我注意到一个有趣的悖论：大家都在谈论3000亿美元的稳定币，但几乎没人真正理解那里到底发生了什么。是谁在持有这些资金？它们的流动速度有多快？在哪些网络上运行？Dune 最近与 Steakhouse Financial 一起发布了一个重要的数据集，里面揭示的远不止数字上的交易量。

根据2026年1月的数据，EVM、Solana 和 Tron 上的前15大稳定币总额达到了3040亿美元。USDT 和 USDC 仍然占据市场的89%，但2025年显示竞争确实在加剧。USDS 增长了376%，PYUSD 增长了753%，而 RLUSD 仅从5800万飙升到11亿美元——增长了1803%。甚至像 USD1 这样的新手，从零起步，已经达到了50亿美元。

但真正有趣的是：有1.72亿个地址持有至少一种这些代币。听起来令人印象深刻，但如果看集中度就会发现不同。USDT 和 USDC 分布相对均匀——前十个钱包只持有总供应的23-26%。而 USDS、USDF、USD0 就完全不同了。USDS 90%的持有集中在十个钱包中，USD0 更是高达99%。这并不意味着有问题，只是这些是新兴项目或是有意识的策略结果。但在解读这些数据时，必须考虑到这个背景。

2026年1月，转账总额达到了10.3万亿美元，比去年翻了一倍多。令人惊讶的是：Base 网络，供应总量只有44亿，但交易量却达到了5.9万亿。以太坊的交易额为2.4万亿。这显示不同网络的流通速度差异极大。

USDC 的流通速度几乎是 USDT 的五倍，尽管其总量只有 USDT 的三分之一。在 Base 上，USDC 的日均流通速度达到14倍——这是DeFi中的高频交易。而在以太坊和 Solana 上，约为每天一次。而 USDT 在以太坊上的速度甚至只有0.2次——超过1000亿美元的资金几乎没有动静。

关于这些代币实际上在做什么：90%的交易量通过已识别的活动类别进行。最大的场景是流动性在去中心化交易所（DEX）上的提供，达到了5.9万亿。然后是与交易所的交互：充值、提现、内部转账——总共约6万亿。接下来是借贷、借款、套利操作。稳定币主要是作为交易和结算的基础设施，而不仅仅是储蓄手段。

更有趣的是：数据集不仅追踪美元稳定币。里面已经有超过200个代币，代表20多种货币。欧元、巴西雷亚尔、日本日元、尼日利亚奈拉、肯尼亚先令、南非兰特、土耳其里拉、印尼卢比、新加坡元。非美元的稳定币总量目前只有12亿美元，但已经有59个代币分布在六大洲。针对本地货币的基础设施正在建设中，这可能比表面看起来更为重要。当人们谈论230欧元兑奈拉或其他跨币种交易对时，就会明白区块链为全球支付开启了全新的可能性，这些可能以前要么根本无法实现，要么成本极高。