Giới thiệu

Timeswap là giao thức cho vay đầu tiên không phụ thuộc vào oracles. Điều đổi mới này cho phép Timeswap tạo ra thị trường cho vay cho bất kỳ token ERC-20 nào. Tất cả các khoản vay trên nền tảng đều không thể thanh lý và có điều khoản cố định. Bằng cách loại bỏ oracles khỏi phương trình, Timeswap loại bỏ rủi ro của việc can thiệp vào oracles, một rủi ro mà thường xuyên xảy ra trong nhiều giao thức DeFi khác. Nhờ tính độc lập với oracles này, Timeswap có thể hỗ trợ thị trường cho vay cho bất kỳ token ERC-20 nào.

Nền tảng tài trợ

Nguồn Tài Trợ (Nguồn: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Timeswap hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống vào ngày 22 tháng 10 năm 2021. Mặc dù số tiền gọi vốn không được tiết lộ, nhưng vòng gọi vốn được dẫn đầu bởi Multicoin Capital, với sự tham gia của Mechanism Capital, DeFiance Capital và các nhà đầu tư khác.

Thành viên trong nhóm

Thành viên nhóm (Nguồn: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Nhóm nhân sự cốt lõi của Timeswap bao gồm Người sáng lập và CEO Ricsson Ngo, Đồng sáng lập Ameeth Devadas và Đồng sáng lập Harshita Singh. Cả Ricsson và Ameeth đều có lịch sử trong tài chính truyền thống, trong khi vai trò trước đó của Harshita là tại Walmart. Nhóm nhân sự cốt lõi có kinh nghiệm hạn chế trong không gian Web3.

Các tính năng chính

Tính năng cốt lõi của Timeswap là cho vay. Sử dụng cơ chế AMM (Người tạo thị trường tự động) độc đáo của mình, thị trường có ba đối tác chính: người cho vay, người vay và nhà cung cấp thanh khoản.

Sơ đồ cơ chế AMM

Người cho vay
Người cho vay cung cấp tiền cho nhóm Timeswap (từ đó người vay có thể vay), đổi lại kiếm được lãi suất cố định. 10% tiền lãi mà người cho vay kiếm được được trả cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) dưới dạng phí giao dịch.

Người vay
Người vay vay một khoản vay từ nhóm Timeswap, nơi cả người cho vay và LP đều cung cấp thanh khoản. Người vay không cần chủ động quản lý vị thế của mình (vì không có rủi ro thanh lý). Thay vào đó, họ trả trước lãi suất cố định và khóa tài sản thế chấp. Số tiền khóa tài sản thế chấp bằng lãi suất sẽ tích lũy trên tiền gốc vay. Sau khi khoản vay được hoàn trả (gốc + lãi), tài sản thế chấp sẽ được trả lại. 10% tiền lãi mà người vay phải trả cũng được trao cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) dưới dạng phí giao dịch.

Nhà cung cấp thanh khoản (LPs)
Một LP cung cấp thanh khoản một chiều cho hồ bơi Timeswap, đóng vai trò là một bên tham gia giao dịch với người cho vay và người vay. Đổi lại, LPs kiếm được phí giao dịch (10% lãi suất) được trả bởi người cho vay và người vay.

Thị trường cho vay

Timeswap có sẵn trên nhiều nền tảng, bao gồm Arbitrum, Mantle, Polygon PoS, Polygon zkEVM và Base.

Cơ chế AMM

Timeswap sử dụng hằng số theo thời gian và nhà tạo lập thị trường sản phẩm (DW-CSPMM) để tạo các nhóm cho vay không cần cấp phép cho bất kỳ cặp mã thông báo ERC-20 nào. Người cho vay, người vay và LP tương tác với AMM, xác định lãi suất dựa trên hoạt động thị trường.

Công thức AMM

Công thức AMM

Ở đâu,

• X là số lượng token A trong AMM, được nắm giữ bởi người cho vay và LP.
• Y là số lượng token B trong AMM, được nắm giữ bởi người cho vay và LP.
• Z là số lượng lãi suất mỗi giây trong AMM, do người vay và LPs đóng góp.
• K là hằng số không đổi của sản phẩm.
• d là thời gian còn lại cho đến khi gói hết hạn (tính bằng giây).

