Що таке торгівля на основі намірів?

Трейдинг, заснований на намірах, означає абстрагування намірів користувача та інтеграцію базової операційної логіки та процесів в один крок, що значно спрощує складність і робить її більш інтуїтивно зрозумілою у використанні. Наприклад, припустімо, що користувач хоче конвертувати токен A у базовому ланцюжку в токен B у ланцюжку Solana. У цьому випадку користувачеві зазвичай потрібно виконати кілька кроків: спочатку конвертувати токен A (нативний актив у базовому ланцюжку) в USDC, потім за допомогою кросчейн-мосту переказати USDC на Solana і, нарешті, обміняти його на токен B. Ця, здавалося б, проста конвертація активів вимагає взаємодії принаймні з трьома різними протоколами (DEX Base, кросчейн-мосту та DEX Solana), а також забезпечення доступності достатньої кількості ETH і SOL для покриття комісії за газ як у мережах Base, так і в Solana. Процес громіздкий. Однак у сценарії, заснованому на намірах, користувачам потрібно лише ввести токен, який вони хочуть конвертувати, і цільовий ланцюжок, і вони можуть досягти конвертації в один клік без необхідності виконувати складні операції в кількох протоколах, значно знижуючи вхідні бар'єри та оптимізуючи досвід транзакцій.

Процес проектування на основі намірів принесе кілька переваг, які змінять усе:

• Оптимізований шлях:
  Користувачам потрібно лише ввести свої вимоги, і DEX, заснований на намірах, автоматично знайде оптимізований шлях для виконання. Користувачі навіть можуть налаштувати свої вимоги, наприклад, запитуючи DEX знайти найшвидший або найдешевший шлях.

• Покращена взаємодія:
  Оскільки DEX автоматично знаходить відповідні протоколи міжланцюгової взаємодії, поняття міжланцюговості стає для користувачів більш абстрактним, агрегуючи ліквідність з різних ланцюгів та поліпшуючи взаємодію.

• Посилено безпеку:
  Автоматизуючи всі операції, DEX може зменшити ризик втрати активів користувача через помилки, такі як введення неправильних адрес, клікання на рибальські сайти або авторизацію шкідливих контрактів. За даними CoW Swap, втрати через помилки користувачів зменшилися на 90%.

• Спрощені кроки роботи:
  Процес дуже інтуїтивно зрозумілий, і користувачам навіть не потрібно розуміти відмінності між ланцюгами або те, як працюють кросчейн-мости. Їм потрібно лише підписати дозвіл, щоб завершити бажану операцію, що значно знизить вхідні бар'єри та залучить більше користувачів Web2, прокладаючи шлях до широкого впровадження.

Вплив торгівлі на основі намірів на DEXs

Проблеми, з якими стикаються DEXs

На сьогоднішньому ринку централізовані біржі (CEXs), такі як Binance та Coinbase, домінують. У порівнянні з DEXs, CEXs пропонують більш стабільну ліквідність, що дозволяє їм обробляти великі замовлення та зменшувати втрати, спричинені slippage. Крім того, CEXs надають широкий спектр торгівельних інструментів, включаючи торгівлю місцями, контрактами, опціонами, позиками та торгівлею поза біржою (OTC), що дозволяє користувачам гнучко застосовувати ці інструменти на основі своїх стратегій та насолоджуватися практично нульовою затримкою у транзакціях. Тому, завдяки гладкому досвіду користувача та різноманітним фінансовим продуктам, CEXs є переважним вибором для багатьох користувачів.

З іншого боку, DEX вимагають очікування підтвердження блоків, не можуть забезпечити швидкість транзакцій у реальному часі та страждають від недостатньої глибини ліквідності, що призводить до значного прослизання великих ордерів. Навіть після впровадження автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) проблеми з ліквідністю були дещо пом'якшені, але прослизання все ще існує за межі конкретних цінових діапазонів, а ефективність капіталу залишається низькою. Це робить DEX менш конкурентоспроможними, ніж CEX. Однак дизайн, заснований на намірах, має потенціал, щоб допомогти DEX вийти з цієї поточної ситуації.

