Cảm ơn ChaptGPT và Grok vì việc cải thiện ngữ pháp, kiểm tra sự thật và dịch bài viết sang tiếng Trung!

Tóm tắt

Bài viết này khám phá sự tiến hóa và ý nghĩa của tỷ lệ funding trong các thị trường tài sản phái sinh tiền điện tử, với sự tập trung vào nguồn gốc, cơ chế và các chiến lược giao dịch lợi nhuận từ chênh lệch tỷ lệ funding. Nó làm nổi bật thời kỳ “Thời đại vàng” của giao dịch lợi nhuận từ chênh lệch tỷ lệ funding vào mùa xuân năm 2021, sự suy giảm sau đó do sự điều chỉnh của thị trường và sự tái sinh của các cơ hội này vào năm 2024-2025 với sự xuất hiện của stablecoins đột phá như USDe và USDX. Bài báo thảo luận về vai trò quan trọng của CME trong ảnh hưởng đến tỷ lệ funding, cho thấy cách tài chính truyền thống (TradFi) giao thoa với tài chính phi tập trung (DeFi). Cuối cùng, bài báo lập luận rằng ảnh hưởng của những người chơi tổ chức và CME, chứ không phải là những stablecoins mới nổi, hình thành động lực cho tỷ lệ funding, kêu gọi xem xét lại câu chuyện sinh thái của hệ sinh thái.

Tỷ lệ funding bắt nguồn từ thị trường tài sản tương lai tiền điện tử, đặc biệt là từ hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Nó phục vụ như một cơ chế để duy trì giá của hợp đồng tương lai vĩnh viễn gần với giá hiện tại của tài sản cơ sở. Khái niệm này được phát triển để giải quyết các vấn đề có trong các hợp đồng tương lai truyền thống, chẳng hạn như việc hết hạn và thanh toán, có thể tạo ra sự khác biệt giữa giá tương lai và giá hiện tại của tài sản.

Ngữ cảnh chính của tỷ lệ funding:

Được giới thiệu bởi các sàn giao dịch tiền điện tử:

Tỷ lệ funding trở nên được công nhận rộng rãi và sử dụng với sự gia tăng của các sàn giao dịch tiền điện tử như @BitMEX founded by@CryptoHayesNăm 2016, BitMEX đã phổ biến hợp đồng tương lai vô hạn, một loại tài sản phái sinh không có ngày hết hạn, cho phép nhà giao dịch giữ vị thế mãi mãi.

Để đảm bảo giá hợp đồng duy trì gần giá hiện tại, tỷ lệ funding đã được áp dụng.

Cơ chế:

Tỷ lệ funding là một khoản thanh toán định kỳ (hoặc nhận) giữa các nhà giao dịch mua (người mua) và bán ngắn (người bán) trên thị trường.

Nó được xác định bởi sự khác biệt giữa giá hợp đồng tương lai vô thời hạn và giá thực tế của tài sản cơ bản.

Nếu giá vĩnh viễn cao hơn giá hiện tại (cho thấy thị trường đang tăng), người dài sẽ trả tiền cho người ngắn. Nếu nó thấp hơn (thị trường giảm), người ngắn sẽ trả tiền cho người dài.

Mục đích:

Tỷ lệ funding khuyến khích các nhà giao dịch đặt vị thế để giúp căn chỉnh giá hợp đồng tương lai vĩnh viễn với giá chốt.

Điều này giúp giảm thiểu khả năng có sự chênh lệch lớn và giữ cho thị trường hiệu quả hơn.

Tính toán:

Tỷ lệ funding được tính dựa trên hai thành phần chính: lãi suất (thường không đáng kể) và chỉ số phí bảo lãnh (sự khác biệt giữa giá tương lai và giá hiện tại). Công thức chính xác có thể thay đổi tùy thuộc vào sàn giao dịch.

Tiến hóa:

Tỷ lệ funding đã trở thành một tính năng tiêu chuẩn trên các sàn giao dịch tiền điện tử lớn, bao gồm @binance, @okx, @Bybit_Official, @DeribitExchange, và những người khác.

Nó đã ảnh hưởng đến các sản phẩm tài chính truyền thống bằng cách giới thiệu các cách tiếp cận sáng tạo để quản lý việc theo dõi giá và hành vi của các nhà giao dịch.