Z đại diện cho lãi suất kiếm được mỗi giây trong AMM. Vì "d" là thời gian còn lại trong nhóm, Z * d cho tổng số tiền lãi tích lũy trong nhóm. Trong khi Z dao động dựa trên hoạt động vay và cho vay của nhóm, giá trị của d giảm theo thời gian, có nghĩa là tổng lãi suất cũng giảm khi thời gian trôi qua.

AMM của Timeswap được trọng số theo thời gian vì công thức của nó bao gồm một yếu tố thời gian (d), đảm bảo rằng người cho vay và người vay chỉ tích lũy hoặc trả lãi suất trong những khoảng thời gian họ tương tác một cách tích cực với hồ bơi.

Sự thay đổi lãi suất theo thời gian.

Mỗi hồ bơi cũng có một tham số quan trọng, TP, quyết định tỷ lệ của lượng token A cần phải bị khóa để vay token B.

Ví dụ, trong một hồ bơi ETH/USDC với TP là 2,000 ETH/USDC, người vay có thể thực hiện giao dịch tùy thuộc vào TP và giá spot:

• Gửi 1 ETH sẽ cho phép vay 2,000 USDC
• Gửi 2,000 USDC sẽ cho phép vay 1 ETH

Điều này có nghĩa là tất cả các giao dịch trong hồ bơi đều được bảo đảm bằng 2,000 USDC hoặc 1 ETH. TP của hồ bơi được đặt bởi người tạo ra hồ bơi (người cung cấp thanh khoản đầu tiên hoặc LP).

Cho vay

Người cho vay là người dùng cung cấp tiền cho nhóm Timeswap, cho phép người vay vay tiền trong khi kiếm được lãi suất cố định.

Mô hình cho vay

Trong nhóm USDC / ETH, người cho vay có thể cho vay USDC, trong khi người vay có thể khóa ETH làm tài sản thế chấp để vay USDC. Khi người vay khóa tài sản thế chấp, họ sẽ nhận được một mã thông báo (BT) làm bằng chứng về khoản vay và sẽ được sử dụng để thanh toán khoản trả nợ.

Vì vay Timeswap có thời hạn cố định và không thể thanh lý, người cho vay sẽ nhận được hoặc tài sản cung cấp (ví dụ, USDC) hoặc tài sản bảo đảm (ví dụ, ETH) vào cuối kỳ hạn vay.

Thế hệ TP

Kết quả của giao dịch phụ thuộc vào quyết định của người vay. Trong mọi trường hợp, người cho vay luôn nhận lãi suất đã được khóa trước (vì người vay trả lãi trước). Nếu người vay trả nợ, người cho vay nhận tài sản đã được cung cấp. Nếu người vay vỡ nợ, người cho vay nhận tài sản đảm bảo.

Mức giá mà dự kiến hành động của người vay sẽ thay đổi được gọi là giá chuyển đổi (TP).

Ví dụ: sau khi người cho vay cung cấp USDC cho nhóm ETH / USDC, nếu người vay, dựa trên lợi ích của họ, chọn trả nợ, người cho vay sẽ nhận được tài sản USDC cùng với lãi suất. Tuy nhiên, nếu người vay quyết định không trả nợ, người cho vay sẽ nhận được tài sản ETH thay thế. Trong trường hợp này, chênh lệch giá trị giữa USDC và ETH là giá chuyển đổi (TP).

Điều này có nghĩa là rủi ro đối với người cho vay trong Timeswap khác với các giao thức cho vay DeFi truyền thống (như AAVE hoặc Compound). Trong các giao thức DeFi truyền thống, thanh lý giúp duy trì sức khỏe của giao thức (và bảo vệ người cho vay). Người cho vay trong các giao thức đó thường có thể "cho vay và quên". Nhưng trong Timeswap, người cho vay cần quản lý số dư rủi ro / phần thưởng của riêng họ khi cho vay vào nhóm thanh khoản.

