийняти декілька революційних заходів і побудувати власну екосистему. Якщо ми порівняємо блокчейн з містом (завдяки статті Хасіба з 2022 року), ми побачимо, що міста починаються через певні переваги, що роблять їх життєздатними економічними та соціальними центрами, а потім з часом зосереджуються на певній галузі або функції:
Силіконова Долина → Технологія
Нью-Йорк → Фінанси
Лас-Вегас → Розваги та готелі
Гонконг та Сінгапур → фінансові центри, орієнтовані на торгівлю
Шэньчжэнь → центр виробництва апаратного забезпечення та інновацій у сфері технологій в Китаї
Париж → мода, мистецтво та розкіш
Сеул → K-pop, розважальна та краса промисловість
L1 також — попит визначається їх привабливістю та активністю; тому команді необхідно більше уваги приділяти досягненню найкращих результатів у певній вертикальній галузі — розробляти такі привабливість, які привертають людей до своєї екосистеми, а не будувати різноманітні виставки у сподіванні привернути користувачів.
Як тільки ви маєте такий магнітний ефект, який привертає людей до екосистеми, ви можете будувати навколо цього місто. Ще раз, Hyperliquid - це приклад команди, яка добре працює і ітерує перші принципи в цьому відношенні. Вони побудували місцевий стійкий DEX-ордербук, фізичний DEX, заставу, оракула, багатоадресний підпис - все це внутрішньо побудовано, а потім розширилося до HyperEVM, який є платформою для побудови інтелектуальних контрактів.
Ось чому це ефективно просто розкладається:
Спочатку зосередьтеся на "створенні привабливості": спочатку побудуйте постійний продукт обміну, Hyperliquid привернув торгівців та ліквідність перед розширенням.
Контроль стеку: володіння ключовою інфраструктурою (оракул, застава) зменшує вразливості та створює оборонну стіну.
Синергетичний ефект екосистеми: HyperEVM тепер виступає як безліцензійний ігровий майданчик для розробників, використовуючи існуючу аудиторію та ліквідність Hyperliquid.
Цей шаблон «привабливість на першому місці, місто на другому» відображає успішну платформу web2 (наприклад, Amazon, яка почала з книг, а потім розширилася на все інше). Вирішіть проблему надзвичайно добре, а потім дозвольте екосистемі органічно розширюватися з центру цінності.
Тому я вважаю, що блокчейн повинен почати інтегрувати свої продукти, будувати свою привабливість, мати стек; як капітан, ви маєте далекоглядність - це дозволяє вам узгоджувати свій блокчейн з вашою більшою, довгостроковою візією щодо L1; і переконайтеся, що проект не буде відразу відмовлятися, коли почнеться спад активності ланцюга, оскільки все побудовано внутрішньо;
Найважливіше, що цей процес надає вашому токену валютність - якщо блокчейн - це місто, то токен - це валюта / товар, якими люди торгують; шляхом надання вартості токену - люди повинні купувати ваш токен, щоб робити цікаві речі на ланцюжку. Це надає вашій валюті вартість і дає людям причину утримувати її.
О, але важливо пам'ятати — просто тому, що ви професіонал, це не означає, що на ринку є попит на це. Ще одна важка реальність полягає в тому, що L1 повинен працювати на правильних умовах у правильний час. Блокчейн повинен розробляти продукти, які люди хочуть — іноді люди насправді не хочуть "веб3 ігор" або "більше доступності даних".
Токени ліквідності та інвестиційні відносини
Наступна тема - про те, як я вважаю, що проекти ліквідності токенів повинні розвиватися в цій галузі. Дуже просто - проекти ліквідності токенів повинні почати створювати роль відносин з інвесторами (IR) та щоквартальні звіти, щоб інвестори - як роздрібні, так і професійні - чітко бачили, що робить компанія. Ця роль не нова і не революційна - але серйозно бракує в цій галузі.
Незважаючи на це, в цій галузі майже не робиться нічого в області ІР. Мені сказали кілька керівників з розвитку бізнесу по різних проєктах, що якщо у вас є якась "регулярні телефонні дзвінки для просування вашого токена ліквідності фондам", ви робите в цій галузі на 99% більше, ніж інші проєкти.