Tỷ lệ funding đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự ổn định và hiệu quả của thị trường tương lai vĩnh viễn tiền điện tử, làm cho chúng gần gũi với thị trường gốc tại chỗ.

Funding Rate Arbitrage là gì?

Arbitrage tỷ lệ funding là một chiến lược giao dịch trong đó các nhà giao dịch khai thác sự khác biệt giữa tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai vĩnh viễn và giá hiện tại của tài sản cơ bản. Mục tiêu là thu lợi từ các khoản thanh toán funding định kỳ giữa vị thế dài và ngắn.

Các yếu tố chính:

Mua chốt + bán tương lai vĩnh viễn:

Người giao dịch mua tiền điện tử trên thị trường chốt (ví dụ, Bitcoin) và đồng thời lấy vị thế ngắn hạn trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn của cùng loại tiền điện tử.

1. Điều này tạo ra một vị thế được bảo hiểm trong đó người giao dịch không phải chịu sự biến động giá của tài sản.

Lợi nhuận từ tỷ lệ funding cao:

1. Khi tỷ lệ funding cao (thị trường tăng giá), những nhà giao dịch có vị thế short sẽ nhận được thanh toán phí funding từ những nhà giao dịch có vị thế long.

Mùa xuân 2021 - Thời kỳ vàng

Mùa xuân năm 2021 thường được gọi là “Thời kỳ Vàng của Tỷ lệ funding Arbitrage” trên thị trường tiền điện tử vì tỷ lệ funding cực kỳ cao trong khoảng thời gian đó. Điều này tạo ra cơ hội sinh lời lớn cho các nhà giao dịch sử dụng chiến lược arbitrage. Đây là một giải thích về tại sao giai đoạn này nổi bật và cách tỷ lệ funding arbitrage hoạt động trong thời gian đó:

1. Tăng trưởng thị trường bùng nổ

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến sự tăng trưởng chưa từng có trong đầu năm 2021, được thúc đẩy bởi:

Sự thích ứng của các tổ chức với Bitcoin và các loại tiền điện tử khác (ví dụ: Tesla, MicroStrategy).

Sự bùng nổ của DeFi và sự tham gia ngày càng tăng của người tiêu dùng.

• Tâm trạng tích cực đã đẩy Bitcoin và Ethereum lên mức cao kỷ lục mới.
• Điều này dẫn đến một sự chênh lệch giá duy trì trên các hợp đồng tương lai vĩnh viễn vì các nhà giao dịch lạc quan chiếm ưu thế trên thị trường.

1. 1. Tỷ Lệ Funding Cực Cao

• Tỷ lệ funding tăng lên mức cao kỷ lục khi vị thế dài hạn vượt xa vị thế ngắn hạn.

Ví dụ:

Tỷ lệ funding vô thời hạn của Bitcoin trên các sàn giao dịch như Binance và Bybit thường vượt quá 0.1% đến 0.3% mỗi khoảng 8 giờ.

• Theo tỷ lệ hòa vốn hàng năm, điều này tương đương với lợi nhuận từ 36% đến 108%, vượt xa các khoản đầu tư cố định truyền thống.

1. 1. Điều Kiện Thị Trường Thuận Lợi Cho Giao Dịch Chênh Lệch Giá

• Sự không hiệu quả của thị trường: Các khoản phí funding liên tục được tạo ra từ sự chênh lệch lớn về giá trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
• Độ thanh khoản cao: Các sàn giao dịch lớn có đủ thanh khoản, cho phép các nhà giao dịch thực hiện các chiến lược cơ hội lợi nhuận hiệu quả.
• Rủi ro đối tác thấp: Việc giới thiệu các giải pháp lưu giữ đảm bảo và ví được cung cấp bởi sàn giao dịch giảm thiểu rủi ro liên quan đến việc giữ lượng lớn tiền điện tử để thực hiện giao dịch chênh lệch giá.

Nhà giao dịch đã tận dụng cơ hội

Bảo hiểm với Spot hoặc Hợp đồng tương lai truyền thống:

1. Các nhà giao dịch đã bảo vệ vị thế dài trên thị trường tiền mặt bằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn ngắn hạn để nhận thanh toán phí funding mà không có rủi ro về giá cả.

Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Tham Gia Cơ Hội Arbitrage:

1. Các quỹ rủi ro, các công ty giao dịch độc quyền và các nhà đầu tư cá nhân tinh tế đã mạnh mẽ gia nhập không gian lợi nhuận từ phí funding, sử dụng vốn lớn để khóa lời ổn định.

Lợi nhuận hàng năm:

1. Với lợi suất hàng năm vượt quá 100% trong một số trường hợp, cơ hội lướt sóng tỷ lệ funding trở thành một trong những chiến lược không rủi ro hấp dẫn nhất trên thị trường tiền điện tử.

Sụt giảm sau đỉnh

Vào giữa năm 2021, tỷ lệ funding đã trở nên bình thường như sau:

• Sau khi Bitcoin đạt mức 64.000 đô la vào tháng 4 năm 2021, đã xảy ra những điều chỉnh trên thị trường, tiếp theo là một sự suy thoái mạnh vào tháng 5.
• Sự cạnh tranh gia tăng trong cơ hội kiếm lời chênh lệch đã làm giảm lợi nhuận.
• Sự gia tăng của các nhà tham gia thị trường hiệu quả hơn (ví dụ như những người tạo thị trường tự động, quỹ quant) đã bắt đầu ổn định tỷ lệ funding.

Di sản mùa xuân 2021: Mở rộng

Mùa Xuân 2021, thời kỳ hoàng kim của cơ hội Arbitrage tỷ lệ funding để lại dấu ấn không thể phai nhạt trên hệ sinh thái tiền điện tử, minh họa cả tiềm năng lẫn sự dễ vỡ của sự tăng trưởng mũi nhọn của thị trường. Trong khi thời kỳ này làm nổi bật cơ hội sinh lời lớn trong điều kiện thị trường tăng, nó cũng đặt nền móng cho những rủi ro hệ thống đáng kể sẽ biểu hiện trong những năm tiếp theo.

Cơ hội và Tăng trưởng thị trường

Nhấn mạnh Động lực Tỷ lệ funding

Các tỷ lệ funding cao trong thời kỳ này nhấn mạnh vai trò độc đáo của hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong thị trường tiền điện tử như một công cụ cho cả việc đầu cơ và khám phá giá.

1. Các nhà giao dịch và quản lý quỹ đã tận dụng những cơ hội chênh lệch giữa giá spot và giá vĩnh viễn, được thúc đẩy bởi tâm lý hưng phấn.

Sự tham gia của các tổ chức tài chính

Các điều kiện thuận lợi cho giao dịch chênh lệch giá đã thu hút các nhà đầu tư tổ chức và các quản lý quỹ tinh tế, họ đã bắt đầu triển khai số vốn lớn vào thị trường tiền điện tử.

1. Sự chảy vào của sự quan tâm từ các tổ chức đã tăng cường tính hợp pháp của tiền điện tử như một lớp tài sản và đẩy nhanh sự đổi mới trong các sản phẩm tài chính.

Tăng cung cấp USDT lưu thông

Một trong những kết quả đáng chú ý nhất của giai đoạn đó là sự tăng vọt của nguồn cung lưu thông của@Tether_toTether (USDT), một stablecoin quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử.

1. Từ đầu năm 2021 đến giữa năm 2021, nguồn cung USDT tăng vọt từ 4 tỷ đô la lên trên 60 tỷ đô la, phản ánh sự chảy mạnh của vốn điện tử vào thị trường tiền tệ. Sự tăng đột ngột này đã tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch, cơ hội arbitrage và cung cấp thanh khoản trên các sàn giao dịch.

Liên tiếp các sự kiện sau năm 2021

Bất chấp sự lạc quan của mùa xuân năm 2021, di sản của nó cũng bao gồm các lỗ hổng mà đỉnh điểm là một loạt các sự kiện thảm khốc:

Quỹ Được Triển Khai Vào Giao Thức Anchor@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money được thành lập bởi Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

Khi các nhà quản lý quỹ tìm kiếm lợi suất cao hơn, một phần đáng kể vốn chảy vào các nền tảng lợi suất cao như Anchor Protocol, một dự án DeFi mẫu mực trên blockchain Terra.