Trong khi thời hạn cho vay là cố định, người cho vay có tùy chọn thoát sớm. Tuy nhiên, thoát sớm có thể gây ra trượt giá, có nghĩa là họ có thể không nhận được số tiền dự kiến do thay đổi thanh khoản hoặc điều kiện thị trường của nhóm.

Người vay

Người vay là người vay tiền từ hồ bơi Timeswap, nơi cung cấp thanh khoản bởi các nhà cho vay và các nhà cung cấp thanh khoản. Họ không cần quản lý hoạt động vị thế của mình vì không có rủi ro thanh lý.

Mô hình người vay

Trong một hồ bơi USDC/ETH, nơi người cho vay cho mượn USDC, người vay có thể đặt cọc ETH để vay USDC.

Vì các khoản vay Timeswap có thời hạn cố định và không thể đổi lại, khi khoản vay đáo hạn, người vay có hai lựa chọn: họ có thể trả lại khoản vay hoặc bỏ cọc tài sản đảm bảo. Quyết định này dựa trên việc so sánh số nợ với giá trị của tài sản đảm bảo mà họ đã kết nạp. Bất kể họ chọn lựa chọn nào, lãi suất sẽ được trả cho người cho vay và cung cấp thanh khoản. Nếu người vay vi phạm, lãi suất sẽ được trả bằng hình thức tài sản đảm bảo, trong khi nếu họ trả lại khoản vay, lãi suất sẽ được trả bằng tài sản đã vay. Mức giá mà quyết định của người vay (có trả lại hay vi phạm) được dự kiến sẽ thay đổi được biết đến là giá chuyển tiếp (TP). Từ “dự kiến” quan trọng ở đây vì giá này không tính đến nợ của từng người vay cũng như việc họ hành động có lý theo động cơ kinh tế.

Ví dụ: trái ngược với kịch bản của người cho vay, với tư cách là người vay, bạn sẽ cần cung cấp ETH làm tài sản thế chấp. Sau khi khóa nó vào nhóm, bạn có thể vay USDC và nhận mã thông báo CCT đại diện cho tài sản thế chấp bị khóa của bạn và vị thế đã vay. Những mã thông báo này đóng vai trò là bằng chứng để lấy lại tài sản thế chấp của bạn sau khi khoản vay được hoàn trả. Giá trị của CCT sẽ giảm xuống 0 khi khoản nợ đáo hạn. Dựa trên giá thị trường và lãi suất, người vay sẽ quyết định có trả nợ hay không. Trong trường hợp này, nếu người vay trả nợ, họ có thể yêu cầu tài sản thế chấp (USDC). Nếu họ chọn không trả nợ, thay vào đó họ sẽ mất tài sản thế chấp (ETH).

Cấu trúc này làm cho rủi ro của người vay trong Timeswap khác biệt so với các giao protocô vay DeFi truyền thống (như AAVE hoặc Compound). Trong các giao protocô DeFi truyền thống, việc thanh lý và phí thanh lý buộc người vay phải quản lý tích cực vị thế của họ bằng cách theo dõi tài sản đảm bảo của họ so với nợ của họ. Ngược lại, người vay trong Timeswap không cần quản lý vị thế của họ— họ chỉ cần quyết định liệu có trả nợ dựa trên giá trị của tài sản đảm bảo và nợ vào thời điểm cho vay đáo hạn. Điều này khiến người vay giống như những người tham gia “vay và quên”. Về cơ bản, người vay có thể mở khóa vốn trong khi vẫn bảo vệ họ khỏi rủi ro giảm giá của tài sản đảm bảo.

Mặc dù vay mượn có thời hạn cố định, người vay có quyền lựa chọn thanh toán nợ sớm. Tuy nhiên, việc thanh toán sớm có thể gây ra sự trượt giá, có nghĩa là người vay có thể không nhận được số tiền mong đợi do sự thay đổi trong điều kiện thị trường hoặc tính thanh khoản trong hồ bơi.

Nhà cung cấp thanh khoản (LPs)

Nhà cung cấp thanh khoản (LP) là người tham gia đóng góp thanh khoản cho nhóm Timeswap, đóng vai trò là đối tác cho cả người cho vay và người vay để đổi lấy phí giao dịch.

