Зі закінченням виборів, поверненням Трампа до влади та контролем Республіканської партії над усіма трьома гілками влади, 2024 рік вже є несумнівністю. Цей цикл вперше в історії США відзначається тим, що як Президент, так і Віце-президент підтримують криптовалюту, разом з партією, яка ставиться до криптовалюти дещо дружелюбніше. Таким чином, чи матиме ринок криптовалют гладку їзду з 2025 по 2026 рік? Чи означає це, що історичні цикли, про які ми часто говоримо, більше не існують? Як #Bitcoinі чи буде це гладким плаванням для індустрії криптовалюти, коли вона рухається вперед до зірок? Ми проаналізуємо наступні перспективи:

1. Політична перспектива

Вибори Трампа дійсно надали очікування щодо політики для криптовалютної індустрії, але впровадження політики все ще займе час, особливо коли пріоритет нижчий. Ринковий настрій може спочатку пережити фазу охолодження.

Причина розміщення політики на передньому плані полягає в тому, що від виборів Трампа криптовалютна індустрія має великі очікування. Можна сказати, що перші вісім місяців 2024 року були відзначені процвітанням, яке принесли спот-ETF, а останні чотири місяці покладалися на Трампа. Обіцянки Трампа на Консенсус-конференції BTC 2024 року визначили кілька ключових напрямків для криптовалют. Давайте подивимося, чи зможе Трамп, володіючи контролем над усіма трема гілками влади, виконати ці обіцянки. Якщо він це зробить, які переваги це принесе криптовалютній індустрії? Чи можуть ці переваги підтягнути галузь вперед, потенційно сприяючи зростанню #BTCі#ETH?

PS: Причина використання BTC та ETH в якості представників полягає в тому, що обидва пройшли схвалення ETF на місці та наразі є найбільшими активами, що отримують інвестиції від основних установ в США.

Обіцянки, що були виконані:

Хоча Трамп не звільнив безпосередньо голову Комісії з цінних паперів та бірж Гарі Генслера, добровільна відставка Генслера розглядається в індустрії як сигнал того, що регулювання криптовалюти зміниться з жорсткого на більш лагідне. Опозиція Генслера щодо BTC та ETH ETF, а також обмеження стейкінгу на біржах та видача повідомлення Вілсона для DEX, розглядалися як перешкоди для розвитку криптовалютної індустрії.

Хоча вже ясно, хто буде новим головою SEC, варто знову переглянути попередніх кандидатів.

Пол Аткінс: Колишній комісар SEC і член перехідної команди Трампа в 2016 році, він вважався одним з потенційних наступників. Аткінс був співорганізатором ініціативи Token Alliance з колишнім комісаром CFTC Джимом Ньюсомом. Цей альянс об'єднав понад 400 учасників по всьому світу, включаючи експертів з блокчейну та токенів, техніків, економістів, колишніх регуляторів та практиків з більш ніж 20 юридичних фірм, з метою сприяння відповідальному розвитку токенізованих мереж та додатків. Як людина, добре знайома з криптовалютною індустрією, Аткінс був висунутий Трампом 5 грудня на посаду нового голови SEC і прийняв цю посаду.

Інші номінанти включали:

Брайан Брукс: колишній виконуючий обов'язки контролера валюти, який працював у Coinbase і BitFury Group, і критикував суворі криптовалютні правила адміністрації Байдена.

Річард Фарлі: Партнер юридичної фірми Крамер Левін Нафталіс & Франкел, який представляв багато великих фінансових установ та вважався потенційним кандидатом.

Крім того, Ден Галлахер, нинішній головний юридичний директор Robinhood, який раніше був головним претендентом, оголосив, що його не цікавить посада голови SEC. Усі ці кандидати мають великий досвід роботи в криптовалютній індустрії, добре знайомі з біржами та виступають за більш м'яке регулювання. Введення будь-якого нового голови SEC, відповідно до нинішнього політичного курсу, швидше за все, буде більш сприятливим для криптовалюти.

Коли Гарі Ґенслер прийшов до влади, його привітали як найбільш обізнаного у криптовалюті голову Комісії з цінних паперів і бірж в історії. Протягом його каденції він став першим, хто затвердив#Bitcoin та #Ethereumф'ючерси та спот-фонди ETF, особливо ф'ючерсні фонди ETF, які відкрили двері для криптовалюти на Волл-стріт. Другий пік у другій половині 2021 року тісно пов'язаний зі схваленням ф'ючерсного ETF.

Однак Генслер зайняв більш агресивну позицію, починаючи з 2023 року, головним чином через крах FTX. Спочатку Генслер та генеральний директор FTX Сем Бенкман-Фрід були помічені разом на різних публічних заходах та брали участь у дискусіях на підтримку криптовалютної індустрії. Але після раптового краху FTX у 2022 році це призвело до зміни політичної позиції Демократичної партії, яка наполягала на суворішому регулюванні криптовалют. Незважаючи на це, внесок Генслера в криптовалютну індустрію був значним.

Однією з найбільш протирічливих дій Генслера була його позиція, що більшість криптовалют (окрім BTC) повинні розглядатися як цінні папери та підпадати під юрисдикцію SEC. Він наголошував на дотриманні законів США про цінні папери та вимагав від емітентів токенів реєструватися як емітенти цінних паперів.

Так отже, чи змінить новий глава Комісії з цінних паперів та бірж фундаментально поточну ситуацію в індустрії криптовалюти?

Я так не думаю. З 2022 по 2024 рік SEC наклала на криптовалютну індустрію штрафи на загальну суму 5 мільярдів доларів, з яких майже 1,5 мільярда доларів щороку у 2022 та 2023 роках і різке зростання до 4,7 мільярда доларів у 2024 році. З них 4,47 мільярда доларів надійшли від позовів проти Terraform Labs (LUNA) та її колишнього генерального директора До Квона, що стало найбільшим одноразовим правозастосовним заходом SEC на сьогоднішній день. Для порівняння, загальна сума штрафів і пені SEC з 2022 по 2024 рік у всіх секторах склала 13,58 мільярда доларів, тобто майже 37% цих штрафів припали на криптовалютну індустрію.

Як використовуються ці гроші? Крім того, що частина повертається постраждалим, деякі кошти використовуються на поточні потреби. Якщо штрафи не можуть бути розумно розподілені постраждалим, або якщо масштаб незаконних дій занадто широкий, штрафи, як правило, спрямовуються на Загальний фонд Казначейства США, що підтримує різні федеральні бюджетні витрати. Хоча точна сума штрафів, переданих до Казначейства, не була розкрита, ймовірно, вона значна.

Якщо розглядати SEC як агентство, що приносить дохід для США, і враховуючи, що криптовалютна індустрія сама по собі дуже різноманітна і ризикована, суворе регулювання криптовалюти не обов'язково може завдати шкоди інтересам США. Саме тому я виділив BTC і ETH раніше, тому що після схвалення спотових ETF принаймні ці дві криптовалюти стали моделями відповідності. Однак переваги для криптовалютної індустрії не обов'язково є безумовними або всеосяжними. Вони, як і раніше, вимагають базового регулятивного визнання.

Наприклад, у випадку подачі заявок на термінові біржові фонди (ETF), Howey Test залишається невід'ємним. Навіть з новим головою Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), який більше підтримує криптовалюту, все ж будуть дотримуватися основні принципи. Тому, якщо деякі вважають, що зміна керівництва призведе до необмеженої підтримки криптовалюти, вони можуть помилятися. Крім виконання вимог, важливі фактори, такі як консенсус, децентралізація і фінансова підтримка, мають вирішальне значення. Особливо останнє. Наприклад, після виборів, заявки на термінові біржові фонди (ETF) для #Solana та #XRPБули подані. Мій особистий погляд полягає в тому, що головне - це підтримка з боку великої трійки - BlackRock, Fidelity та Bitwise. Якщо ці топ-3 інститути не беруть участі в заявках, особливо BlackRock, це свідчить про низькі шанси на затвердження та навіть якщо будуть затверджені, ринковий вплив може бути обмеженим. Тому, якщо ці активи не є головним фокусом цих інститутів, зараз не потрібно на них занадто зосереджуватись. Мати деякий рівень експозиції - це добре, але після 20 січня потрібно стежити за ситуацією.

