比特幣期權市場中我注意到一件事，就是在季度到期前，20,000美元的看跌期權成為第三受歡迎的行使價。名義價值約為5億9600萬美元。規模相當大。

當然，這麼大規模的看跌買盤，一開始會讓人覺得是「擔心下跌」吧。但實際上，這個倉位的大部分很可能是賣方為了賺取權利金而設置的。因為現在比特幣交易在7萬美元左右，若跌到20,000美元，代表暴跌70%。我認為，直接押注如此極端情境的人並不多。

從整體期權市場來看，反而偏向看多而非看空。看跌/看漲比率為0.63，代表看漲期權多於看跌期權。Deribit的總名義價值為135億美元，未平倉合約為195,719 BTC，其中看漲期權為120,236 BTC，看跌期權為75,482 BTC。數字反映了市場的心理。

另一個值得注意的是，75,000美元是最大痛點（Max Pain）水平。這顯示期權製造者傾向於將到期時的價格拉向這個水準，也就是說，市場參與者的最大損失會在這個價格被最大化。

此外，World Liberty Financial的WLFI代幣最近下跌了12%，也很有趣。他們用自己的治理代幣作為抵押借穩定幣，結果導致Dolomite的流動池枯竭。這是循環風險的典型例子。代幣價格下跌削弱了借款能力，進而降低抵押品價值……形成惡性循環。當市場降溫時，這種結構性脆弱性就會暴露出來。