什麼是 ETF 槓杆代幣？
ETF 槓杆代幣是指通過運用合約等金融衍生工具，跟蹤“復制”相關標的資產的價格表現，並將其放大一定倍數（如 3 倍、5 倍）的基金產品。它爲標的資產賦予槓杆屬性，用戶在交易 ETF 槓杆代幣時無需支付保證金、沒有強平風險，僅通過簡單的買賣操作即可實現槓杆交易。
換句話說，ETF 槓杆代幣 就是把普通數字資產的收益率放大數倍。當目標資產收益變化 1% 時，基金淨值變化將達到目標倍數如 3% 或 5%。當槓杆倍數爲 1 倍時，ETF 槓杆代幣實際上就相當於傳統數字資產。
傳統金融領域所追蹤的標的資產多爲多種股票指數組合，而 ETF 槓杆代幣 則是以單一品種數字貨幣爲標的資產，追蹤並放大其現貨價格表現。
ETF 槓杆代幣名稱
ETF 槓杆代幣的名稱由 "標的資產" 、"目標槓杆倍數" 和 "方向" 組成。例如：
- 標的資產：槓杆代幣的標的資產是其追蹤的幣種。例如，BTC3L 和 BTC3S 的標的資產爲 BTC。
- 目標槓杆倍數： BTC3L 和 BTC3S 的槓杆倍數爲 3倍，BTC5L 和 BTC5S 的槓杆倍數爲 5倍。
- 方向：
BTC3L：BTC 的 3 倍做多代幣（Long = 做多） BTC3L 是指以 3 倍槓杆持有 BTCUSDT 永續合約多倉倉位的槓杆代幣，買入即 3倍做多BTC。 BTC 價格每漲 1%，BTC3L 的資產淨值將漲 3%。
BTC3S：BTC 的 3 倍做空代幣（Short = 做空） BTC3S 是指以 3 倍槓杆持有 BTCUSDT 永續合約空倉倉位的槓杆代幣。 BTCUSDT 價格每下降 1%，BTC3S 的資產淨值將漲 3%。
ETF 槓杆代幣的運作原理
ETF 槓杆代幣本質上是一個由專業金融團隊管理和發行的基金，每個 ETF 槓杆代幣初始淨值爲 1 USDT。
每個品種 ETF 槓杆代幣背後，都對應着一定數量的期貨合約倉位。通過永續合約市場對沖管理，平台基金管理者會根據市場波動動態調整合約倉位，確保槓杆倍數保持在目標水平（如 3 倍或 5 倍）。
ETF 槓杆代幣基金管理者通過再平衡機制動態調整期貨倉位，使得基金淨值在一定時期內（每日），能夠保持固定的槓杆倍數，實現放大收益的效果。基金管理者會每日調倉時，收取基金淨值 0.1% 的金額作爲管理費，用於覆蓋合約市場的手續費和資金費率等開銷。
再平衡機制（調倉）如何運作
由於標的資產價格波動，ETF 槓杆代幣背後對應的合約倉位的實際槓杆倍數會偏離目標。因此，基金管理方需要定期調倉，調整合約倉位的規模，以維持固定的槓杆倍數。
爲了方便說明，假設當前 BTC 價格爲 100 USDT，ETF 槓槓代幣 BTC3L 淨值爲 1 USDT。 假設用戶購買 100 USDT的 3倍槓杆代幣 BTC3L：
初始狀態：
- 基金管理方使用 100 USDT 作爲保證金，在衍生品市場上建立 300 USDT 的 BTC 合約倉位（槓杆倍數 3X）
| BTC 價格 | 用戶持有的 BTC3L 淨值 | 對應的 BTC 3X 合約倉位 | 目前 BTC3L 實際槓杆倍數 |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 3X |
標的資產價格漲：
- 如果 BTC 價格漲 5%，合約倉位價值漲 15%（5% × 3 倍）
- 用戶持有的 BTC3L 淨值漲 15%，達到 115 USDT
| BTC 價格 | 用戶持有的 BTC3L 淨值 | BTC 3X 合約倉位 | 目前 BTC3L 實際槓杆倍數 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315/115 = 2.74X，低於目標 3 倍 |
用戶這 15 USDT 的收益，相當於來自背後的 BTC 3X 合約倉位的收益。
- 由於 BTC3L 的目標槓杆倍數是 3 倍，基金管理方會加倉 30 USDT 的合約，使合約倉位價值達到 345 USDT（115 × 3倍），恢復 3 倍槓杆
| BTC 價格 | 用戶持有的 BTC3L 淨值 | BTC 3X 合約倉位 | 目前 BTC3L 實際槓杆倍數 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 + 30 = 345 | 345/115= 3X |
同理，如果標的資產價格下跌，對應 ETF 槓杆代幣對應的合約倉位也需要進行減倉，使槓杆倍率恢復到 3 倍。
因此，在 Gate 用戶無需直接參與合約交易，只需通過現貨市場買賣 ETF 槓杆代幣即可享受槓杆收益。用戶在 Gate 交易 ETF 槓杆代幣時，買入的並非對應品種的數字貨幣現貨，而是對應基金淨值。
關於 再平衡機制（調倉）更詳細的說明，請參考 Gate ETF 槓杆代幣的再平衡機制（調倉）
ETF 槓杆代幣的特點
- ETF 槓杆代幣爲永續產品，無到期日或清算日。用戶可在任意時刻進行買入賣出操作。
- 交易機制類似於加密貨幣現貨交易，用戶無需提供保證金或任何形式的抵押資產，即可直接參與交易，無爆倉風險。
- 由於 ETF 槓杆代幣再平衡機制，ETF 產品適用的市場狀態爲單邊行情，或者也叫趨勢行情。在該種市場行情下，ETF所產生的複利效應將能夠幫助用戶擴大收益。在市場行情上下大幅波動時，再平衡機制則會使得 ETF 產生較大損耗。
風險披露
1. 槓杆風險
槓杆代幣通過金融衍生品（如永續合約、期貨合約等）放大標的資產的價格波動。這意味着：
- 收益放大 ：標的資產價格漲時，槓杆代幣的收益會按倍數放大。
- 虧損放大 ：標的資產價格下跌時，槓杆代幣的虧損也會按倍數放大。
例子：如果標的資產下跌 10%，3 倍槓杆代幣的淨值將下跌 30%，5 倍槓杆代幣的淨值將下跌 50%。
2. 波動損耗（Volatility Decay）大，不適合長期持有
槓杆代幣的淨值受標的資產價格波動的影響較大，尤其是在標的資產價格波動劇烈時。波動損耗是指標的資產價格先漲後跌（或先跌後漲）回到原點時，槓杆代幣的淨值低於初始值的現象。
例子 ：
假設 BTC 價格第一天漲 10%，第二天下跌 10%：
- BTC 兩日價格變化 ：100 → 110 → 99（總跌幅 1%）。
- 3 倍槓杆代幣 兩日淨值變化 ： 第一天漲 30%：100 → 130。 第二天下跌 30%：130 → 91。
- 結果 ：BTC 價格下跌 1%，但 3 倍槓杆代幣淨值下跌 9%。
由此，ETF 槓杆代幣只適合專業投資者用來進行風險對沖，或者短期單邊行情的投資，不適合進行中長期的投資，因爲調倉機制的存在，長期持有 ETF 槓杆代幣風險極高，時間越長波動越大，磨損資金就越多。
