DAT 公司股價腰斬，數字資產財庫的「紙黃金」為何失靈？

彭博社發布的最新數據顯示，今年美國和加拿大上市的數字資產財庫（DAT）公司，其股價中位數已經下跌了驚人的43%。

數字資產財庫公司，通常是通過發行股票或債券融資，然後將資金集中投資於比特幣、以太坊或其他加密代幣。這種模式一度被市場追捧，被視為讓傳統投資者間接持有加密貨幣的「捷徑」。

01 加密市場寒冬

今年加密市場整體承壓，但DAT公司的表現遠遜於底層資產。根據彭博社彙總的數據，這些公司的股價中位數下跌了43%。

相比之下，比特幣自年初以來下跌約6%。這種巨大的表現差異，揭示了DAT商業模式的內在脆弱性。

部分公司的跌幅更是觸目驚心。例如，Greenlane Holdings的股價今年暴跌了超過99%，儘管其資產負債表上仍持有價值約4,800萬美元的BERA加密代幣。

02 個案剖析

曾經備受關注的案例如今成為市場警惕的對象。以以太坊財庫公司SharpLink Gaming為例，該公司此前宣布放棄原有遊戲業務，轉而通過發行股票大量購入以太坊。

這一激進轉型曾引發市場狂熱，股價在數日內飆升逾2,600%。如今其股價自高點下跌86%，公司市值甚至低於其持有的數字代幣價值。

另一家備受關注的公司Alt5 Sigma，曾因獲得美國前總統川普兩個兒子的支持而名聲大噪。然而，其股價自6月峰值以來也已下跌約86%。

03 多重困境

DAT公司面臨的困境是多方面的。代幣持有本身不產生收益，但公司卻需要承擔債務利息與股息負擔。當加密貨幣價格下跌時，這種結構性矛盾就被急劇放大。

許多DAT公司在收購加密貨幣時大量借貸，財務槓桿放大了市場波動的影響。與直接投資加密貨幣相比，投資DAT公司股票實際上增加了額外的財務風險。

在彭博社分析的案例中，表現最差的往往是那些避開比特幣、轉而投資規模更小、波動性更大的代幣的上市公司。例如，專注於持有以太坊或小眾代幣的公司，跌幅遠超持有比特幣為主的公司。

04 投資者轉向

隨著DAT公司股票表現持續疲軟，越來越多的投資者開始重新考慮直接持有加密貨幣的途徑。託管服務的成熟和監管透明度的提高，為直接持有數字資產提供了更安全的環境。

在Gate這樣的全球主流交易平台上，投資者可以直接交易比特幣、以太坊等主流加密資產，也可以接觸經過篩選的潛力代幣，無需承擔DAT公司的額外運營風險和財務槓桿。

直接持有資產意味著投資者對自己的加密資產擁有完全控制權，而不必依賴第三方公司的財務管理和運營決策。這種自主控制在波動市場中尤為重要。

值得注意的是，彭博社分析指出，即使是在表現相對較好的DAT公司中，多數在接近峰值時買入的投資者也已虧損，且70%的公司股價年底前恐將低於年初水平。

未來展望

加密市場的傳統觀念正在被顛覆。在Gate交易所的行情頁面上，比特幣價格穩定在90,900美元附近，而曾經備受追捧的DAT公司股票卻紛紛陷入「市值低於持倉價值」的窘境。

隨著市場對DAT公司結構性問題的認識加深，越來越多的投資者選擇回歸本質，在Gate這類平台上直接配置和管理自己的加密資產，繞過了中間環節的風險與成本。

當市場狂熱退去，曾被視為「紙黃金」的DAT公司股票暴露出其脆弱性，而加密資產本身的價值儲存屬性，則在市場波動中顯現出更為持久的生命力。