На додаток до спотових ETF, більш критичною проблемою є поточні судові процеси між SEC та криптовалютною індустрією, включаючи повідомлення Вілсона. Найвідоміший випадок – позов з Ripple (XRP). Цікаво, що на цих виборах Ripple спонсорував Демократичну партію, а не більш дружню до криптовалют Республіканську партію. Це може бути спробою пом'якшити його позицію в поточному судовому процесі SEC. Однак з поверненням Трампа до влади та відставкою Генслера ринок інтерпретував це як потенційний кінець апеляції Ripple проти SEC.

Враховуючи уявлення Ву Сіонга@qinbafrank, він вважає, що Ripple фактично більше підтримує Республіканську партію, але ця підтримка трохи прихована. Це через те, що Ripple є членом FairShake, супер PAC, який підтримує промисловість криптовалюти, до якої належать Coinbase, Ripple і a16z. FairShake в основному пожертвує на користь кандидатів, які підтримують криптовалюту на виборах до Конгресу США, хоча немає загальнодоступних доказів того, що FairShake підтримував Трампа чи Харріс на виборах президента.

Однак, Кріс Ларсен, співзасновник і виконавчий голова Ripple, пожертвував близько 10 мільйонів доларів вартості XRP на кампанію Віце-президента Камали Гарріс під час виборів 2024 року. Тому моє особисте бачення полягає в тому, що Ripple, можливо, більше підтримував Гарріс під час виборів.

Щодо справи Ripple, результат відрізняється від того, що можуть очікувати багато людей.

У початковому рішенні від 13 липня 2023 року суддя окружного суду США Аналіза Торрес вирішила, що програмна продаж XRP від Ripple через цифрові біржі цифрових активів не становить пропозиції цінних паперів, оскільки вона не відповідає третьому пункту тесту Хоуї - розумне очікування прибутку, отриманого від зусиль інших. Однак суд вирішив, що продажі Ripple інституційним інвесторам кваліфікувалися як незареєстровані пропозиції цінних паперів, порушуючи Розділ 5 Закону про цінні папери.

У спрощених термінах, Ripple справді порушила закон, але лише частково, що означає, що вона не виграла справу. Ripple все ще повинна буде заплатити штраф, але сума буде меншою.

Крім того, в липні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж подала апеляцію на рішення, оскаржуючи висновок суду про те, що продаж XRP від Ripple на платформах цифрових активів не кваліфікується як нереєстрована пропозиція цінних паперів, а також те, що продажі Гарлінгхауза та Ларсена не порушували закон про цінні папери. 1 листопада 2024 року апеляційний суд другого округу вимагав від Комісії по цінних паперах подати свій апеляційний запис до 15 січня 2025 року.

Як бачимо, незважаючи на те, що голова SEC змінився, підхід SEC до криптовалюти навряд чи буде повністю пом'якшеним. З огляду на штрафи в розмірі $2 млрд або $150 млн, і голова Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), і Трамп, швидше за все, виберуть те, що принесе користь «нації». Відставка Гарі Генслера 20 січня означає, що він, швидше за все, заздалегідь підготує всі матеріали обвинувачення. На прикладі Ripple він показує, що штрафи SEC в криптовалютній індустрії можуть продовжуватися, але умови можуть бути дещо пом'якшеними, з більшою терпимістю до фінансових інновацій.

Це приводить до другої точки обговорення - судових позовів проти бірж. Є два помітні позови: один проти #Coinbaseі інший проти#BinanceЦі справи досить різні за своєю природою, але один певний аспект може значно вплинути на майбутнє криптовалютної індустрії.

Це позов SEC проти бірж за стейкінг (заробіток на утриманні). Kraken вирішив розрахуватися, заплативши штраф, але справа проти Coinbase ще триває. Цей позов може мати важливі наслідки для стейкінгу Ethereum (ETH) spot ETF. Якщо Coinbase переможе, це може довести, що стейкінг зі spot ETF є можливим, можливо, навіть через кастодіальні сервіси, такі як Coinbase. Щодо цього неосновного питання, новий голова SEC може вирішити відмовитися від справи або досягти угоди.

Таким чином, незважаючи на зміну голови Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), це не означає, що криптовалютна індустрія буде повністю розслаблена. Насправді, криптовалюта залишається одним з джерел доходів для SEC.

Невиконані обіцянки:

Найважливішим моментом є забезпечення того, щоб уряд США більше не продавав BTC, а замість цього використовував конфісковані BTC як стратегічний резерв. Насправді, Трамп ніколи не заявляв, що має намір купити новий BTC як стратегічний резерв. У липні 2024 року сенатор від штату Вайомінг Синтія Ламміс представила Закон про стратегічне резервування біткоїна 2024 року, який пропонує купувати не більше 200 000 BTC щорічно протягом п'яти років на загальну суму 1 мільйон BTC. Це створить децентралізовану мережу зберігання безпеки BTC, керовану Казначейством США, що забезпечить безпеку та гнучкість резервів. Фінансування цих покупок надходитиме з наявних фондів Федеральної резервної системи та Казначейства, включаючи переоцінку вартості золотих сертифікатів Федеральної резервної системи для відображення ринкової вартості, використовуючи різницю для покупки BTC.

В суті, це передбачало б продаж золота з Федерального резерву для покупки BTC - $20 мільярдів або більше щорічно, навіть за поточних цін. Оскільки загальні витрати уряду США у 2024 році становлять $6,75 трильйона, з боргом у $36,05 трильйона та дефіцитом у $1,833 трильйона, це здається малоймовірним. Звичайно, якщо Трамп має намір лише не продавати та використовувати існуючі захоплені активи як стратегічний резерв, це більш реально. В кінцевому рахунку Трамп ефективно контролює Конгрес та має шанс пройти пропозицію, хоча це не гарантовано.

Далі, Трамп хоче створити раду з питань БТЦ та криптовалюти для формулювання політики, сприятливої для криптовалюти. Це, мабуть, буде відносно просто реалізувати, але рада, ймовірно, буде більше зосереджуватися на відповідних криптовалютах, таких як БТЦ та Ефіріум. Щодо невідповідних жетонів, особливо альткойнів, рада може застосовувати суворіші регуляторні заходи, що може бути не добре для нерегульованих жетонів.

Ще одна пропозиція полягає в тому, щоб зробити ціни на електроенергію в США найнижчими у світі, щоб підтримати майнінг BTC. Хоча Трамп контролює Конгрес, реалізувати це буде складніше через дуже ринковий характер ринку електроенергії США. На ціни на електроенергію впливають співвідношення попиту та пропозиції, витрати на паливо та інвестиції в інфраструктуру, а пряме федеральне втручання може зіткнутися з юридичними та ринковими проблемами. Крім того, майнінг BTC споживає величезну кількість енергії, що може збільшити викиди вуглецю та суперечити глобальній екологічній політиці. Великомасштабний видобуток корисних копалин може негативно вплинути на місцеві джерела енергії та навколишнє середовище, що призведе до громадського спротиву. Наприклад, у Техасі, великому гірничодобувному центрі, жителі виступають категорично проти гірничодобувної діяльності через шум, проблеми зі здоров'ям та турботи про навколишнє середовище. Жителі округу Худ, наприклад, подали позов проти гірничодобувного підприємства в Гренбері, посилаючись на «нестерпний» шум і вібрації, що викликають проблеми зі здоров'ям, вимагаючи постійної судової заборони, щоб припинити шум.

Крім того, видобуток споживає велику кількість енергії, що призводить до зростання цін на електроенергію, і ці витрати несуть всі американці. Виручка від видобутку йде в видобувні підприємства, але зростання вартості електроенергії розповсюджується на всю популяцію, що ускладнює досягнення мети найнижчих цін на електроенергію. Однак, сам по собі підтримка видобутку не є проблемою.

Трамп також проти CBDC та підтримує стейблкоїни, ще одна пропозиція, на яку мало опір, оскільки стейблкоїни є розширенням глобального господарства долара США. У 2023 році республіканська партія почала досліджувати проект закону про стейблкоїни.

