當股票估值達到25年來最高的市盈率水平：投資者必須知道的事

金融市場正閃爍著二十多年來未曾出現的警示信號。一個關鍵的估值指標顯示股票的交易水平已達到自網路泡沫時代以來未見的高點，這引發了關於你的投資組合接下來會如何發展以及是否現在是採取防禦性行動的重大問題。

理解席勒市盈率：為何這個估值指標現在格外重要

為了掌握當前的市場狀況，投資者需要了解這個發出警報的工具：席勒市盈率，也稱為週期調整市盈率或CAPE比率。由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒（Robert Shiller）開發，這個指標通過比較主要指數（通常是標普500）與經過通貨膨脹調整的10年盈利來衡量市場估值。

與傳統的一年市盈率不同，這種長期方法平滑了短期盈利的波動，提供一個更清晰的圖像，幫助判斷股票是否真正昂貴，或僅僅是短暫波動所致。通過觀察十年的盈利數據，投資者可以更誠實地評估市場基本面，以及估值相較於歷史常態的真實位置。

歷史模式：過去最高市盈率高點告訴我們什麼

數字講述了一個驚人的故事。2026年1月，席勒市盈率飆升至40，與2000年中網路泡沫高峰時的水平相當。這是股票市盈率超過25年來的最高點。甚至在2021年10月COVID後的科技繁榮期，該比率曾達到38，也未能達到目前的極端水平。

當我們檢視過去這些高點之後的情況，意義就變得清楚。在2000年網路泡沫的巔峰之後，市場經歷了長達三年的熊市，從2000年到2002年。那期間，標普500分別在2000、2001和2002年下跌了9%、12%和22%，大量財富被抹去，直到2003年初席勒市盈率才回落到21。

最近一次，2021年高點之後，2022年出現了18%的修正，之後又逐步回升。到2023年4月，這個估值指標已經回落到28，進入較為舒適的歷史範圍內。這個模式一再重演：當最高市盈率出現時，市場通常會隨之調整。

盈利增長能否支撐當前的股市估值？

關鍵問題是：目前的估值是否合理？答案取決於一個基本條件——盈利必須大幅增長，才能合理化如此高的股價。當公司持續增加盈利時，更高的估值是合理的；但如果盈利停滯或下滑，投資者就會尋找更安全的替代資產：債券、商品、小型股或價值股。

當這種轉變發生時，機構資金通常會從過度高估的大型股撤出，轉向風險較低的資產。由於這些巨型公司在整體市場價值中佔比過大，它們的拋售可能引發整體市場的疲弱。一些市場觀察者認為，人工智慧的繁榮可能推動生產力和盈利增長，從而支撐當前的高市盈率水平。這一假設或許正確，但仍屬於推測。

事實是，高估值需要持續的盈利擴張來支撐。若缺乏這樣的增長，市場調整的可能性就會增加。

如何保護你的投資組合：當市盈率飆升時投資者應該做什麼

儘管沒有人能準確預測調整的時間或幅度，但歷史經驗表明，當估值達到這些極端水平時，保持謹慎是明智的。投資者應採取簡單直接的方法：檢查你投資組合中個別股票的市盈率。

如果你的持股交易倍數遠高於歷史平均水平——尤其是那些佔你投資組合大部分的龍頭股——這就可能是一個警訊。這並不一定意味著要立即賣出，但確實值得質疑這些估值是否能持續。

當前環境中，最高市盈率已達到25年來的高點，這要求積極管理你的投資組合。檢視你的持股，了解你所支付的估值，並確保你的股票選擇符合你的風險承受能力，特別是在目前的市場背景下。