Розвиток бізнесу в аспекті привертання будівельників та екосистемних фондів цікавий, але краще розповісти громадськості про роль IR токенів у тому, що вони роблять - це дійсно настільки просто. Якщо ви токен, який хоче привернути покупців, вам потрібно просувати себе - і ви це робите не через оренду найбільшого стенду на конференції або рекламу в аеропорту, а через просування себе перед інвесторами.
Шляхом оновлення щоквартального зростання ви починаєте показувати інвесторам, що продукт є законним і може нагромаджувати вартість, що дозволяє інвесторам робити припущення про довгострокові перспективи успішності продукту в майбутньому.
Щодо того, як вам слід поступити - хороший початковий список:
Звіт про квартальні витрати / доходи, оновлення угод, цифрові, але без MNPI - публікація на блозі / веб-сайті
Щомісячні зустрічі з менеджером ліквідності, обговорення продукту / продаж власної особи
Проведення більше AMA
Викуп та знищення не погані, але й не найкращі
Останнім пунктом, про який я хочу поговорити, є викуп та знищення в цій галузі. Мені здається, що якщо ці гроші не мають іншого призначення, то викуп та знищення - це гарний варіант. На мою думку, шифрування ще не досягло такого рівня, коли компанія може спокійно спати, і в цьому напрямку є ще багато роботи.
Перший і, можливо, найважливіший спосіб використання доходів повинен завжди полягати в розширенні продукції, оновленні технологій та входженні на нові ринки. Це відповідає стратегії довгострокового зростання та забезпеченню конкурентної переваги; хорошим прикладом цього є хвиля поглинань, що сталася у Jupiter, де вони постійно використовують готівку для придбання компаній, продуктів та ключових фахівців у цій галузі.
Хоча я знаю, що деякі люди люблять викуп та знищення, а також закликають до виплати дивідендів, моє бачення полягає в тому, що більшістьшифрування операцій схожі на технологічні акції, оскільки інвестиційна база схожа за типом: інвестори, які шукають високого прибутку, сподіваються отримати асиметричний прибуток.
Таким чином, компанія повернення вартості напряму власникам токенів через дивіденди не має великого сенсу - вони можуть це зробити, але якщо вони використовують грошові резерви для побудови більш великого оборонного каналу, який служитиме їм через 5-10 років, це значно сприятиме продукту.
шифрування зараз перебуває на початковому етапі входження в основний потік - тому сповільнення зараз не має сенсу; натомість слід вкладати гроші, щоб забезпечити, що наступний переможець буде лідером на тривалий час, оскільки, хоча всі ціни йдуть вниз, установки шифрування ніколи не були такими хорошими - прийняття стабільних монет, технології блокчейну, токенізація тощо.
Таким чином, викуп та знищення, хоч і кращі, ніж взяття грошей і виходження, все ще не є найефективнішим способом використання капіталу, враховуючи, що ще потрібно багато роботи.
Заключення
Цей спад на ринку вже заставляє людей розуміти необхідність створення доходних продуктів як шляху до прибутку, а також необхідність законної ролі інвесторських відносин як важливої частини показу виступу токенів.
У цій галузі ще багато роботи, якою необхідно зайнятися. Я залишаюся оптимістом стосовно майбутнього шифрування.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
шифрування投机泡沫已破？从第一性原理审视криптосвіт投资
У найбільшої проблеми в галузі шифрування не людські ресурси або капітал, а відсутність мислення за першинними принципами, що призводить до заглиблення галузі в цикл короткострокового мислення, культури вичавлювання та низької довіри.
Оригінальний заголовок: "Перші принципи - компаундери, L1s, ІК, викуп акцій"
**Написав: 0xkyle__ , член DeFiance Capital **
Компіляція: ChatGPT
Редакція: Автор вважає, що найбільшою проблемою в галузі шифрування не є талановитість або капітал, а відсутність першопринципового мислення, що призводить до закріплення галузі в культурі короткостроковості, експлуатації та низької довіри. Автор проаналізував причини складнощів у виникненні складних процентників та висунув пропозицію про необхідність сприяти довгостроковому мисленню на вищому рівні та зосередитися на створенні прибуткових продуктів, критикує низьку ефективність загальновживаних блокчейнів рівня 1 і рекомендує їм зосередитися на конкретних галузях та створити власну екосистему для надання цінності токенам. Крім того, він наголошує, що проекти ліквідності мають призначати роль інвестиційного менеджера для підвищення прозорості, а не покладатися лише на викуп та знищення, вважає за краще використовувати кошти на розширення продуктів та зміцнення довгострокових конкурентних переваг з метою зрушення від нинішньої безглуздої ситуації та досягнення сталого росту.