Anchor thu hút vốn với APY quá cao không bền vững (lên đến 20%), được hỗ trợ bởi hệ thống stablecoin algorithmic UST của Terra.

1. Điều này tạo ra một cấu trúc nguy hiểm trong đó việc đổ tiền vốn mới là cần thiết để duy trì lợi suất.

Sự sụp đổ thị trường tiền điện tử tháng 5 năm 2022

Sự sụp đổ của Terra vào tháng 5 năm 2022 đánh dấu một trong những sự sụp đổ tài chính lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.

1. Khi Anchor Protocol không còn duy trì được lợi suất của mình, việc giá UST bị tháo gỡ đã kích hoạt một vòng xoáy tử thần cho LUNA, dẫn đến sự biến mất hơn 50 tỷ đô la giá trị thị trường và xoá sạch một phần đáng kể của nguồn tiền điện tử.

Tác động đến FTX @FTX_Officialvà Alameda do SBF thành lập @SBF_FTX

FTX/Alameda, những nhà chơi lớn trong hệ sinh thái tiền điện tử, trở thành những nạn nhân quan trọng của sự sụp đổ của Terra.

Sự tiếp xúc của Alameda với Terra và vai trò của nó là “thanh khoản thoát” cho các khoản lỗ Terra/Luna đã dẫn đến hàng chục tỷ đô la lỗ.

1. Điều này đã đặt nền tảng cho sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022, tiết lộ một ngôi nhà bài bạc được xây dựng trên các phương pháp giao dịch không minh bạch và quản lý quỹ không đúng cách.

Tác động lan truyền đến người cho vay tiền mã hóa

Sự sụp đổ của Terra đã có những hậu quả xa rộng đối với các nhà cho vay tiền điện tử và quỹ rủi ro:

Three Arrows Capital (3AC)@threearrowzcapđược thành lập bởi Su Zhu @zhusu, Genesis@GenesisTrading“”> @GenesisTrading doanh nghiệp do Barry thành lập @BarrySilbert, BlockFi @BlockFiđược thành lập bởi Zac Prince, Celsius @CelsiusNetworkđược thành lập bởi Alex Mashinsky và Babel Finance được thành lập bởi tôi @goXmoonman(Một lần nữa, tôi cần nhấn mạnh rằng tôi nghỉ hưu từ Babel Finance vào tháng 11 năm 2021 và trở lại để cơ cấu lại công ty sau sự sụp đổ và đã tạo ra trường hợp cơ cấu lại duy nhất thành công cho các công ty tiền điện tử sụp đổ vào năm 2022) đã bị nhiều ảnh hưởng nặng nề từ Terra và sự suy thoái toàn diện của thị trường.

1. Các sự phá sản của những đơn vị này đã tạo ra tác động lan truyền, làm mất niềm tin vào thị trường và cạn kiệt tính thanh khoản.

Những bài học quan trọng từ di sản

Rủi ro Stablecoin và thanh khoản

1. Sự tăng trưởng nhanh chóng của các đồng stablecoin như USDT trong năm 2021 đã làm nổi bật vai trò quan trọng của chúng trong cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, sự lệ thuộc quá mức vào các đồng stablecoin dựa trên thuật toán (ví dụ: UST) mà thiếu quản lý rủi ro đúng đắn đã làm lộ ra những yếu điểm hệ thống.

Tính bền vững của Lợi suất DeFi

1. Các dự án như Anchor đã chứng minh những nguy hiểm của những lời hứa sinh lợi không bền vững, đặc biệt khi được hỗ trợ bởi mô hình kinh tế vòng tròn hoặc dự trữ không đủ.

Mạng lưới liên kết của Hệ sinh thái Crypto

1. Vụ sụp đổ năm 2022 đã cho thấy sự liên kết sâu đậm của các công ty tiền điện tử, với sự thất bại ở một phân đoạn (ví dụ, Terra/Luna) lan rộng qua các nền tảng cho vay, giao dịch và đầu tư.

Tầm quan trọng của Quản lý rủi ro

1. Các sự kiện đã làm nổi bật sự cần thiết của việc cải thiện quản lý rủi ro và minh bạch trong các doanh nghiệp tiền điện tử, bao gồm việc quy định tốt hơn về stablecoins, thực hành cho vay và các sàn giao dịch tập trung.

