风险投资从未在融资结构上进行创新。他们只是比以往更早地找到了投资公司的方法。毫无疑问，风险投资公司向早期技术注入资金加速了创新，但代价是最大限度地减少了这些产品应服务的社区。

加密货币本身是一种具有新颖属性的新技术——无需许可、可组合和去中心化。这些新特性为引导型技术赢得支持带来了新的能力。随着新技术和新要求的出现，自 IPO 以来首次出现了围绕资本形成的创造性思维。

2017年，ICO开始崭露头角，并迅速吸引了整个领域投资者的关注。然而 2018 年，熊市到来，许多项目及其伴随的代币崩溃了。 ICO 的崩溃也引发了公众、机构、也许最重要的是监管机构的严格审查。

随着去中心化技术的公众散户资金逐渐消失，新的资金来源出现，传统的风险投资结构重新出现。

沿着这条道路，尝试了间歇性融资机制：即 IDO 和 IEO。但在 ICO 引发公众负面看法的背景下，加密货币融资倾向于私人融资，进一步将社区挤出去。如今的加密货币融资看起来很像传统的风险投资——从种子到 A 到 B 再到代币发行。

风险投资是创新融资的强大机制。当前估值越来越高的风险投资浪潮非常有利于将大量资金推入创始人手中，以打造出色的新产品和技术。我们参与了许多这样的筹款活动，并看到我们的投资组合公司继续为世界带来切实的改变。但另一方面，我们也意识到，高估值的风险投资限制了社区以任何有意义的方式参与的能力，从而损害了社区。

风险投资的参与并不需要消亡，而且在很多情况下，风险投资的参与对于处于发展边缘的早期项目的生存是必要的。但随着资本涌入加密货币领域（只要有不对称的机会，资本就会涌入），基金竞争的是回报，而不是参与时间的长短。

从某种意义上说，私人资本将向那些决定这些新项目成败的社区倾销。社区成员和小型散户投资者，而不是私人基金，才是任何网络未来的关键。去中心化正是因为有了他们—无论是社区成员还是建设者。用户和所有者应尽可能地重叠。

微型社区的力量

微社区的核心是一些小而专注的群体，在这些群体中，志同道合的人们深入探讨特定的兴趣或目标。在加密货币中，这些微型社区可以启动数十亿的价值，通常代表着离群者，或者最有可能成为初始持有者的个人。例如，像Ordinals这样的社区在比特币生态系统中引起了极大的兴趣，并推动了新项目的出现，如基于比特币的稳定币，同时网络活动，尤其是以费用形式出现的网络活动激增。Orderals是自发实验的副产品，完全通过用户兴趣在公共市场启动。

就模因币而言，Bonk 是作为社区奖励代币与Bonk Bot（Telegram 交易应用程序）一起诞生的，最终带动了其他六个支持bonk的dapp的诞生。并为 Bonk 开辟了一个利基市场pump.fun，（一种新颖的社区生成模因币融资机制）使其达到了逃逸速度。 Bonk 对 Solana 的整体用户进行奖励，通过 bonk 生态系统创收使这些用户成为所有者，最终为与其一起构建的潜在无数其他产品铺平了道路。在这两种情况下，有机分配和去中心化、公平的资金创造了价值，从而引发了更大的兴趣和进一步的实验，从而转化为更多的价值。人们关心他们认为与之一致的项目，这将进一步促进这些生态系统的创造力和增长。

我们可以从 Meme 币中学到什么

-分发建立社区

-社区构建和需求价值

-为社区打造产品

-社区变得更有价值

-投资者愿意投资社区和生态系统中正在建设的新项目

-最初的模因变得更有价值

民主化筹资

加密货币启动是可能的，而且可以超越传统的融资途径。例如，加密初创公司的进入门槛可能最低。一套智能合约和一个强大的想法就能从根本上颠覆传统系统，改变世界。这意味着会出现很多新公司，同时也意味着创新速度会很快—因为知识是开源的，现有的突破会成为新系统的有用组成部分。从人力资本的角度来看，加密项目具有独特的高杠杆性。传统公司倾向于线性扩展。优步（Uber）的增长需要更多的司机为更多的乘客服务。低水平的开源基础设施可以由一个人建立，并被数十亿人使用。

因为这些通常是高杠杆的人类协议，看起来更像是城市而不是公司，民主化的资金，虽然适合任何业务，但在加密货币中找到了理想的起点。ICO是加密货币中的一种惊人的资本形成机制，应该一直持续下去。它们使社区早期就得到了代币。它们早期就使网络去中心化。它们从一开始就降低了所有权的集中度。

是的，有些项目进展不顺。但这与传统投资，尤其是风险投资并无不同。事实上，情况要好得多。90% 以上的风险投资项目都归于零或逐渐萎缩，没有继续推进的动力。然而，只有 47% 的 ICO 投资归零。不同之处在于，在加密货币领域，我们都可以通过流动性市场亲眼目睹火车失事的全过程。而在传统风险投资中，火车失事被（希望）业绩良好的基金所掩盖。

分布式代币发行（DTL）

DTL 的核心焦点是将代币和技术交到真实用户的手中，而不仅仅是投机者。后者是不可避免的，但只要有可能，就应该以最终用户为中心。理想的版本是不使用任何金融资本。第一天空投。为 github 上的提交提供免费排放。在 twitter 上以 3% 的代币供应量换取首席技术官的职位，在 jokerace上以任务换取所有权，在 farcaster 上以投票的方式众包顶级垃圾邮件发布者。

应该优先考虑代币赠与，以任何形式或方式吸引人才和项目建设者，而不仅仅是一个需要 4 年时间才能完全解锁的虚有其表的 “生态系统基金”。相反，这种策略下的代币可以立即准备就绪，目的是在第一天就为生态系统带来人才，例如聘请首席财务官或开发者关系负责人。虽然我们目前还没有颠覆融资模式的三步流程，也没有保证最佳启动的玩法，但我们正在将这里的一些想法付诸行动。更多内容，敬请期待…

结论

在金融史上，首次出现了一个系统，它通过不断增长的工具集奖励无需许可的实验，并允许机构、货币和不可撤销的合约以迅速和技术精确的方式被创造出来。我们应避免稀释这种无需许可的价值创造。去中心化和长期协调发生在社区与建设者的交汇点，这两个群体应尽量重叠。在加密货币领域，一个主要动机是建立一个经济激励的社区，使其能够建设一个未来，产品服务于他们的需求，而非寻租垄断者的需求。为了激励这个社区，我们必须在筹款战略中优先考虑他们。区块链是一个分布式数据库，其中信任是通过大众协作建立的，而不是由一个强大的机构建立，该机构仅保留控制访问和审查的能力。让我们来了解一下这些独特的功能。我们相信，区块链已经成为了一个强大的经济工具的熔炉，我们还未完全理解其规模，在这个背景下重塑新的交易和协作系统是一项值得追求的努力。

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