Загалом, основним обіцянкою Трампа є зробити США світовою державою в сфері БТК, і це досить реально. Розширюючи це, ймовірно, США будуть мати більш сприятливі політики і регуляції для відповідних криптовалют, таких як Ефіріум. Однак, очевидно, що підтримка Трампа не стосується всього ринку криптовалют, а лише до БТК та декількох відповідних або потенційно відповідних токенів. Поточний оптимізм ринку щодо Трампа та Республіканської партії переоцінюється, сплутуючи відповідні криптовалюти з усім ринком криптовалют. Насправді, США можуть стати основою для #BTCFi (#Bitcoin-based децентралізовані фінанси) та RWA-підтримані випуски активів on-chain, з #Ethereumбути основним бенефіціаром.

Після обговорення обіцянок Трампа багато людей можуть запитати: «Яке це має відношення до ринку? Багато розмов без згадки про рух цін». Не хвилюйтеся, все це напрацювання. Без цього контексту ви б не повірили висновку, який я збираюся представити. З обіцянок Трампа ми бачимо, що і Трамп, і сили, що стоять за ним, більше зосереджені на сумісних криптовалютах. У минулому умови для початку «сезону альткоїнів» полягали в тому, що в основних монетах було достатньо переповненого капіталу, а потім він перетікав в альткоїни. Очевидно, що цей цикл є циклом, коли BTC зростає сам по собі, з великими обсягами капіталу, зосередженими в BTC, і ця ситуація відстає навіть ETH. Це може бути лише початком, і в міру поглиблення комплаєнсу, навіть якщо буде більше поблажливості до галузі, це може стосуватися лише інновацій та проєктів, що відповідають вимогам. Отже, з точки зору руху цін має бути два можливі сценарії.

Чи хтось вискочить і скаже: "Це ж очевидно? Все-таки це або зростання, або падіння. Яка різниця між сказати обоє?" Зачекайте. Так, це правда, що це або зростання, або падіння, але без встановлення передумов для руху цін, це було б безглуздо. Якщо американська економіка зможе досягти м'якого приземлення або уникнути рецесії під час цього циклу, BTC та ETH можуть слідувати за довгостроковим стабільним зростанням, схожим на бичий біг золота протягом 10 років. З іншого боку, якщо наступить економічний спад, то очевидно, що весь ринок криптовалют, ймовірно, переживе відступ. Однак BTC, ETH та кілька інших токенів можуть побачити менші відступи, тоді як інші можуть стикнутися з набагато більшими падіннями. Навіть в першому сценарії, де BTC та ETH переживають стабільне зростання, альткоїни все ще будуть обмежені ліквідністю, особливо оскільки ми все ще перебуваємо в циклі скорочення ліквідності.

З цієї перспективи, після першого кварталу 2025 року може виникнути перший виклик, а складність кожного наступного виклику збільшуватиметься. Чому? Тому що відносно загального плану США криптовалюта є низьким пріоритетом. За публічно відомими деталями перших 120 днів Трампа на посаді не згадується нічого, що стосується криптовалюти.
Його основна увага зосереджена на:

A. Політика імміграції: Підготовка до депортації 11 мільйонів нелегальних іммігрантів та відновлення прикордонної стіну між США та Мексико.

B. Перебудова урядових установ: Це щось, над чим він працює з Маском, і будуть значні звільнення у державних установах.

C. Зовнішня політика: наголос на Америці першою, з фокусом на якомога швидше завершення війни між Росією та Україною.

D. Розширення розвитку енергетики та видобутку викопних ресурсів: Це має певну відносність до криптовалюти, оскільки це може незначно знизити витрати на майнінг через збільшення доступності сировини, хоча це також передбачає скасування субсидій на зелену енергію.

E. Реформа податків та коригування соціальної політики: Тут, можливо, може бути деяка взаємодія з питаннями оподаткування в галузі криптовалюти, але поки що немає чітких пропозицій.

Як бачимо, прямих пріоритетів, пов'язаних з криптовалютою, в плані переходу Трампа немає. Таким чином, настрої ринку FOMO (Fear of Missing Out), швидше за все, будуть слідувати тій же схемі, що і під час виборчого циклу: підніматися до піку, поступово стабілізуватися і в кінцевому підсумку переходити до більш обережної позиції. Наступним кроком для Трампа буде зосередження на коригуванні криптовалютної індустрії після того, як він виконає свої безпосередні пріоритети. Звичайно, багато людей можуть запитати: чи не можна робити ці речі одночасно? Як ми обговорювали раніше, обіцянки Трампа вирішують не лише він; вони потребують підтримки Конгресу. Хоча Конгрес може підтримати президента, це не є безумовним і передбачає внутрішньополітичне маневрування. Таким чином, навіть якщо це може відбуватися одночасно, криптовалютна індустрія все одно має відносно низький пріоритет, що вплине на настрої ринку.

Так отже, чи є які-небудь законопроекти, які не потребують лідерства президента, але все ще можуть бути корисними для криптовалютної індустрії?

Виявляється, так. Це наступна тема, яку ми обговоримо.

2. Погляд на рахунки

Зміни в законопроектах відображають підтримку Сполучених Штатів Америки відповідного розвитку криптовалюти, зокрема зосередження на основних активах, таких як BTC та ETH. Покращення регулювання приверне не лише більше інституційних інвестицій, але й сприятиме глибокій інтеграції віртуальних активів з традиційними активами.

Сами законопроекти не ґрунтуються на обіцянках Трампа, але були передбачені до виборів. Ці законопроекти, які можуть бути корисними для індустрії криптовалюти, були відкладені з різних причин. Після виборів деякі з цих законопроектів можуть мати шанс на пріоритетне розгляд, що не пов'язано безпосередньо з президентом, але все ще потребує затвердження Конгресу та часу на обробку.

A.SAB121

Про цей законопроект багато хто, напевно, чув. Причина, по якій він посідає перше місце, полягає в його високому потенційному впливі. Якщо цей законопроєкт буде ухвалено, він ефективно подолає розрив між фінансуванням Web2 та Web3. У травні 2024 року і Палата представників, і Сенат вже ухвалили резолюцію про скасування SAB121, але на неї наклав вето тодішній президент Байден, скориставшись своїм правом вето. Тоді Байден заявив, що законопроєкт може бути ухвалений, але не таким чином, тобто його не слід проштовхувати. Отже, що ж таке SAB121, законопроєкт, який був одноголосно прийнятий Конгресом, але проти якого рішуче виступив Байден?

Основний зміст полягає в тому, що установи, що здійснюють кастодію криптовалютних активів, повинні визнати зобов'язання та еквівалентний актив у своїй звітності, обидва з яких вимірюються на основі справедливої вартості збережених криптовалютних активів.

Проще кажучи, якщо банк надає послуги зберігання криптовалюти, наприклад, якщо він зберігає#Bitcoin, йому потрібно підготувати суму коштів, що дорівнює поточній вартості біткойна, що зберігається. Іншими словами, якщо хтось вносить біткойн на суму 100 000 доларів США в банк США, банк повинен відкласти додаткові 100 000 доларів США в якості «маржі» для зберігання. Перевага цього полягає в тому, що якщо щось піде не так зі збереженим біткойном, банк має достатньо коштів для компенсації. Однак недоліком є те, що банку потрібно було б відкласти велику маржу, а комісії за зберігання були б не дуже високими, тому це стає невдячною справою. Як наслідок, жоден банк не бажає пропонувати послуги зберігання криптовалют, тому зараз це роблять лише постачальники послуг, орієнтовані на криптовалюту, такі як Coinbase.

Таким чином, переваги скасування SAB121 очевидні. Банки можуть безпосередньо пропонувати послуги зберігання криптовалюти. Банківські депозитарні послуги – це лише перший крок. Якщо поглянути на приклад золота, то після того, як американські банки почали зберігати золото в 1974 році, вони швидко почали пропонувати послуги кредитування під заставу на основі золота, що зберігалося. Звичайно, криптовалюти можуть зайняти трохи більше часу, але як тільки банки зможуть пропонувати послуги зберігання, біткойн, що зберігається в банках, по суті, матиме гарантований сертифікат біткойна, при цьому банк візьме на себе більшу частину вторинної мережевої роботи для біткойнів, що зробить її більш безпечною. Багато хто з вас повинен знати, що минулий рік був одним із найкращих для Bitcoin та екосистеми Bitcoin.