Переваги торгівлі на основі намірів

Окрім різноманітності продукту та інтерфейсу користувача, основна причина недостатньої конкурентоспроможності DEX полягає в недосконалому торговому досвіді та високому порогу операцій on-chain. Тому покращення швидкості підтвердження транзакцій, впровадження більшого обсягу ліквідності та спрощення процесу операцій стали ключовими проблемами, які треба вирішити. Проектування на основі намірів може ідеально відповідати цим потребам.

По-перше, як згадувалося раніше, у структурі, заснованій на намірах, користувачам потрібно лише прямо висловити свої потреби, наприклад, «конвертувати актив B у ланцюжку A в актив D у ланцюжку C», а також встановити прийнятний діапазон прослизання та ліміт комісії. Система автоматично знайде оптимізований шлях реалізації, включаючи вибір відповідного кросчейн-мосту, обмін токенами в пулі ліквідності з мінімальним прослизанням, оптимізацію кроків транзакції тощо. Користувачам не потрібно розбиратися в складних технічних деталях і процесах роботи за лаштунками; Їм просто потрібно підписати дозвіл, щоб завершити різні операції в мережі. Для нових користувачів, які не знайомі з технологією блокчейн і фінансовими інструментами, це, безсумнівно, значно знижує витрати на навчання, дозволяючи їм більше зосередитися на самій торгівлі, не турбуючись про базову технологію, тим самим сприяючи популяризації фінансів Web3. Для досвідчених користувачів, які вже знайомі з індустрією Web3, дизайн, заснований на намірах, може скоротити їхні операційні кроки, безперешкодно здійснювати крос-чейн перекази та конвертацію активів, а також ефективно підвищити ефективність торгівлі для реалізації більш складних арбітражних стратегій.

Крім спрощення операцій, дизайн на основі намірів також приводить до більшої ліквідності. В традиційній моделі AMM DEX-коли потрібно спочатку залучити користувачів для блокування певної кількості активів як ліквідності для підтримки великого обсягу обміну та мінімізації впливу зсуву при торгівлі. Однак цей підхід має дві основні проблеми.

1. Холодний старт
   Незалежно від того, наскільки чудовим є досвід торгівлі та фінансові продукти, DEX повинен знайти способи збільшити свої TVL (загальна заблокована вартість) для виживання на висококонкурентному ринку DeFi. Високий TVL означає гарну ліквідність, забезпечуючи глибину торгівлі, що може знизити втрати, спричинені проскальзуванням, і привернути більше користувачів. Постачальники ліквідності будуть винагороджені вищими дивідендами від комісій за транзакції, що спонукає до більшого надання ліквідності та формування позитивного циклу. Тому новозапущений DEX спочатку має вкласти багато ресурсів для збільшення TVL, що обмежує його фокус на самому продукті.

2. Фрагментація ліквідності
   У Web3 DEX відіграють роль, схожу на традиційні банки, де користувачі можуть здійснювати депозити, обмінювати токени та використовувати інші фінансові продукти та інструменти. Однак, на відміну від банків Web2, які не є універсальними, за статистикою DefiLlama, існує понад 1500 DEXів. Зазвичай люди використовують лише кілька банків, але на ланцюжку є безліч DEXів, що ускладнює вибір користувачів. Найсерйозніша проблема полягає в тому, що кошти на ланцюжку завжди обмежені, і DEXів борються за ліквідність, що призводить до серйозної фрагментації ліквідності та неефективного використання капіталу.

У дизайні на основі інтентів, коли користувачі надсилають запит на транзакцію, DEX знайде найкращий шлях для реалізації, а людина, відповідальна за цей пошук, називається «Solver». Solver буде шукати будь-які можливі ліквідність пулів, включаючи CEX, DEX та OTC ринки, збігаючи ліквідність, необхідну для транзакції користувача, та надаючи оптимізований курс. На відміну від моделі AMM, де формула розрахунку пулу визначає ціну торгівлі, Solver буде вирішувати питання ліквідності, шукаючи найбільш ефективні пули по різних ланцюжках. Це дозволить агрегувати ліквідність по різних ланцюжках.

