前言

本報告總結了 2025 年 1 月的 Web3 行業政策動態與宏觀事件概覽，報告主要圍繞全球經濟和加密市場諸多重要事件，涵蓋了經濟數據發佈、政策調整以及行業動態等多個方面。從美國製造業採購經理人指數（PMI）的變化，到美聯儲的貨幣政策走向，再到加密貨幣領域的監管調整，這些事件對市場參與者和政策制定者都具有深遠的影響。本文將對這些關鍵事件進行梳理和分析，以幫助讀者更好地理解當前經濟形勢和未來可能的發展方向。

摘要

• 1 月 2 日，美國發布製造業採購經理人指數 PMI
• 1 月 9 日，美聯儲會議紀要：通脹將繼續放緩，但特朗普政府政策或增加物價壓力風險
• 1 月 10 日，以太坊和 Solana 質押在英國不再被歸類為集體投資計劃
• 1 月 14 日，美國公佈 12 月紐約聯儲 1 年通脹預期為 3%，前值為 2.97%
• 1 月 14 日，美國公佈 12 月 PPI 年率錄得 3.3%，市場預期為 3.4%，續刷2023 年 2 月以來新高
• 1 月 15 日，美國公佈 12 月未季調 CPI 年率 2.9%，市場預期為 2.9%
• 1 月 20 日，特朗普就職演講未涉及加密貨幣，加密市場出現明顯波動
• 1 月 21 日，特朗普提名 Caroline Pham 擔任 CFTC 代理主席
• 1 月 22 日，特朗普宣佈與三家科技巨頭開展 5,000 億美元 AI 項目
• 1 月 30 日，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會

時間線

重點關注事件

1 月 2 日 —— 美國發布製造業採購經理人指數 PMI

2025 年 1 月 2 日美國發布的製造業採購經理人指數（PMI）從上月的 46.5 小幅上升至 48.4，儘管製造業活動有所收縮，但物價水平仍在上升，整體經濟有望逐步改善。美國 12 月的標普全球製造業 PMI 終值為 49.4，高於預期的 48.3，前值為 48.3。儘管這一數值仍然低於 50 的榮枯線，表明製造業整體仍在收縮，但相比上月有所改善，顯示出製造業活動有所回暖。特朗普的關稅和減稅政策客觀上有利於通脹的上行。這些政策可能會對製造業成本產生影響，從而影響 PMI 數值。同時，聯邦財政面臨壓力，債務利息支出對聯邦赤字率開始產生明顯推升作用，這可能會對經濟政策和 PMI 產生間接影響。【1】

1 月 9 日 —— 美聯儲會議紀要：通脹將繼續放緩，但特朗普政府政策或增加物價壓力風險

美聯儲 12 月會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為通脹今年可能繼續放緩，但同時也認為隨著政策制定者開始應對即將上任的特朗普政府政策的影響，物價壓力持續存在的風險加大。會議紀要指出，與會者預計通脹將繼續向 2% 靠攏，儘管他們指出，最近高於預期的通脹數據，以及貿易和移民政策潛在變化的影響，表明這一過程可能比之前預期的要長。一些與會者指出，反通脹進程可能已經暫時停滯，或者指出了可能出現的風險。會議紀要稱 FOMC12 月降息決定是“微妙的平衡”，一些與會者指出，鑑於一些人認為在降低通脹方面進展停滯，不降低借貸成本的是可取的【2】。

1 月 10 日 —— 以太坊和 Solana 質押在英國不再被歸類為集體投資計劃

英國財政部對《金融服務和市場法案》（FSMA）進行了修訂，該修訂將於 1 月 31 日生效，明確將加密貨幣質押排除在集體投資計劃的分類之外。根據這一變更，質押 ETH 和 SOL 將僅被視為區塊鏈驗證過程，不再適用於集體投資計劃的嚴格監管要求約束。此前，由於監管定義模糊，質押存在被歸類為傳統集合投資工具的風險，這可能會限制行業發展。

修正案指出，質押本質上與集體投資計劃不同，參與者鎖定加密貨幣是為了驗證區塊鏈交易並確保網絡安全，因此需要量身定製的監管框架。ConsenSys 的律師比爾・休斯對此表示歡迎，認為這是行業的重要進步。此舉與英國的戰略相一致，旨在在保護市場參與者的同時，促進加密貨幣領域的創新。【3】