З минулого року, з появою інсайтів, другорядна мережа BTC, похідна від ринку інсайтів, та Bitcoin spot ETF, сценарії застосування Bitcoin все більше набувають визнання на Волл-стріт. Однак, до цих пір, навіть Bitcoin spot ETF є лише одним із засобів придбання Bitcoin. Що стосується інсайтів та другорядної мережі Bitcoin, їх основним обмеженням все ще є відповідність. В даний час Bitcoin є дещо відповідним, але навіть так, Bitcoin spot ETF, подібно до компанії BlackRock’s, $IBITне можуть використовуватися як активи для вторинного фінансування (включаючи заставні позики) в банках. Інкрипції завершили свій розвиток на початку року через конфлікт між великими та малими блоками та між сходом та заходом. Другорядна мережа, хоча має перспективний ринок, все ще має обмежені взаємодії з Bitcoin, оскільки всі активи на ланцюгу є лише представленнями Bitcoin, а не нативним Bitcoin, що викликає питання щодо безпеки та регулювання. Крім того, другорядна мережа переважно використовується для заставних позик, де кошти в основному працюють на ланцюгу. Цій моделі є певний підвіс.

Однак, коли в гру вступають банки, правила змінюються. Це поточна основа для відповідності #BTCFi , де всі активи зберігаються у надійних банках та брокерах. Банки видають сертифікати на зберігаємий Bitcoin, і ці сертифікати можна розмістити на ланцюжку, що представляє вихідний Bitcoin. Ці активи Bitcoin не обмежені лише Web3-додатками, але також можуть використовуватися для виведення фіатних коштів через забезпечене кредитування в банках або для онлайн-додатків на основі RWA. Покупка Bitcoin потім може бути перетворена на покупку сертифікатів Bitcoin. Крім того, я розробив ліквідний пул для #BTCFiщо надає ліквідність через Bitcoin, $MSTR, і $IBITдля вирішення нагальних потреб галузі криптовалюти, включаючи KYC для фондів, успадкування криптовалютних активів, ліквідність та ризиковане укриття.

Таким чином, ми бачимо, що як тільки SAB121 буде прийнято, це відкриє банкам двері для зберігання криптовалюти. За цим зберіганням стоятиме забезпечене банками кредитування на основі криптовалют. Звичайно, не всі криптовалютні активи можуть зберігатися банками — це можуть бути лише сумісні криптовалюти. Саме тому законопроєкт розміщується після обговорення політики. Проходження SAB121 можна розглядати як відкриття вікна для інтеграції BTC з RWA, BTCFi та RWAFi, ефективно об'єднуючи віртуальні активи з реальними активами.

Наразі очікується, що SAB121 буде відновлено у другому або третьому кварталі 2025 року.

B.FIT21

Крім SAB121, існує також купюра FIT21. Якщо SAB121 націлений на криптовалюти відповідності, зосереджені навколо BTC, то FIT21 надає «боєприпаси» для SAB121. «Закон про фінансові інновації та технології для 21-го століття» (FIT21) – це законопроект, запропонований Конгресом США, спрямований на роз'яснення правового статусу цифрових активів відповідно до законодавства США та встановлення для них чіткої нормативної бази. Законопроект уточнює роль Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) і Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) в регулюванні цифрових активів. Зокрема, якщо цифровий актив працює на функціональному та децентралізованому блокчейні, CFTC регулюватиме його як товар; якщо блокчейн функціональний, але не децентралізований, SEC регулюватиме його як цінний папір.

Проще говоря, FIT21 изменяет предыдущую регуляторную рамку. Ранее криптовалюты в основном регулировались SEC, и получение признания токена не являющимся ценной бумагой со стороны SEC было крайне сложным. На данный момент SEC признает только шесть токенов, не являющихся ценными бумагами: BTC, ETH, BCH, LTC, DOT и STX. Это означает, что за исключением этих шести токенов большинство других токенов считаются ценными бумагами в юрисдикции SEC. Однако, если FIT21 будет принят, при выполнении определенных условий криптовалюты будут попадать под юрисдикцию более дружелюбного крипто CFTC. Только те, кто не соответствует критериям, будут регулироваться SEC.

Умови для функціональності:

I. Блокчейн-актив має мати чітке використання і відігравати фактичну роль у своєму екосистемі, таку як використання для платежів, виконання смарт-контрактів або збереження даних, стаючи частиною блокчейн-мережі. Наприклад, ETH на Ethereum використовується для оплати транзакційних комісій мережі (Gas), що демонструє його функціональність. Якщо цифровий актив випускається виключно для залучення коштів, але не виконує жодної практичної ролі в межах блокчейн-мережі, він може не відповідати функціональним критеріям.

II. Децентралізація відноситься до розподілу контролю над мережею блокчейну між кількома вузлами, а не концентрується в одній сутності або невеликій групі контролерів. Якщо рішення в мережі приймаються за допомогою механізмів консенсусу (наприклад, PoW або PoS) багатьма незалежними вузлами, це свідчить про децентралізацію. Навпаки, якщо ключові рішення контролюються однією компанією або невеликою групою, це може бути недостатньо децентралізовано.

III. Крім того, важливо, щоб ніхто не мав одностороннього контролю над блокчейном або його використанням, і жоден емітент або пов’язана сторона не контролює 20% або більше цифрових активів або прав голосу, пов'язаних з ними.

Як тільки ці три умови будуть виконані, цифровий актив буде класифікований як «товар» і потрапить під юрисдикцію CFTC. Якщо ці умови не будуть виконані, він буде класифікований як «цінний папір» і потрапить під юрисдикцію SEC. Таким чином, проходження FIT21 допоможе багатьом блокчейн-проектам, які відповідають вимогам, уникнути обмежень регулювання цінних паперів. Звичайно, це стосуватиметься лише невеликої кількості проектів, а багато інших все одно потраплять під регулювання цінних паперів. Однак FIT21 принаймні надає чіткі критерії, що дозволяють проектним командам ефективно планувати з ранніх стадій своїх проектів.

Наразі очікується, що FIT21 може бути прийнятий у другому кварталі 2025 року.

Поєднуючи SAB121 та FIT21, ми бачимо, що якщо обидва законопроекти будуть прийняті, вони створять сприятливий шлях для багатьох криптовалют, щоб стати відповідними. Ці два законопроекти вважаються ключовими рішеннями, які можуть вплинути на ринок криптовалют. Що ще важливіше, обидва законопроекти вже мають міцний фундамент для прийняття. SAB121 вже повністю схвалений Конгресом, тому якщо він буде внесений знову, ймовірно, він швидко пройде. FIT21 вже був схвалений Палатою представників США 22 травня 2024 року з 279 голосами за і 136 проти. Зараз він очікує голосування в Сенаті. Ці два законопроекти демонструють біпартитну згоду щодо регулювання цифрових активів. З президентством Трампа, віце-президентом Венсом та єдиним Конгресом ймовірність прийняття цих двох законопроектів дуже висока.

C.FASB

Незважаючи на те, що FASB (Рада зі стандартів фінансового обліку) не вважається законопроектом, він все одно має вирішальне значення для криптовалютної індустрії, тому він згадується тут. З 15 грудня 2024 року будуть офіційно запроваджені нові фінансові правила, що дозволяють відображати криптовалюти за справедливою вартістю у фінансовій звітності. Перевага цього полягає в тому, що публічні компанії зможуть вказувати криптовалюти як дійсні активи у своїх фінансових звітах. Як наслідок, все більше і більше компаній, що котируються на біржі в США, починають виділяти криптовалюти, зокрема BTC, як інвестиційні активи, і основним прикладом є $MSTR. Впровадження обліку справедливої вартості також, ймовірно, змусить більше компаній, що котируються на біржі, включати криптовалюти для покращення своєї фінансової звітності.

Звісно, крім цих трьох, є інші пропозиції, але їх вплив та важливість не порівняні.