2021 Golden Age Refletion

“Golden Age” của Mùa Xuân 2021 không chỉ tượng trưng cho đỉnh điểm của sự nhiệt tình đầu cơ và sự đổi mới tài chính trên thị trường tiền điện tử mà còn gieo mầm cho một loạt các thất bại. Sự tăng vọt vốn đầu tư, được thể hiện qua việc tăng mạnh cung cấp USDT, đã làm tăng trưởng thị trường và tạo ra các rủi ro hệ thống sau này sẽ làm mất ổn định hệ sinh thái. Những sự kiện này nhấn mạnh nhu cầu về sự tăng trưởng bền vững, quản lý rủi ro mạnh mẽ và kiểm soát hơn khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành.

2024-2025: Sự hồi sinh của Chiến lược Lợi nhuận Tỷ lệ funding với USDe và USDX

Giai đoạn 2024-2025 đánh dấu một sự phục hưng trong tỷ lệ funding rate arbitrage, được thúc đẩy bởi sự gia tăng của stablecoins đổi mới như USDe của Ethena @ethena_labsđược thành lập bởi Guy @leptokurtic_và USDX bởi Stables Labs @usdx_moneyđược thành lập bởi tôi @goXmoonman. Những stablecoin thế hệ mới này nhằm mục tiêu giải quyết nhược điểm hệ thống được tiết lộ bởi sự sụp đổ của stablecoin theo thuật toán (ví dụ, UST) và tạo ra cơ hội mới cho các nhà giao dịch và cơ sở tài chính trong không gian lợi nhuận từ tỷ lệ funding arbitrage.

Các yếu tố chính thúc đẩy sự phục hưng

1. Tiến hóa của Stablecoins

USDe (Ethena):

USDe giới thiệu một mô hình mới, kết hợp cầm cố on-chain với các công cụ quản lý rủi ro tinh vi để đảm bảo tính ổn định.

• Nó được thiết kế để cung cấp sự đàn hồi của stablecoin được hỗ trợ bởi fiat (như USDT) trong khi tận dụng tính minh bạch trên chuỗi và cơ chế phi tập trung.

USDX (Stables Labs):

USDX áp dụng cơ chế tương tự nhưng lưng của nó là chiến lược nhiều đồng tiền. Lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro của chiến lược này cao hơn so với chiến lược của USDe và có thể thoát khỏi tỷ lệ funding tiêu cực.

• Cơ chế ổn định động của nó giảm thiểu rủi ro của các sự cố lan rộng, cung cấp một phương tiện đáng tin cậy cho chiến lược arbitrarge.

Những stablecoin này nhằm duy trì giá trị ổn định so với đô la Mỹ trong khi cung cấp lợi suất cạnh tranh, là những công cụ lý tưởng cho cơ hội lãi suất funding.

1. Sự Chín Maturity và Hiệu Quả thị trường

Cải thiện cơ sở hạ tầng:

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) và giao thức tương lai đã tiến bộ đáng kể, cung cấp thanh khoản cao hơn, slippage thấp hơn và minh bạch tốt hơn so với các chu kỳ trước đây.

• Các nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên chuỗi khối, như dYdX và GMX, hiện nay cạnh tranh với các nền tảng tập trung, thúc đẩy sự phát triển của cơ hội tỷ lệ funding.

Sự rõ ràng về quy định:

• Sau những sụp đổ sau năm 2022, các khung pháp lý cho stablecoins và thị trường tương lai đã trở nên rõ ràng hơn, khôi phục niềm tin vào hệ sinh thái và thu hút các nhà đầu tư tự chủ quay trở lại.

1. Vòng lặp tỷ lệ Funding cao

• Sự quan tâm tái tạo đối với tiền điện tử như một lớp tài sản đã dẫn đến sự phục hồi trong tâm lý lạc quan, đẩy lên tỷ lệ phí funding trên thị trường hợp đồng tương lai vô thời hạn.
• Sự giới thiệu của tài sản thực tế hóa (RWAs), bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa được thực tế hóa thành mã thông báo, đã mở rộng thị trường hợp đồng tương lai vô thời hạn vượt ra ngoài tài sản tiền điện tử truyền thống, tạo ra cơ hội cắt lỗ giữa nhiều lớp tài sản khác nhau.

