El rápido desarrollo del ecosistema de criptomonedas está atrayendo a más y más inversores tradicionales, especialmente institucionales. La aprobación oficial y el listado del ETF de Bitcoin Spot de EE. UU. a principios de 2024 marcó un hito clave en la transformación de los activos criptográficos en activos convencionales. Además de los ETF, los fondos de confianza de moneda digital también están proporcionando a los inversores una nueva forma de participar en el mercado de criptomonedas sin la necesidad de poseer o gestionar directamente monedas digitales.

Este artículo comenzará explicando la definición, características y ventajas de los fondos fiduciarios de criptomonedas. Luego revisará la distribución global actual de fondos fiduciarios de criptomonedas conocidos, incluyendo Grayscale, BlackRock, Bitwise, entre otros, y resumirá las posibles tendencias de desarrollo para la referencia de los usuarios.

Visión general de los fondos fiduciarios de criptomonedas

Los fondos fiduciarios de criptomonedas son gestionados por instituciones de inversión profesionales. Generan rendimientos mediante la compra y retención de una o más criptomonedas, como Bitcoin (BTC) o Ethereum (ETH). Como herramienta de inversión, los inversores pueden invertir indirectamente en criptomonedas comprando acciones de estos fondos fiduciarios, sin la necesidad de poseer o gestionar directamente los activos digitales ellos mismos. Típicamente, estos fondos fiduciarios deben cumplir con estrictos requisitos regulatorios financieros, cobrar honorarios de gestión y divulgar regularmente sus tenencias.

Los fondos fiduciarios de criptomonedas tienen como objetivo principal:

• Inversores institucionales tradicionales
• Inversores que no están familiarizados con las tecnologías de criptomonedas
• Individuos o instituciones que buscan invertir en criptomonedas a través de un canal regulado y conforme.

En comparación con la compra directa de criptomonedas, los fondos fiduciarios de criptomonedas ofrecen las siguientes ventajas:

1. Comodidad: Los inversores no necesitan administrar directamente billeteras de criptomonedas o lidiar con problemas técnicos complejos.
2. Profesionalismo: El almacenamiento seguro, la gestión y la inversión de activos criptográficos son manejados por instituciones profesionales.
3. Diversidad: Algunos fondos fiduciarios ofrecen una cartera diversificada de varios activos de criptomoneda, ayudando a distribuir el riesgo.
4. Cumplimiento: Muchos fondos fiduciarios de criptomonedas están sujetos a regulaciones financieras tradicionales, que protegen mejor los intereses de los inversores.

Sin embargo, los fondos fiduciarios de criptomonedas no están exentos de desventajas. Algunos de los desafíos a los que se enfrentan en la actualidad incluyen:

1. Altas comisiones: Los fondos fiduciarios suelen cobrar comisiones de gestión, lo que, a largo plazo, puede reducir su atractivo para los inversores.
2. Volatilidad del mercado: Dada la significativa volatilidad en el mercado de criptomonedas, la gestión del riesgo se vuelve más desafiante, lo que también puede afectar la confianza de los inversores.
3. Riesgo de liquidez: Algunos fondos de inversión pueden tener una liquidez más baja, lo que significa que los inversores podrían enfrentar demoras u otros riesgos al reembolsar sus inversiones.
4. Incertidumbre regulatoria: Como diferentes países y regiones tienen enfoques regulatorios variados hacia las criptomonedas, estas regulaciones pueden afectar la operación y gestión de los fondos fiduciarios en cualquier momento.

Fondos fiduciarios vs. ETFs

Tanto los fondos fiduciarios como los ETF sirven como herramientas de inversión para ayudar a los inversores a participar en el mercado. Si bien comparten algunas similitudes, existen diferencias significativas en su estructura, gestión y métodos de negociación.

Un ETF (fondo cotizado en bolsa) es un fondo de inversión negociado en una bolsa de valores como una acción, que típicamente sigue el rendimiento de un índice de mercado, sector o activo específico. Por otro lado, un fondo fiduciario puede ser un fondo cerrado o abierto, típicamente gestionado por profesionales. Las principales diferencias entre los dos son:

1. Estructura: los ETF suelen ser de tipo abierto, lo que significa que la cantidad de acciones del fondo puede crearse o canjearse según la demanda del mercado. Sin embargo, la mayoría de los fondos de fideicomiso tradicionales son de tipo cerrado, con un número fijo de acciones.
2. Método de trading: Los ETF pueden comprarse y venderse a lo largo del día de trading en la bolsa de valores, al igual que las acciones. En contraste, los fondos de confianza tradicionales suelen operar en el mostrador (OTC), aunque algunos fondos de confianza cerrados listados también pueden negociarse en bolsas.
3. Estructura de costos: los ETF suelen tener costos más bajos, especialmente los ETF pasivos. Por otro lado, los fondos fiduciarios pueden cobrar honorarios de gestión más altos y otros costos relacionados.
4. Transparencia: los ETF generalmente divulgan sus tenencias diariamente, ofreciendo una mayor transparencia. Sin embargo, los fondos fiduciarios tradicionales pueden tener una menor frecuencia de divulgación de información.