На цей момент, з політичних та регуляторних перспектив, ми бачимо, що при приході Трампа до влади, при єдиної влади, вже існує позитивний прогноз для криптовалютної індустрії без активного втручання Трампа. Однак, цей прогноз все ще залежить від дотримання вимог, і можна ще більше прямо сказати, що тільки криптовалюти, позначені як «товари», матимуть тривалі відтворювані цикли та більше капіталовкладення. Як тільки криптовалюти відповідають критеріям «товару», вони можуть бути включені до ф'ючерсного ринку CME через CFTC, закладаючи основу як для ф'ючерсів, так і для наступних ETF.

Деякі можуть замислюватися, чи це означає, що індустрія криптовалюти, швидше за все, увійде в довгу бичу фазу, особливо оскільки з політичної та регуляторної точки зору немає нічого негативного для криптовалют. Однак, як я вже зазначив, все ще є очікування як зростання, так і спадання. Це приводить нас до третього фактора в нашій оцінці.

3. Макроскопічна перспектива

У високоінтересному середовищі криптовалюти можуть продовжувати повільний зріст основних активів (BTC, ETH), тоді як альткоїни можуть зіткнутися з пригніченням через відсутність фінансування.

Що стосується макроекономічної ситуації, багато хто з вас повинен знати, що з кінця 2021 року було зазначено, що загальний ринок ризику може зіткнутися зі значними проблемами ліквідності через підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою. Дехто може стверджувати, що підвищення процентних ставок не має значення, оскільки криптовалюти та акції США продовжували зростати, але це як правда, так і неправда. Це правда, тому що у 2023 році весь ринок ризику, включно з акціями США, вийшов із тіні підвищення процентних ставок. Незважаючи на те, що ліквідність залишалася обмеженою, як американські акції, так і криптовалютна індустрія досягли нових максимумів, що, здавалося б, свідчить про те, що вплив підвищення ставок був мінімальним. Однак більш детальний аналіз показує, що зростання американських акцій значною мірою було зумовлене зростанням акцій технологічних компаній і компаній «семи сестер». Ключовою причиною такого сплеску стала трансформація акцій технологічних компаній із ризикових активів на активи-притулки через вплив штучного інтелекту. Криптовалюти також виграли від #Bitcoinдосягнення позначки у $100,000 після затвердження спот-ETF. Однак можу відповідально заявити, що ви недооцінюєте макроекономічний цикл.

Якщо розбити макроекономічну ситуацію на чотири етапи, зрозуміти її стає простіше. Спочатку фаза підвищення процентної ставки, потім фаза паузи підвищення ставок, потім фаза зниження ставок і, нарешті, фаза низьких процентних ставок. Якщо помістити ці етапи в історичний контекст, стає очевидним, що на ранніх стадіях підвищення процентних ставок раптове посилення ліквідності змушує ризикових інвесторів ринку виходити, що призводить до першої хвилі падіння. Однак у міру того, як підвищення ставок досягає піку, наприклад, коли ФРС завершила швидкі підвищення наприкінці 2022 року, ринок ризику починає очікувати відновлення ліквідності та вступає у фазу паузи підвищення ставок. Саме тоді найгірша фаза сприймається як позаду, і ринкові настрої починають пожвавлюватися, запускаючи першу хвилю донної риболовлі. У більшості випадків фаза паузи підвищення ставок – це час, коли ринок ризику починає відновлюватися, але високі відсоткові ставки також можуть спровокувати негативні настрої ринку, про що свідчить крах Silicon Valley Bank у 2022 році через високі відсоткові ставки.

Ось чому підвищення ставок ФРС часто збігається з економічною рецесією, хоча тригерна подія часто відбувається на етапі зниження ставок. Справа не в тому, що рецесія відбувається через зниження ставок, але коли настає рецесія, ФРС прискорює зниження ставок, щоб пом'якшити економічний спад. Однак це не означає, що зниження ставок завжди призводить до рецесії. У 2024 році макроаналітики сперечаються, чи увійде економіка США в рецесію. До третього кварталу ФРС значною мірою дійшла висновку, що економіка стабільна, з нормальним рівнем попиту та пропозиції на ринку праці, що робить м'яку посадку більш імовірною. Однак достеменно ніхто не знає. У 2024 році вибори можуть допомогти стабілізувати ситуацію. Виходячи з минулих тенденцій, три місяці після виборів, як правило, є періодом ринкових настроїв з високим ризиком, що знижує ймовірність події «чорного лебедя» в першому кварталі 2025 року.

Якщо зниження ставок не спричинить рецесію, то воно насправді сприятливе для економіки. Зниження процентних ставок підвищить апетит інвесторів до ризику, що спонукатиме їх інвестувати в активи з сильними фундаментальними показниками, але з недостатнім капіталом або ротацією, такі як Nike на американському фондовому ринку. На ринку криптовалют активи з потужним потенціалом зростання та незамінними застосуваннями можуть бути віддані перевагу, коли зростає апетит до ризику.

Однак важливо зазначити, що згідно з прогнозами ФРС, зниження процентних ставок у 2025 році може становити від 50 до 100 базисних пунктів або від двох до чотирьох знижень. Таким чином, навіть до кінця 2025 року США можуть залишатися в середовищі високих процентних ставок, потенційно вище 4%. У цьому випадку підвищується ймовірність рецесії. Крім того, виходячи з нещодавніх заяв чиновників ФРС, таких як Джером Пауелл, після зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні 2024 року ФРС, ймовірно, на деякий час призупинить подальше зниження. Це може кинути виклик ринковим настроям, про що ми говорили раніше. До другого кварталу 2025 року ліквідність ринку все ще стикатиметься з проблемами, а FOMO (страх проґавити), спричинений виборами, поступово розсіюватиметься. Як ми вже згадували раніше, пріоритети Трампа не зосереджені на криптовалютній індустрії. Після закінчення першого кварталу інвестори можуть це усвідомити, і в поєднанні з паузою ФРС у підвищенні ставок це може викликати негативну реакцію на ринку.

Це ще не кінець. Після того, як Трамп вступить на посаду, він проведе масштабне скорочення зайнятості, що надається урядом. Однією з економічних даних, яка найбільше турбує ФРС, є рівень безробіття, тому, починаючи з другого кварталу, дуже ймовірно, що рівень безробіття поступово зростатиме. зростає, очікування ринку щодо економічної рецесії можуть зберегтися Він продовжує погіршуватися, і тут все ще чекає підвищення процентної ставки в Японії. Згідно з поточною інформацією, ймовірність того, що Японія підвищить відсоткові ставки в грудні, дуже висока, і навіть не виключено, що вона продовжить підвищувати відсоткові ставки в 2025 році, а японська ієна є ризикованим ринком. Одного з найбільших кредитних активів майже немає. Хоча відсоткова ставка японської єни відтепер зростає, це може не мати великого впливу. Навіть після грудневого підвищення відсоткової ставки відсоткова ставка все одно становить 0,5%. Однак, якщо відсоткові ставки продовжать зростати у 2025 році та зростуть до понад 1%, це може мати глибокий вплив на ринок. , звичайно, підвищення процентних ставок в Японії має відносно незначний вплив на криптовалюти, більше Основна увага, як і раніше, зосереджена на акціях США та облігаціях США, але загальна тенденція криптовалюти повинна слідувати за акціями США, тим більше, що ми використовували довгу статтю, щоб представити її, але криптовалюти, які будуть хорошими після того, як Трамп вступить на посаду, повинні ґрунтуватися на дотриманні вимог, Тому, коли виникають проблеми в загальному середовищі, за оцінками, альткойнам буде важко встигати. #Bitcoinа також #Ethereumтемп, і навіть якщо виникне криза, обидві сумісні криптовалюти можуть побачити спад.

На даний момент вплив на криптовалютну індустрію може бути практично повним. Деякі друзі можуть запитати: «А як же війна?», якщо станеться масштабна війна, чи матиме вона великий вплив на криптовалютну індустрію? Наприклад, інцидент у Південній Кореї спричинив ціну #BTC різко впасти. Це не є реальним застосуванням сили. Якщо виникне геополітичний конфлікт Чи матиме поглиблення реакцію на криптовалюти, і чи буде вона позитивною чи негативною?

