EOS 的遺產：加密貨幣交易平台 Bullish 是否有機會重現 Coinbase 的上市歷程？

2018 年 5 月，投資人李笑來曾表示「七年後再回頭看 EOS」，如今七年已過，EOS 幣價自高點重挫逾 40 倍。

值得注意的是，EOS 平台背後 Block.one 創立的 Bullish，正好在 2025 年 8 月 13 日（歷時七年）於紐約證券交易所（NYSE）掛牌上市，股票代號「BLSH」，預計台北時間 8 月 13 日 21:30 開盤。Block.one 透過機構級數位資產平台 Bullish 及 CoinDesk 媒體平台，已躍身加密產業要角。

加密企業掀起上市熱，Foresight News 以數據視角帶您全面解析 Bullish。

目標估值 48 億美元

Bullish IPO 近期定價區間提升至每股 32 至 33 美元，發行股數增至 3,000 萬股，募資目標高達 9.9 億美元，估值約 48 億美元。此舉較原規劃（每股 28 至 31 美元、2,030 萬股）顯著提升。調整反映投資人對加密基礎建設的強勁需求，尤其是比特幣價格穩居 11 萬美元以上、機構參與度不斷增長。

貝萊德（BlackRock）及凱西・伍德（Cathie Wood）的 ARK 已宣布有意認購 2 億美元股份。Bullish 預計於本週二確定定價，隔日正式掛牌交易。

Bullish 於 2021 年 6 月正式成立，總部設於開曼群島，子公司遍布香港、美國、新加坡等地。業務主軸分為兩大板塊：Bullish 交易所提供現貨、槓桿交易及衍生品交易，受德國、香港及直布羅陀監管；CoinDesk 專注於指數、數據與洞察服務。

截至 2025 年 3 月 31 日，Bullish 交易所支援逾 70 種現貨交易對及 45 種永續合約，服務超過 50 個司法轄區的合格客戶。平台自上線來累計成交額突破 1.25 兆美元，2024 年比特幣（BTC/USD）與以太坊（ETH/USD）全球現貨成交量市占分別達 2,848 億美元及 1,445 億美元，展現機構級市場競爭力。

用戶成長強力推動 Bullish 業務進展。2024 年活躍機構用戶年增 36%，CoinDesk 吸引超過 5,500 萬獨立訪客，月活用戶達 1,070 萬。CoinDesk 指數產品管理資產（AUM）逾 410 億美元，相關交易量達 150 億美元（截至 2025 年 6 月 30 日）。Bullish 不僅強化交易基礎設施，亦以媒體與數據服務建立完善生態圈。

財報數據進一步佐證成長態勢。根據 SEC F-1 申報，2024 全年淨收入 8,000 萬美元，非 IFRS 調整後 EBITDA 為 5,200 萬美元。惟 2025 年首季淨虧損達 3.49 億美元，主因數位資產價格波動與營運成本所致，但調整後淨收入仍有 200 萬美元，展現核心業務穩定獲利能力。

第二季初步統計，總收入介於 6,000 至 6,200 萬美元，調整後 EBITDA 為 1,000 至 1,400 萬美元，淨收入則落在 -200 萬至 600 萬美元。收入結構多元，包含交易手續費、價差、授權費與廣告等，2025 年第二季調整後交易收入預估 5,600 至 5,800 萬美元。

持有價值 30 億美元的加密資產

2021 年 5 月，Block.one 推出 Bullish Global 並注資 10 億美元，包括 1 億美元現金、164,000 枚比特幣（當時價值約 97 億美元）及 2,000 萬枚 EOS 代幣。外部投資人再注入 3 億美元，包括 PayPal 聯合創辦人 Peter Thiel、避險基金巨擘 Alan Howard 及加密投資名人 Mike Novogratz 等。

公司執行長 Tom Farley 曾任紐約證券交易所（NYSE）總裁，擁有豐富傳統金融市場經驗，擅長推動機構級交易平台成長。David Bonanno 現任 Bullish 財務長，過去擔任 Far Peak Acquisition Corp 財務長，在資本配置、策略及關鍵合作上扮演要角。此外，營運長 Sarah Johnson 深耕合規與風險管理，曾任香港證券及期貨事務監察委員會要職，協助 Bullish 取得多地監管資格。

招股書（Form F-1）揭露，Bullish 計畫將 IPO 募集資金逾半數換為美元穩定幣，強化流動性並對沖加密市場波動。

2025 年第一季，Bullish 平台比特幣交易量達 1,086 億美元，較去年同期 800.82 億美元成長 36%。每日比特幣成交量為 12.07 億美元，較去年同期 8.8 億美元成長 37%。

招股書顯示，Bullish 於 2022 年、2023 年、2024 年數位資產銷售分別為 728.9 億美元、1,164.9 億美元、2,502 億美元；淨利分別為 -42.46 億美元、13 億美元、7,956 萬美元。

截至 2025 年 8 月，該公司於週一遞交申報文件指出：目前持有流動性資產逾 30 億美元，包括 24,000 枚比特幣、12,600 枚 ETH，以及 4.18 億美元現金與穩定幣。第二季末流動資產估算 20.5 至 21.5 億美元，淨流動資產介於 14.99 至 15.99 億美元。

Bullish 前身 Block.one 於 2017-2018 年間透過 EOS ICO（首次代幣發行）募資約 41.8 億美元，為加密貨幣史上最大規模 ICO 之一，專款用於 EOS 平台開發。

EOS 代幣早就轉讓給投資人，穩定現金流及收入則持續投入比特幣與以太坊配置。單是這項投資，Bullish 已大幅獲利。

EOS 未能如眾人期盼茁壯，block.one 打造的 Bullish 交易所能否走向真正成功，仍有待後續發展。

聲明：

1. 本文轉載自 [Foresight News]，著作權歸原作者 [1912212.eth，Foresight News] 所有，如對轉載有異議，請洽 Gate Learn 團隊，團隊將依程序儘速處理。
2. 免責聲明：本文所陳述觀點及意見僅屬作者個人立場，並不構成任何投資建議。
3. 文章其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯，未明確註記 Gate 前不得複製、傳播或抄襲本譯文。