Нижче наведено вихідний текст (для полегшення читання та розуміння оригінальний зміст було трохи перероблено):
Найбільшою проблемою в цій галузі є не недостатність кадрів або капіталу. Щоб бути коротким, це відсутність мислення з перших принципів. Це культура, яку потрібно змінити. Ці 1% людей повинні почати тягнути цю галузь вперед.
Якщо ви останнім часом слідкували за моїм твітом, ви помітите, що я постійно кричу на деякі дуже низькі плоди, які, здається, мають високий кредитний ефект, виглядають дуже легкими для досягнення, але, здається, ніхто не "розуміє" або не виконує добре.
Справжня проблема полягає в тому, чому більше ланцюжків не використовують свої програми фінансування для інкубації власних dapp та побудови dapp, які чітко відповідають ланцюжку, замість того, щоб сподіватися, що ці dapp не вийдуть з ланцюжка протягом двох років.
Ця галузь має таку цінову динаміку в значній мірі через те, що кожен має таку думку: "Ти повинен продати, бо одного дня воно стане нулем". І причина в тому, що ніхто справді не будує хороший продукт, який би задовольняв бажання людей проводити постійні інвестиції.шифрування потребує складних осіб.
Область "маркетингу" в шифруванні в більшості випадків не відповідає продукту. Якщо ви не спрямовуєтеся на споживачів - наприклад, якщо ви платформа доходів, чому ви навіть маркетите роздрібним користувачам. Найкращий маркетинг часто призводить до підвищення цін. А найкраще в цьому вправність показують ліквідність фондів.
Я буду обговорювати кожну тему у цій статті, а саме:
Я назвав цю статтю "Перші принципи", оскільки всі ці погляди виникли у мене під час простих вправ розумової діяльності, тобто як можна за допомогою звичайних знань змінити сьогодення галузі.
Це не надто складно. Божевілля - це робити одне й те саме раз за разом, сподіваючись на різні результати.
Ми вже пережили три цикли, раз за разом роблячи те саме - в основному, створюючи ніщіть, нульове нагромадження вартості, максимально вичавлюючи токени та додатки, тому що з якоїсь дурної причини ми вирішили відкривати казино таким запальним способом кожні чотири роки, привертаючи капітал з усього світу та роблячи ставки.
Здогадайтеся? Через три цикли, після десяти років люди нарешті усвідомлюють, що збирають ваші гроші: власники казино, шахраї, люди, що маніпулюють машинами, люди, які продають вам дорогі їжу та напої в казино. Після кількох місяців важкої роботи єдине, що ви можете продемонструвати, - це, як ви втратили всю свою історію на ланцюжку. Сфера, побудована на принципі "Я прийду, зароблю гроші, і піду", не призведе до створення жодного довгострокового інвестора.
!
Це місце колись було краще, колись це було місце законної фінансової інновації та крутих технологій. Ми колись були захоплені новими цікавими додатками, новітніми технологіями, "зміною майбутнього Франції (фінансів)".
Проте через екстремальний короткостроковий підхід, максимальне вимивання культури та низьку довіру людей, ми потрапили в цей постійний фінансовий вакуумний самоглотальний цикл, коли кожен вважає, що постійне вкладення у токени випадкових шахраїв - це гарна ідея, цей цикл колективно спричинився, оскільки «Я продам до того, як він мене обмане». (Правду кажучи, я бачив, як хтось каже, що вони знають, що токен SBF - це обман, але вони продадуть, щоб «швидко заробити» перед тим, як їх обмануть).
Ти можеш сказати, що у мене немає досвіду в будівництві - це вірно. Але це маленька галузь, і вона існує недовго; я працював у цій галузі чотири роки, співпрацюючи з деякими з найкращих та найрозумніших фондів, що дало мені глибоке розуміння того, що ефективно, а що ні.
