Gate.io AMA: Các đồng tiền ổn định theo thuật toán thực sự ổn định?

Q: Là một loại stablecoin đổi mới trong thế giới DeFi, câu hỏi là làm thế nào stablecoin thuật toán có thể thực hiện tỷ lệ thế chấp thấp hoặc thậm chí bằng không dưới sự thiết kế của DeFi excess mortgage, và cuối cùng thay đổi cung tiền thông qua các thuật toán tự động. Điều này liên quan đến việc duy trì sự ổn định tương đối giữa giá neo tiền mã hóa và giá thị trường dựa trên luật kinh tế cung cầu và hành vi lợi nhuận từ việc chênh lệch giá của những người kinh tế hợp lý. Vậy liệu nó có thực sự ổn định hay không?
A: Một số người cho rằng stablecoin theo thuật toán không có tài sản thế chấp và không có hỗ trợ giá trị. Nó chỉ neo giá để dao động xung quanh một giá trị nhất định bằng cách điều chỉnh cung cấp một cách linh hoạt và dễ bị ảnh hưởng bởi sự dao động giá do đầu cơ. Từ những nỗ lực trước đó của một số stablecoin theo thuật toán, chúng đã lệch khỏi giá neo hơn 50% thời gian, vì vậy dường như không ổn định, đó là trạng thái bình thường.

Có phải có một thị trường stablecoin thuật toán lớn không?
A: Vào tháng 5 năm 2022, thị trường đồng tiền ổn định theo thuật toán đã đạt được sự phát triển đáng kể, từ 1% lên 11%, tăng trưởng lớn trong phần lớn thị trường đồng tiền ổn định. Từ quan điểm của toàn bộ thị trường, tổng giá trị thị trường đồng tiền ổn định thực tế đã tăng từ 80 tỷ đô la cách đây một năm lên gần 160 tỷ đô la. Lý do chính cho sự tăng trưởng này là Terra đã phát hành một lượng lớn UST.
Đây là quy mô thị trường trước khi UST gặp sự sụp đổ, nhưng sau khi sụp đổ, thị trường đồng tiền ổn định theo thuật toán thu nhỏ lại khoảng 1%. Sự sụp đổ của Luna và UST đã tác động lớn đến toàn bộ thị trường đồng tiền ổn định theo thuật toán.

Q: Có bao nhiêu loại stablecoin phi tập trung?
A: Đầu tiên, là loại với tài sản thế chấp dư thừa. Tức là, bằng cách gửi tài sản thế chấp vượt quá mức cần thiết, người dùng có thể rút ra một phần stablecoin. Ví dụ, cả Maker và Liquity đều thuộc loại stablecoin với tài sản thế chấp dư thừa.
Thứ hai là loại không có tài sản thế chấp. Mặc dù Terra không có cơ chế thế chấp nghiêm ngặt, và đã được đề cập trong tuyên bố chính thức rằng Terra USD không có tài sản thế chấp, nhưng nó thực sự có thể được xem như một tài sản khác. Luna cũng đóng vai trò là tài sản thế chấp, vì vậy chúng ta có thể coi đồng tiền là loại tài sản thế chấp. Tuy nhiên, về tổng cung, nó cũng có thể được coi là loại không có tài sản thế chấp. Ngoài ra, BASIS, empty set dollar và Ampleforth đều được phân loại là stablecoin không có tài sản thế chấp. Mặc dù các dự án này có một số thiết kế độc đáo, nhưng tất cả đều thất bại vì không có tài sản thế chấp.
Thứ ba, là loại có tài sản thế chấp. Tương đối, stablecoin có tài sản thế chấp, chẳng hạn như Frax, Fei Protocol, Float và Reflexer sẽ ổn định hơn trong hoạt động, nhưng vẫn không thể so sánh được với loại có tài sản thế chấp dư thừa.

Q: Làm thế nào để điều tiết và kiểm soát stablecoin theo thuật toán?
A: Tất cả các loại dự án sẽ điều chỉnh nguồn cung token dưới điều kiện tách biệt với giá thị trường và giá mục tiêu của stablecoin, bằng cách tuân theo các luật kinh tế:
Khi có quá nhiều tiền trên thị trường, tức là nguồn cung vượt quá cầu, tiền trên thị trường sẽ được mua lại / đốt cháy;
Khi có quá ít tiền trên thị trường, tức là nguồn cung ít hơn cầu, thêm tiền sẽ được phát hành ra thị trường.