Перш за все, моє особисте бачення полягає в тому, щоб побачити, наскільки жорстокою є війна і чи потягне вона Сполучені Штати за собою. Я знаю, що думають деякі друзі. Якщо війна не потягне Сполучені Штати за собою, існує висока ймовірність того, що криптовалюта не буде затребувана. Валютні ринки мають довготривалі наслідки, і це також пов'язано з... #BTCЧи вважається це активом ризику чи активом безпечного пристановища? Якщо ми просто дивимося на війну, BTC є активом безпечного пристановища в найбільшій мірі. Як видно з конфлікту Росія-Україна, початок війни - це початок фінансового контролю. Навіть якщо існує також складно конвертувати велику кількість нерухомості в легальну валюту за короткий період часу. Навіть легальна валюта, яку ви обмінюєте, може не бути тим, що ви хочете використовувати. Навіть якщо у вас є велика кількість облігацій, золота та готівки, це може не врятувати ситуацію. Але криптовалюти це зовсім інше, особливо BTC, яке використовується майже у всіх країнах світу. може бути легко обміняно на місцеву легальну валюту. Якщо ми йдемо за цим, захист BTC - це не ризик збереження активів, а ризик прийняття.

І навіть якщо буде широкомасштабна війна, обов'язково знайдуться провісники. Принаймні поки що немає жодних очікувань, що Сполучені Штати будуть втягнуті у війну раніше третього кварталу. Тому наслідки війни поки що можна залишити позаду. Окрім війни, варто відзначити ще один момент. Хоча Трамп отримав три повноваження в одній, це не гарантовано на весь чотирирічний термін. Проміжні вибори в США в листопаді 2026 року можуть знову змінити ситуацію, тому фактично час, відведений Трампу, має становити два роки, а то й менше. В останні два роки Трампу варто більше турбуватися про традиційному економічному та політичному рівнях, а криптовалюта може трохи затриматися. Тому наш підсумковий підсумок повинен складатися з наступних пунктів.

4. Тенденція

Перспективи тренду показують, що майбутні основні фактори зростання на ринку криптовалюти будуть спрямовані на основні активи, з макроекономічними та політичними змінами що є ключовими змінними. Інвесторам слід зосередитися на проектах, які відповідають вимогам, та основних активах, при цьому бути обережними щодо короткострокових ризиків, що створюють ліквідність та економічну рецесію.

Закінчення аналізу тенденцій дуже відповідне, оскільки це дозволяє нам крокувати в те, що може трапитися з 2024 по 2025 рік, або навіть до 2026 року.

1. Можливості у 2024 році включають голосування Microsoft щодо покупки #Bitcoin11 грудня (за китайським часом) і можливість включення MSTR до індексу Nasdaq 100 і QQQ (Invesco QQQ Trust ETF). Обидва події можуть вплинути на ціну BTC. У найкращому випадку голосування Майкрософт пройде успішно, і MSTR успішно увійде до Nasdaq 100. Ці події значно підвищили б настрій на криптовалютному ринку. Однак, якщо жодна з цих подій не відбудеться або Майкрософт не проголосує за покупку BTC, це може серйозно вплинути на вже знижений настрій FOMO.

Важно заметить, что текущее настроение уже начало снижаться с пиковых уровней FOMO. Многие могут возразить: «Как же это может снижаться, если BTC только что пробил отметку в $100 000?» Просмотрев временную шкалу, после первой неудачной попытки пробить $100 000 и последующей консолидации около $95 000, настроение уже ослабло. Объемы покупок ETF и торговая активность на #Binanceі#Coinbaseтакож помітив помітні відступи. Якби не оголошення про нового голову Комісії з цінних паперів та визнання Джерома Пауелла 5 грудня.#BTCяк конкурент золота, BTC не зміг би повернути FOMO настрій, необхідний для перевищення 100 000 доларів.

Після того як BTC перевалив позначку в $100,000 в початку грудня, ціни почали знижуватися, оскільки емоції FOMO вщухли. Перед публікацією даних про неробочу зайнятість у листопаді, геополітичні проблеми в Кореї спричинили різке зниження, приведене до того, що BTC впав навіть нижче $90,000. Цей спад був в основному через знижений інтерес до покупок, пов'язаний з згасаючими емоціями FOMO. Новини у п'ятницю про те, що Девід Сакс став довіреним крипто-царем, допомогли BTC знову випробувати позначку у $100,000. Це показує, як зовнішні фактори можуть значно впливати на ринкові настрої та ціни BTC.

З нещодавніх цінових тенденцій BTC зрозуміло, що коли настрої користувачів FOMO відступають, BTC шукає новий рівень підтримки, наприклад, 95 000 доларів у цьому випадку. Зовнішні стимули можуть знову підштовхнути настрої FOMO в короткостроковій перспективі, що призведе до припливу капіталу, але тривалість таких настроїв залежить від сили стимулу. Як тільки настрої слабшають, BTC неминуче стикається з корекцією. Визначення дна має вирішальне значення в інвестиційних стратегіях. Приклади включають 16 000 доларів у 2022 році, 26 000 доларів у 2023 році та 64 000 доларів у 2024 році, усі вони є сильними рівнями підтримки. Ончейн-підтримка часто відрізняється від технічної підтримки, оскільки вона зосереджена на щільному розподілі BTC. Великі зони концентрації виступають в якості рівнів підтримки, які, якщо їх не пробивати, свідчать про відсутність значних розпродажів, зберігаючи цінову стабільність. Наразі ончейн підтримка становить близько 95 000 доларів США.

Як обговорювалося раніше в макроекономічному контексті, чи знизить ФРС ставки, як очікується, у грудні 2024 року, є критичним. Ринок сильно очікує зниження ставок у грудні, або щонайменше відкладення до січня 2025 року. Однак, якщо ФРС вирішить призупинити зниження ставок у грудні, це може негативно вплинути на настрій. Засідання ФРС у грудні заплановано на 19 грудня (за пекінським часом), менше ніж за тиждень до Різдва у США. Хоча американські фондові ринки припиняють роботу на свята, криптовалютні ринки цього не роблять. Через відсутність ринкових мейкерів та низьку ліквідність під час Різдва, ринок, ймовірно, буде панувати низька ліквідність. Простими словами, невеликі суми капіталу можуть призвести до значних цінових рухів, а низька ліквідність полегшує розлив або зниження ринку.

Зростання або падіння ринку визначається настроями користувачів. Якщо в грудні не буде зниження ставок, а ліквідність залишатиметься низькою протягом тривалого періоду, паніка може призвести до значних розпродажів перед Різдвом. Однак зниження ставок не гарантує стійкого зростання під час Різдва, але воно стабілізує емоції порівняно з відсутністю зниження ставок. У період з Різдва по 20 січня, коли відбувається зміна влади, ринок зазвичай відчуває низькі настрої та обмежену ліквідність через свята. Без позитивних каталізаторів ринок може коливатися вбік або відчувати відкат, якщо настрої погані. Будь-які негативні новини можуть поглибити відкат.

Якщо поглянути на очікування на решту 2024 року, то в політичному плані може не бути нової підтримки, але й перешкод не буде, що залишає місце для оптимізму. Аналогічним чином, регуляторні зміни навряд чи потягнуть ринок вниз, але можуть зберегти рівень очікувань. Ці два фактори можуть підживлювати FOMO серед користувачів, і навіть незначні позитивні зрушення в цих областях можуть легко підвищити настрої. Третій макроекономічний фактор, що впливає на ринок до 2025 року, залежить від кон'юнктури ринку праці та економічних очікувань США. Якщо макроекономічні настрої будуть сприятливими, ринки праці не будуть напруженими, а в США не очікується економічної рецесії, то 2024 рік може завершитися гладко. І навпаки, якщо макроекономічні настрої погіршаться, ринки праці посиляться, а США переживатимуть рецесію, останні тижні 2024 року можуть бути складними.