Не тільки розв'язуючи проблеми з ліквідністю, але через конкуренцію між різними розв'язувачами, вони намагатимуться знайти найбільш дешеві та швидкі шляхи торгівлі для користувачів, щоб отримати право на побудову блоку та займатися арбітражем, пропонуючи користувачам кращий досвід.

Вступ до DEX на основі намірів

Далі ми коротко ознайомимо вас з деякими з більш популярних DEX, що базуються на намірах на ринку, узагальнюючи їх технічні особливості, випадки використання, команди та статуси фінансування, а потім порівняємо їх відмінності.

UniswapX

Заснований у 2018 році, Uniswap був першим DEX, який використовував модель AMM для вирішення проблем ліквідності на ланцюжку. Він успішно пройшов кілька ринків биків та ведмедів та поступово розширився з Ethereum mainnet на весь екосистему EVM, перетворившись на найбільший DEX в просторі DeFi. На момент останнього оновлення (12/5) TVL Uniswap становить 6,62 мільярда доларів, а його обсяг торгів за останні три роки становив 50-70% від загального обсягу торгів усіх DEXs. Недавно його перегнав Raydium, підштовхнутий божевільним загальним захопленням мемами, і його частка ринку вперше впала нижче 40%. Однак він залишається лідером у децентралізованій фінансовій справі.

Частка обсягу торгів DEX (Джерело: Артеміда)

Команда та фінансування проекту

Uniswap була заснована Хейденом Адамсом, активним раннім розробником Ethereum. Проєкт отримав потужну підтримку від Віталіка Бутеріна та Ethereum Foundation на ранніх стадіях, а пізніше залучив 177 мільйонів доларів фінансування від таких інвесторів, як a16z, Paradigm, Polychain та Coinbase Ventures, серед інших.

Технічні характеристики

Велика частина успіху Uniswap на ринку може бути віднесена до його готовності приймати нові технології галузі, постійно ітеруючи та оновлюючи свої продукти. Починаючи з запуску V1 у 2018 році, Uniswap представив версії V2 по V4, поступово додавши функції, такі як концентрована ліквідність, Flash Swaps та індивідуальні пули, оптимізуючи свої послуги, щоб задовольнити ринковий попит та посилити свою конкурентоспроможність.

У липні 2023 року Uniswap запустив UniswapX, бездозвільний повністю відкритий протокол маршрутизації на основі аукціону, спрямований на відкриття торгових шляхів та дозвол на підключення користувачів до більшої кількості зовнішніх AMM та пулів ліквідності для обміну токенів, покращуючи торгівельний досвід. Основні поліпшення включають:

• Агрегування ліквідності на ланцюжку для отримання оптимізованих цін на торгівлю
• Без комісії за газ
• Захист від атак MEV
• Без комісій за невдалими транзакціями
• Перехресні транзакції без комісій за газ (ще не реалізовані)

Робочий процес UniswapX V2 (Джерело: X)

У останній системі UniswapX V2 користувачі подають спеціальне оффчейн-замовлення, яке потім виконується кількома сторонніми заповнювачами, які шукають прийнятні джерела ліквідності, як на ланцюгу, так і оффчейн. Ці заповнювачі ставлять ставки, щоб виконати замовлення користувача та надати пропозицію. Якщо користувач приймає пропозицію, він підписує транзакцію. У цій архітектурі фактичний обмін токенів виконується заповнювачами, які поглинають витрати на газ. Однак заповнювачі можуть зменшити витрати на транзакції, виконуючи кілька транзакцій одночасно та заробляючи арбітражні можливості. UniswapX стимулює заповнювачів конкурувати між собою, щоб надати кращу ціну користувачам, уникаючи атак MEV.

З UniswapX користувачі автоматично отримують найкращі ціни при торгівлі на Uniswap, і як тільки буде випущена крос-ланцюжкова версія, обміни токенів та крос-ланцюжкові перекази будуть безшовно інтегровані в одну операцію, що дозволить конвертувати активи між ланцюжками всього за кілька секунд, подальше поліпшення користувацького досвіду.

