#数字货币市场洞察 📉 Đợt giảm giá tối nay, đừng chỉ nhìn vào kỳ vọng hạ lãi suất.

Nhiều người thắc mắc: Chẳng phải xác suất hạ lãi suất đang tăng lên sao? Sao lại giảm?
Sự thật nằm ở việc dòng tiền chuyển hướng — tiền đi đâu, thị trường nghiêng về phía đó.

Trước tiên, nói về tín hiệu bất thường từ thị trường trái phiếu.

Trái phiếu ngắn hạn (1 năm) lợi suất không giảm mà còn tăng, theo lý thì kỳ vọng hạ lãi suất mạnh lên sẽ khiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm, vì trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm nhất với lãi suất. Giờ diễn biến ngược lại, chứng tỏ kỳ vọng hạ lãi suất tháng 12 đã được thị trường hấp thụ hết từ lâu, thậm chí bắt đầu nghi ngờ rồi.

Trái phiếu dài hạn (10 năm, 30 năm) lợi suất còn tăng rõ rệt hơn. Nếu thực sự tin vào việc hạ lãi suất, dòng tiền phải đổ vào mua trái phiếu để kéo lợi suất xuống, nhưng thực tế lại là bán tháo. Có hai động lực sau: Một là dữ liệu PCE tối nay dù không cho thấy lạm phát xấu đi, nhưng vẫn còn độ dính, lo ngại lạm phát dài hạn khiến nhà đầu tư không dám mua trái phiếu dài hạn; Hai là kỳ vọng tăng lãi suất của yên Nhật nóng lên, dòng tiền arbitrage bắt đầu đóng vị thế, trái phiếu Mỹ bị bán tháo, tiền chảy về tài sản yên Nhật. Đô la Mỹ giảm, yên Nhật tăng, tốc độ thu hẹp chênh lệch lãi suất đang tăng nhanh, lợi suất trái phiếu Nhật cũng tăng vọt.

Nhìn sang thị trường chứng khoán.

Bề ngoài ba chỉ số lớn vẫn trụ vững, chỉ số VIX sợ hãi cũng về quanh 15, trông có vẻ ổn. Nhưng cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell 2000 lại đang giảm, sự phân hóa này cho thấy khẩu vị rủi ro ngắn hạn thực ra không lạc quan như vẻ ngoài, chỉ là cổ phiếu vốn hóa lớn đang gồng gánh thị trường.

Còn BTC? Cũng bị ảnh hưởng tương tự.

Tóm lại: Hiệu ứng tích cực từ kỳ vọng hạ lãi suất đã bị khai thác gần hết, giờ yếu tố chủ đạo chuyển sang kỳ vọng tăng lãi suất yên Nhật + dòng tiền chuyển hướng. Phiên Á tuần sau, chú ý xem có tổ chức nào tiếp tục xả BTC không, đừng lặp lại kịch bản đầu tuần này.

Tiếp tục quan sát. Đừng vội bắt đáy.