1. Щодо 2025 року, перш ніж увійти в деталі, я ознайомився з прогнозом BlackRock на 2025 рік, який включає таке заяву:
   «У 2025 році геополітична фрагментація посилюється в поєднанні зі значними витратами на інфраструктуру штучного інтелекту та низьковуглецевим переходом, що зберігає інфляційний тиск на стійку. Уповільнення імміграції може посилити проблеми старіння робочої сили, підтримуючи високе зростання заробітної плати. Федеральна резервна система навряд чи буде агресивно знижувати ставки, при цьому ставки, ймовірно, залишаться вищими за 4%. Очікується, що стійкий дефіцит бюджету, стійка інфляція та підвищена волатильність призведуть до зростання прибутковості довгострокових казначейських облігацій, оскільки інвестори вимагають більшої компенсації ризиків».

Згідно з аналізом BlackRock, ключовим очікуванням на 2025 рік є те, що інфляційний тиск залишатиметься високим, що робить малоймовірним падіння федеральної ставки нижче 4%. Це свідчить про те, що очікуване кількісне пом'якшення або розширення балансу може не відбутися у 2025 році. Чому це важливо? Історично склалося так, що бичачі ринки криптовалют збігалися з пом'якшенням грошово-кредитної політики. Наприклад, у 2021 році, під час пандемії COVID-19, центральні банки, включаючи Федеральну резервну систему, безпосередньо надавали кошти користувачам, тоді як скорочення активного відпочинку призвело до збільшення інвестицій в активи, що призвело до зростання альткоїнів. Це підкреслює важливість ліквідності, насамперед отриманої за рахунок пом'якшення грошово-кредитної політики.

Дехто може поставити під сумнів достовірність прогнозів BlackRock. Хоча це не гарантовано, нагадаємо, що макроекономічні очікування вказують на те, що Федеральна резервна система може знизити ставки лише 2–4 рази у 2025 році, при цьому ставки, ймовірно, залишаться вищими за 4%, якщо значний економічний спад не змусить суттєво знизити ставки, щоб стимулювати відновлення. По суті, якщо інфляція різко не знизиться у 2025 році, вивільнення ліквідності буде складним завданням. Якщо зниження ставок відбудеться через економічну рецесію, шкода рецесії для ринку переважить вигоди від зниження ставок. Без рецесії основні активи, такі як американські акції (сектор штучного інтелекту) і криптовалюти (BTC, ETH), можуть повільно рухатися вгору. Однак, якщо настане рецесія, весь ринок може зіткнутися зі значними відкатами.

З огляду на це, можна зробити такі прогнози на 2025 рік і далі:

1. У першому кварталі передача влади за участю Трампа і республіканського контролю над усіма трьома гілками влади може підтримати ринки ризику. Хоча Трамп виступає за традиційний економічний розвиток, криптоіндустрія може побачити сильні очікування. Новий голова SEC і регулятори, орієнтовані на криптовалюту, можуть створити можливості для процвітання криптовалют. Установи можуть пропонувати ETF, законодавчі поправки або нові правила для криптовалют, стимулюючи настрої користувачів навіть без гарантованого схвалення. Приклади включають потенційні програми для спотових ETF Solana та XRP.

У лютому публікація фінансових звітів за 4 квартал 2024 року послужить сильним позитивним каталізатором, особливо для секторів штучного інтелекту та криптовалют. Імпульс штучного інтелекту очевидний, і такі фірми, як BlackRock, визначають його як основну інвестицію на 2025 рік. У криптопросторі прийняття нових стандартів бухгалтерського обліку FASB дозволяє компаніям використовувати оцінки справедливої вартості у своїх звітах. Очікується, що в поєднанні зі значним зростанням криптовалюти та стабільними обсягами торгів наприкінці 2024 року ці звіти принесуть велику користь криптовалютним компаніям, зареєстрованим на біржі, включаючи біржі та майнінгові операції. Оскільки ці звіти призводять до зростання цін на акції, настрої інвесторів, ймовірно, також покращаться.

З іншого боку, Федеральна резервна система проведе два засідання FOMC у 1 кварталі 2025 року, 29 січня та 19 березня. Ці зустрічі можуть спричинити ризики, оскільки очікується лише 2–4 зниження ставок протягом 2025 року. Якщо відбудуться чотири зниження ставок, одне може відбутися в березні. Однак, якщо буде зроблено лише два-три скорочення, у березні зниження ставок може взагалі не бути. Засідання 29 січня припадає на другий тиждень переходу влади, період, коли настрої FOMO можуть почати слабшати. Рішення не знижувати ставки може прискорити це зниження. Однак, враховуючи ранню фазу переходу влади, будь-які позитивні зрушення можуть знову розпалити настрої щодо FOMO, зробивши ризики 29 січня відносно керованими.

19 березня настають більші ризики. До цього часу пройде два місяці з моменту переходу, і настрій користувачів може значно послабитися. З історичної точки зору, ринкова динаміка зазвичай буває сильнішою за три місяці до та після виборів, але 19 березня випадає поза цим сприятливим періодом. Невдача знизити ставки в січні та березні може серйозно вплинути на настрій користувачів. Крім того, високі процентні ставки можуть збільшити ймовірність економічної рецесії. Безробіття, яке перевищує ціль Федеральної резервної системи в 4,3%, також може підвищити обурення торговельною рецесією.

Окрім зниження ставок у США, потенційне підвищення ставок у Японії в січні та березні також створює проблеми. Хоча очікується, що підвищення ставок у Японії буде помірним (ймовірно, на 25 базисних пунктів до загальної кількості 0,75%), терміни можуть вплинути на настрої ринку. Якщо Японія підвищить ставки в грудні 2024 року, ймовірність січневого підвищення зменшується, але березневе підвищення стає більш ймовірним. І навпаки, якщо в грудні не відбудеться підвищення ставок, шанси на січневе підвищення збільшуються, зменшуючи ймовірність березневого підвищення. Хоча ці зміни можуть безпосередньо не вплинути на криптовалюти, сукупний ефект негативних настроїв може непропорційно вплинути на альткоїни порівняно з #BTC та #ETH.

Геополітичні та торгові питання в першому кварталі, ймовірно, не суттєво вплинуть на ринок. Геополітичні напруження під час переходу влади очікуються мати обмежені ефекти на США, а розвиток торгівлі може сприяти зростанню ВВП та інфляції.

У підсумку, перший квартал 2025 року пропонує більше можливостей, ніж ризиків. Хоча ризики зростатимуть після березня, більша частина почуття FOMO може бути поглинена до цього часу.

1. Від Q2 до Q4 можливості в основному залежатимуть від підтримки криптовалютної індустрії з боку Трампа і Конгресу. Ключові пропозиції, такі як SAB121 та FIT21, ймовірно, з'являться в Q2. Хоча ризики та можливості будуть співіснувати, ці зміни в першу чергу користуватимуться комплаєнтним криптовалютам, таким як BTC та ETH. Альткоїни, однак, можуть залишатися залежними від ліквідності. За умови відсутності економічних рецесій або чорних лебединих подій протягом цього періоду комплаєнтні криптовалюти можуть побачити поступовий довгостроковий ріст, схожий на золото. Зокрема, BTC може продовжувати зростати, але його темп зростання з часом може сповільнитися.

По мере увеличения временного интервала становится все сложнее предсказывать тенденции из-за потенциала непредвиденных событий. К концу I квартала 2025 года оптимизм, связанный с выборами, может исчезнуть, и рыночная динамика будет зависеть от текущих событий.
\

1. 2026 рік виділяється як багатообіцяючий, особливо через проміжні вибори. Історично склалося так, що проміжні вибори надавали більший стимул для ринків ризику, ніж загальні вибори, як це було у 2022 році. Хоча на проміжних виборах 2026 року може не бути такої дружньої до криптовалют фігури, як Трамп, вони можуть значно стимулювати ринок альткоїнів, який на той час може бути в стані спаду. Крім того, до кінця 2026 року ліквідність, ймовірно, зросте, а відсоткові ставки потенційно повернуться до низьких рівнів у 4 кварталі 2026 року або 1 кварталі 2027 року. Незалежно від того, відновиться кількісне пом'якшення, чи ні, розширення балансу є дуже ймовірним. Тому, якщо ринок ослабне у 2025 році, це може бути слушний час для підготовки до проміжних виборів 2026 року.

