はじめに:フラットコインとは何ですか?

フラットコインは、 価値の貯蔵庫としての関心のあるトークンが、インフレの変化を追跡するために時間の経過とともに評価を調整するという、新しいトークン経済学の概念です。 表明された目標は、トークン保有者および/または特定の利益グループ(プラットフォームユーザーなど)の 購買力 を保護することです。

フラットコインの簡単な例は、架空の「i-DAI」、つまりインフレ補正DAIです。 i-DAIは基準時間にペッグを組み、インフレ率の変化に応じてリアルタイムで価格を調整することで、 i-DAI保有者の購買力を温存する。 次の表は、この様式化された動作を示しています。 この記事で見ていくように、i-DAIは今のところフィクションですが、RAIのような例ですでに生産されているコントローラーベースのステーブルコイン(CBS)を使用することで、現実のものとなる可能性があります。

DAIとi-DAIのバリュエーションの差(架空のインフレ調整済みDAI)を示す表。(*)ザ DAIのビッグマック価格は、商品に対するCPIの影響を説明するための架空の例です。

インフレーションとは?

経済学では、 インフレ は商品やサービスの価格の一般的な上昇として理解されており、価格を名乗るために使用されている通貨の保有者の購買力の低下を引き起こします。 Web3では、インフレーションはトークン 供給の拡大の影響を説明するために(かなり紛らわしい)よく使用されますが、この現象は従来の経済用語では 「希薄化」 としてより正確に特徴付けられます。 この記事の残りの部分では、以前のインフレの定義に固執します。

インフレ環境では、通貨保有者は購買力の低下を経験し、その通貨と経済システム全般に対する信頼を損なう可能性があります。 このため、インフレはあらゆる経済の重要な指標と見なされており、世界中の中央銀行は、管理する法定通貨の低い年間インフレ率(多くの場合、約2〜4%)を目標とする特定の義務を負っています。 しかし、現在の世界経済における最近の経験が示すように、これは簡単なことではありません。

世界経済における 最近のインフレ圧力 に照らして、 Coinbaseはインフレ調整後の「フラットコイン」の設計を提案しました。 フラットコインの目標は、「購買力の安定性を維持しながら、レガシー金融システムによって引き起こされる経済的不確実性からの回復力を持つ」ことです。 繰り返しになりますが、簡単なことではありません — 次に、フラットコインの設計に内在するいくつかの課題を調べてみましょう。

フラットコインの設計上の課題

フラットコインを指定することはユニークな設計提案であり、そのため、単独で、または同時に解決する必要があるいくつかの課題が含まれています。 これらの課題については、この記事の後半で詳しく説明します。 主な課題は、インフレを正確に感知し、適切なインセンティブを生み出すことです。

具体的には、インフレーションは、経済学の多くの概念と同様に、複雑な適応システムのパラダイム内で機能します。 これは、インフレの原因と影響の両方に影響を与える予測不可能な人間の行動を含む、さまざまな要因や変数の膨大な数の動的相互作用があることを意味します。 これはフラットコインの設計に課題を提起し、実装では、以下を含むがこれらに限定されない多くの考慮事項に注意する必要があります。

• インフレ指標の時間粒度が低い
• センサ計測の時空間制御の難しさ
• センサフュージョンの複雑さと効果的なコントローラ設計
• 適切なインセンティブによるフラットコイン経済の変化への挑戦

実行可能なフラットコイン設計:コントローラーベースのセミステーブルコイン

フラットコインを構築するための有望なアプローチは、現在展開されている最も成功しているステーブルコインのいくつかを再利用することです:価格の変化を感知し、保有されているトークンの価値が参照値を追跡する傾向があるように参加者のインセンティブをシャッフルする方法としてコントローラーを使用するという概念に基づくものです。

これらはコントローラーベースのステーブルコイン(CBS)であり、RAIが展開された例であるトークンのクラスです。 RAIの着想は、同様の理論的・実践的な懸念から来ており、RAIがコントローラーを採用した理由の1つは、インフレをコントロールする際の中央銀行の過去の行動が、PIDコントローラーによって適切に記述されることが示されたことです。 これは、Hawkings et al. 2014 によって理論的に実証され、 Shepherd et al. 2019 によって実証されています。

コントローラーベースのステーブルコインとしてのRAIが実証した安定性を考えると、次にRAIをケーススタディとして見て、実行可能なCBSベースのフラットコイン設計のコンポーネントを紹介します。

ケーススタディとしてのRAI

RAIはCBSで、教師なしPIコントローラーが導く経済的インセンティブと、任意の時点でRAI/USDの価格を「感知」する オラクル のみを使用して、米ドルの価値を追跡する傾向があります。

ユーザーエクスペリエンスの面では、RAI では、ETHを担保として、ユーザーがRAIで過剰担保ローンを組むことができます。 未払いの債務はRAI建てで、その債務の金利(RAIエコシステムでは償還率と呼ばれています)は、実装されたPIコントローラによって定義されます。 得られるローン額は、償還価格と呼ばれるものによって決定され、実際にはRAIの市場価格に厳密に連動する傾向があり、通常、1%程度の不一致があります。

金利が調整されるロジックは、RAIの市場価格(米ドルあたりのRAIで表示)とRAIの償還価格(米ドルあたりのRAIで表示)の不一致に基づいています。 償還価格が市場価格を上回っている場合、金利は上昇する傾向があります。 それを下回ると、減少する傾向があります(またはマイナスになることさえあります!