Vale la pena señalar que en el mercado actual de criptomonedas, los límites entre los ETF de criptomonedas y los productos de fondos fiduciarios de criptomonedas pueden no ser tan claros. Algunos productos etiquetados como "fideicomisos" pueden funcionar más como ETF en la práctica. Por lo tanto, los inversores deben investigar cuidadosamente la estructura y las características específicas de cada producto antes de tomar una decisión de inversión.

Resumen de Fondos de Fideicomiso de Criptomonedas

Según estadísticas incompletas, varias compañías de gestión de activos actualmente ofrecen productos de fondos fiduciarios de criptomonedas, incluyendo Grayscale, BlackRock, Osprey Funds, Bitwise y otros. Entre ellos, Grayscale ofrece la gama más amplia de productos, mientras que BlackRock ha mostrado un crecimiento significativo en los últimos años, con sus activos de BTC superando a los de Grayscale. A continuación se presenta una breve introducción a algunas de estas compañías.

Grayscale

Grayscale Investments es una empresa de gestión de activos de criptomonedas con sede en EE. UU., fundada en 2013, y se convirtió en una subsidiaria de Digital Currency Group en 2015. Los productos de inversión en activos digitales de Grayscale se dividen en dos categorías: fideicomisos de activos individuales (que ofrecen exposición a una sola criptomoneda) y fondos diversificados (que ofrecen exposición a una cesta de criptomonedas). Los fondos diversificados siguen índices temáticos y se reequilibran trimestralmente.

En 2013, Grayscale lanzó su primer producto, el Fideicomiso de Inversión en Bitcoin. En 2015, el producto fue aprobado por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) para ser listado públicamente en el mercado extrabursátil y fue oficialmente renombrado como el Fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC), que comenzó a atraer a inversores institucionales. A medida que el mercado de criptomonedas se desarrollaba rápidamente, la línea de productos de Grayscale siguió expandiéndose. En años recientes, la compañía ha lanzado fondos fiduciarios para otras criptomonedas, como ETH, XRP, SOL, AAVE, MANA, LINK y más.

Fuente: grayscale.com

Según la teoría del ciclo de vida del producto de Grayscale, el objetivo final es actualizar el producto a un ETF, que estaría regulado por la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC). Como resultado, en los últimos años, Grayscale ha estado intentando convertir sus fondos fiduciarios en ETFs al contado, pero sus solicitudes fueron rechazadas por la SEC en varias ocasiones. Finalmente, en enero de 2024, el GBTC de Grayscale fue aprobado por la SEC, convirtiéndose en el primer ETF de Bitcoin al contado que comienza a cotizar en los Estados Unidos. Se informa que los poseedores institucionales del GBTC incluyen a Goldman Sachs, Multicoin Capital, LPL Financial, Greenwich Wealth Management, Colony Group y HighTower Advisors, entre otros.

Es importante tener en cuenta que los productos de fideicomiso de activos únicos de Grayscale difieren en cuanto a sus etapas de desarrollo. Como resultado, los inversores pueden acceder a estos productos ya sea a través de colocaciones privadas u ofertas públicas, y los umbrales de inversión y las restricciones de período de tenencia pueden variar dependiendo de la forma de acceso.

Fuente: etfs.grayscale.com

A partir de ahora, Grayscale administra 22 fondos fiduciarios de criptomonedas de un solo activo, con una escala total de gestión de activos que supera los USD 1.06 mil millones; 4 fondos diversificados, como el Fondo Descentralizado de IA y el Fondo Digital de Gran Capitalización, con una escala total de gestión de activos de aproximadamente 840 millones de dólares; y 4 ETF, con una escala total de gestión de activos de aproximadamente 31.100 millones de dólares.

Actualmente, para los fondos fiduciarios de criptomonedas de un solo activo, Grayscale cobra una tarifa de gestión anual del 2.5%, sin comisiones de rendimiento. En cuanto a los ETF, las tarifas varían según el producto. Por ejemplo, la tarifa de gestión anual para GBTC es del 1.50%, mientras que ETHE cobra una tarifa del 2.5%, sin comisiones adicionales.

