美國關稅風暴使財政市場迷失方向

作者：Laura Matthews 和 Sinéad Carew

2026年2月23日 星期一 下午2:49 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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作者：Laura Matthews 和 Sinéad Carew

紐約/倫敦，2026年2月23日（路透社）- 遠非帶來慰藉，最高法院推翻特朗普總統的關稅措施，反而為貿易政策、美元和美國債務帶來了新的風險與不確定性。

法院未對退款作出決定，留下一個約1700億美元的財政缺口的可能性。特朗普急於推行替代徵稅措施，已在歐洲引發反彈，並使貿易政策再度陷入混亂。

週一，美元在亞洲市場下滑，尤其對瑞士法郎和日元等避險貨幣，國債市場也陷入困境，市場難以應對財政狀況的風險並解讀通膨的影響。

最明顯的結論似乎是，特朗普的替代關稅較低，應能緩解短期內的價格壓力。但法院也限制了他的權力，這對市場和經濟的影響難以預料。

“不確定性又回來了，考慮到歐洲領導人最新的肌肉展示，升級的風險比一年前更高，” ING分析師在一份報告中表示。

對於國債來說，一個風險是追求退款的訴訟——這可能在較低法院耗費數月時間。

迄今為止，關稅籌集的收入估計超過1750億美元，這是超過5萬億美元預計總收入的一小部分，但已足夠引發額外的募資風險。

Janus Henderson全球短期和流動性負責人Dan Siluk表示，退款將意味著更高的債務發行。

“在邊際上，這增加了長端收益率進一步陡峭化的風險，尤其是當退款相關的發行與已經較高的借款需求和持續的量化緊縮（QT）同時發生時，” 他說。

10年期國債收益率在週五略微上升至4.1%，但已從2025年中期超過4.5%的高點回落，伴隨著通膨降溫和聯準會降息預期。收益率曲線變陡，主要由短期收益率的下降推動。

週一，因東京假日，亞洲現貨市場休市，但期貨暗示的收益率略微下降至4.05%。

“市場目前專注於短期影響——即通膨下降和利率更快下行，” 瑞士盧加諾LFG+ZEST的首席投資官Alberto Conca表示。

“我認為這相當短視，因為這會增加已經巨大的赤字，而且收益率曲線應該更顯著地變陡，因為美國政府的財政狀況，實際上已經失控。”