什麼是自動化做市商？

自動化做市商（AMMs）是一項顛覆性的演算法創新，徹底改變了去中心化金融（DeFi）交易的生態。隨著去中心化交易所快速發展，AMM已成為加密貨幣生態系參與者不可或缺的核心知識。自動化做市模型推動DeFi板塊高速成長，用戶規模在近年持續擴大。DeFi用戶自2017年僅189位，已激增至全球數百萬人，充分證明自動化做市模型在推動點對點交易、擺脫傳統中介上的巨大成效。

加密貨幣做市是什麼？

加密貨幣做市是指持續為交易平台提供流動性，以確保交易順暢且高效率。傳統中心化交易所採用訂單簿系統，記錄所有成交並撮合买賣方。這類平台通常與被稱為做市商的專業交易員或機構合作，由他們提供大量加密資產以維持流動性。

做市商主要靠買賣價差獲利，即買方願意支付的最高價（買價）與賣方願意接受的最低價（賣價）之間的差額。例如，比特幣買價為24,997美元、賣價為25,000美元，買賣差價即每枚3美元，這是做市商的利潤來源。這種傳統模式能為中心化平台上的交易者帶來極低的價格滑點和快速成交體驗。

什麼是自動化做市商？

自動化做市商是透過演算法協議來執行做市，完全免除傳統中介。與中心化交易所不同，基於AMM的平台不依賴訂單簿或中心化做市商，而是利用智能合約和自動化機制，讓用戶能直接進行點對點加密貨幣轉帳。

AMM的自動執行特性代表當特定條件達成時，智能合約會自動撮合交易。例如，智能合約可設定：當收到10,000 USDC存入時，自動將5枚以太坊（ETH）轉入交易者錢包。這些智能合約運作於支援智能合約的區塊鏈平台，例如Ethereum、Cardano與Solana，實現透明、無需信任且免除人為干預的交易流程。自動化做市機制也因此帶來去中心化交易的革命性改變。

什麼是AMM流動性提供者？

雖然智能合約能自動撮合交易，AMM平台仍需用戶實際提供加密資產參與交易，這時流動性提供者（LP）成為關鍵。自動化做市平台允許任何加密貨幣持有人成為流動性提供者，不再侷限於專業機構。

流動性提供者將數位資產投入流動性池，實際上承擔做市商的角色。作為回報，LP可獲得交易手續費分潤或代幣激勵。這種方式讓一般加密貨幣持有人有機會獲得被動收益，同時促進去中心化交易生態持續發展。

AMM如何運作？

各類自動化做市平台採用不同演算法來管理流動性池，但恆定乘積做市商模型是最主流的方案之一。該模型以x*y=k公式運作，其中x代表第一種加密貨幣數量，y為第二種加密貨幣數量，k則是常數。流動性提供者須以1:1價值比例（50/50）注入資產，確保池內資產平衡。

例如，ETH/USDC流動性池中，以太坊以市場價格交易，USDC與美元維持1:1掛鉤，流動性提供者可存入2枚ETH及等值USDC，達到自動化做市所需的資產平衡。

恆定乘積公式會根據供需變化自動調整價格。例如，若池中有50枚ETH和100,000 USDC，常數k為500萬。當交易者用2,000 USDC購買1枚ETH後，演算法會重新計算均衡。扣除1枚ETH後，ETH價格隨之提升，展現自動化做市機制如何自動回應市場變化，調整資產結構與價格。

AMM模型優勢

自動化做市模型為加密貨幣交易者和項目方帶來多項顯著的好處。

首先，AMM讓用戶完全掌控自己的數位資產。平台基於演算法和智能合約，用戶可利用自有錢包直接控管資產，無需經過第三方中介，徹底消除中心化平台的對手風險。

其次，自動化做市大幅簡化區塊鏈項目發行的流程。小型或獨立項目無須耗費大量時間與資金爭取主流交易所上幣或吸引風險投資。只要具備基本開發能力，團隊即可在自動化做市平台發行並流通代幣，為創新和實驗帶來更便捷的途徑。

第三，自動化做市實現了做市民主化，任何擁有加密錢包的用戶都能參與。一般用戶只需將數位資產存入流動性池，即可透過交易手續費獲取被動收益，前提是充分理解並接受DeFi固有的風險，包括缺乏保險與潛在安全問題。

第一代AMM的風險

即便自動化做市平台極具創新且廣受歡迎，第一代AMM依然面臨諸多挑戰與潛在風險，用戶應格外謹慎。

AMM高度倚賴套利者來維持價格準確。由於平台沒有訂單簿，自動化做市系統必須仰賴外部套利者發現並修正不同交易所間的價差。這可能導致價格短暫失效，直到套利機會被利用為止。

當流動性不足時，模型難以應對大額訂單。沒有訂單簿，自動化做市平台難以按特定價格處理限價單。高頻或大額交易可能嚴重擾亂池內資產比例，造成明顯價格滑點及交易價格不利。

流動性提供者面臨無常損失的風險。由於池內加密貨幣比例隨市場變動不斷調整，LP贖回資產時數量可能與最初存入比例不同。若某資產大幅升值，LP相較於僅單純持有該幣將錯失部分收益。唯有當交易手續費收益足以抵消無常損失時，該行為才具備獲利潛力。

最後，自動化做市平台的無需許可特性易成詐騙溫床。合法項目可輕易發行代幣，但不法分子同樣能迅速推出詐騙代幣誘騙用戶。此一開放性導致詐騙事件頻傳，用戶在這類平台交易時必須做好盡職調查並提高警覺。

結論

自動化做市商是去中心化金融的關鍵創新，實現無需傳統中介的點對點加密貨幣交易。憑藉智能合約和恆定乘積等演算法定價機制，自動化做市不僅讓交易與做市民主化，也讓更多人參與DeFi生態。這一模型帶來資產完全所有權、更便捷的項目發行，以及流動性提供帶來的被動收益機會。

然而，用戶必須認清第一代AMM系統的固有限制與風險，包括仰賴套利行為、大單交易挑戰、流動性提供者無常損失與詐騙風險等問題。隨著DeFi領域持續演進，新的模型與混合方案正不斷出現，致力於解決這些難題，同時保留去中心化的核心價值。深入理解自動化做市機制，理性評估其利弊，是有效參與去中心化交易所並擁抱DeFi世界的基礎。

常見問題

什麼是自動化做市商？

自動化做市商（AMM）是運作於去中心化交易所的協議，透過流動性池進行加密貨幣交易。AMM會根據池內資產比例自動定價，讓用戶無需對手方即可完成交易。

什麼是自動化做市策略？

自動化做市策略是指利用演算法掛出買賣單並提供流動性，藉由買賣價差促進交易，進而提升市場深度與效率。

AMM如何運作？

AMM透過流動性池，根據代幣餘額自動調整價格。用戶直接與池子交易，當代幣數量變動時價格自動變化，達到無需訂單簿的價值平衡。

AMM有哪些風險？

主要風險包括無常損失、智能合約漏洞與價格滑點，這些問題可能導致流動性提供者及交易者蒙受重大損失。