C: Làm thế nào để điều chỉnh giá của UST thông qua thuật toán?
A: Trong trường hợp lạm phát: khi giá thị trường UST thấp hơn giá mục tiêu, họ bắt đầu phát hành thêm cổ phiếu và thu hồi tiền, và người giao dịch chênh lệch giá sử dụng stablecoin để đổi lấy cổ phiếu mới phát hành (ví dụ, nếu giá thị trường UST hiện tại là $0.9, và người giao dịch chênh lệch giá đổi 1 UST lấy Luna có giá trị $1, điều đó có nghĩa là người giao dịch chênh lệch giá được 1 Luna với giá rẻ hơn thị trường $0.1).

Q: Còn về sự phình lạm không?
A: Khi giá thị trường UST cao hơn giá mục tiêu, tiền mới sẽ được phát hành và cổ phiếu sẽ được mua lại. Các trọng tài viên sẽ đổi mã thông báo vốn chủ sở hữu $Luna lấy tiền mới (ví dụ: nếu giá thị trường UST hiện tại là 1,1 đô la và các trọng tài viên trao đổi Luna với giá trị 1 đô la lấy UST, điều đó có nghĩa là họ sẽ nhận được UST mới phát hành với mức giá rẻ hơn 0,1 đô la so với giá thị trường).
Trong thời kỳ lạm phát, giá UST trên thị trường tiếp tục giảm từ 0,9 xuống 0,8, 0,7 xuống mức thấp hơn nhiều so với giá mục tiêu (giá mục tiêu là 1 USD). Lúc này, Luna bắt đầu phát hành thêm cổ phiếu.
Điều này hoạt động khá tốt trong quá khứ. Tuy nhiên, nếu có áp lực giảm tương đối lớn trên thị trường và một số tổ chức nắm bắt cơ hội bán khống Luna lớn, 5% UST sẽ bị tách ra trong thời gian ngắn. Trong trường hợp này, trọng tài viên không còn hài lòng với chênh lệch giá thông qua cơ chế này. Họ bắt đầu rút ngắn Luna, điều này trực tiếp dẫn đến sự xuất hiện của vòng xoáy tử thần.

Q: Bạn nghĩ sao về việc cộng đồng Terra đã nâng giới hạn cung cấp của Luna lên 1200 triệu, để khuyến khích nhiều người mua bán chênh lệch thực hiện giao dịch chênh lệch giá?
A: Về bản chất, đây là cách để ổn định giá của LUNA, vì thị trường phải làm việc để ổn định hoặc LUNA hoặc UST, để có thể cứu vãn một trong hai. Lý do phát hành LUNA là trước cuộc khủng hoảng, việc phát hành thêm LUNA để lại khoảng 2 triệu USD lợi nhuận giao dịch chênh lệch cho tất cả các nhà giao dịch chênh lệch trong khi có một lượng lớn UST đang chờ đợi được đổi trở lại LUNA trên thị trường hiện tại. LFG có thể tăng tốc quá trình đốt cháy UST trên toàn bộ quá trình bằng cách tăng hạn mức phát hành thêm LUNA, và cuối cùng đẩy UST trở lại 1 USD.
Tuy nhiên, nỗ lực vẫn thất bại, vì họ đã phát hành quá nhiều UST.

Q: Thế chấp mật thiết liên quan đến việc kết nối niềm tin của người dùng, và thiết kế quyền cổ phần đồng thuận và tiền chủ quyền là rất quan trọng.
A: Tất nhiên, cơ chế lợi nhuận từ chênh lệch giá của Terra đã thất bại do điều kiện thị trường cực kỳ khắc nghiệt và việc bán ngắn nhắm mục tiêu, kết hợp với các lý do thực tế khác. Kết quả là, nó chỉ có thể dựa vào lực lượng bên ngoài để cứu thị trường. Lý thuyết, tài sản thế chấp tổng hợp có thể nâng cao tính mạnh mẽ của hệ thống. Tất nhiên, LFG đã cứu BTC quá muộn, điều này vẫn khiến nó không thể chống lại sức mạnh của việc bán ngắn.
Terra thực tế đi gần hơn đến mục tiêu so với các dự án stablecoin khác, và hoạt động tốt về khối lượng phát hành và ổn định. Nó có thể thất bại cuối cùng, nhưng đã được chứng minh có giá trị độc đáo của mình.

Đừng quên đăng ký kênh YouTube của chúng tôi, và Thích & Nhận xét về video này: https://youtu.be/SEv-28FHFs4