Знову наголошується: божевільня полягає в тому, щоб робити одне й те ж раз за разом, але сподіватися на різні результати. Як галузь, ми рік за роком переживаємо те ж саме - після неуникного обвалу цін відчуваємо цей відчай, вважаємо, що все це не має ніякої цінності. Коли NFT зазнає краху, я відчуваю це (о, це все обман), зараз люди так само відчувають після нещодавньої краху мем-монети, і в епоху ICO люди також відчували це.
Змінити ситуацію дуже просто: нам просто потрібно почати робити інші речі.
Складний інтерес, культура, краткострокове мислення
Фактично, складність полягає в тому, що активи, які протягом багатьох років лише зростають, а не падають — наприклад, Amazon, Coca-Cola, Google. Це компанії з потенціалом для сталого та довгострокового зростання.
Чому ми не бачимо складовиків в сфері шифрування?
Відповідь є більш витонченою, але в основному - дисонанс між екстремальним короткостроковим мисленням та стимулювальними механізмами. Дійсно, структура стимулювання має багато проблем, і це добре описано в статті Кобі про особисте захоплення, фантомні ціни. Я не буду глибоко вдаватися в це, оскільки основна мета цього тексту полягає в тому, що як особа, що ми можемо зробити зараз?
Для інвесторів відповідь очевидна - Кобіе вказує: ви можете вибрати вихід (можливо, вам варто це зробити)
!
Справді, люди вже вирішили вийти: цього циклу ми бачили занепад "CEX токенів", оскільки роздрібні учасники вирішили не купувати ці токени; хоча можливо, що окрема особа не може змінити цю системну проблему на рівні системи, але хороша новина полягає в тому, що фінансовий ринок досить ефективний - люди хочуть заробляти гроші, коли існуючі механізми не заробляють грошей, вони не інвестують, що робить весь процес не прибутковим, тим самим змушуючи механізми змінюватися.
Проте це лише перший крок у процесі — для того, щоб справжньою стати капіталізатором, компанії повинні почати вкладати в цю галузь довгострокове мислення. Проблема полягає не лише в тому, що "захоплення приватного ринку" не працює, а в тому, що вся ланцюжок мислення, який привів нас до цього кроку, — наче самовиконуюча пророцтва, засновники колективно здається вважають, що "я зароблю свої гроші і піду", ніхто справді не зацікавлений в довгостроковій грі — це означає, що графіки завжди виглядають як літера M у McDonald's.
Верхній рівень повинен змінитися: компанія може бути такою ж хорошою, як і її лідер. Більшість проектів зазнають невдач через відсутність розробників, а через відхід вищого рівня. Ця галузь повинна почати бачити засновників з високою довірою, високою енергійністю та довгостроковим мисленням як зразок, а не засновників, які ідеалізують «короткострокове зростання та падіння».
Засновники у цій галузі в середньому не мають високої якості, це вже не новина. Зрештою, це галузь, де тих, хто має токени pumpfun, називають «розробниками» - поріг дійсно не високий. Якщо у вас є візія, яка перевершує перші два місяці випуску токенів, ви вже випереджаєте інших.
Я також вірю, що ринок почне економічно стимулювати цю довгострокову перспективу, і ми починаємо це бачити. Незважаючи на нещодавній розпродаж, Hyperliquid, як і раніше, в 4 рази перевищує початкову ціну пропозиції, чим можуть похвалитися небагато проектів у цьому циклі. Коли ви знаєте, що засновники орієнтовані на довгострокове зростання продукту, часто простіше висунути аргумент «затриматися на довгострокову перспективу».
Цей природний висновок полягає в тому, що засновники з високою довірою та великою енергією почнуть займати більшість часток ринку, оскільки, відверто кажучи, коли всі втомляться від обману, вони захочуть працювати лише для людини з баченням, яка не вийде з гри - і таких людей дуже мало.
Крім наявності хорошого лідера, успіх складається також з припущення, що продукт є дійсно хорошим. На мою думку, це питання легше вирішити, ніж знайти хорошого засновника. Шифрування існує багато нічого не вартої продукції в цій галузі через те, що люди, які створюють ці нікчемні продукти, мають на увазі лише «заробити гроші і піти», тому вони вибирають не брати на себе нових проблем, а просто форкають популярне й намагаються заробити на цьому.