Огляд

Виходячи з поточних тенденцій, четвертий квартал 2024 року несе як можливості, так і ризики. Хоча під час Різдва активність може бути низькою, до першого кварталу 2025 року, ймовірно, виникне нова хвиля позитивних очікувань з поверненням Дональда Трампа до влади 20 січня. Вже через тиждень, 29 січня, засідання Федеральної резервної системи матиме вирішальне значення. Те, чи відбудеться зниження ставки в січні, може вплинути на схильність інвесторів до ризику. Однак, оскільки фаза переходу на владу триває, емоції можуть затьмарити негативні настрої від потенційного зниження ставок. У лютому почнуть публікуватися звіти про прибутки від акцій технологічних компаній та криптовалютної індустрії, і четвертий квартал 2024 року, безумовно, буде дуже сильним для криптовалютної індустрії. Таким чином, біржі, майнінгові операції та резервні установи BTC, ймовірно, зіткнуться з вибуховим зростанням, а звіти про прибутки в лютому можуть підживити настрої ринку, що потенційно може призвести до нової хвилі FOMO.

Після березня вплив виборів поступово зменшиться, і якщо не буде нових досягнень у політиці або законодавстві, то більшість активів, за винятком #BTC, #ETHТокени, які можуть заявити про місце у ETF, можуть побачити зниження інвестицій. Це особливо справджується для альткоїнів, оскільки ліквідність не така сильна. Навіть BTC та ETH все ще будуть залежні від коштів, які принесуть ETF з місцем. Ймовірно, більше коштів повернеться в USD, зменшуючи переповнення коштів і обмежуючи підтримку альткоїнів. У березні відбудеться друга зустріч Федеральної резервної наради, а можливість підвищення ставок в Японії може подальше підгасити настрій, що призведе до зниження ринку.

У другому кварталі, оскільки відсоткові ставки залишатимуться високими, долар США може не впасти легко, а без настроїв FOMO ринок ризику більше зосередиться на «виборчому» секторі. Активи, які отримають вигоду від нової адміністрації, працюватимуть краще, тоді як інші можуть зіткнутися з більш важкими часами. Така ситуація може тривати до звітів про прибутки та збитки у травні. Оскільки прибуток за 1 квартал навряд чи буде поганим, у травні може бути невеликий пік. Однак, якщо настрої залишаться низькими і не буде кращої схильності до ризику, ліквідність може поступово знижуватися, і побоювання з приводу економічної рецесії можуть знову з'явитися. До третього кварталу можуть виникнути очікування торгової рецесії, але якщо економіка США залишиться сильною, а безробіття суттєво не зросте, це може не стати домінуючою проблемою. BTC і ETH все ще повинні мати хороші перспективи, і будь-який криптоактив, який подасть заявку на ETF до того часу, буде вартий уваги.

Починаючи з четвертого кварталу, ринок криптовалюти може стати ще більш поляризованим. Криптовалюти з фондом ETF отримають підтримку від USD поза біржею, і до четвертого кварталу 2025 року, більше штатів США можуть оголосити, що BTC буде включено до інвестицій пенсійних фондів. RWA також може почати зробити кроки вперед.#ETH, і ймовірно будуть прийняті SAB121 і FIT21. Для BTC BTCFi стане недоступною частиною, тоді як ETH може отримати схвалення на стейкінг ETF, що призведе до збільшення потужності покупки та обсягу для ETH, перевищуючи біржі та транзакції на ланцюжку вперше. Однак, ліквідність залишиться ключовою проблемою для інших криптовалют, і альткоїни можуть почати значне коригування у наступний цикл.

До 2026 року інфляція почне знижуватися, але ціною може стати поступовий економічний спад у США. Навіть без справжньої рецесії перспективи ризикових ринків все одно будуть поганими. Окрім штучного інтелекту, який продовжить утримувати акції технологічних компаній, інші сектори зазнають труднощів. Криптовалюта може вступити в тривалий період консолідації, поки процентні ставки не продовжать знижуватися, апетит інвесторів до ризику не зросте, а проміжні вибори не принесуть підвищення настроїв. До кінця 4 кварталу 2026 року та 1 кварталу 2027 року ліквідність має бути поступово відновлена, з високими показниками як для акцій США, так і для криптовалют.

2028 відзначить початок нового циклу, з поділом, виборами та Q4.

Як я вже згадував наприкінці 2023 року, цей ринковий цикл, швидше за все, сформує модель подвійної вершини або потрійної вершини: перша вершина під час періоду спотових ETF, друга під час виборів у США та третя під час періоду пом'якшення Федеральної резервної системи. Якщо послаблення немає, це може бути подвійна вершина. Тому перший квартал 2025 року, швидше за все, ознаменує кінець другого топу для криптовалют. Це буде особливо важливо для альткоїнів, оскільки тільки #BTCі#ETHбуде вигідно від потоку коштів на ринок через спотовий фондовий біржовий фонд, тоді як альткоїни можуть втратити пульс та зіткнутися з проблемами в залученні фінансування, що може призвести до корекції ринку. Хоча інші криптовалюти можуть бачити позитивні новини, вони не отримають безпосередньої користі.

На кінець, слідуючи за Стівеном @Trader_S18На думку Джеймса, я додав обговорення про те, чому криптовалюта важлива для США. Окрім голосів, яких очікує Трамп від криптовалюти? Хоча у мене може не бути всіх відповідей, ми можемо обговорити це. Деякі вважають #BTC могли б вирішити боргові питання США, але про це ще рано говорити. Поки що я не буду занурюватися в це. Що стосується того, чому криптовалюта важлива для США, моє особисте розуміння полягає в тому, що криптовалюта являє собою розширення технології, по суті, справжню концепцію «інтернет+». США завжди були відкриті для інновацій, і існує значна потреба в нових інвестиційних можливостях, особливо тих, які конкурують із золотом, яке США хотіли б контролювати. Інші великі країни можуть бути не настільки зацікавлені в цьому через валютний контроль.

Криптовалюта вже довела свою здатність залучати глобальний капітал. Маючи чітку нормативно-правову базу, США можуть стати глобальним криптохабом, залучаючи інвестиції та стимулюючи економічне зростання. Європа прийняла криптовалюту раніше, але вона не досягла успіху, як США. Це може бути тісно пов'язано зі стейблкоїнами. Основні стейблкоїни, USDT і USDC, прив'язані до долара, і їх широке використання, природно, продовжило домінування долара. Це те, що США не хочуть втрачати. Зі стратегічної точки зору, зручність і прийняття стейблкоїнів набагато перевершують традиційні фінанси, що ускладнює дедоларизацію для інших країн.

Криптовалюта пропонує США новий, легко торговий інвестиційний інструмент, привабливий для молодого покоління без ризику повної втрати, подібно до різниці між марихуаною та героїном. Пріоритетом Трампа є Америка понад усе, і можливість гарантувати, що США залишаться попереду в криптоіндустрії, є політкоректною. Ми знову можемо провести аналогію з марихуаною та героїном – хоча потенціал залежності від марихуани нижчий і його важко заборонити, краще підтримати якусь частину крипторинку, забезпечивши йому відповідність вимогам та уможлививши діяльність у межах регулювання. Це допомогло б зберегти стабільність у США. І BlackRock, ймовірно, визнає «ідентичність», яку США готують надати криптовалюті, тому вони стрибнули в цей простір.

Звичайно, все це мої особисті припущення. Прохання Стівена додати цей розділ полягає в тому, щоб визначити, чи стане криптовалюта в США спалахом на сковороді, як тюльпаноманія, або дійсно стане конкурентом золоту. Ми всі сподіваємося на останнє, і BTC, швидше за все, ще довго залишатиметься невід'ємною частиною економіки та політики США.

Кінець статті.

Увага:

1. Цю статтю взято з [Фірекс]. Авторське право належить оригінальному автору [Phyrex]. Якщо у вас є будь-які заперечення щодо передруку, будь ласка, зв'яжіться з gate Навчайсякоманда, і команда вирішить це якнайшвидше згідно з відповідними процедурами.
2. Увага: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не є інвестиційною порадою.
3. Команда Learn від Gate переклала статтю на інші мови. Копіювання, поширення чи плагіат перекладених статей заборонено, якщо не зазначено інше.