1. Sự tham gia của tổ chức

• Các quỹ hedge, các công ty giao dịch theo phương thức riêng và các nhà đầu tư tổ chức khác đã tiếp nhận chiến lược cơ hội lãi suất funding rate như một chiến lược có rủi ro thấp và lợi suất cao trên thị trường tương lai tiền điện tử.
• Việc bảo lãnh cho các loại stablecoin tinh vi như USDe và USDX đảm bảo tính thanh khoản và sự ổn định đáng tin cậy cho các giao dịch cơ hội lợi nhuận chênh lệch giá.

Cơ chế của Cuộc Phục Hưng Arbitrage Mới

Arbitrage cổ điển: Mua Spot, Bán Perpetual

Người giao dịch sử dụng USDe và USDX để thực hiện các vị thế cân đối:

Long Spot: Mua tiền điện tử cơ bản (ví dụ, BTC hoặc ETH).

Perpetual ngắn hạn: Bán hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho cùng loại tiền điện tử.

1. Tỷ lệ funding cao trong các thị trường vô thời hạn trong giai đoạn tăng trưởng cho phép các nhà giao dịch có lợi nhuận từ việc thanh toán funding mà không phải chịu đựng biến động giá.

Tăng lợi suất với tích hợp Stablecoin

Yield Boosting:

USDe và USDX cung cấp cơ chế stake hoặc kiếm lợi nhuận tích hợp, cho phép các nhà giao dịch kiếm thêm lãi suất trên số lượng stablecoin mà họ đang nắm giữ trong khi tham gia giao dịch chênh lệch giá.

Hiệu suất vốn:

1. Những stablecoin này được tối ưu hóa cho các giao thức DeFi, cho phép nhà giao dịch tối đa hóa đòn bẩy trong khi duy trì các hồ sơ rủi ro thấp hơn.

Arbitrage giữa các tài sản khác nhau

1. Mở rộng ra ngoài tiền điện tử, các nhà giao dịch hiện nay thực hiện giao dịch chênh lệch giữa tài sản thế giới thực được mã hóa và các tài sản truyền thống của họ, sử dụng stablecoin như một cầu nối cho tính thanh khoản.

Tác động kinh tế

1. Xây dựng lại niềm tin trong Stablecoins

• Sự thành công của USDe và USDX là minh chứng cho khả năng của ngành công nghiệp tiền điện tử học từ những thất bại trong quá khứ và thiết kế các công cụ tài chính chống chịu.
• Niềm tin được cập nhật lại vào stablecoins hút vào lượng tiền tệ không nhỏ, tăng đáng kể thanh khoản tổng thể của thị trường tiền điện tử.

1. Mở rộng Cơ hội Cơ cấu Lợi nhuận Chênh lệch

• Sự phát triển của các thị trường tài chính phái sinh đa dạng, bao gồm RWAs, đã làm tăng cấp độ lợi nhuận từ cơ hội chênh lệch tỷ lệ funding một cách vượt trội.
• Chiến lược chênh lệch giá hiện nay đóng góp vào sự ổn định giá trị trên một phạm vi tài sản rộng hơn.

1. Hệ thống hóa Crypto Arbitrage

• Tỷ lệ funding arbitrage trở thành một chiến lược cốt lõi cho quỹ hedge và quản lý tài sản, kết nối giữa tài chính truyền thống và thị trường crypto.
• Sự gia nhập của vốn từ các tổ chức tăng tốc sự phát triển và chuyên nghiệp hóa của hệ sinh thái tài sản tương lai tiền điện tử.

1. Ổn định nguồn cung tiền điện tử

• Khác với sự mở rộng không kiểm soát của UST trong năm 2021, tăng trưởng cung của USDe và USDX được quản lý cẩn thận để ngăn chặn động lực lạm phát.
• Sự phát triển kiểm soát này đảm bảo một hệ sinh thái cơ hội Arbitrage bền vững hơn.

Rủi ro và Thách thức

1. Quá phụ thuộc vào Stablecoins

• Mặc dù USDe và USDX cung cấp các cơ chế sáng tạo, nhưng rủi ro hệ thống có thể phát sinh nếu mô hình của họ bị căng thẳng bởi điều kiện thị trường cực đoan hoặc thay đổi quy định.

