來源：CryptoNewsNet
原標題：全球市場流動性重現於失序系統 | 美國加密新聞
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喝杯咖啡，因為全球市場正進入一個前所未有的摩擦期，同步經濟週期的時代宣告結束。當美國悄悄恢復流動性時，中國仍陷於通縮狀態，而日本上升的債券殖利率則威脅全球資本流動穩定。這導致一個分裂、多速的調整時代，投資人與決策者都將面臨考驗。

全球金融市場進入結構性壓力

全球金融市場正進入深刻的結構性壓力期，過去對同步經濟週期的假設正在崩潰。

在這樣的背景下，投資人如今面對一個分裂的全球體系，由以下競爭力量塑造市場行為：

• 美國流動性注入
• 中國的政治約束
• 日本的財政壓力

中國18.9兆美元債務陷阱：北京為何不能印鈔

在中國，結構性限制限制了政府實施大規模貨幣干預的能力。

問題的規模從地方政府債務高達¥134兆 (18.9兆美元)開始。這分散於4,000個融資平台，並因房地產崩盤而暴露，摧毀了關鍵財政收入來源。

不像日本利用量化寬鬆（QE）穩定經濟，中國無法貨幣化。資本外逃受到嚴厲懲罰。債務更像是一種政治工具，而非經濟負債。

「貨幣化將切斷維繫系統的控制機制，」研究員Shanaka Anslem解釋。

結果：持續通縮，經濟增長放緩至約4%，人民幣 (RMB，中國官方貨幣)被嚴密管控。

分析師警告，這將使全球通縮壓力持續數年，遠超市場共識，Anslem稱之為「長期磨耗」。

聯準會落後的資產負債表：後QE緊縮的隱藏風險

同時，美國也面臨自身的結構性挑戰。聯邦準備理事會於12月1日正式結束三年五個月的量化緊縮 (QT) 計畫，資產負債表從$2.43兆縮減至$6.53兆。

國債降至$4.19兆，抵押貸款支持證券降至$2.05兆，已回吐超過疫情時期QE擴張的一半。

分析師Endgame Macro指出，真正的風險不在聯準會資產負債表本身，而在其效果的滯後。過去兩年的緊縮導致家庭負擔加重、企業破產創15年新高，中小企業缺乏安全網。

即使降息甚至重新啟動QE，政策也無法立即扭轉已在經濟中蔓延的壓力。

聯準會現在正轉向儲備管理購買 (RMP)，官員預計自2026年1月起每月購買$20–$40 十億美元國庫券。這將在不顯示為QE的情況下，默默每年注入$480 十億美元流動性。

銀行準備金已達$3 兆美元，預計將進一步擴大，從「過剩」轉為「適度」，並對風險資產、通膨鷹派和信貸市場皆發出條件轉變信號。

日本債務危機：30年超低利率時代結束

太平洋彼岸，日本正面臨一場可能引發全球市場震盪的財政清算。

日本公債殖利率飆升，20年期殖利率達2.947%，創下1998年以來新高。10年期殖利率達1.95%，被機構壓力模型視為關鍵水位。日本銀行目前持有未實現損失¥28.6兆，相當於其資本基礎的225%，技術上已陷入資不抵債。

殖利率上升威脅日本投資人所持有的$1.13兆美國國債，以及$1.2兆日圓利差交易，若出現反轉，18個月內可能引發$500 十億美元全球資本流出。

「30年來，日本殖利率將全球利率人為壓低。如今，這根錨已斷。世界正進入完全不同的利率體系。」

並非軟著陸：世界進入三速金融重置

這些力量的匯聚——美國流動性擴張、中國財政克制、日本債務壓力——標誌著同步週期的終結與多速動盪環境的開端。

分析師警告，這將對信貸市場、貨幣甚至加密貨幣產生結構性影響。市場觀察人士指出，日本債券拋售可能引發穩定幣和比特幣估值劇烈波動，甚至迫使企業持幣人大量拋售，造成數位資產連鎖效應。

同時，美國企業破產數攀升，截至2025年10月共655件，創15年新高。Shanaka Anslem警告，清算才剛開始，影子銀行和私人信貸吸收了傳統銀行拒絕的風險，掩蓋了潛在的脆弱性。

隨著關稅、利率壓力和財政緊縮加劇壓力，分析師認為2026年將成為結構性調整之年。

流動性注入、投資人心理和地緣政治因素將碰撞，決定各資產類別的贏家與輸家。

重塑全球金融的力量

投資人應關注：

• 美國RMP政策
• 聯準會降息
• 影子信貸違約
• 日本資本回流

這些力量將以自全球金融危機 (GFC) 後低利率時代以來未見的方式，集體重塑風險、報酬與流動性。

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關注重點：

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