1 月 14 日 —— 美國公佈 12 月紐約聯儲 1 年通脹預期為 3%，前值為 2.97%

紐約聯邦儲備銀行微觀經濟數據中心發佈了 2024 年 12 月消費者預期調查結果。該結果顯示，短期通脹預期保持不變，中期通脹預期上升，長期通脹預期下降。人們對失業、主動離職以及失業後找到工作的平均可能性預期均有所下降。雖然未來一年家庭收入增長預期略有下降，目前已與疫情前水平相當，但支出增長預期有所上升，且仍遠高於疫情前讀數。未來一年通脹預期中值維持在 3% 不變，未來三年通脹預期中值從 2.6% 升至 3%，未來五年通脹預期中值從 2.9% 降至 2.7%。未來三年通脹預期的上升在各年齡、教育程度和收入群體中普遍存在。然而，未來五年通脹預期的下降主要由 40 歲以下受訪者推動，在高中及以下學歷人群中表現最為明顯。

房價增長預期中值上升 0.1 個百分點，至 3.1%。自 2023 年 8 月以來，該數據一直保持在 3% 至 3.3% 的區間內。未來一年食品價格預期上升 0.2 個百分點，至 4%，而其他商品價格預期下降。未來一年汽油價格預期下降 0.7 個百分點，至 2%（為 2022 年 9 月以來最低讀數），大學教育成本預期下降 1 個百分點，至 5.7%，醫療成本預期下降 0.2 個百分點，至 5.8%，房租預期下降 0.2 個百分點，至 5.5%。【4】

1 月 14 日 —— 美國公佈 12 月 PPI 年率錄得 3.3%，市場預期為 3.4%，續刷2023 年 2 月以來新高

美國勞工統計局週二公佈，美國 12 月 PPI 年率錄得 3.3%，低於預期的 3.4%，但較前值 3% 有所上升，續刷2023 年 2 月以來新高。PPI 是 CPI 的領先指標，佔整體 CPI 的大部分。PPI 讀數低於預期，通常會對美元產生不利影響。這是因為該情況意味著製造商難以將上漲的成本轉移給消費者，背後原因可能是需求不足，也可能是競爭壓力過大 。最新的 PPI 數據顯示，CPI 有望維持在溫和水平。而 CPI 被認為會對美聯儲未來幾個月的貨幣政策決策產生重大作用。在就業市場持續保持韌性、經濟增長態勢穩健的大環境下，美國的核心通脹到 2024 年末可能僅會有小幅度的降溫，這將為美聯儲放緩降息步伐的立場提供支撐。【5】

1 月 15 日 —— 美國公佈 12 月未季調 CPI 年率 2.9%，市場預期為 2.9%

美國勞工統計局報告稱，12 月消費者物價指數（CPI）較上年同期上漲 2.9%，較 11 月 2.7% 的漲幅有所上升。同比核心 CPI（不包括波動較大的食品和能源成本）上漲 3.2%，低於 11 月 3.3% 的漲幅。12 月 CPI 環比上漲 0.4%，11 月漲幅為 0.3%。核心 CPI 同樣上漲 0.2%，低於 11 月 0.3% 的漲幅。據路孚特（FactSet）的普遍預期，經濟學家預計 12 月消費者物價環比上漲 0.3%，年通脹率升至 2.8%。核心通脹預計上漲 0.2%，年率將維持在 3.3% 不變【6】

1 月 20 日 —— 特朗普就職演講未涉及加密貨幣，加密市場出現明顯波動

美國總統特朗普在就職演講中聚焦經濟復甦和移民政策，但未提及比特幣或加密貨幣。在此期間，加密市場經歷劇烈波動，24 小時內超過 8.24 億美元資金被清算。儘管市場對特朗普政府可能設立比特幣戰略儲備（SBR）抱有期待，但 BitMex 前 CEO Arthur Hayes 表示，在當前經濟和政治環境下，特朗普政府將比特幣納入儲備的可能性較低。與此同時，特朗普已任命 Mark Uyeda 和 Caroline Pham 分別領導 SEC 和 CFTC，這或將影響未來加密貨幣監管方向。儘管市場出現波動，比特幣仍保持相對穩定，顯示出其作為數字資產的韌性。然而，投資者仍需密切關注新政府的政策動向，特別是在加密貨幣監管方面可能出現的變化。【7】

