今日咖啡市場在巴西天氣和出口變動的影響下呈現混合信號

全球咖啡市場今日呈現出對比鮮明的局面。儘管阿拉比卡期貨跌至四週來的最低點，羅布斯塔價格卻大幅上漲，反映出兩種主要咖啡品種之間供應壓力的分歧。這種分歧突顯了天氣模式、出口流動以及區域產量動態如何持續重塑當今咖啡市場的價格。

阿拉比卡面臨逆風，巴西降雨緩解乾旱

三月阿拉比卡咖啡期貨今日下跌0.05點（0.01%），延續了將價格推至四週低點的下行趨勢。主要原因是降雨——對巴西乾旱受災的阿拉比卡區域來說是好消息，但對價格支撐則偏空。天氣頻道預報本週在巴西最大阿拉比卡種植區米納斯吉拉斯（Minas Gerais）每日都有陣雨，緩解了之前支撐較高價格的乾旱擔憂。

這一降雨模式凸顯了當今咖啡市場的一個關鍵矛盾。雖然種植者從濕潤中受益，但交易商在土壤條件改善前持倉的動力減弱。天氣相關供應擔憂的減少，自然對期貨市場中的阿拉比卡估值產生了壓力。

羅布斯塔反彈，巴西出口下降引發短缺信號

與此形成鮮明對比的是，三月ICE羅布斯塔期貨上漲+114點（+2.89%），主要由於數據顯示巴西咖啡出口量大幅收縮。根據Cecafe的數據，巴西十二月綠咖啡出口量下降18.4%，至286萬袋。更令人震驚的是：羅布斯塔出口同比暴跌61%，僅為222,147袋，顯示出全球最大咖啡生產國的短期供應更為緊張。

儘管整體產量預測上升，這一出口下降仍然存在。巴西官方作物預測機構Conab最近將2025年咖啡產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較九月預估的5520萬袋有所增加。然而，產能潛力與實際出口活動之間的差距，暗示物流限制、農民庫存管理或策略性囤藏，這些都支撐著羅布斯塔價格。

越南羅布斯塔供應增加，施壓全球價格

越南作為全球最大羅布斯塔生產國，其角色為價格動態增添了複雜性。越南國家統計局報告稱，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，鞏固了越南的出口主導地位。展望未來，越南2025/26年度咖啡產量預計同比上升6%，達到176萬公噸（約29.4億袋），創下四年來新高。

越南咖啡與可可協會表示，如果天氣條件保持有利，產量還可能再增加10%。這一供應激增在當前反彈的背景下，對羅布斯塔價值形成結構性壓力，暗示如果越南出口持續加速，價格漲幅可能會遇到阻力。

ICE庫存變動反映供需緊張

倉庫庫存趨勢提供了對當今咖啡市場結構的額外洞察。ICE監控的阿拉比卡庫存波動較大：在11月20日降至1.75年來的最低點398,645袋，隨後上升至上週的461,829袋——仍遠低於平均水平。這種緊張局面通常支撐價格，儘管近期的回升顯示部分供應壓力已經緩解。

羅布斯塔庫存也呈現類似情況。ICE羅布斯塔持倉在12月初降至一年來的最低點4,012手，之後回升至今日的4,450手。儘管回升信號顯示部分資金流入，但整體緊張局面仍然強化了羅布斯塔近期表現優於阿拉比卡的原因。

展望未來：產量增加或對長期價值產生壓力

當前咖啡市場必須應對的更廣泛供應格局是全球產量的上升。美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將同比增加2.0%，達到創紀錄的1,788.48萬袋。然而，這掩蓋了不同的趨勢：阿拉比卡產量預計下降4.7%，至9,551.5萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達到8,333.3萬袋。

特別是巴西，預計產量將同比下降3.1%，至6,300萬袋，部分抵消越南及其他羅布斯塔生產國的全球增長。美國農業部還預測，2025/26年度的期末庫存將較今年下降5.4%，至2,014.8萬袋，較目前的2,130.7萬袋略有收緊——這表明當前咖啡市場反映的價格正逐步調整，供應仍較為充足而非嚴重緊張。

國際咖啡組織11月報告指出，當前銷售年度的全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，強調供應雖有收緊，但並未受到災難性限制。這一背景解釋了為何今日咖啡市場呈現出混合信號，而非單一方向的變動。