Проте насправді ця галузь справді обирає нагороджувати цю пусту ідею - наприклад, хвиля штучного інтелекту в четвертому кварталі 2024 року. У цьому випадку, після того, як пил осів, ми побачимо звичайну модель M, схожу на McDonald's - отже, компанія також повинна почати акцентувати увагу на створенні прибуткових продуктів.
!
Немає шляху доходу = Немає постійних прихильників / Власник = Покупець без активів, оскільки немає майбутньої ставки.
Це не неможлива задача - бізнес у сфері шифрування насправді заробляє гроші. Jito річний дохід 9 мільярдів, Uniswap 7 мільярдів, Hyperliquid 5 мільярдів, Aave 4.88 мільярдів - вони продовжують заробляти гроші навіть в умовах спадкового ринку (просто не так багато).
!
Поглядаючи в майбутнє, я вірю, що ефемерний, сюжетно-орієнтований спекулятивний пузир зменшується. Ми вже побачили це - в 2021 році ігри та NFT оцінювалися в сотні мільярдів, але пік мемів та штучного інтелекту був лише кілька мільярдів. Це своєрідний макро-економічний американський гірок.
!
Я вірю, що кожна людина може вільно інвестувати в те, що вони хочуть. Але я також вірю, що люди хочуть, щоб їх інвестиції приносили прибуток - коли гра так чітко підказує: "Це гарячий картопель, я повинен відпустити його до нуля", атракціон буде розвиватися все швидше, ринок буде зменшуватися, оскільки люди вибирають вийти або втратити всі свої гроші.
Дохід вирішує цю проблему - він дозволяє вам, як інвестору, розуміти, що люди готові платити за продукт, тому в нього є певні перспективи довгострокового зростання. Коли у чогось немає шляху доходу, на довгостроковій основі це практично не є інвестицією. З іншого боку, шлях доходу веде до шляху зростання, привертаючи тих, хто готовий ризикувати активами для постійного зростання.
Загалом, створення складнощів потребує:
Універсальний L1 вже мертвий, потрібно змінити
Якщо ви відсортовуєте головну сторінку Coingecko за ринковою вартістю, ви побачите, що більше половини місця зайнято блокчейном; окрім стабільних монет, Layer 1 має велику цінність в нашій галузі.
!
Проте, графік другого за величиною цифрового активу після біткойна виглядає так:
!
Якщо ви купите біткоїни в липні 2023 року за поточною ціною, ви отримаєте 163% зростання.
Якщо ви купуєте Ethereum у липні 2023 року за поточною ціною, ви не отримаєте жодного приросту вартості.
Це ще не найгірше. У 2021 році все це спричинило нову хвилю «вбивць Ефіріуму» - новий блокчейн, спрямований на перевершення Ефіріуму за допомогою певного технічного способу - будь то швидкість, мова програмування, блокчейн-простір і т.д. Проте, незважаючи на маркетинг та значні інвестиції, результати не виправдали очікувань.
Сьогодні, вже чотири роки з 2021 року, ми все ще стикаємося з наслідками тієї хвилі - на Coingecko вже представлено 752 платформи розумних контрактів, які випустили токени, можливо, і більше, які ще не були випущені.
!
Нічого дивного, більшість їхніх графіків виглядають так — це робить графіки Ethereum виглядають непогано в порівнянні з цими.
!
Отже, незважаючи на чотирирічні зусилля, інвестиції в розмірі мільярдів доларів, більше ніж 700 різних блокчейнів, лише кілька L1 мають гарну активність - навіть ті, що є, не досягли "перелому в рівні прийому користувачами", який кожен очікував чотири роки тому.
Чому? Тому що більшість цих проектів побудовані на неправильних ідеях. Як відзначає Лука Нец у своїй статті "Що таке шифрування споживачів", багато сучасних блокчейнів слідують загальним методам, і кожен з них мріє про те, що вони будуть "нести Інтернет-економіку".
!
Але це потребує величезних зусиль, що в кінцевому підсумку призводить до фрагментації, а не проникнення, оскільки продукт, який намагається зробити все, зазвичай не може добре зробити нічого. Це вимагає надто багато грошей та часу - відверто кажучи, багато блокчейнів навіть важко відповісти на просте питання: "Чому ми повинні обрати вас, а не 60-й блокчейн?"