1 月 21 日 —— 特朗普提名 Caroline Pham 擔任 CFTC 代理主席

據彭博社報道，美國總統當選人唐納德·特朗普提名商品期貨交易委員會（CFTC）現任委員 Caroline Pham 為代理主席。CFTC 五名委員於週一投票確認了該提名。Pham 將接替 Rostin Behnam，直至參議院批准新的正式主席人選。【8】

特朗普提名 Caroline Pham 為商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席的消息可能會對加密市場產生積極影響。Pham 以其對數字資產行業監管清晰度的支持而知名，她提出的“監管沙盒”概念旨在幫助企業在監管框架內測試其產品和服務，這可能會為加密貨幣和數字資產領域帶來更加靈活和創新友好的監管環境。這種平衡創新與監管的方法可能會鼓勵更多的企業和投資者參與到加密市場中來，同時為 CFTC 在數字資產領域的潛在擴展提供參考，從而可能促進加密貨幣的主流接受度和市場穩定性。然而，市場的具體反應還將取決於 Pham 上任後的具體政策和行動，以及整個監管環境的發展。

1 月 22 日 —— 特朗普宣佈與三家科技巨頭開展 5,000 億美元 AI 項目

特朗普在白宮宣佈一項重大投資，由 Oracle、OpenAI、軟銀組建一家名為“星際之門”的合資企業，計劃投資 5,000 億美元，用於建設人工智能基礎設施。隨後，特朗普的關鍵競選盟友馬斯克試圖對其進行抨擊。馬斯克在他自己的社交媒體平臺 X 上寫道：“他們實際上沒有那麼多錢，軟銀實際能確保的資金遠低於 100 億美元。我對此有可靠消息。”特朗普的計劃體現了其對 AI 領域發展的重視，但項目能否順利落地仍存不確定性。【9】

1 月 30 日 —— 美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會

美國聯邦儲備委員會於 1 月 29 日召開貨幣政策會議，決定維持當前政策利率不變，保持在 4.25% 至 4.5% 的區間。這是自去年 7 月以來，美聯儲首次在四次會議中選擇維持利率。美聯儲在聲明中指出，經濟活動穩健擴張，失業率保持低位，但通脹率仍較高，且刪除了此前通脹率向 2% 目標邁進的措辭，顯示出對通脹上升的擔憂。鮑威爾主席表示，經濟形勢良好，無需急於調整貨幣政策，降息條件尚不成熟。

針對特朗普提出的提高關稅、減稅等措施可能導致物價上漲的問題，鮑威爾迴應稱，關稅、移民、財政政策及放松管制等政策的未來走向存在不確定性，無法預估其具體變化。美聯儲將在相關政策明確後評估其對經濟的影響，並將持續關注政策動向。【10】

小結

2025 年 1 月，全球經濟和金融市場呈現出複雜多變的態勢。美國製造業活動雖有收縮但顯示出回暖跡象，通脹預期在政策影響下有所波動，而美聯儲的貨幣政策保持謹慎。在加密貨幣領域，英國的監管調整為行業發展帶來了新的機遇。同時，特朗普政府的政策動向，包括對加密貨幣監管和人工智能領域的佈局，也為市場帶來了不確定性。這些事件相互交織，不僅影響了短期市場表現，也為未來經濟政策的制定和市場走向提供了重要參考。


參考資料：

1. Trading Economics,https://tradingeconomics.com/united-states/manufacturing-pmi
2. Jin10,https://xnews.jin10.com/details/158398
3. CryptoSlate,https://cryptoslate.com/ethereum-and-solana-staking-no-longer-classified-as-collective-investment-schemes-in-the-uk/
4. Federal Reserve Bank of New York,https://www.newyorkfed.org/newsevents/news/research/2025/20250113
5. CNBC,https://www.cnbc.com/2025/01/14/ppi-december-2024-.html
6. MorningStar,https://www.morningstar.com/economy/december-us-cpi-report-shows-inflation-29-annual-rate
7. CBS NEWS,https://www.cbsnews.com/news/transcript-trump-inauguration-speech-2025/
8. Bloomberg,https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-20/trump-picks-caroline-pham-to-serve-as-acting-cftc-chair
9. CNN,https://edition.cnn.com/2025/01/22/tech/elon-musk-trump-stargate-openai/index.html
10. Jin10,https://rili.jin10.com/day/2025-01-30

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