Mô hình LP

Vai trò của nhà cung cấp thanh khoản trong Timeswap tương tự như vai trò của LP trong Uniswap. Trong Uniswap, LP phục vụ như bên đối tác cho người mua và người bán, mua và bán tài sản qua hồ bơi thanh khoản để đổi lấy phí giao dịch. Trong Timeswap, LP mượn tài sản từ người cho vay và cho vay lại cho người mượn để đổi lấy phí giao dịch.

Các giao thức cho vay DeFi truyền thống, như AAVE và Compound, thường chỉ liên quan đến hai người tham gia chính: 1) Người cho vay và 2) Người vay. Điều này tạo ra một động lực nơi lãi suất dao động dựa trên mức độ thanh khoản đang được sử dụng trong nhóm. Ngược lại, Timeswap cung cấp lợi nhuận cố định hoặc thanh toán lãi suất cố định cho người cho vay và người vay khi họ mở vị thế và cả hai bên có thể thoát bất cứ lúc nào trước khi khoản vay đáo hạn. Một LP là cần thiết để phù hợp với tổng số tiền lãi mà người cho vay phải trả với tiền lãi nhận được từ người vay.

LP đóng góp các tài sản như USDC và ETH vào nhóm. Trong Timeswap, cách giá tài sản thay đổi được thúc đẩy bởi các cơ chế AMM giống như trong các giao thức khác, nhưng sự khác biệt chính là cách thay đổi giá đi qua hệ thống: thay đổi giá không được chuyển trực tiếp đến LP mà thay vào đó chảy qua người vay. Hành động của người vay sau đó ảnh hưởng đến các nhà cung cấp thanh khoản. Điều này có nghĩa là tài sản mà LP nhận được khi kết thúc thời hạn cho vay phụ thuộc vào quyết định của người vay. Ví dụ: nếu người vay trả nợ (chẳng hạn như USDC), nhà cung cấp thanh khoản sẽ nhận được USDC mà họ cung cấp. Tuy nhiên, nếu người vay không trả được nợ, tài sản thế chấp (ETH) sẽ bị thanh lý và LP sẽ bị lỗ, tương tự như tổn thất vô thường. Đổi lại rủi ro này, LP kiếm được phí từ mỗi giao dịch trong nhóm.

Mặc dù các khoản vay Timeswap có thời hạn cố định, LPs có tùy chọn rút vị trí của họ sớm. Tuy nhiên, quan trọng là lưu ý rằng việc rút lui sớm có thể dẫn đến trượt giá, có nghĩa là họ có thể nhận được ít giá trị hơn dự kiến.

LP cung cấp thanh khoản (như USDC) và nhận mã thông báo ERC-1155, được gọi là mã thông báo thanh khoản (LT). Giống như Uniswap, LP đầu tiên trong một pool (người tạo pool) có thể thiết lập các tham số ban đầu cho pool Timeswap.

Rủi ro cho các bên tham gia khác nhau

Cho vay

Người cho vay có thể không nhận được tài sản chính xác mà họ đã cho vay ban đầu (ví dụ, một người cho vay có thể cho vay USDC, nhưng nếu người vay mặc định, họ có thể nhận ETH thay thế khi đáo hạn).

Theo cài đặt AMM, tài sản cơ bản trong hồ bơi có thể là hai loại token (Token A hoặc Token B), và sẽ thay đổi dựa trên mối quan hệ giữa giá chuyển đổi, giá thị trường bên ngoài và hành vi lợi dụng cơ hội. Bất kể kết quả, người cho vay luôn nhận được một lãi cố định.

Vay

Người vay phải trả nợ trước ngày đáo hạn. Nếu không, tài sản đảm bảo của họ sẽ bị tịch thu.

Số CCT mà người vay giữ sẽ trở nên vô giá khi đáo hạn, và tài sản đảm bảo bị tịch thu sẽ được phân phối cho người cho vay và LP.

