مقدمة

تايمسواب هو بروتوكول الاقتراض الأول الذي لا يعتمد على العقائد. تتيح هذه الابتكارات لتايمسواب إنشاء أسواق للإقراض لأي رمز ERC-20. جميع القروض على المنصة غير قابلة للتسوية وتأتي مع شروط ثابتة. من خلال القضاء على العقائد من المعادلة، يزيل تايمسواب خطر تلاعب العقائد، وهو خطر يُرى في العديد من بروتوكولات DeFi الأخرى. بفضل استقلالية العقائد هذه، يمكن لتايمسواب دعم أسواق الإقراض لأي رمز ERC-20.

خلفية التمويل

الخلفية التمويلية (مصدر: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D)

أكملت Timeswap جولة التمويل الأولي في 22 أكتوبر 2021. في حين لم يتم الكشف عن المبلغ الذي تم جمعه ، قادت الجولة Multicoin Capital ، بمشاركة من Mechanism Capital و Defiance Capital ومستثمرين آخرين.

أفراد الفريق

أعضاء الفريق (المصدر: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

يشمل فريق تايمسواب الأساسي مؤسس ورئيس تنفيذي Ricsson Ngo ، والشريك المؤسس Ameeth Devadas ، والشريك المؤسس Harshita Singh. ريكسون وأميث لديهما خلفيات في التمويل التقليدي ، بينما كان دور هارشيتا السابق في وول مارت. يمتلك الفريق الأساسي خبرة محدودة في مجال Web3.

الخصائص الرئيسية

الميزة الأساسية ل Timeswap هي الإقراض. باستخدام آلية AMM (صانع السوق الآلي) الفريدة ، يضم السوق ثلاثة مشاركين رئيسيين: المقرضين والمقترضين ومقدمي السيولة.

مخطط آلية AMM

المقرضين
يقدم القرضاء أموالًا لبركة تايمسواب (يمكن للمقترضين اقتراضها)، مكتسبين فائدة ثابتة بدلًا من ذلك. يُدفع 10% من الفائدة التي يكسبها القرضاء لموفري السيولة (LPs) كرسوم عملية.

المقترضين
يقوم المقترض بأخذ قرض من بركة Timeswap، حيث يقدم كل من القرضاء ومزودو السيولة السيولة. لا يحتاج المقترضون إلى إدارة مواقعهم بنشاط (نظرًا لعدم وجود خطر تصفية سيولة). بدلاً من ذلك، يدفعون فائدة ثابتة مقدمًا ويقفلون الضمان. تكون كمية الضمان المقفلة مساوية للفائدة التي ستتراكم على رأس المال المستعار. بمجرد سداد القرض (رأس المال + الفائدة)، يتم إعادة الضمان. تُعطى 10% من الفائدة التي يدفعها المقترضون أيضًا لمزودي السيولة (LPs) كرسوم معاملة.

مزودي السيولة (LPs)
يوفر LP سيولة من جهة واحدة لبركة Timeswap، حيث يعمل كطرف مضاد للمقرضين والمقترضين. وبالمقابل، يكسب LPs رسوم المعاملات (10٪ من الفائدة) التي يدفعها المقرضون والمقترضون.

سوق الإقراض

يمكن العثور على Timeswap على منصات متعددة، بما في ذلك Arbitrum، Mantle، Polygon PoS، Polygon zkEVM، و Base.

آلية AMM

يستخدم Timeswap وزن زمني ثابت وصانع سوق المنتج (DW-CSPMM) لإنشاء مجموعات إقراض غير مرخصة لأي زوج من رموز ERC-20. يتفاعل المقرضون والمقترضون وLPs مع AMM، الذي يحدد أسعار الفائدة بناءً على نشاط السوق.

صيغة AMM

صيغة AMM

أين،

• X هو كمية الرمز A في نظام AMM، التي تمتلكها المقرضون ومقدمو السيولة.
• Y هو كمية الرمز B في AMM، التي تمتلكها القرضاء ومزودو السيولة.
• Z هو مقدار الفائدة في الثانية في AMM ، التي يساهم بها المقترضون و LPs.
• K هو ثابت الإنتاج المتغير.
• d هو الوقت المتبقي حتى ينضج البركة (بالثواني).