1. Cạnh tranh và Sự phân mảnh thanh khoản

• Sự phát triển của stablecoins và các giao protocal tương lai có thể dẫn đến tính thanh khoản phân mảnh, làm cho việc thực hiện giao dịch chênh lệch giá một cách hiệu quả trở nên khó khăn hơn.

1. Thị trường bão hòa

• Khi có nhiều người tham gia cơ hội lợi nhuận từ chênh lệch tỷ lệ funding, lợi nhuận có thể giảm do sự cạnh tranh tăng lên, tương tự như đã xảy ra sau năm 2021.

1. Chướng ngại về quy định

• Sự tích hợp ngày càng gia tăng của token hóa RWAs và stablecoins vào các thị trường truyền thống có thể thu hút sự chú ý nghiêm ngặt từ phía các quy định, có thể ảnh hưởng đến các chiến lược cơ hội lợi nhuận không rủi ro.

Không phải USDe hoặc USDX làm cho tỷ lệ funding giảm nhanh hơn so với năm 2021 nhưng các quỹ rủi ro TradFi có vị thế nặng trên CME sau khi IBIT được niêm yết

Tỷ lệ funding trong thị trường tiền điện tử được ảnh hưởng bởi@CMEGroup (Chicago Mercantile Exchange) phản ánh sự tương tác ngày càng tăng giữa thị trường tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi).

Cách CME ảnh hưởng đến tỷ lệ funding

CME như một tiêu chuẩn cho Giá

Các hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum của CME được quy định và giao dịch trên các thị trường tài chính truyền thống. Những hợp đồng này thường được sử dụng như một tiêu chuẩn cho các nhà đầu tư tổ chức khi định giá các công cụ tài chính phái sinh, bao gồm cả hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên các thị trường tiền điện tử.

1. Vì các hợp đồng tương lai CME phản ánh tâm lý tổ chức và được giao dịch bằng USD, chúng phục vụ như một trụ cột đáng tin cậy cho các sai lệch giá cả giữa thị trường hiện tại và các sản phẩm phái sinh tiền điện tử.

Arbitrage Giữa Thị Trường Hợp Đồng Tương Lai CME và Crypto

Người giao dịch thường xuyên tham gia giao dịch chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai CME và thị trường vĩnh viễn tiền điện tử trên sàn giao dịch như @binance, @okx, @Bybit_Official,@DeribitExchangevà những người khác.

Nếu hợp đồng tương lai CME giao dịch ở mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu so với giá giao ngay, nó sẽ tạo ra các cơ hội chênh lệch giá ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ lệ tài trợ của hợp đồng tương lai vĩnh viễn:

Phí funding trên hợp đồng tương lai CME: Cho biết tín hiệu tích cực, dẫn đến tỷ lệ funding cao hơn trong hợp đồng vĩnh viễn.

1. Giảm giá trên hợp đồng tương lai CME: Tín hiệu tình thế giảm giá, dẫn đến tỷ lệ funding thấp hoặc thậm chí là âm.

Sự Tham Gia Của Cơ Quan Đào Tạo Đẩy Mạnh Tỷ Lệ Funding

Với CME là cổng thông tin cho vốn tổ chức vào thị trường tiền điện tử, giá tương lai của nó đặt một tông điệu cho hành vi thị trường.

1. Các nhà đầu tư tổ chức lớn thường đảm bảo vị thế CME với hợp đồng vĩnh viễn crypto-native, điều chỉnh động lực tỷ lệ funding với đường cong tương lai CME.

Cơ chế Ảnh hưởng của CME đối với Tỷ lệ Funding

CME Basis so với Giá Spot

Sự chênh lệch giữa giá tương lai CME và giá hiện tại trở thành một yếu tố quan trọng trong việc thúc đẩy các luồng cơ hội thương mại hớp.

Basis CME cao khuyến khích các nhà giao dịch bán ngắn hợp đồng tương lai CME và mua dài trên thị trường giao ngay hoặc hợp đồng tương lai vô thời hạn, thu hẹp khoảng cách và ảnh hưởng đến tỷ lệ funding.