1inch

Заснований в 2019 році, 1inch є агрегатором DeFi в екосистемі EVM, широко підтримує рішення Layer 1 та Layer 2, такі як Polygon, Arbitrum, BNB Chain та Avalanche. Він з'єднує пули ліквідності на різних DEX-ах на різних ланцюгах та автоматично розраховує найкращі шляхи торгівлі та умови, щоб допомогти користувачам зменшити витрати та час торгівлі. Він також спрощує перехідні операції між ланцюгами, полегшуючи переміщення коштів між різними ланцюгами.

Команда та фінансування

1inch був заснований двома досвідченими інженерами-програмістами, Сергієм Кунцом і Антоном Буковим, на хакатоні ETH New York. Кунц раніше працював в провідних німецьких компаніях, таких як Bulktrade, Porsche, та mimacom, тоді як Буков спочатку був розробником для iOS/macOS, але пізніше перейшов до криптосвіту. Перед заснуванням 1inch, Буков був старшим інженером зі смарт-контрактів у Near Protocol, відповідальним за розробку міжланцюгового зв'язку між Near та Ethereum. Їхні знання у сфері програмної інженерії та блокчейн технологій забезпечили міцну технічну підтримку для 1inch, яка успішно залучила загалом 193 мільйони доларів у трьох раундах фінансування між 2020 та 2021 роками, з інвесторами, такими як Binance Labs, Pantera Capital, Amber Group, та Dragonfly.

Технічні характеристики

1inch використовує свій власний алгоритм Pathfinder для пошуку найкращих торгових шляхів між кількома DEX і джерелами ліквідності. Зокрема, алгоритм розбиває запит на одну транзакцію користувача на кілька частин і розподіляє їх між різними пулами ліквідності. Потім він обчислює оптимальний маршрут менш ніж за секунду, враховуючи ціну, ліквідність та плату за газ, щоб отримати найкращий курс обміну токенів та прослизання, знижуючи торгові витрати та підвищуючи ефективність капіталу. Крім того, коли 1inch виконує угоди для користувачів, він автоматично перевіряє безпеку контрактів токенів і джерел ліквідності, які беруть участь у транзакції, і використовує свій вбудований захист Rabbithole Protection для масової обробки транзакцій. Це шифрування гарантує, що деталі транзакції залишаються конфіденційними, доки транзакція не буде підтверджена в блокчейні, запобігаючи MEV-атакам і захищаючи кошти користувачів.

У 2022 році 1inch представив режим Fusion, що дозволяє користувачам встановлювати діапазони цін, терміни укладання угод та усування зміщення в залежності від їх потреб. Після цього система надсилає заявки на угоду до кількох постачальників ліквідності (Розв'язувачів), які шукають можливі торгові шляхи та вибирають найкращий торговий рішення через процес торгівлі. У цьому режимі користувачі можуть уникнути витрат на газ, необхідних для угод, оскільки вони покриваються Розв'язувачами, які виконують угоди. Користувачі отримують користь від конкуренції серед Розв'язувачів, отримуючи кращий досвід торгівлі.

CoW Своп

CoW Swap був створений у 2021 році як торговий агрегатор, заснований на механізмі «Збіг бажань» (CoW) для обробки ордерів. «Збіг бажань» відноситься до ситуації, коли торгові вимоги кількох користувачів доповнюють один одного. Наприклад, користувач А хоче обміняти 1 ETH на 4000 USDT, а користувач B готовий обміняти 4000 USDT на 1 ETH. У цьому випадку ордери A і B можуть бути безпосередньо зіставлені для P2P-біржі токенів, не потребуючи стороннього пулу ліквідності. У механізмі зіставлення «Збіг бажань» усі торгові наміри користувачів протягом певного періоду часу потенційно можуть бути джерелами ліквідності один для одного. Додаткові ордери будуть задоволені одночасно, і лише невелика частина ордерів, які не мають відповідних збігів, повинні шукати інші джерела ліквідності. Як наслідок, CoW Swap зменшує залежність від пулів ліквідності, економить на комісії за газ і забезпечує кращий захист MEV, пропонуючи користувачам вигідніші торгові ціни.