L1 область - це ще один випадок, коли всі дотримуються одного й того ж сценарію, але очікують різних результатів - вони борються за ті самі обмежені ресурси розробника, намагаються випередити один одного в грантах, хакатонах, розробці розробника, зараз, здається, ми все ще виробляємо телефони (？)
Давайте припустимо, що L1 досягло успіху. Щоразу деякі L1 можуть прорватися. Але чи триватиме цей успіх? У цьому циклі переможцем є Solana. Але тут є точка зору, яка не сподобається багатьом з вас: якщо Solana стане наступним Ethereum?
У попередньому циклі деякі люди так твердо вірили в успіх Ethereum, що вони вклали більшість своїх чистих активів у Ethereum. Ethereum все ще є ланцюгом з найвищим TVL, і навіть зараз є ETF - однак ціни стоять на місці. У цьому циклі ті ж самі типи людей говорять ті ж самі речі - Solana є ланцюгом майбутнього, ETF Solana, тощо.
Якщо історія дає якісь вказівки, справжнє питання полягає в тому, чи може сьогоднішня перемога гарантувати завтрашню актуальність?
Мій погляд дуже простий: замість будівництва універсального блокчейну, L1 має бути спрямованим на певний основний принцип. Блокчейн не повинен бути універсальним для всіх. Йому просто потрібно бути винятковим у певній області. Я вірю, що майбутнє не пов'язане з блокчейном - йому лише потрібно виникати винятковим, технічні деталі не так важливі.
Сьогодні будівельники вже проявили такі ознаки - засновники D-додатків переважно зосереджені не на швидкості роботи ланцюжка, а на його розподілі та споживанні кінцевим користувачем - чи використовує хтось ваш ланцюжок? Чи є необхідний розподіл, щоб продукт був привабливим?
44% мережевого трафіку працює на WordPress, але його материнська компанія Automattic оцінюється лише в 7,5 мільярда доларів США. 4% інтернет-трафіку працює на Shopify, але його оцінка становить 1200 мільярдів доларів США - це в 16 разів більше, ніж Automattic! Я вірю, що L1 також матиме подібний кінцевий стан, де вартість накопичуватиметься для побудови додатків на блокчейні.
Тому я вважаю, що L1 повинен прийняти декілька революційних заходів і побудувати власну екосистему. Якщо ми порівняємо блокчейн з містом (завдяки статті Хасіба з 2022 року), ми побачимо, що міста починаються через певні переваги, що роблять їх життєздатними економічними та соціальними центрами, а потім з часом зосереджуються на певній галузі або функції:
L1 також — попит визначається їх привабливістю та активністю; тому команді необхідно більше уваги приділяти досягненню найкращих результатів у певній вертикальній галузі — розробляти такі привабливість, які привертають людей до своєї екосистеми, а не будувати різноманітні виставки у сподіванні привернути користувачів.
Як тільки ви маєте такий магнітний ефект, який привертає людей до екосистеми, ви можете будувати навколо цього місто. Ще раз, Hyperliquid - це приклад команди, яка добре працює і ітерує перші принципи в цьому відношенні. Вони побудували місцевий стійкий DEX-ордербук, фізичний DEX, заставу, оракула, багатоадресний підпис - все це внутрішньо побудовано, а потім розширилося до HyperEVM, який є платформою для побудови інтелектуальних контрактів.
Ось чому це ефективно просто розкладається:
Цей шаблон «привабливість на першому місці, місто на другому» відображає успішну платформу web2 (наприклад, Amazon, яка почала з книг, а потім розширилася на все інше). Вирішіть проблему надзвичайно добре, а потім дозвольте екосистемі органічно розширюватися з центру цінності.
Тому я вважаю, що блокчейн повинен почати інтегрувати свої продукти, будувати свою привабливість, мати стек; як капітан, ви маєте далекоглядність - це дозволяє вам узгоджувати свій блокчейн з вашою більшою, довгостроковою візією щодо L1; і переконайтеся, що проект не буде відразу відмовлятися, коли почнеться спад активності ланцюга, оскільки все побудовано внутрішньо;
Найважливіше, що цей процес надає вашому токену валютність - якщо блокчейн - це місто, то токен - це валюта / товар, якими люди торгують; шляхом надання вартості токену - люди повинні купувати ваш токен, щоб робити цікаві речі на ланцюжку. Це надає вашій валюті вартість і дає людям причину утримувати її.
