📉 今晚的跌幅讓不少人看懵了：降息預期明明在升溫，怎麼反而跌了？

別急，答案不在消息面，而在流動性的暗流裡。全球市場早就用腳投票了，只是很多人還沒反應過來。

先說降息這事兒。12月降息的預期確實濃了，但市場早就把這波利好消化得七七八八。你看1年期短債收益率，按理說降息預期強化時它應該繼續往下走——短債對利率最敏感。結果呢？今晚小幅反彈。債市用最直接的方式告訴你：這波預期，差不多該到頭了。

再看長端。10年期和30年期國債收益率明顯上揚，這可不是降息邏輯該有的走勢。正常情況下，預期降息會刺激買債，而不是拋售。那推動長債收益率飆升的是什麼？

兩個因素在較勁。一是今晚的PCE數據——9月通膨雖然沒繼續上行,但黏性依舊存在,這讓市場對未來通膨保持警惕。更關鍵的是日圓那邊的動作。日圓升息預期升溫,資本開始回流日圓資產,美債遭遇拋售。美元降息、日圓升息,利差加速收窄,套利交易被迫平倉,直接拉升了美債和日債的收益率——看看日債收益率現在的漲幅就明白了。

股市那邊也透著詭異。三大指數雖然在漲,VIX恐慌指數也回落到15附近,但羅素2000中小型股指數還在跌。這種分化說明短期風險偏好其實沒那麼樂觀,只是大型股在撐場面。

總結一下：當前市場的主旋律已經從"交易降息"切換到"應對日圓升息"。流動性在轉移,包括BTC也受波及。下週亞盤時段得盯緊點,小心出現類似本週一的機構拋售潮。

資金流向永遠跑在消息前面。保持觀察,保持冷靜。