Команда та фінансування

Протокол CoW був заснований Енною Джордж, колишнім менеджером з розвитку бізнесу у децентралізованому інфраструктурному протоколі Gnosis. Його попередником був інкубований проект у межах Gnosis DAO. Метою було оптимізувати ефективність торгівлі на ланцюжку та забезпечити надійний захист від MEV для мінімізації непотрібних втрат для трейдерів. У 2022 році протокол CoW офіційно відокремився від Gnosis DAO через голосування спільноти та залучив загальне фінансування у сумі 23 мільйони доларів. Ця сума включала 15 мільйонів доларів від інституційних інвесторів, таких як Blockchain Capital, Cherry Ventures та Ethereal Ventures, а також додаткові 8 мільйонів доларів у криптовалютному фінансуванні від 5 000 членів спільноти, які складалися з ETH, GNO та xDAI.

Технічні характеристики

У відміну від традиційних DEX, коли користувачі торгують на CoW Swap, вони не підписують виконання угоди на ланцюжку. Замість цього вони підписують свою "торгову намір", який включає токени та суми, які вони бажають обміняти. Після підписання система агрегує всі торгові наміри користувачів протягом того ж часового інтервалу і передає їх Solvers для знаходження відповідних пар. Solvers - це сторонні суб'єкти, які використовують оптимізовані алгоритми для знаходження відповідних торгових запитів за найвигіднішою ціною та найнижчими комісіями. Незбігаються торги потім шукають інші джерела ліквідності і, нарешті, виконуються за допомогою процесу пакетної аукціонної торгівлі.

Цей підхід дозволяє збігати більшість замовлень користувачів P2P, обходячи ліквідність пулів, зменшуючи торгові витрати та потенційно дозволяючи виконувати замовлення за кращими, ніж ринкові, цінами. Крім того, оскільки фактична транзакція виконується Солверами, користувачі не піддаються атакам MEV, оскільки ризик несе Солвер. Щоб заохочувати Солверів продовжувати забезпечувати оптимальні торгові рішення для користувачів, успішний учасник аукціону отримує CoW як стимул, що сприяє здоровій конкуренції серед Солверів.

Крім стандартних ринкових та лімітних замовлень, CoW Swap пропонує три спеціальних типи замовлень: Часово-зважена середня ціна (TWAP), програмні замовлення, замовлення від Молочника та CoW Hooks, щоб надати користувачам більш різноманітні та гнучкі торгівельні опції. Нижче наведено короткий опис цих чотирьох спеціальних режимів торгівлі:

• TWAP
  TWAP має на меті розбити великі замовлення на кілька менших та виконати їх партіями протягом визначеного періоду, зменшуючи вплив на ринок та знижуючи ефект проскальзування для оптимізації ціни виконання. Користувачі можуть налаштувати свої угоди, встановивши параметри, такі як обсяг угоди для кожної партії, інтервал часу для виконання, прийнятний діапазон цін, загальний час виконання та оптимізацію шляху угод, що підвищує ефективність виконання. Ця функція особливо підходить для інституцій та великих трейдерів з високими вимогами до обсягу угод.

• Програмні замовлення:
  CoW Swap розробила програмні ордери, інтегрувавши ERC-1271, що дозволяє користувачам заздалегідь встановлювати торгові умови та правила, щоб система могла автоматично здійснювати складні угоди на основі певної логіки чи стратегій. Розв'язувачі, які виконують угоди, шукатимуть найкращий план виконання відповідно до умов ордера, забезпечуючи максимізацію інтересів користувачів. Програмні ордери дозволяють використовувати більш складні сценарії використання, такі як проєкти або DAO, які використовують гаманці з мультипідписом для автоматичного розподілу зарплат, розподілу доходу протоколу між певними гаманцями та коригування пропорцій активів у гаманцях. TWAP будується на основі програмних замовлень. Для індивідуальних інвесторів програмні ордери можуть використовуватися для автоматичного коригування пропорцій портфеля, хеджування на ринку за певних умов або участі в винагородах за майнінг, що дозволяє виконувати різні складні кількісні торгові стратегії. \

