Genius Act 後的支付系統完全改變了，作為密切關注者我可以這麼說。穩定幣的收益被銀行業拒絕，但支付穩定幣卻以相反的方式獲得了流行。這一變化重新定義了加密貨幣與金融科技之間的關係。

目前可以理解的是：我們正從過去的收益走向現在的支付，未來則是人工智慧。Meta 正在轉向穩定幣，Google 與超過60家企業建立了 AP2 聯盟，Stripe 則將穩定幣和代理視為未來的技術。然而 PayPal 已經推出了 PYUSD，Coinbase 也提出了 x402 協議。令人感興趣的是：一場新的戰爭開始了，但其源頭是什麼？背後又是誰？

金融科技行業的擔憂比加密貨幣更為嚴重。原因很明顯：公開鏈 + 穩定幣的組合本身就構建了一個完整的系統，而 DeFi 則是這個系統的應用。Stripe 以 1590 億美元的估值快速崛起，但這個估值真的合理嗎？如果追蹤彼得·蒂爾的投資，你會看到他收購 Wise，關注 Trade Republic 這樣的 NeoBroker，並觀察 Revolut 75 億美元的估值。金融科技的估值邏輯已經改變。

經過20多年的努力，金融科技行業未能建立一個獨立於銀行之外的支付渠道。只有能夠保護或轉換用戶資金的解決方案才具有真正的價值。Wise 的轉賬、Stripe 的支付收款服務，這些都沒有真正的未來。因為資金交易無法在銀行系統之外進行。而區塊鏈卻能做到。

還記得2013年Alipay的普及嗎？那時美國銀行業已經取消了保護小型銀行的旗幟。結果如何？像 PayPal 這樣的本土金融科技公司受到損失。加密貨幣不同，確實不同。在銀行壓力下，Circle 看起來更像是美國本土且合規的公司，而 Tether 則像是一條隱形的過渡橋樑。但從長遠來看，USDC 和 USDT 並非競爭對手。

USTC 包圍著第三世界，環繞歐洲和美國，而 USDC 則在鏈上逐步壯大。USDC 以 DeFi 和 B2B 的邏輯前進，USDT 則來自 CEX 和 P2P。雖然看起來奇怪，但 USDC 在 DeFi 中更為普遍，DEX 和借貸中已經超越 USDT。但 USDT 足夠穩健，Tron 上的 800 億美元 USDT 能滿足全球個人轉賬需求。

阿根廷和尼日利亞的貨幣美元化，基本上就是 USDT 的轉型。Artemis 和 McKinsey 的調查顯示，全球穩定幣的交易量約為 3900 億美元，佔全球支付總額的 0.02%。B2B 支付為 2260 億美元，跨境轉賬為 900 億美元。這些數字看似微小，但採用趨勢非常重要。

Tether 的最新動作很有趣。與 Lutnick 一起推出 USAT 只是一個策略，而對 Whop 投資 2 億美元則更為現實。購買 1800 萬用戶的渠道成本，旨在用第三世界的匯款逐步包圍第一世界。來自拉丁美洲到美國、南亞到中東、非洲到歐洲的洗錢公司將更廣泛支持 USDT。Stripe 和 Huma 默認使用 USDC。

加密世界的核心色彩是 P2P。Circle 有意與企業和銀行合作。支付方向的誤解在於：純轉賬、清算、收款渠道並沒有多大價值。交易量始終是明確的數字。支付不僅僅是一個 SaaS 或功能，更像是 Cloudflare 這樣的人工智慧支付基礎設施。分發網絡的價值不能用數量來衡量。

加密想傳達的故事是：將穩定幣推進支付階段之外，確保資金完全留在鏈上。收益已經不再是客戶獲取的工具。銀行的反抗將影響線下領域，線上領域也將逐漸消失。USDT 和 USDC 將依靠國債利息生存，銀行業將繼續使用最便宜的現金資產。

我希望金融科技的步伐能引領加密貨幣創造一個不同的未來。四股力量在支付領域引發新一輪戰爭：像 Stripe 這樣的公司在尋找 IPO 的新故事，Meta 和 Google 作為渠道方看重談判優勢，銀行業希望維持渠道費用，Tether 則憧憬用大規模投資包圍 Circle。穩定幣已成為預設的代理支付工具，但沒有人質疑代理是否真的必要。