Nhà cung cấp thanh khoản (LP)

Ngoài rủi ro vỡ nợ là người vay không trả nợ đúng hạn (trong trường hợp đó LP nhận được tài sản thế chấp của người vay), LP cũng giả định rủi ro mất phân kỳ.

Lỗ Phân Kỳ: Tương tự như lỗ không cố định, lỗ phân kỳ là sự khác biệt giữa việc giữ token trong ví và triển khai chúng vào AMM. Tại DEXs, lỗ phân kỳ được tính dựa trên tỷ lệ trao đổi giữa các token. Vì AMM của Timeswap được sử dụng cho cho vay và có thanh khoản đơn token tăng lên, lỗ phân kỳ xảy ra dựa trên tỷ lệ lãi suất thị trường như một tham chiếu.

Tokenomics ($TIME)

Thông tin token

Thông tin Token(Nguồn: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap）

截至2025年2月3日，根据CoinGecko上的信息，$TIME代币已达到其最大流通供应量17.5亿。当前市值约为1.5百万美元。该代币是在Arbitrum和Hyperliquid上发行的。

Phân phối Token

Phân phối Token (Nguồn: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics)

• Vòng Đàm Phán Cộng Đồng (Fjord): 10%, 175,000,000
• Airdrop: 10%, 175.000.000
• Phân bổ cộng đồng (2025): 9.00%, 157,500,000
• Phân bổ cộng đồng (sau năm 2025): 20,00%, 350,000,000
• HIP2: 1.00%, 17,500,000
• Nhóm: 20.00%, 350,000,000
• Nhà đầu tư: 15.00%, 262,500,000
• Tạo lập thị trường 1: 2.00%, 35,000,000
• Tạo lập thị trường 2: 2.00%, 35,000,000
• Hoạt động Kho bạc: 11.00%, 192,500,000

Mở khóa Token

Chi tiết về việc mở khóa cho các nhóm khác nhau như sau:

• Vòng Cộng đồng (Fjord): Phân phối đầy đủ cho người dùng
• Airdrop: Phân phối đầy đủ cho người dùng, với 0,50% được phân bổ cho các staker HypurrCo (Tháng 2 năm 2025)
• Phân bổ cộng đồng (2025): Được phân bổ đến tháng 1 năm 2026 cho các mục đích khai thác thanh khoản, tăng trưởng, tiếp thị và hệ sinh thái
• Phân bổ cộng đồng (sau năm 2025): 10% sẽ được mở khóa vào năm 2026 và 10% khác sẽ được mở khóa vào năm 2027
• HIP2: Thanh khoản bị khóa cho HIP-2
• Nhóm: Thời gian khóa 12 tháng, tiếp theo là 36 tháng phát hành tuyến tính
• Nhà đầu tư: Giai đoạn khóa 6 tháng, tiếp theo là 24 tháng phát hành tuyến tính
• Market Making 1: Mở khóa nhưng chưa phân phối
• Market Making 2: Đã mở khóa nhưng chưa phân phối
• Hoạt động ngân quỹ: Không áp dụng

Kết thúc

Xét về bản chất của giao thức, Timeswap giống với một sản phẩm phái sinh có cấu trúc hơn là một giao thức cho vay truyền thống. Nó tách biệt giá trị thời gian của mã thông báo và cung cấp một công cụ mới cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Tuy nhiên, tương tự như nhiều sản phẩm có cấu trúc khác, khi chuyên môn hóa tăng lên, cơ sở người dùng cho Timeswap trở nên hẹp hơn so với các giao thức cho vay truyền thống. Mặt khác, trong số hàng ngàn mã thông báo có sẵn, chỉ một số ít có giá trị thời gian thực và đối với hầu hết, tác động của giá trị thời gian đối với giá trị tổng thể thường bị lu mờ bởi các yếu tố khác như lịch trình mở khóa hoặc các nhà tạo lập thị trường. Một số sản phẩm quyền chọn cũng cung cấp khả năng giao dịch giá trị thời gian. Do đó, việc áp dụng rộng rãi các sản phẩm cho vay có cấu trúc đòi hỏi thời gian và xây dựng vốn.