Tether 放棄 200 億美元融資背後：利潤下滑與估值博弈

Tether 公司曾探討的 200 億美元巨額融資，在遭遇投資者對其高達 5000 億美元估值的質疑後，已悄然轉向一個更現實的目標。

其首席執行官 Paolo Ardoino 表示，“即使一股都沒賣出去，我們也同樣非常高興”。最新財報顯示，2025 年 Tether 的利潤下降了約 25%。

融資轉向

Tether 的融資故事，是一場從宏大敘事的市場試探。這家以發行 USDT 穩定幣為核心的加密巨頭，去年啟動的融資談判最初設定了 150 億至 200 億美元的驚人目標。

若以此估值融資成功，Tether 將一躍跻身全球最有價值的私營公司行列。

然而市場給出了冷靜的回應。面對 5000 億美元的估值預期，潛在投資者普遍表現出猶豫和質疑。

顧問們不得不調整策略，轉而探討一項規模約為 50 億美元的較小融資計畫。這意味著融資規模縮減至最初目標的四分之一。

估值爭議

市場對 Tether 5000 億美元估值的疑慮，源於多方面的比較與審視。這一估值將使 Tether 與 OpenAI、SpaceX 及字節跳動等全球頂級科技公司並列。

Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 對此有著自己的辯解邏輯。他將 Tether 與炙手可熱卻持續虧損的 AI 公司對比：“人工智能公司賺的利潤和我們一樣多，只不過前面有個負號”。

2025 年 Tether 實現了約 100 億美元的利潤，這主要來源於支撐 USDT 價值的龐大儲備資產所產生的收益。

與那些仍在燒錢追逐未來的科技公司不同，Tether 已是現金流強勁的盈利巨頭。但投資者似乎並不完全買帳這種估值邏輯。

利潤探因

Tether 2025 年利潤下降約 25% 的背後，是多重因素交織的結果。

首要原因是加密貨幣市場的整體降溫。隨著交易者撤離高風險資產，加密市場在經歷特朗普當選後的監管樂觀預期後，出現了顯著回落。作為市場“基礎設施”的穩定幣發行商，Tether 難以獨善其身。

Paolo Ardoino 將部分利潤下降歸因於比特幣價格下跌。同時，他也指出公司從黃金持倉中獲得了 80 億至 100 億美元的收益。

儘管利潤有所下滑，Tether 的基本面依然穩固。2025 年第四季度，USDT 的市值增長至 1873 億美元，總儲備金也增加至 1929 億美元。

儲備策略

Tether 的資產儲備策略，正日益顯現出“主權財富基金”般的特徵。這家公司已經成為全球金融體系與加密世界之間最關鍵的聯繫節點之一。

它不僅是全球最大的美國國債買家之一，更在黃金市場扮演著日益重要的角色。截至 2025 年底，Tether 的黃金儲備已達 127.5 公噸。

據杰富瑞報告，到 2026 年 1 月 31 日，Tether 的黃金儲備進一步增至約 148 噸，估值超過 230 億美元。這一持有量使其躋身全球前 30 大黃金持有者之列。

這些數據似乎印證了 Ardoino 的說法——Tether 正計劃將投資組合的 10% 至 15% 配置於實物黃金。

市場與監管挑戰

投資者的顧慮不僅在於估值，更源自 Tether 長期面臨的監管與透明度爭議。自 2014 年成立以來，該公司始終面臨著關於其代幣是否被用於非法活動，以及其資產儲備透明度的審視。

儘管 Tether 已通過 BDO Italia 定期發布季度儲備證明，但從未進行過完整的獨立審計。這一問題始終是懸在投資者心頭的疑慮。

2025 年底，標普全球評級將 Tether 的儲備評級下調至其體系中的最低檔，理由是公司對比特幣、黃金等高波動性資產的敞口不斷增加。

对此，Ardoino 的回應頗具挑釁意味：“我們以你們的憎恨為榮”。

Gate 平台視角：波動中的交易機遇

在加密市場經歷 2025 年 10 月的清算潮後，穩定幣及與其掛鉤的資產類別呈現出新的交易動態。儘管市場波動加劇，但像 USDT 這樣的核心穩定幣展現出了獨特的韌性。

以 Tether 黃金代幣 XAUT 為例，其代表的實物黃金儲備已超過 230 億美元。在市場尋求避險與價值存儲的時期，這類資產往往能吸引更多關注。

即便在近期金屬價格回調震盪期間，Gate 平台上 XAUT 合約的 24 小時成交量仍穩定在 3 至 5 億美元區間，成交活躍度位居全球同類資產前列。

對交易者而言，理解 Tether 這類核心發行商的策略調整和基本面變化，是把握相關資產交易節奏的重要一環。市場波動既帶來風險，也孕育著機遇。

總結

截至 2026 年 2 月 10 日，USDT 在 Gate 上的價格報 $0.999268，與美元錨定保持高度一致，繼續在全球加密交易中扮演著“儲備貨幣”的角色。

就在 Tether 調整融資策略的同時，它已成為美國國債的第七大買家，其黃金儲備規模超越了澳大利亞、阿聯酋等多個主權國家。這家公司正以一種獨特的方式，悄然重塑傳統金融與加密世界之間的橋梁。