О, але важливо пам'ятати — просто тому, що ви професіонал, це не означає, що на ринку є попит на це. Ще одна важка реальність полягає в тому, що L1 повинен працювати на правильних умовах у правильний час. Блокчейн повинен розробляти продукти, які люди хочуть — іноді люди насправді не хочуть "веб3 ігор" або "більше доступності даних".
Токени ліквідності та інвестиційні відносини
Наступна тема - про те, як я вважаю, що проекти ліквідності токенів повинні розвиватися в цій галузі. Дуже просто - проекти ліквідності токенів повинні почати створювати роль відносин з інвесторами (IR) та щоквартальні звіти, щоб інвестори - як роздрібні, так і професійні - чітко бачили, що робить компанія. Ця роль не нова і не революційна - але серйозно бракує в цій галузі.
Незважаючи на це, в цій галузі майже не робиться нічого в області ІР. Мені сказали кілька керівників з розвитку бізнесу по різних проєктах, що якщо у вас є якась "регулярні телефонні дзвінки для просування вашого токена ліквідності фондам", ви робите в цій галузі на 99% більше, ніж інші проєкти.
Розвиток бізнесу в аспекті привертання будівельників та екосистемних фондів цікавий, але краще розповісти громадськості про роль IR токенів у тому, що вони роблять - це дійсно настільки просто. Якщо ви токен, який хоче привернути покупців, вам потрібно просувати себе - і ви це робите не через оренду найбільшого стенду на конференції або рекламу в аеропорту, а через просування себе перед інвесторами.
Шляхом оновлення щоквартального зростання ви починаєте показувати інвесторам, що продукт є законним і може нагромаджувати вартість, що дозволяє інвесторам робити припущення про довгострокові перспективи успішності продукту в майбутньому.
Щодо того, як вам слід поступити - хороший початковий список:
Викуп та знищення не погані, але й не найкращі
Останнім пунктом, про який я хочу поговорити, є викуп та знищення в цій галузі. Мені здається, що якщо ці гроші не мають іншого призначення, то викуп та знищення - це гарний варіант. На мою думку, шифрування ще не досягло такого рівня, коли компанія може спокійно спати, і в цьому напрямку є ще багато роботи.
Перший і, можливо, найважливіший спосіб використання доходів повинен завжди полягати в розширенні продукції, оновленні технологій та входженні на нові ринки. Це відповідає стратегії довгострокового зростання та забезпеченню конкурентної переваги; хорошим прикладом цього є хвиля поглинань, що сталася у Jupiter, де вони постійно використовують готівку для придбання компаній, продуктів та ключових фахівців у цій галузі.
Хоча я знаю, що деякі люди люблять викуп та знищення, а також закликають до виплати дивідендів, моє бачення полягає в тому, що більшістьшифрування операцій схожі на технологічні акції, оскільки інвестиційна база схожа за типом: інвестори, які шукають високого прибутку, сподіваються отримати асиметричний прибуток.
Таким чином, компанія повернення вартості напряму власникам токенів через дивіденди не має великого сенсу - вони можуть це зробити, але якщо вони використовують грошові резерви для побудови більш великого оборонного каналу, який служитиме їм через 5-10 років, це значно сприятиме продукту.
шифрування зараз перебуває на початковому етапі входження в основний потік - тому сповільнення зараз не має сенсу; натомість слід вкладати гроші, щоб забезпечити, що наступний переможець буде лідером на тривалий час, оскільки, хоча всі ціни йдуть вниз, установки шифрування ніколи не були такими хорошими - прийняття стабільних монет, технології блокчейну, токенізація тощо.
Таким чином, викуп та знищення, хоч і кращі, ніж взяття грошей і виходження, все ще не є найефективнішим способом використання капіталу, враховуючи, що ще потрібно багато роботи.
Заключення
Цей спад на ринку вже заставляє людей розуміти необхідність створення доходних продуктів як шляху до прибутку, а також необхідність законної ролі інвесторських відносин як важливої частини показу виступу токенів.
У цій галузі ще багато роботи, якою необхідно зайнятися. Я залишаюся оптимістом стосовно майбутнього шифрування.