MicroStrategy (MSTR) Là Gì? Tại Sao Giới Đầu Tư Quan Tâm Đến Lựa Chọn Này

Nếu bạn đang xem xét cách thức tiếp cận Bitcoin, có một lựa chọn thay thế đang thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tinh vi: MicroStrategy (MSTR). Thay vì mua Bitcoin trực tiếp, nhiều người bắt đầu nhìn vào cổ phiếu của công ty phần mềm này như một phương án đầu tư hấp dẫn hơn. Gần đây, Adam Back - Giám đốc điều hành của Blockstream - đã đưa ra một loạt nhận xét chi tiết trên X giải thích tại sao MSTR có thể mang lại giá trị tốt hơn so với Bitcoin hiện tại.

MSTR Là Cái Gì và Tại Sao Khác Biệt So Với Bitcoin

MicroStrategy ban đầu là một công ty phần mềm truyền thống, nhưng đã biến thành một thứ hoàn toàn khác kể từ khi Michael Saylor - một nhà tối đa hóa Bitcoin kê khai - nắm quyền điều hành. Dưới sự lãnh đạo của ông, công ty đã chuyển đổi toàn bộ chiến lược kinh doanh, sử dụng phương thức phát hành cổ phiếu mới để liên tục tích lũy Bitcoin thay vì lưu trữ tiền mặt. Hiện tại, MSTR sở hữu ít nhất 189.150 BTC - một trong những kho lưu trữ Bitcoin lớn nhất ngoài các sàn giao dịch, với giá trị ước tính vào khoảng 8,09 tỷ USD dựa trên dữ liệu cập nhật.

Điều khiến MSTR trở nên khác biệt là nó không chỉ là một cách gián tiếp để sở hữu Bitcoin. Công ty vẫn duy trì hoạt động kinh doanh phần mềm của mình, dù đã tối giản hóa. Điều này tạo ra một cơu trúc giá trị lớp: một phần từ hoạt động phần mềm cốt lõi, một phần từ lượng Bitcoin khổng lồ.

Phân Tích Giá Trị: Tại Sao Adam Back Xem MSTR Là Cơ Hội Đầu Tư Thú Vị

Trong phân tích của mình, Adam Back ước tính rằng hoạt động kinh doanh phần mềm thuần túy của MicroStrategy hiện giá trị khoảng 2 tỷ USD. Khi cộng thêm giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ (8,09 tỷ USD), tổng giá trị thị trường hợp lý sẽ nằm trong khoảng 10,5 tỷ USD đến 11,5 tỷ USD.

Tuy nhiên, Back chỉ ra rằng cổ phiếu MSTR dường như được giao dịch thấp hơn mức này. Ông tính toán rằng với khoảng 16,78 triệu cổ phiếu lưu hành, giá cả hợp lý phải ở trong khoảng 625 đến 685 USD mỗi cổ phiếu. Điều này có nghĩa là theo quan điểm của Back, MSTR đang được định giá dưới mức nội tại của nó - một dấu hiệu tiềm năng cho những nhà đầu tư tìm kiếm giá trị.

Sự Biến Động Thị Trường và Rủi Ro Của MSTR

Lịch sử gần đây của MSTR đã khá biến động. Vào thời kỳ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024, cổ phiếu tăng vọt từ 329 USD lên 685 USD - một cuộc bứt phá ấn tượng vượt xa mức tăng của Bitcoin trong khoảng thời gian tương tự. Sự phấn khích này được thúc đẩy bởi triển vọng về các quỹ Bitcoin ETF giao ngay sắp ra mắt trên sàn giao dịch Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, khi các quỹ ETF thực sự được phê duyệt và ra mắt, cả BTC và MSTR đều gặp áp lực bán. MSTR chịu ảnh hưởng đặc biệt nặng nề, hạ xuống còn 482 USD vào giữa tháng 1 - một mức giảm 30% từ đỉnh cao. Hiện nay, cổ phiếu đã phục hồi một phần nhưng vẫn dưới mức cao của năm đó.

Một số nhà đầu tư được coi là công ty này như một thay thế cho Bitcoin ETF, mở ra khả năng tái định giá khi các quỹ chỉ số thực tế xuất hiện. Các cổ phiếu liên quan khác cũng gặp khó khăn tương tự - Coinbase giảm 15% và Cleanspark giảm 33% trong cùng thời kỳ.

Liệu MSTR Có Xứng Đáng Là Lựa Chọn Đầu Tư Tốt Hơn Bitcoin?

Mặc dù đã phục hồi, nhận định của Adam Back về mức giá hợp lý của MSTR vẫn bị một số người nghi ngờ, đặc biệt là khi tính đến khoản nợ 2 tỷ USD mà công ty vay. Back lưu ý rằng khoản nợ này không phải là mới và sẽ “tăng cao” theo thời gian khi công ty tiếp tục phát hành cổ phiếu.

Nhà phân tích Fred Krueger chỉ ra rằng ngay cả nếu Bitcoin tăng lên 200.000 USD, MSTR vẫn có thể hoạt động kém hơn chỉ riêng BTC. Hơn nữa, các quỹ Bitcoin ETF mới với hệ số đòn bẩy, chẳng hạn như IBIT của BlackRock, có thể cung cấp một lựa chọn đơn giản hơn và hiệu quả hơn cho các nhà đầu tư.

Nhìn chung, MSTR vẫn đại diện cho một cách gián tiếp để tiếp xúc với Bitcoin với một số lợi thế và rủi ro riêng biệt. Quyết định đầu tư phụ thuộc vào xem bạn tin rằng giá trị của hoạt động phần mềm và chiến lược phát hành cổ phiếu của công ty có thể bù đắp cho những rủi ro bổ sung so với việc sở hữu Bitcoin trực tiếp.