Tại sao cổ phiếu tăng mạnh dù Fed thu hẹp quy mô

Nguồn: CryptoNewsNet
Tiêu đề gốc: Tại Sao Cổ Phiếu Tăng Mạnh Dù Fed Thu Hẹp Bảng Cân Đối
Liên kết gốc:

Chỉ số S&P 500 đã tăng 82% trong ba năm qua ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm bảng cân đối kế toán xuống 27%.

Thị trường hiện kỳ vọng có 86% khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này. Tuy nhiên, áp lực kinh tế và những bàn luận về việc thay đổi lãnh đạo Fed có thể khiến định hướng chính sách trở nên kém rõ ràng hơn.

Hiệu Suất Thị Trường Vượt Qua Lý Thuyết Thanh Khoản Truyền Thống

Đợt tăng giá cổ phiếu trong giai đoạn thắt chặt định lượng đã thách thức các quan điểm lâu đời của thị trường.

Bảng cân đối của Fed đã giảm $37 tỷ USD trong tháng 11, xuống còn 6,53 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 4/2020. Fed đã cắt giảm tài sản 2,43 nghìn tỷ USD, tương đương 27%, trong chương trình thắt chặt định lượng (( QT )) kết thúc vào ngày 1/12.

Dữ liệu cho thấy S&P 500 tăng 82% trong khi tài sản của Fed giảm gần một phần tư.

Sự tách biệt này cho thấy hiện tại có nhiều yếu tố ngoài chính sách của ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư. Các nhà phân tích nhấn mạnh những nguồn thanh khoản thay thế thúc đẩy đà tăng:

• Thâm hụt tài khóa
• Doanh nghiệp mua lại cổ phiếu mạnh
• Dòng vốn nước ngoài chảy vào
• Dự trữ ngân hàng ổn định bù đắp cho thắt chặt định lượng

Thị trường phản ứng với kỳ vọng về chính sách tương lai, không chỉ dựa vào mức bảng cân đối hiện tại.

Tuy nhiên, đà tăng chủ yếu tập trung ở một số ít công ty công nghệ vốn hóa lớn. Kết quả là, hiệu suất nổi bật của thị trường che giấu các điểm yếu theo ngành gắn liền với các yếu tố cơ bản của nền kinh tế.

Thanh khoản tâm lý cũng đóng vai trò quan trọng. Thị trường phản ứng với thay đổi chính sách dự kiến, không chỉ điều kiện hiện tại. Tư duy hướng về tương lai này cho phép cổ phiếu tăng giá ngay cả khi Fed giữ lập trường thắt chặt.

Áp Lực Kinh Tế Bị Che Khuất Bởi Đà Tăng Của Cổ Phiếu

Hiệu suất mạnh mẽ của thị trường chứng khoán che giấu áp lực kinh tế sâu sắc hơn. Số vụ phá sản doanh nghiệp đang tiến gần mức cao nhất trong 15 năm khi chi phí vay tăng. Đồng thời, tỷ lệ nợ xấu thẻ tín dụng, vay mua ô tô và vay sinh viên của người tiêu dùng đều tăng.

Bất động sản thương mại bị ảnh hưởng bởi giá trị tài sản giảm và điều kiện tái cấp vốn khó khăn hơn. Những áp lực này không được phản ánh trong các chỉ số cổ phiếu lớn, do các doanh nghiệp nhỏ và ngành dễ tổn thương bị đại diện kém. Mối liên kết giữa hiệu suất chỉ số và sức khỏe kinh tế rộng lớn hơn hiện yếu đi rõ rệt.

Điều này cho thấy thị trường cổ phiếu chủ yếu phản ánh sức mạnh của các doanh nghiệp lớn. Các công ty có bảng cân đối vững chắc và ít phụ thuộc vào tiêu dùng thường có kết quả tốt, trong khi các doanh nghiệp phụ thuộc vào tín dụng hoặc chi tiêu tùy ý gặp khó khăn.

Sự chia rẽ kinh tế này khiến nhiệm vụ của Fed thêm phức tạp. Mặc dù các chỉ số lớn cho thấy điều kiện tài chính nới lỏng, dữ liệu nền tảng lại phản ánh áp lực thắt chặt tác động đến nhiều lĩnh vực kinh tế.

Uy Tín Fed Bị Áp Lực Khi Gần Đến Đợt Cắt Giảm Lãi Suất

Nhiều nhà đầu tư và phân tích hiện đang đặt câu hỏi về định hướng và hiệu quả của Fed. Các nhà phê bình mô tả Fed là cồng kềnh và tụt hậu, kêu gọi giảm dựa dẫm vào các phát biểu của Fed như tín hiệu cho thị trường.

Fed trở thành một tổ chức nhìn về quá khứ, bám vào các mô hình sai lệch và dữ liệu lỗi thời. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã chỉ trích thẳng thắn, đặt nghi vấn về hiệu quả của Fed và cho rằng họ hiếm khi dự báo chính xác.

Những quan điểm này cho thấy sự hoài nghi ngày càng tăng về khả năng dự báo và hành động nhanh nhạy của Fed. Các nhà phê bình cho rằng các nhà hoạch định chính sách thường chậm chân so với thị trường, làm gia tăng bất ổn.

Dù vậy, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này vào thứ Tư.

Bất Ổn Lãnh Đạo Và Nguy Cơ Lạm Phát

Thay đổi lãnh đạo tại Fed làm tăng biến động trong dự báo chính sách. Kevin Hassett nhiều khả năng sẽ trở thành chủ tịch Fed tiếp theo, và quan điểm ôn hòa của ông có thể dẫn đến chính sách nới lỏng hơn, qua đó làm tăng kỳ vọng lạm phát.

Triển vọng này đã tác động đến thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng khi nhà đầu tư cân nhắc liệu chính sách tiền tệ nới lỏng dưới sự lãnh đạo mới có đẩy lạm phát cao hơn không. Ngoài việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn, thị trường cũng phản ánh kỳ vọng về một lập trường nới lỏng chung.

Nhà đầu tư kỳ vọng sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2026, có thể vào tháng 3 và tháng 6. Nếu Hassett trở thành chủ tịch Fed sớm nhất là tháng 2, nhiệm kỳ còn lại của Powell có thể bị gạt sang bên lề.

Sự chuyển giao này khiến định hướng chính sách của Fed trở nên khó dự đoán hơn khi thị trường tập trung vào thay đổi lãnh đạo sắp tới.

Sự bất ổn này xuất hiện trong bối cảnh Fed đang cố gắng kiểm soát lạm phát nhẹ trên mục tiêu và một nền kinh tế vững vàng dưới điều kiện tài chính thắt chặt. Những sai lầm về chính sách hoặc thời điểm có thể dễ dàng làm bùng phát lại lạm phát hoặc gây suy thoái kinh tế không đáng có.

Các xu hướng lịch sử cung cấp một số bối cảnh. Thị trường tăng giá thường kéo dài lâu gấp 5 lần thị trường giảm giá trung bình, nhấn mạnh giá trị của lợi nhuận kép so với việc canh thời điểm thị trường.

Đà tăng hiện tại có thể tiếp tục, nhưng tăng trưởng tập trung, áp lực kinh tế và nghi ngờ về cách tiếp cận của Fed khiến chưa rõ liệu thị trường có thể duy trì khả năng chống chịu mạnh mẽ khi chính sách tiền tệ thay đổi hay không.