1. Cơ sở CME thấp (hoặc cơ sở âm) kích hoạt giao dịch ngược lại, ảnh hưởng đến tỷ lệ funding tương ứng.

Sự hết hạn Hợp đồng tương lai CME

Việc hết hạn quý của hợp đồng tương lai CME tạo ra các mô hình tuần hoàn trên thị trường tiền điện tử:

Trước khi hết hạn, hoạt động đảo chiều quy mô lớn có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ funding khi các nhà giao dịch cân bằng lại vị thế giữa CME và perpetual futures.

1. Sau khi hết hạn, giá thanh toán của các hợp đồng CME thường đặt lại kỳ vọng thị trường, ảnh hưởng gián tiếp đến giá cả và tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai vô thời hạn.

USD Pricing and Market Anchoring

Hợp đồng tương lai CME được quy định bằng USD, điều này cung cấp sự ổn định và hoạt động như một tham chiếu cho các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, đặc biệt là trong những giai đoạn biến động cao.

1. Việc neo đô la này đảm bảo tỷ lệ funding phản ánh không chỉ động lực crypto mà còn các yếu tố kinh tế chung ảnh hưởng đến thị trường truyền thống.

Tại sao ảnh hưởng của CME quan trọng

Nối liền thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử

1. CME đóng vai trò là cây cầu nối giữa vốn tổ chức và thị trường tiền điện tử. Ảnh hưởng của nó đảm bảo rằng tỷ lệ funding ngày càng phản ánh động lực thị trường rộng hơn thay vì chỉ tập trung trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Tăng hiệu suất và khám phá giá

1. Arbitrage giữa hợp đồng tương lai CME và các sản phẩm tài chính tiền điện tử giảm thiểu sự không hiệu quả, đảm bảo sự chênh lệch thu hẹp và giá cả chính xác hơn trong cả hai thị trường.

Tiêu chuẩn hóa giá phái sinh

1. Khi CME đặt ra tiêu chuẩn cho hợp đồng tương lai được quy định, tác động của nó đối với tỷ lệ funding giúp điều chỉnh hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử với các mô hình định giá phái sinh truyền thống hơn, từ đó làm cho thị trường dễ tiếp cận hơn đối với các nhà đầu tư cơ sở.

Vì vậy, xin đừng đổ lỗi cho USDe hoặc USDX, đổ lỗi cho các quỹ phòng hộ TradFi vì chi phí vốn rất thấp của họ!

Dưới đây là một số cổ đông lớn nhất của Quỹ ETF Bitcoin iShares (IBIT):

Các Chủ sở hữu Thể chế hàng đầu của IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Một số trong số họ là những người nắm giữ, nhưng hầu hết thực sự là những người làm thu lợi nhuận chênh lệch giá!

Kết luận

Sự tiến hoá của tỷ lệ funding và những chiến lược mà chúng truyền cảm nổi bật sự giao cắt động lực của TradFi và DeFi. “Thời kỳ Vàng” của năm 2021 đã chứng minh cơ hội sinh lời nhưng cũng đã phơi bày những yếu điểm hệ thống mà dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trên thị trường. Trong giai đoạn 2024-2025, sự nổi lên của stablecoin mạnh mẽ như USDe và USDX đã đưa vào một kỷ nguyên mới của cơ hội lướt sóng, mang lại một khung chắc chắn hơn cho sự phát triển của thị trường.

Cuối cùng, việc định giá tỷ lệ funding được hình thành không phải do stablecoin mà là do sự tham gia của các tổ chức và hợp đồng tương lai chuẩn CME. Sự tương tác của những yếu tố này nhấn mạnh tầm quan trọng của hiệu quả thị trường, tính minh bạch và quản lý rủi ro vững chắc để đảm bảo sự trưởng thành tiếp tục của hệ sinh thái tiền điện tử. Không nên đổ lỗi cho stablecoin như USDe hoặc USDX về tỷ lệ funding thấp, mà nên đổ lỗi cho các nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính truyền thống sử dụng chi phí vốn thấp và chiến lược chênh lệch giá.

Disclaimer:

1. Bài viết này được sao chép lại từ [ X]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [@goXmoonman]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Bản quyền từ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Nhóm Gate Learn dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép trừ khi được đề cập.