تمثل Z الفائدة المكتسبة في الثانية في AMM. نظرًا لأن “d” هو الوقت المتبقي في البركة، فإن Z * d يعطي إجمالي الفائدة المتراكمة في البركة. بينما يتقلب Z بناءً على أنشطة الاقتراض والإقراض في البركة، ينخفض قيمة d مع مرور الوقت، مما يعني أن الفائدة الإجمالية تقل أيضًا مع مرور الوقت.

AMM تايمسواب مرتبط بالوقت لأن صيغته يتضمن عنصر الوقت (d)، مما يضمن أن المقرضين والمقترضين فقط يتراكمون أو يدفعون الفائدة خلال الفترات التي يتفاعلون فيها بنشاط مع البركة.

تتغير الفائدة بمرور الوقت.

يحتوي كل تجمع أيضا على معلمة مهمة ، TP ، والتي تحدد نسبة مقدار الرمز المميز A الذي يجب قفله من أجل استعارة الرمز المميز B.

على سبيل المثال، في بركة ETH/USDC برأس مال TP 2،000 ETH/USDC، يمكن للمقترض إجراء المعاملات اعتمادًا على TP وسعر السوق:

• سيسمح إيداع 1 ETH باقتراض 2,000 USDC
• سيسمح إيداع 2,000 USDC باقتراض 1 ETH

هذا يعني أن جميع المعاملات داخل البركة مرهونة إما بمقدار 2,000 دولار أمريكي أو 1 إيثريوم. تم تعيين نقطة الإنتاجية للبركة بواسطة مبتكر البركة (مقدم السيولة الأول، أو LP).

المقرضين

المقرضون هم المستخدمون الذين يقدمون الأموال إلى مجمع Timeswap ، مما يمكن المقترضين من الحصول على قروض مع كسب فائدة ثابتة.

نموذج القرض

في بركة USDC/ETH، يمكن للمقرض إقراض USDC، بينما يمكن للمقترض تأمين ETH كضمان لاقتراض USDC. بمجرد أن يقوم المقترض بتأمين الضمان، يتلقون رمزًا (BT) يعمل كدليل على القرض وسيتم استخدامه في تسوية السداد.

نظرًا لأن قروض Timeswap ذات مدة زمنية ثابتة وغير قابلة للسيولة، سيتلقى القرضاء إما الأصول المقدمة (مثل USDC) أو الأصول الرهنية (مثل ETH) في نهاية فترة القرض.

جيل تي بي

يعتمد نتيجة الصفقة على قرار المقترض. في كل الأحوال، يتلقى القرضاء دائمًا الفائدة التي تم تأمينها مسبقًا (نظرًا لأن المقترض يدفع الفائدة مقدمًا). إذا سدد المقترض الدين، يحصل القرضاء على الأصل المقدم. إذا تخلف المقترض، يتلقى القرضاء الضمان.

يُطلق على مستوى السعر الذي يُتوقع فيه تغيير إجراءات المقترض سعر التحول (TP)

على سبيل المثال ، بعد أن يقدم المقرض USDC إلى مجمع ETH / USDC ، إذا اختار المقترض ، بناء على مصالحه ، سداد الدين ، فسيتلقى المقرض أصل USDC مع الفائدة. ومع ذلك ، إذا قرر المقترض عدم السداد ، فسيتلقى المقرض أصل ETH بدلا من ذلك. في هذه الحالة ، يكون الفرق في القيمة بين USDC و ETH هو سعر الانتقال (TP).

هذا يعني أن المخاطر التي يتعرض لها المقرضون في Timeswap تختلف عن بروتوكولات إقراض DeFi التقليدية (مثل AAVE أو Compound). في بروتوكولات DeFi التقليدية ، تساعد التصفية في الحفاظ على صحة البروتوكول (وتحمي المقرض). يمكن للمقرضين في هذه البروتوكولات في كثير من الأحيان "الإقراض والنسيان". ولكن في Timeswap ، يحتاج المقرضون إلى إدارة رصيد المخاطر / المكافآت الخاص بهم عند الإقراض إلى مجمع السيولة.

