一直在研究伯克希爾哈撒韋最近的動作，並且在投資組合中出現了一些有趣的模式。沃倫·巴菲特可能已經退出了CEO的職位，但他的影響力仍然深刻地體現在公司資金投向的方向上。

所以事情是這樣的——美國運通剛剛成為伯克希爾第二大持股，持有超過$47 億美元。大多數人都在驚慌，因為該股從去年12月的高點回落了近20%。這個故事的焦點都是關於消費者支出崩潰和貸款違約率上升。美國家庭債務達到創紀錄的18.8萬億美元，逾期率接近十年來的高點，約為4.8%。對於放款人來說，聽起來是不是很殘酷？

但這裡有一些被忽略的事情。美國運通並不是你典型的信用卡公司。他們的客戶群偏向富裕，這比人們想像的更重要。在第四季度，使用美國運通卡的奢侈品支出實際上同比增長了15%。這幾乎是總帳單業務8%增長的兩倍。當你服務的是富裕的借款人時，經濟逆風的影響會有所不同。這20%的回調可能正是你一直在等待的折扣機會。

接著是Constellation Brands，這是Corona和Modelo的投資。沃倫·巴菲特在去年底大量買入，但自那時以來一直處於虧損狀態。根據Gallup的數據，美國的酒精消費已經降到多個十年來的最低點，為54%。表面上看，這似乎是一個糟糕的賭注。但飲料行業是周期性的。人們在困難時期會縮減消費，然後當信心回升時，支出又會反彈。與此同時，管理層一直在清理公司——剝離那些利潤較低、只是在佈局中的葡萄酒品牌。新任CEO Nicholas Fink的加入也應該會帶來一些新鮮的能量。

現在，不是每個巴菲特持股都值得模仿。DaVita，這家透析運營商，是一個警示故事。當伯克希爾在2011年首次買入時，醫療保險的環境還算合理。現在情況完全反轉。收入同比僅增長5%，但淨利潤卻下降了17%。這完美展現了醫療行業變得多麼殘酷。有趣的是，伯克希爾自己去年開始悄悄退出這個持股。甚至連巴菲特的接班人Greg Abel似乎也認為這不是值得抗衡的逆風。

更廣泛的觀點是？沃倫·巴菲特的指紋仍然深深烙印在這個投資組合中，研究他持有的倉位和他放棄的倉位，具有真正的智慧。有時候，最重要的不是他在買什麼——而是他在賣什麼。