特朗普2000億美元抵押貸款新政引發“量化寬鬆”爭議，利率真的能降嗎？

在 2026 年初，美國住房金融政策再次成為市場焦點。據確認，美國住房金融機構將執行特朗普總統的最新命令，計劃購買規模高達 2000 億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。這一舉措迅速被市場解讀為新一輪“准量化寬鬆”，並被分析人士 Richard Mize 稱為“QEx（擴展版量化寬鬆）”。

不過，與傳統量化寬鬆政策出台時的市場興奮不同，此次反應明顯偏冷。不少宏觀觀察人士認為，這種政策工具並不陌生，更像是危機時期的老辦法，只是出現在一個頗具爭議的時間點。

當前最核心的分歧在於利率傳導機制是否依然有效。Richard Mize 公開質疑，大規模購買抵押貸款支持證券，究竟還能否在 2026 年顯著壓低美國抵押貸款利率。原因在於，美國通脹已明顯降溫，美聯儲此前也釋放出偏寬鬆的政策信號，市場對利率下行早有預期。在這種背景下，再度加碼資產購買，邊際效果可能被提前消化。

從歷史經驗看，量化寬鬆通過提高債券需求、壓低長期收益率，確實曾有效降低抵押貸款利率，尤其在金融危機或流動性緊張階段效果最為顯著。但問題在於，2026 年的宏觀環境與危機時期存在本質差異。當前金融體系運行相對平穩，市場流動性充裕，風險溢價並不高，這使得政策刺激的實際影響空間被明顯壓縮。

因此，市場的不確定性正在上升。過去能夠迅速改變市場方向的政策工具，如今正面臨“收益遞減”的現實考驗。投資者和金融機構更關心的，不是政策規模是否足夠龐大，而是抵押貸款利率是否真的出現實質性下行。

如果借貸成本無法對這類准量化寬鬆措施做出明確回應，那麼圍繞特朗普抵押貸款政策是否構成新一輪量化寬鬆的爭論，仍將持續發酵。這場討論的最終答案，或許只會在利率真正發生變化時才會揭曉。