Tuần sau sẽ có chuyện lớn xảy ra. Đợt cắt giảm lãi suất của Fed lần này, thời điểm thực sự kỳ lạ—vừa đúng lúc các thị trường lớn toàn cầu đồng loạt nghỉ giao dịch. Bạn có tin được không? Lần đầu tiên trong lịch sử, khi “quả bom” chính sách được thả xuống, thị trường lại đang “ngủ”.

Nói về bản thân đợt cắt giảm lãi suất lần này trước đã. Rạng sáng thứ Năm lúc 3 giờ, Fed công bố quyết định lãi suất, nửa tiếng sau Powell họp báo. Hiện tại thị trường đặt cược xác suất giảm 25 điểm cơ bản lên tới 84%, đây là bước đầu tiên chuyển từ giai đoạn tăng lãi suất điên cuồng sang nới lỏng. Nghe có vẻ bình thường? Đừng vội, bên trong đã cãi nhau ầm ĩ rồi.

Trong 12 thành viên FOMC có quyền bỏ phiếu, có 5 người rõ ràng phản đối hoặc nghi ngờ việc giảm lãi suất. Mức chia rẽ này là nghiêm trọng nhất kể từ năm 2019. Ý nghĩa là gì? Tức là buổi họp báo lần này của Powell, từng câu từng chữ đều phải cân nhắc kỹ, chỉ cần hơi nghiêng về “bồ câu” hay “diều hâu” một chút, thị trường sẽ bùng nổ ngay. Năm 2025 còn có thể giảm mấy lần nữa? Tất cả đều phụ thuộc vào “chuyện” mà ông ấy kể như thế nào.

Nhưng điều thực sự kích thích lại là—quả bom thời gian. Thứ Năm ngày 12/12, thị trường chứng khoán Mỹ nghỉ, chứng khoán châu Âu nghỉ, các hợp đồng tương lai vàng, dầu, ngoại hối, chỉ số của CME? Toàn bộ dừng giao dịch! Bạn thử nghĩ xem, 3 giờ sáng chính sách được công bố, bình thường các thị trường này sẽ biến động thế nào. Kết quả lần này? Không có nơi nào giao dịch.

Tất cả cảm xúc, tất cả phản ứng đều bị dồn nén lại. Thị trường vàng giao ngay và ngoại hối có thể dao động lẻ tẻ, nhưng dòng tiền lớn hoàn toàn không vào được. Sức ép này dồn đến phiên mở cửa thứ Sáu, sẽ là cảnh tượng gì? Thanh khoản đột ngột quay lại, phe mua bán đối đầu trực diện, khả năng cao sẽ xuất hiện những cú “gap” hoặc “flash crash” khiến người ta rợn da gà.

Vì vậy, đừng chỉ nhìn vào kết quả “có giảm lãi suất hay không”, không có ý nghĩa gì cả. Điều thực sự cần chú ý là ba điểm sau:

Thái độ của Powell. Nếu ông ấy liên tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát, đó là tín hiệu diều hâu, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ bị đẩy lùi; nếu bắt đầu lo về suy thoái kinh tế, đó mới là bồ câu thực sự, thị trường mới dám kỳ vọng nới lỏng.

Dot plot (biểu đồ dự báo lãi suất). Công cụ này cho thấy các thành viên dự đoán ẩn danh số lần giảm lãi suất năm sau. Trung vị là 3 hay 5 lần? Điều này quyết định mức độ nới lỏng chính sách tiền tệ năm tới, cũng quyết định tài sản rủi ro như ETH có “room” để tăng trưởng hay không.

Thanh khoản bù đắp khi mở cửa phiên thứ Sáu. Sau quyết định ngày thứ Năm, thị trường rơi vào trạng thái “chân không”, thứ Sáu mới thực sự là “giờ thanh toán”. Dù tin tốt hay xấu, biến động đều sẽ bị phóng đại. Ai giữ vị thế lớn, hãy chuẩn bị tâm lý trước, đừng để bị “rớt xe” trong tình huống cực đoan.

Đợt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vốn đã là “bom tấn” của năm. Nay lại thêm “kịch bản” nghỉ giao dịch toàn cầu, phản ứng thị trường càng cực đoan, càng khó lường. Ở mảng crypto, ETH, BTC và các tài sản chủ chốt khả năng cao sẽ bám theo kỳ vọng thanh khoản USD. Kỳ vọng giảm lãi suất được củng cố, khẩu vị rủi ro tăng lên, giá coin mới có “room”; còn nếu Powell “úp mở” kiểu “lần này giảm nhưng sau thì chưa chắc”, thì lại là một đợt đi ngang, vắt kiệt tâm lý.

Tóm lại, thắt chặt dây an toàn, chuẩn bị đón màn khai mạc “ảo diệu” của tuần tới.