في حين أن مدة القرض ثابتة ، فإن المقرضين لديهم خيار الخروج مبكرا. ومع ذلك ، قد يتسبب الخروج المبكر في حدوث انزلاق ، مما يعني أنهم قد لا يتلقون المبلغ المتوقع بسبب التغيرات في سيولة المجمع أو ظروف السوق.

المقترضين

المقترض هو شخص يقوم بأخذ قرض من بوول تايمسواب، حيث يتم توفير السيولة من قبل القرضاء ومقدمي السيولة. لا يحتاجون إلى إدارة مراكزهم بنشاط لأنه لا يوجد خطر تصفية.

نموذج القرض

في حمام سباحة USDC/ETH، حيث يقوم الدائنون بإقراض USDC، يمكن للمقترضين تأمين ETH كضمان لاقتراض USDC.

نظرا لأن قروض Timeswap محددة المدة وغير قابلة للاسترداد ، فعند استحقاق القرض ، يكون لدى المقترض خياران: إما سداد القرض أو مصادرة الضمان. يعتمد هذا القرار على مقارنة مبلغ الدين بقيمة الضمان الذي قاموا بحجزه. بغض النظر عن الخيار الذي يختارونه ، سيتم دفع الفائدة للمقرضين ومقدمي السيولة. إذا تخلف المقترض عن السداد ، يتم دفع الفائدة في شكل ضمان ، بينما إذا سددوا القرض ، يتم دفع الفائدة في الأصل المقترض. يعرف مستوى السعر الذي من المتوقع أن يتغير عنده قرار المقترض (سواء بالسداد أو التخلف عن السداد) باسم سعر الانتقال (TP). كلمة "متوقع" مهمة هنا لأن هذا السعر لا يأخذ في الاعتبار ديون المقترضين الأفراد أو ما إذا كانوا يتصرفون بعقلانية وفقا للحوافز الاقتصادية.

على سبيل المثال، على عكس سيناريو القرض، بصفتك مقترضًا، ستحتاج إلى تقديم ETH كضمان. بعد قفله في البركة، يمكنك اقتراض USDC واستلام رموز CCT التي تمثل الضمان الذي تم قفله والموقف المستعار. تعمل هذه الرموز كدليل لاسترداد الضمان الخاص بك بعد سداد القرض. سيقع سقوط قيمة CCT إلى الصفر بمجرد انتهاء الدين. استنادًا إلى أسعار السوق وأسعار الفائدة، سيقرر المقترضون ما إذا كانوا سيسددون الدين. في هذه الحالة، إذا سدد المقترض الدين، فيمكنه المطالبة بضمانه (USDC). إذا اختاروا عدم السداد، فسيفقدون ضمانهم (ETH) بدلاً من ذلك.

يجعل هذا الهيكل مخاطر القرض في Timeswap مختلفة عن بروتوكولات الاقتراض التقليدية في DeFi (مثل AAVE أو Compound). في بروتوكولات DeFi التقليدية، تجبرهم السيولة ورسوم السيولة على إدارة مراكزهم بنشاط من خلال مراقبة رهنهم ضد ديونهم. على النقيض من ذلك، لا يحتاج المقترضون في Timeswap إلى إدارة مراكزهم - ببساطة يقررون ما إذا كانوا يرغبون في سداد القرض بناءً على قيمة الرهن والدين في وقت انتهاء القرض. يجعل هذا المقترضين أكثر مثل المشاركين في "اقتراض ونسيان". في الأساس، يمكن للمقترضين فتح رأس المال مع الحفاظ على أنفسهم من مخاطر الانخفاض لرهنهم.

على الرغم من أن القروض ذات مدة محددة، إلا أن المقترضين لديهم خيار سداد ديونهم مبكرًا. ومع ذلك، قد يؤدي السداد المبكر إلى الانزلاق، مما يعني أن المقترض قد لا يحصل على المبلغ المتوقع بسبب التغيرات في ظروف السوق أو السيولة في الحوض.

مزودو السيولة (LPs)

مزود السيولة (LP) هو مشارك يساهم في توفير السيولة لبركة Timeswap، حيث يعمل كطرف مضاد لكل من المقرضين والمقترضين مقابل رسوم المعاملات.