• Замовлення молочника

Workflow of Milkman Orders (Джерело: Документація CoW DAO) \

• CoW Protocol і Yearn Finance спільно розробили замовлення Milkman, які працюють інакше, ніж звичайні ордери, де користувачі вручну встановлюють фіксовані цінові діапазони. Milkman використовує ончейн-оракули, такі як Chainlink і Tellor, щоб надавати ринкові ціни в режимі реального часу, забезпечуючи обґрунтованість ціни виконання та уникаючи невдалих транзакцій через коливання цін на активи. Замовлення молочників підходять для ситуацій, коли угода не може бути виконана негайно або коли коливання цін, викликані недостатньою ліквідністю, є серйозними. Наприклад, якщо проєкт хоче продати ETH зі своєї скарбниці та конвертувати його в USDC, але йому потрібно дочекатися продовження голосування DAO, під час якого ETH може зазнати значних коливань цін за межами встановленого цінового діапазону, ордери Milkman можуть дозволити Oracle надавати ринкові ціни в режимі реального часу, полегшуючи виконання угоди.

• CoW Hooks
  CoW Hooks дозволяє користувачам посилати свої угоди CoW Swap з іншими розумними контрактами на Ethereum, що означає, що користувачі можуть викликати конкретні торгові дії, викликаючи зовнішні розумні контракти через свої замовлення. Наприклад, перед угодою (відомою як Pre-Hooks) користувачі можуть заставити свої токени в протокольному контракті та використовувати Pre-Hooks для автоматичного розблокування токенів перед виконанням угоди. Після угоди (Post-Hooks) користувачі можуть використовувати Post-Hooks для внесення коштів в інші протоколи або їх передачі на інші ланцюжки. Усі зовнішні виклики розумних контрактів, що беруть участь у цьому процесі, приєднуються до замовлення CoW Swap, а Solvers автоматично виконуватимуть їх на основі умов, пакуючи їх в одну транзакцію та надсилаючи її на блокчейн.

З CoW Гачками користувачі можуть встановлювати умови тригера для різних смарт-контрактів та автоматично виконувати кілька угод on-chain за один раз, спрощуючи складність операцій. На відміну від програмних замовлень, які лише дотримуються торгівлі самій по собі та взаємодіють з смарт-контрактами CoW Protocol, CoW Гачки підключені до зовнішніх смарт-контрактів, створюючи фундаментальну відмінність за природою, але в поєднанні вони пропонують користувачам більшу гнучкість та адаптивність в торгівлі.

Порівняння UniswapX, 1inch і CoW Swap

З описів трьох протоколів, наведених вище, зрозуміло, що їх основна мета - спростити торговий процес для користувачів, дозволяючи їм заявляти про свої торгові наміри, а потім змусити систему автоматично виконати найкращу торгову стратегію, щоб максимізувати свої переваги. У цій торговій моделі, орієнтованій на наміри, користувачам не потрібно турбуватися про те, де і як здійснюється угода - їх цікавить лише те, чи відповідає кінцевий результат їхнім потребам і очікуванням. Тому ми порівняємо UniswapX, 1inch і CoW Swap з чотирьох точок зору: механізм виконання, заходи захисту MEV, комісії протоколу та позиціонування на ринку, щоб краще зрозуміти, як різні механізми дизайну впливають на користувацький досвід.

Основні механізми

Хоча існують різниці в деталях, операційні механізми UniswapX, 1inch та CoW Swap, як правило, є однаковими. Процес виглядає наступним чином:

Користувач підписує намір транзакції → Система шукає найкраще джерело ліквідності → Відповідність транзакції → Виконати транзакцію → Повернути результат виконання

Від пошуку ліквідності до виконання транзакції всі три стимулюють сторонні суб'єкти надавати найкращі котирування за допомогою механізму винагороди, але вони використовують різні терміни. UniswapX називає це «Filler», 1inch використовує «Resolver», а CoW Swap називає це «Solver». Крім різних назв, також відрізняється операційна логіка цих трьох.