BlackRock

BlackRock es el grupo de gestión de activos más grande del mundo, fundado en 1988 y con sede en Nueva York, EE. UU. La empresa emplea a más de 19,000 personas. En enero y junio de 2024, BlackRock lanzó su fondo de confianza en Bitcoin IBIT (iShares Bitcoin Trust) y el fondo de confianza en Ethereum ETHA (iShares Ethereum Trust ETF), respectivamente.

Fuente: blackrock.com

Los últimos datos muestran que IBIT tiene un valor neto de activos de aproximadamente 59.900 millones de dólares, mientras que ETHA tiene alrededor de 3.900 millones de dólares. Ambos cobran una comisión de gestión del 0,25%. Se informa que los tenedores institucionales de IBIT incluyen Millennium Management, Goldman Sachs, IMC, Aristeia, Capula Management, Schonfeld y Morgan Stanley, entre otros.

Osprey Funds

Osprey Funds es una empresa de gestión de inversiones en activos digitales con sede en EE. UU., fundada en 2018. Sus miembros del equipo provienen de instituciones como Credit Suisse, Barclays, JPMorgan y PIMCO.

Fuente: ospreyfunds.io

Osprey Funds ha lanzado cinco fondos fiduciarios de activos de criptomonedas, a saber, para BTC, BNB, DOT, SOL y BONK. Los cuatro primeros están disponibles para transacciones en el mercado OTC y privado, mientras que BONK solo está disponible a través de colocaciones privadas. Cada producto cobra una tarifa de gestión anual que oscila entre 0,49% y 2,5%. Para los inversores que participan en colocaciones privadas, Osprey Funds tiene diferentes montos de inversión mínimos y restricciones de período de tenencia para diferentes productos fideicomisarios.

Según los últimos datos de la plataforma, Osprey Funds gestiona actualmente aproximadamente 380 millones de dólares en activos a través de sus cinco fondos fiduciarios de criptomonedas. Se informa que Osprey Funds está tratando de convertir su fideicomiso de BTC en un ETF.

Bitwise

Bitwise es la empresa de gestión de fondos de índice de criptomonedas más grande de los Estados Unidos, fundada en 2017 en San Francisco. Los miembros del equipo de Bitwise provienen de instituciones como BlackRock, ETF.com, Meta, Google y la Oficina del Fiscal de los Estados Unidos. Actualmente, Bitwise ofrece más de 20 productos diferentes para inversores minoristas e institucionales, incluidos fideicomisos de inversión pública, ETF y fondos privados.

Fuente: bitwiseinvestments.com

Tomando BITW como ejemplo, este es un fideicomiso negociado públicamente que aún no es un ETF. BITW es el Fondo de Índice de Criptomonedas Bitwise 10, diseñado para rastrear un índice de las 10 criptomonedas principales por capitalización de mercado, ponderadas por valor de mercado y reequilibradas mensualmente. Actualmente, BITW tiene una escala de gestión de activos de $1.556 mil millones y cobra a los usuarios una tarifa de gestión anual del 2.5%. Además, Bitwise también ha lanzado fondos de fideicomiso de criptomonedas individuales basados en BTC y ETH, con fondos para otras criptomonedas como XRP y DOGE actualmente en solicitud.

3iQ

3iQ (3iQ Digital Holdings) es una empresa de inversión en activos digitales con sede en Canadá, fundada en 2012. En 2024, el proveedor de servicios financieros japonés Monex Group completó la adquisición de una participación mayoritaria en 3iQ.

Fuente: 3iq.io

Las soluciones de criptomoneda de 3iQ se dividen en: fondos de un solo activo y fondos de varios activos, con los fondos de un solo activo que incluyen BTC y ETH. Tomando el Fondo Bitcoin de 3iQ como ejemplo, este fue el primer fondo Bitcoin conforme de Canadá. En USD, se cotiza como BTCQ.U, y en CAD, se cotiza como BTCQ. Los datos más recientes muestran que BTCQ.U tiene un tamaño de activo de $558 millones, y BTCQ tiene $802 millones, ambos con una comisión de gestión del 1.95%.

Wisdom Tree

Wisdom Tree es una empresa global de gestión de activos, fundada en 2006 y con sede en Nueva York, EE. UU. Los datos más recientes muestran que la escala de gestión de activos globales de WisdomTree es de aproximadamente $114 mil millones y emplea a más de 200 personas.