نموذج LP

دور مزودي السيولة في Timeswap مشابه لدور مزودي السيولة في Uniswap. في Uniswap، يقدم مزودو السيولة كشركاء للمشترين والبائعين، يشترون ويبيعون الأصول عبر بركة السيولة مقابل رسوم المعاملات. في Timeswap، يقوم مزودو السيولة باستعارة الأصول من القرضاء وإقراضها للمقترضين مقابل رسوم المعاملات.

عادة ما تتضمن بروتوكولات إقراض DeFi التقليدية ، مثل AAVE و Compound ، مشاركين رئيسيين فقط: 1) المقرضون ، و 2) المقترضون. هذا يخلق ديناميكية حيث تتقلب أسعار الفائدة بناء على مقدار السيولة المستخدمة في المجمع. في المقابل ، تقدم Timeswap عوائد ثابتة أو مدفوعات فائدة ثابتة للمقرضين والمقترضين عند فتح المراكز ، ويمكن للطرفين الخروج في أي وقت قبل استحقاق القرض. هناك حاجة إلى LP لمطابقة إجمالي الفائدة التي يدفعها المقرضون مع الفائدة المستلمة من المقترضين.

تساهم LPs بأصول مثل USDC و ETH في المجمع. في Timeswap ، تكون الطريقة التي تتغير بها أسعار الأصول مدفوعة بنفس آليات AMM كما هو الحال في البروتوكولات الأخرى ، ولكن الاختلاف الرئيسي يكمن في كيفية مرور تغيرات الأسعار عبر النظام: لا يتم تمرير تغيرات الأسعار مباشرة إلى LPs ولكن بدلا من ذلك تتدفق عبر المقترضين. ثم تؤثر تصرفات المقترضين على مزودي السيولة. هذا يعني أن الأصول التي يتلقاها LPs في نهاية مدة القرض تعتمد على القرارات التي يتخذها المقترضون. على سبيل المثال ، إذا قام المقترض بسداد ديونه (مثل USDC) ، فسيتلقى مزود السيولة USDC الذي قدمه. ومع ذلك ، إذا تخلف المقترض عن سداد القرض ، تصفية الضمان (ETH) ، وسيواجه LP خسارة ، على غرار الخسارة غير الدائمة. في مقابل هذا الخطر ، يكسب LPs رسوما من كل معاملة في المجمع.

على الرغم من أن قروض Timeswap ذات مدة زمنية ثابتة، إلا أن لدى مقدمي السيولة الخيار لسحب مواقعهم مبكرًا. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن السحب المبكر قد يؤدي إلى انزلاق السعر، مما يعني أنهم قد يتلقون قيمة أقل مما كان متوقعا.

توفر LPs السيولة (مثل USDC) وتتلقى رموز إيصال ERC-1155، المعروفة باسم رموز السيولة (LT). مثل Uniswap، يمكن لأول LP في بركة (منشئ البركة) تعيين المعلمات الأولية لبركة Timeswap.

المخاطر التي يتعرض لها المشاركون المختلفون

المقرضون

قد لا يتلقى المقرضون الأصل المحدد الذي أقرضوه في الأصل (على سبيل المثال ، قد يقرض المقرض USDC ، ولكن إذا تخلف المقترض عن السداد ، فيمكنه الحصول على ETH بدلا من ذلك عند الاستحقاق).

وفقًا لإعداد AMM ، يمكن أن تكون الأصول الأساسية في حوض السيولة نوعان من الرموز (الرمز A أو الرمز B)، وسوف تتغير بناءً على العلاقة بين سعر التحويل وأسعار السوق الخارجية وسلوك التحكم. بغض النظر عن النتيجة ، سيتلقى القرضاء دائمًا فائدة ثابتة.

المقترضون

يجب على المقترض سداد الدين قبل تاريخ الاستحقاق. خلاف ذلك ، سيتم مصادرة ضماناتهم.

سيصبح الاي سي سي تمتلكه المقترض بلا قيمة عند استحقاقه، وسيتم توزيع الضمانات المصادرة على الدائن و LP.