RAIの価格が、ペッグがなく、ボラティリティ資産(ETH)を担保として使用してもかなり安定している理由は、その反循環的なインセンティブによるものです。 市場価格はRAIの買い手と売り手の流通市場によって決定されるため、変動が激しく、償還価格はPIコントローラーによって決定されるため、減衰します。 その結果、合理的なユーザーは、2つの価格に大きな差がある場合に裁定取引を行うインセンティブがあります。

具体的には、市場価格が償還価格を上回っている場合、RAIローンを借りて流通市場に売却して利益を上げ、両方の価格が収束するのを待ち、中立的なポジションの債務を返済するために流通市場からRAIを購入するのが理にかなっています。 これは、市場価格がRPを長期間上回っている場合に特に便利で、償還率が強くマイナスになり、裁定取引の利益と金利利益の両方を生み出す可能性があるためです。 いずれにせよ、システムから利益を得ることで、RAIトークンの市場価格が安定する傾向があります。

反対の状況(市場価格を上回る償還価格)については、流通市場からできるだけ多くのRAIを購入し、価格が収束するまで保持するか、オープンRAIポジションを決済するためにそれを使用することが収益性の高いアクションになります。 第1の行動は、市場から流通するRAIを減らす傾向があり、第2の行動はRAIを燃やす。 どちらも、市場価格の収束に向けてシステムを誘導します。

RAIの背後にあるコントローラーの優れた点は、コントローラーが誘発するすべてのインセンティブが外部ベンチマーク、つまり外部オラクルを通じて取得されたRAI/USD価格によって駆動されることです。 RAIは、価格の安定を達成するために、米ドルの株式や流動性プールを持つことに直接依存していません。

フラットコインを設計する場合、RAIの設計はMVPを構築するための自然なポイントであり、1)インフレオラクル、および2)インフレ測定用に適切に調整されたコントローラーの2つが必要になります。

RAI に関するその他のリソース:

• リフレクサーファイナンス
• お金の神を召喚する。 制御理論の応用 |by ブロックサイエンス |リフレクサー |中程度
• ワークショップ#1:RAIワークショップ - お金の神をモデル化する
• GitHub — BlockScience/reflexer: Reflexer Labs, RAI
• GitHub — BlockScience/reflexer-digital-twin: GEB展開のための自動化されたルーチンテストと将来予測を実行するためのcadCADベースのツールキット

分散制御の課題

調整されたコントローラーとインフレオラクルを持つことがMVPのCBSベースのフラットコインの重要な要素であることを確認したので、両方を取り巻く課題を抽出することができます。

インフレーションを包括的に測定することは、その空間的、時間的、および組成的特性(この記事の後半で解明される)のために、 分散制御システムの 設計の根本的な課題です。

制御理論の用語では、フラットコインの設計上の課題は次のように理解できます。

1. 商品やサービスの市場である地理的に分散した「プラント」が存在し、さまざまな場所でさまざまな時間にさまざまな商品の価格シグナルを発しています。
2. 最初のステップは、関連する信号を(適切な周波数で、適切な場所から)拾い上げ、適切な時間的および空間的スケールでそれらを融合する一連のセンサーを設計することです。
3. これらのシグナルは、フラットコインの価値が期待どおりに進化するように、システムへの必要な市場介入を推定することを目的として、十分に豊富な世界のモデルに処理するためにコントローラーに供給することができます。
4. このシステムでは、流通市場がフラットコインの価値をインフレに合わせて調整するように促すインセンティブを提供するアクチュエーターが必要になります。

次のセクションでは、設計上の問題をさらに解き明かすために、制御理論の基礎を探ります。

複雑適応系における制御理論の理解

環境の定義

制御理論では、システムの「境界」または環境は常に定義されなければなりません。 その境界内の世界を十分に理解し、そのシステム内で制御された決定を下すモデルを定義することができます。 以下では、制御システムの各部分について説明します。

制御システムとそのコンポーネントの定型化された図。

植物とは、制御されている物理的または数学的システムを指します。 これは、機械システム、電気回路、または生物学的システムである可能性があります。 工場とは、もともと温度制御のためにサーモスタットなどのセンサーを備えた工場や生産工場を指していました。

