剛剛得知2025年初發生了一場相當殘酷的清算事件——單日內近$173 百萬的期貨頭寸被清空。比特幣受到的打擊最大，約有$110 百萬被清算，其次是以太坊，清算金額達到$51.29百萬，Solana則為$12.45百萬。讓我特別注意的是，大部分被清算的都是多頭倉位——比特幣的清算中有75%是多頭，Ethereum為67%，Solana則超過76%。

這正是我最近對過度槓桿化保持謹慎的原因。主要衍生品平台的數據顯示，當太多交易者用高槓桿押注同一個看漲策略——比如用5倍槓桿的ETF式期貨暴露——且市場突然反轉時，會發生什麼情況。幾乎就像機械般運作。價格迅速下跌，倉位開始觸及清算閾值，然後就會引發連鎖的強制平倉，進一步推低價格。

不過有趣的是，雖然$173 百萬聽起來很大，但與我們之前見過的血洗相比，實際上還算相對溫和。2021年5月的崩盤，單日清算金額曾超過$10 十億美元。所以這次更像是一場市場修正——清理過度槓桿的交易者，重置市場情緒——而不是系統性崩潰的跡象。

這一切再次提醒我們一個老生常談的道理：槓桿是雙刃劍。如果你打算使用任何形式的槓桿暴露，你就得聰明地控制倉位大小，嚴格設置停損，老實說，接受最終會被清算的事實——當保證金催繳來臨時，市場並不在乎你的論點。