По-перше, що стосується джерел ліквідності, UniswapX і 1inch покладаються в основному на ончейн-пули ліквідності. Uniswap є потужним джерелом ліквідності, тоді як 1inch в основному підключається до зовнішньої ліквідності. Обидва дозволяють надавати приватну ліквідність, а великі маркет-мейкери зазвичай надають ліквідність на 1 дюйм. CoW Swap, з іншого боку, агрегує всі торгові наміри користувачів як основне джерело ліквідності та шукає зовнішню ліквідність лише в тому випадку, якщо для угоди користувача не знайдено відповідного ордера. Таким чином, Uniswap і 1inch все ще базуються на пулах AMM і маркет-мейкерах як контрагентах, але допомагають користувачам знаходити найкращі варіанти обмінних курсів. На противагу цьому, CoW Swap намагається досягти більшої кількості однорангових (P2P) обмінів, зменшуючи залежність від пулів ліквідності.

Таким чином, з вищевказаного можна зробити висновок, що Uniswap та 1inch співставляють одиночні угоди як найменшу одиницю, тоді як CoW Swap пакетує всі замовлення, які відбуваються одночасно, і обробляє їх разом.

Заходи захисту від MEV

Щодо захисту від MEV, CoW Swap уникає розсіювання транзакцій та можливих атак MEV за допомогою механізму парування off-chain P2P. Solver-и збирають всі угоди користувача в одну транзакцію, перш ніж надсилати їх on-chain, забезпечуючи найбільш повний захист від MEV серед трьох. Згідно з доповіддю аналітичної компанії з блокчейн-даних EighPhi, транзакції, зібрані через CoW Swap в 2022 році, значно знизили ймовірність виникнення атак MEV для користувачів.

Зменшення атак MEV на CoW Swap (Джерело: Вплив Sandwich MEV на CoW Swap: на один порядок нижче, ніж на будь-якій іншій DEX)

UniswapX та 1inch, однак, переносять ризик MEV на фактичних виконавців транзакцій (Fillers та Resolvers). Хоча вони надають певний рівень захисту, він не є таким комплексним, як подвійний захист CoW Swap (P2P парування та пакетна обробка), а їх офіційна документація не містить детальних пояснень.

Вартість протоколу

Оскільки виконавці транзакцій для UniswapX, 1inch та CoW Swap є сторонніми учасниками, користувач лише підписує намір транзакції. Тому сторонні учасники сплачують комісію за газ від імені користувача, що дозволяє здійснювати транзакції без комісії за газ. Користувачі не несуть витрат на невдалі транзакції і не потребують готувати внутрішні токени для мережі перед кожною транзакцією, що значно зменшує витрати на транзакції.

Однак, навіть якщо комісія за газ передається третім сторонам, якщо транзакція успішна, вони включать оплату комісій під час процесу як комісію за протокол у замовлення користувача. Оскільки треті сторони можуть знайти можливості для арбітражу з цих транзакцій, щоб скомпенсувати витрати, користувачі все ж можуть виконувати угоди в межах встановленого ними цінового діапазону. CoW Swap обіцяє повернути користувачам зайві прибутки від арбітражу після вирахування витрат, тоді як UniswapX та 1inch зберігають прибутки від арбітражу та мінімально задовольняють торгові замовлення користувача.

Таким чином, 1inch і CoW Swap не стягують комісії за транзакції на платформі, але UniswapX заявляє у своєму білому папері, що має право стягувати до 0,05% як плату за протокол.

Комісія UniswapX (джерело: Білий папір UniswapX)

Позиціонування на ринку

Узагальнюючи, ми можемо синтезувати ринкове позиціонування та переваги / недоліки трьох платформ і подальше порівняти їх на основі даних ланцюжка.

