幣圈是否還在意Trump的關稅政策：“狼來了”的故事讓幣圈逐漸脫敏了嗎？

與許多OG聊天的時候，都在感嘆24/25年的市場變化捉摸不定，好多老兵都賺不到錢。有一個比較有意思的觀點，就是17/18年是“社區驅動型市場“‘，就是新的資產發行範式創造了財富效應效應；20/21年是”技術驅動型市場“，就是新的資產玩法（DeFi/NFT）創造了財富效應；24/25年是”政策驅動型市場“ （也有人說這是“政策牛”，哈哈哈），就是市場變化取決於政策的變化。

本文主要集中在近期的政策驅動型事件，或者說，是政策性的公開信息對幣價的影響（主要探討幅度），至於特朗普和他夫人發的meme就不算在此類內。

在此之前，有個很重要的假設就是，人們對“連續”長時間出現的信號是會麻木的（原因包括被各種策略所磨平/監控，人們的感知變得遲鈍等等）。就比如你每天都能面朝大海，久而久之，你看到大海的興奮程度就會降低，甚至習以為常（經濟學上就是邊界效益遞減）

從2024年的ETF通過之後，除了傳統的交易所的資金費率、借貸利率、波動率、k線等技術指標之外，市場將ETF的隔天淨流入/流出的數據作為今天價格走勢的一個重要的參考指標。如果將ETF的淨流入/流出數據看成是公開信息的話，那麼市場上是怎麼看待這些數據？而這些數據是否會顯著影響價格呢？

以ETH 為例，ETH的價格與ETF的流入/流出就呈正相關性（前一天淨流入，那麼隔天價格升高的概率大一些，反之亦然）

BTC的價格走勢與ETF的淨流入/流出也的相關性就沒那麼明顯，尤其是在11月份特朗普勝選之後，這部分的走勢預測相關性逐漸走弱。

有鑑於數據比較直觀和兼顧可讀性，本文就不展示迴歸分析，整體而言，市場對於公開市場信息（指的是這種直觀的市場信息）的靈敏度會逐步降低，但是這並不意味著這些信息是無效的。

下面彙總了特朗普最近針對關稅的幾次發言（推文）：

2025年2月1日：特朗普簽署行政命令，對加拿大和墨西哥商品徵收25%的關稅，並對加拿大能源進口徵收較低的10%關稅，關稅將於2025年2月4日生效。

2025年2月13日：特朗普宣佈對所有外國鋼鐵和鋁製品徵收25%的關稅，計劃於2025年3月12日開始實施。自2025年4月2日起對所有外國進口商品徵收“對等”關稅。

2025年3月4日：特朗普此前宣佈的針對加拿大和墨西哥的關稅於美國東部時間凌晨12:01正式生效。

2025年3月7日：特朗普宣佈將對加拿大乳製品和木材徵收新關稅，預計於2025年3月11日開始實施。（這一天也是白宮加密峰會）

2025年3月11日：特朗普宣佈將對加拿大的鋼材和鋁材多加徵25%的關稅（到50%），預計於3月12日生效。此外，特朗普也要求加拿大撤銷對美國乳製品的關稅。

直接上數據：

備註：有一種觀點認為，3月7日的下跌可能還跟市場對“比特幣儲備”的預期過高有關

古話有云，一而再，再而三，三而竭。結合BTC和ETH在這幾個時間點的漲跌幅情況。從數據看來，第一次（2月1日）和第三次（3月4日）的關稅話題的反應最大，第二（2月13日）和第四次（3月7日）的反應較小，第五次（3月11日）甚至已經還有所漲幅，但是這是否意味著市場已經對於特朗普的“關稅伎倆”脫敏了？

結合ETF的流入/流出情況分析：

早在3月1日前BTC ETF就已經大規模流出，推測是為了避險或者是離場，所以看衰市場，或者抗拒關稅波動的交易員已經陸續離開了，這可能可以解釋現存的ETF holder更不容易受到關稅議題的影響。畢竟要撤的人都已經走了。

再來就是3月4日和7日的分析。3月4日的關稅徵收雖然是在市場預期之內的（特朗普在2月就說過3月初會有一輪關稅制裁），但是受日本央行加息影響，市場的反應更加激烈，尤其是BTC的走勢更是比2月1日的波動更大。3月7日的關稅言論固然也有影響，但是當日同時也是比特幣峰會+戰略儲備消息落地的消息之日，市場的預期 > 實際落的政策。

就如住在河邊的人會忽略水聲一樣，人們對連續長時間的信息會感到麻木和無感，但是特朗普的關稅議題尚未達到連續長時間的閥值，3月11日的反應可能是”脫敏“的表象，但是更深層的原因更可能是因為避險的資金已經撤離，剩下在場內的都是已經把”關稅“price in的交易員。

市場哪有麻木和脫敏，都是精心計算的風險

所以你還care Trump說了什麼嗎？