Fuente: Wisdom Tree

Desde 2019, WisdomTree ha lanzado una serie de ETPs de criptomonedas (Productos Negociados en Bolsa) para los mercados estadounidense y europeo. WisdomTree ahora ofrece varios productos ETP de criptomonedas, incluyendo BTC, ETH, SOL, DOT, XRP y otros. Estos productos están disponibles para su compra en países como Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania y más. Tomando el recién lanzado ETP de XRP (XRPW) como ejemplo, este producto está respaldado al 100% por XRP al contado y cobra una tarifa de gestión anual del 0.50%.

Fondos Huaxia / Jiashi / Boshi

El 23 de abril de 2024, Huaxia Fund, Jiashi Fund y Boshi Fund, tres empresas de gestión de activos, recibieron con éxito la aprobación en Hong Kong para lanzar productos ETF de Bitcoin y Ethereum. Esto marca el primer producto de este tipo en el mercado asiático.

Fuente: Fondo Huaxia, Bitcoin ETF

Estos productos ETF fueron oficialmente listados en la Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) el 30 de abril del año pasado. Los inversores pueden utilizar efectivo o activos físicos para crear o canjear acciones de ETF, con un umbral mínimo de suscripción establecido. Las tarifas de gestión difieren entre los tres, con Huaxia Fund cobrando anualmente un 0,99%, Jiashi Fund cobrando un 0,3% y Boshi Fund cobrando un 0,6%. Es importante tener en cuenta que estos productos ETF no pueden ofrecerse a inversores minoristas en regiones como China continental, donde la venta de productos de activos virtuales está restringida.

El Salvador

El Salvador se encuentra en la parte septentrional de América Central y tiene una fuerte pasión y admiración por Bitcoin. En junio de 2021, el Congreso salvadoreño aprobó una ley que lo convirtió en el primer país del mundo en adoptar Bitcoin como moneda de curso legal. Posteriormente, el gobierno estableció un fondo fiduciario de $150 millones en Bitcoin para garantizar la convertibilidad entre Bitcoin y el dólar estadounidense. Para promover aún más Bitcoin, El Salvador también planea construir una Ciudad Bitcoin y emitir bonos en Bitcoin, entre otras iniciativas.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que bajo la presión continua del Fondo Monetario Internacional (FMI), El Salvador recientemente aprobó una enmienda silenciosa a su Ley de Bitcoin, eliminando el estatus de Bitcoin como moneda oficial.

Fuente: bitcoin.gob.sv

Hasta ahora, El Salvador posee un total de 6,047 BTC, con un valor de activos de aproximadamente $644 millones.

Tendencias de Desarrollo Potencial

A partir del estado actual de desarrollo de los fondos fiduciarios de criptomonedas, se pueden observar varias tendencias potenciales:

• Concentración geográfica: La mayoría de los fondos fiduciarios de criptomonedas están actualmente concentrados en el mercado de los EE. UU., con los principales actores siendo BlackRock y Grayscale.
• Número limitado de Fondos de Confianza de Criptomonedas Puras: En comparación con los ETF y ETP, el número de fondos de confianza de moneda digital puramente sigue siendo pequeño, con muchos fondos buscando hacer la transición a ETF. Sin embargo, a medida que crece la demanda del mercado, esto impulsará a más instituciones financieras y empresas a desarrollar dichos productos.
• Diversificación de activos: Actualmente, los fondos de confianza de criptomonedas se centran principalmente en BTC y ETH, pero hay un cambio gradual hacia la diversificación de activos, y están surgiendo más productos innovadores en el mercado.
• Cumplimiento normativo: El cumplimiento normativo ha sido una gran preocupación para los inversores tradicionales y las empresas de gestión de activos. En el futuro, se espera que se introduzcan regulaciones más específicas para los fondos fiduciarios de criptomonedas.

Conclusión

En conclusión, con el desarrollo del mercado de criptomonedas y la creciente demanda de inversores institucionales tradicionales, sectores verticales como los fondos fiduciarios de criptomonedas avanzan hacia una mayor diversificación, cumplimiento y madurez. Por un lado, las empresas de gestión de activos están acelerando la innovación de productos y garantizando el cumplimiento normativo, mientras que, por otro lado, los organismos reguladores están manteniendo el ritmo ajustando y formulando regulaciones para las criptomonedas.

Como inversores, antes de participar en cualquier inversión, es esencial comprender completamente las características y mecanismos operativos de diferentes productos, así como reconocer correctamente los riesgos ocultos, como el riesgo de liquidez y el riesgo de volatilidad del mercado, antes de tomar decisiones de inversión informadas.