UniswapX

Uniswap із загальною заблокованою вартістю (TVL) понад 4,6 мільярда доларів США наразі є DEX із найбільшою ліквідністю у Web3, займаючи велику частку ринку та маючи чудову глибину торгівлі. За ці роки він створив солідну базу користувачів та обсяг транзакцій. Незважаючи на те, що UniswapX, яка вводить торгівлю на основі намірів, була запущена пізніше, ніж 1inch і CoW Swap, і була звинувачена в копіюванні цих двох, UniswapX можна розглядати як похідну послугу своєї моделі AMM. Інтегруючись з існуючою екосистемою Uniswap, він прагне підвищити ефективність торгівлі та зручність використання для своїх початкових користувачів, ще більше зміцнивши свої позиції на ринку. Однак, через свою відносно коротку історію розробки та той факт, що вона не є основним напрямком бізнесу Uniswap, UniswapX все ще значною мірою відображає механізми двох інших. Крім того, він стягує вищі комісії, ніж 1inch і CoW Swap, а його видатною особливістю є план стати піонером крос-чейн торгівлі, функція, яка ще недоступна на 1inch або CoW Swap.

1inch

Будучи одним із найперших агрегаторів транзакцій в екосистемі Ethereum, 1inch спочатку використовував алгоритм Pathfinder для пошуку різноманітних джерел ліквідності та комбінування різних торгових шляхів для пошуку найкращих цін для користувачів. Однак це пов'язано лише із зовнішніми пулами ліквідності без оптимізації торгових цін, і користувачі все одно можуть стати жертвами MEV-атак. Щоб вирішити цю проблему, 1inch представив 1inch Fusion, що дозволяє користувачам встановлювати цінові діапазони та терміни дії торгівлі, а також знижує плату за газ, щоб забезпечити найкращий досвід міжплатформної торгівлі. Однак, порівняно з величезним пулом ліквідності UniswapX і чудовим захистом MEV CoW Swap, 1inch знаходиться в дещо незручному становищі на ринку.

CoW Swap

CoW Swap - перший DEX серед трьох, який фокусується на торгівлі на основі намірів, використовуючи інноваційний механізм Coincidence of Wants для відповідності замовлень між користувачами, зменшуючи залежність від традиційних пулів AMM, пропонуючи найвищий рівень захисту від MEV та надаючи кращі цінові умови в порівнянні з Uniswap та 1inch. CoW Swap також розробив різноманітні моделі замовлень на основі цього концепції, щоб задовольнити різноманітні потреби користувачів у торгівлі, поступово будуючи свій технологічний мотт. Він виділяється найбільше серед трьох, з найбільш витриманим розвитком.

Обсяг транзакцій та ринкова частка агрегатора DEX (Джерело: DUNE)

З даних випливає, що 1inch, який був запущений раніше, мав перевагу бути піонером і довгий час займав понад 40% місячного обсягу транзакцій на ринку. Однак, з продовженням розвитку CoW Protocol, частка ринку обох платформ майже вирівнялася, з CoW Swap на 29,1% і 1inch на 27,9%, з обсягами транзакцій у 6,7 млрд і 6,4 млрд відповідно, далеко випереджаючи інші протоколи. У той же час, Uniswap має лише 7% частку ринку.

Кількість замовлень за останні 30 днів (Джерело: Дюна)

На 24.12 CoW Swap мав понад 145 тис. замовлень за останні 30 днів, що значно перевершує 45 тис. 1inch та 89 тис. Uniswap. Це показує, що як обсяг транзакцій, так і кількість замовлень 1inch поступово випереджається CoW Swap та Uniswap, при чому CoW Swap має сильний потенціал їх перевершити.

Висновок

У поточній екосистемі DeFi користувацький досвід став важливішим, ніж основна технологічна конкуренція, слугуючи ключем до залучення нових користувачів та утримання існуючих. Дизайн, заснований на намірах, не тільки забезпечує зручний досвід для початківців, але й дозволяє просунутим трейдерам реалізовувати складніші стратегії, вирішуючи основні больові точки традиційного DeFi. У майбутньому дизайн, заснований на намірах, може вийти за рамки торгівлі активами до більш прикладних сценаріїв, таких як управління активами та фінансові деривативи, що прискорить впровадження децентралізованих фінансів і досягне більш масштабного впровадження.