مزودو السيولة (LPs)

بالإضافة إلى المخاطر الافتراضية التي يفشل فيها المقترض في سداد الدين في الوقت المحدد (حيث يتلقى المزود السيولة القرضية ، يتحمل المزود السيولة القرضية أيضًا مخاطر خسارة التباين.

خسارة التباين: تشبه خسارة عابرة، وهي الفرق بين امتلاك الرموز في محفظة ونشرها في AMM. في DEXs، يتم حساب خسارة التباين استنادًا إلى سعر الصرف بين الرموز. نظرًا لأن Timeswap AMM يُستخدم للإقراض وزيادة سيولة الرمز الفردي، يحدث خسارة التباين استنادًا إلى أسعار الفائدة السوقية كمرجع.

الرموز المميزة ($TIME)

معلومات الرمز المميز

معلومات الرمز المميز (المصدر: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap)

اعتبارا من 3 فبراير 2025 ، وفقا للمعلومات الموجودة على CoinGecko ، وصل الرمز المميز $TIME إلى الحد الأقصى للعرض المتداول البالغ 1.75 مليار. تبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 1.5 مليون دولار. تم إصدار الرمز المميز على Arbitrum و Hyperliquid.

توزيع الرمز المميز

توزيع الرمز المميز (المصدر: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics)

• مجتمع روند (فيورد): 10٪، 175،000،000
• الإنزال الجوي: 10٪ ، 175,000,000
• تخصيص المجتمع (2025): 9.00٪ ، 157,500,000
• تخصيص المجتمع (بعد عام 2025): 20.00٪ ، 350,000,000
• HIP2: 1.00٪ ، 17500000
• الفريق: 20.00٪، 350,000,000
• المستثمرون: 15.00٪، 262,500,000
• صنع السوق 1: 2.00٪، 35،000،000
• صناعة السوق 2: 2.00٪، 35،000،000
• عمليات الخزينة: 11.00٪، 192,500,000

فتح الرمز المميز

تفاصيل فتح القفل لمجموعات مختلفة على النحو التالي:

• جولة المجتمع (المضيق البحري): موزعة بالكامل على المستخدمين
• توزيع مجاني: موزع بالكامل على المستخدمين، مع تخصيص 0.50% لحاملي هايبركو (فبراير 2025)
• تخصيص المجتمع (2025): مخصص حتى يناير 2026 لأغراض تعدين السيولة والنمو والتسويق والنظام البيئي
• تخصيص المجتمع (بعد عام 2025): سيتم فتح 10٪ في عام 2026 ، وسيتم فتح 10٪ أخرى في عام 2027
• HIP2: السيولة المقفلة لـ HIP-2
• الفريق: فترة قفل مدتها 12 شهرا ، تليها 36 شهرا من الإصدار الخطي
• المستثمرون: فترة إغلاق لمدة 6 أشهر ، تليها 24 شهرا من الإصدار الخطي
• صنع السوق 1: مفتوحة ولكن لم يتم توزيعها بعد
• صنع السوق 2: مفتوح ولكن لم يتم توزيعه بعد
• عمليات الخزينة: لا ينطبق

الختام

من حيث طبيعة البروتوكول ، فإن Timeswap أقرب إلى منتج مشتق منظم بدلا من بروتوكول إقراض تقليدي. يفصل القيمة الزمنية للرموز ويوفر أداة جديدة للمتداولين المحترفين. ومع ذلك ، على غرار العديد من المنتجات المهيكلة الأخرى ، مع زيادة التخصص ، تصبح قاعدة مستخدمي Timeswap أضيق مقارنة ببروتوكولات الإقراض التقليدية. من ناحية أخرى ، من بين آلاف الرموز المتاحة ، هناك عدد قليل فقط له قيمة زمنية حقيقية ، وبالنسبة لمعظم الناس ، غالبا ما تطغى عوامل أخرى مثل فتح الجداول الزمنية أو صناع السوق على تأثير القيمة الزمنية على القيمة الإجمالية. توفر بعض منتجات الخيارات أيضا القدرة على تداول القيمة الزمنية. لذلك ، فإن الاعتماد الواسع النطاق لمنتجات الإقراض المهيكل يتطلب وقتا وبناء رأس المال.