センサーは、温度、圧力、コンポーネントの位置など、プラントの動作や環境のいくつかの側面を測定するデバイスです。 このシナリオでは、センサーは、インフレの変化を計算して調整するために、適切な場所にある関連する商品やサービスの価格変動を拾う必要があります。

アクチュエーターは、モーター、バルブ、ヒーター、またはインフレ調整済みトークンの適切な価格変動を確保するための経済的インセンティブなど、プラントの将来の動作に影響を与えるデバイスです。

コントローラは制御システムの頭脳であり、センサからの情報を処理し、その情報を使用してアクチュエータの動作を調整し、望ましい結果を達成します。 コントローラは、システムのパフォーマンスを管理するアルゴリズムと数学的モデルを使用して、システムの現在の状態と望ましい結果に基づいて、実行する適切なアクションを計算します。

センサ、アクチュエータ、コントローラは、プラントの制御システムの基本的な構成要素を形成し、予測不可能な人間の相互作用を伴うシステムでも、幅広いプロセスを制御および自動化するために使用できます。

Flatcoinの課題を深く掘り下げる

インフレ調整の難しさ

購買力への影響を軽減するためにインフレ率を追跡することを目的としたトークンは、「インフレはどこで?」「誰のために」「どの商品やサービスの」など、どの「センサー」と情報源が使用されているかに関するいくつかの難しい質問に答える必要があります。

米国の消費者物価指数(CPI)にリストされているさまざまな商品の価格変動を、公式のCPI指数と比較した黒字のデモンストレーション。 (出典)

経済学者のブレア・フィックス氏が見事に説明しているように、 インフレは「1つのこと」だけではありません。 もちろん、GDPデフレーターや消費者物価指数(CPI)や生産者物価指数(PPI)などのインフレ指標は存在しますが、これらの指標はすべて互いに大きく異なり、他の基準(地理的な場所、産業、セクターなど)に依存しています。 また、インデックスは一般的に時間的な粒度が低く、ほとんどが月次ベースで更新される程度で、購買力の変化は日常生活に直接的な影響を与える可能性があります(例: 食料品やガソリンの購入)。

フラットコインの設計は、(その名前が示すように)価格が変動しても「フラット」な購買力プロファイルを維持するため、実装する前に、意図する範囲とリーチを慎重に検討する必要があります。 インフレ調整後のトークンは、一部の地域やセクターでハイパーインフレなどの高レベルの価格変動に長期間対処すると同時に、他の地域での低ボラティリティとインフレの欠如を調整しなければならない場合があります。

さらに、インフレは国、地域、または大都市レベルでも大きく異なる可能性があるため、どのインフレ指標を選択するかの選択は困難です。 また、CPIなどの標準化されたインフレ指標では、異なる職業、投資、社会経済的または人口構成で構成されるグループ間の購買力のばらつきは考慮されていません。

最後に、実装の観点から、設計上の課題の複雑さに加えて、インフレーションの正確でタイムリーな測定は、そのようなトークンが潜在的な操作の影響を受けやすいことを考えると、特に困難なオラクル問題を提起します。 フラットコインシステムのアクチュエータは、オラクルサブシステムの信頼性(および「非の打ちどころのない」)に依存するため、その設計も単純ではありません。

フラットコインの生産に向けて:前進するための提案

この特定の問題の時空間的な難しさは相当なものであり、アルゴリズムによって規制されたトークンエコノミーに適切なインセンティブを生み出すために制御理論的手法を使用するという観点から、取り組むのが非常に興味深いオープンな設計上の問題があります。

アジャイル手法の精神に基づき、初期要件を満たす一連の設計目標を達成するために、機能最小限の PoC 設計とパイロット実装をお勧めします。 PoCは、さらなる仕様と優先順位付けによって反復的な設計上の課題が解決され続けるため、より複雑な実装に機能をアップグレードできるように設計することができます。

出発点の1つは、まずインフレーションの空間的要素を制約することです。 シンプルで推奨される概念実証(PoC)設計は、単一通貨市場とスカラー価格指数内の地域別インデックス付きフラットコインから始めることですが、このシンプルなデザインはさまざまな裁定取引の課題に直面する可能性があります。

より長い設計タイムスケールでは、グローバル総合指数インフレーショントークンはこれらの裁定取引の難しさに対処し、したがってより堅牢なユースケースを持つことになりますが、この記事全体で提示された無数の課題に対処するために、はるかに多くの概念化と設計が必要になります。 最初のPoCが展開され、評価されると、多様で多空間的なインデックスを包括的に含む、世界規模で真に効果的なフラットコインに必要なセンサー、コントローラー、アクチュエーターの漸進的な研究開発のための追加の要件とアフォーダンスが提案される可能性があります。

▽BlockScienceについて

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