流动性是去中心化金融的血液。dApp 协议主要依赖于用户提供的代币借贷。正是因为我们将数字资产提供给 dApp 使用，它们才能推出各种金融功能。

提供流动性通常会获得奖励。这种激励机制使提供者能够让资产发挥作用，同时降低风险。如今，提供流动性已广泛应用，并成为大多数投资组合的一部分，尤其是最近的积分奖励系统进一步增强了激励力度。

因此，了解可用的不同协议至关重要。作为一名精明的交易者，你需要熟悉这些概念，才能在投资组合中有效跟踪和调整它们。

每种协议对其社区提供的资金管理方式各不相同。本指南将重点介绍去中心化交易所（DEX）使用的流动性，即流动性池。流动性池要求提供一对资产（例如 JUP 和 SOL），交易所利用这些资产为用户提供兑换功能。为了激励提供者提供流动性，他们可以获得交易过程中产生的手续费。这一概念最初由 Uniswap 创建，如今已成为任何去中心化交易所的基础。

为了提升流动性池的效率，后来出现了集中式流动性池。然而，这种新型流动性池仍然存在一些局限性。为了解决这些问题，Meteora 团队在已有的流动性池基础上，开发了一种新型池——动态流动性做市商（DLMMss）。这些池采用了全新的设计，使其更高效，同时更具可玩性。

这正是本指南的目的。由于 DLMMss 兼具资本效率和可玩性，它们可以成为优化投资组合的强大工具。因此，我希望确保你掌握如何正确管理它们。在本指南中，我们将首先介绍 DEX 流动性提供的基础知识，然后解释 DLMMss 的运作方式以及它们的优势，最后探讨如何利用 DLMMss 设定策略并为生态系统做出贡献。

1. 交易对与流动性池（pools）

流动性池就像两个水桶，你需要在其中存入等值的两种代币。

去中心化交易所（DEX）依赖这些流动性池，使用户无需订单簿即可随时兑换代币。DEX 会聚合多个流动性提供者的资金，形成大型流动性池，供交易者进行兑换。当有人交易时，DEX 会通过预言机（如 Pyth Network 或 Chainlink）获取市场价格，并从池中的两个“水桶”中提取所需的代币数量。

如果你想为某个流动性池提供流动性，比如设置一个 SOL/USDC 交易对的池，可以从存入 1 SOL 和 150 USDC 开始。设置完成后，只要池中仍有足够的这两种代币，用户就可以自由兑换。你的流动性将与其他提供者的资金汇聚，使 DEX 能够支持更大规模的交易。

2. 流动性对挖矿（LPs）

当你为 LP 池提供资金时，你可以从池中每笔交易的手续费中获得一定比例的奖励。这种奖励机制被称为“挖矿”，其核心是通过收集这些手续费来增加你的资产。

从某种角度来看，这是一种利用持有资产获得收益的方式，但它也伴随着无常损失的风险。这可能导致你最终仅剩下流动性对中的单一代币（我们稍后会详细介绍）。

因此，如果你长期看好所提供的交易对中的两种代币，无常损失并不会成为问题。提供流动性对是一种在不受市场波动影响的情况下增长资产的有效方式。通过不断累积手续费，你可以在不进行交易的前提下，实现持续收益。

3. 无常损失（IL）

提供流动性的主要风险在于无常损失。当交易对中的某个代币价值上涨，而另一个代币价值下降时，池子会自动进行再平衡，你将积累更多价值较低的代币。

如果用水桶来比喻，当兑换仅发生在单侧时，最终会导致一个水桶被抽空，而另一个水桶溢满。

如果你对交易对中的两种代币都有信心，或者计划逐步卖出你的代币（例如使用 USDC/某代币的交易对），那么无常损失不会成为大问题。

此外，只要你不取出资金，池子会随市场变化进行再平衡。例如，如果 SOL 价格下跌，你的池子会积累更多的 SOL，当市场回暖时，这些 SOL 又会被卖出。同理，如果两个代币都在不同时间上涨，最终你的资产比例仍会保持不变。这种情况是最理想的，因为你在持有资产的同时还能赚取交易手续费。

正因如此，在 LP 挖矿中选择合适的交易对至关重要。无常损失是 LP 挖矿中的核心风险，因此在创建新的流动性池之前，你应充分评估各种可能的市场情况。

4. 滑点（Slippage）

当交易对价格波动较大时，你在下单和交易执行之间，价格可能会发生变化。因此，DEX 提供滑点限制功能，以避免价格波动带来的不利影响。然而，如果滑点设定过低，可能会导致交易被拒绝。

作为用户，你更希望交易能够成功执行，而不是被拒。因此，DEX 一直在尽量减少滑点导致的交易失败情况。交易被拒的次数越少，用户体验就越好。

5. LP 效率与集中流动性池（CLMMs）

除了无常损失（IL），提供 LP 时面临的另一个问题是资金利用率较低。传统 LP 资金需要覆盖整个可能的价格区间，意味着其中大部分资金在大多数时间内都处于闲置状态，无法产生收益。

为了解决这一问题，DEX 推出了集中流动性池（CLMMs），它允许手续费在更小的价格区间内收取，从而提高资本效率。然而，这也导致无常损失（IL）更加显著，需要更频繁地调整 LP 配置。

最初，LP 资金覆盖整个交易区间，虽然管理更简单，但大量资金处于闲置状态，收益较低。

CLMMs 通过将更多资本投入工作来提高资金利用率，但它需要更主动的管理。你可能会遇到交易对价格超出设定范围的情况，这时必须撤回流动性并重新调整流动性池的配置。

6. Meteora 动态流动性做市商（DLMMss）及其创新点

A. 更少滑点，更多手续费

Meteora 的 DLMMss 是 CLMMs 的升级版，它将整个交易对拆分为多个小区间（bins），而不是使用单一流动性池进行平滑分配。这样，每个价格区间都有专门的资金分配。

DEX 受益于这一机制，因为它能在小范围内高效撮合交易，减少因滑点导致的失败情况。

对交易者而言，这意味着可以始终使用合适的 bin，减少交易被拒绝的可能性，提升整体交易体验。

对流动性提供者来说，DLMMss 让更多交易能够成功执行，从而获取更多手续费收益。

B. 可视化展示

bins 的主要优势在于其可视化效果。它能让你更直观地了解资金的分布情况。Meteora 的用户界面会实时调整 bin 的位置，使一切更加清晰。这不仅有助于你理解市场动态，还能帮助你制定不同的流动性策略。

C. 新的策略

借助 bins，你可以选择在哪个价格区间收取更多手续费。在 DLMMss 之前，流动性提供者只能在固定的价格范围内收取手续费。而现在，你可以自由设定手续费的收取范围，并调整各个区间的资金分布。稍后我们将介绍一些基于 DLMMss 的策略示例。

7. 如何使用 DLMMs？

LP 挖矿和 DLMMs 并没有固定的入门方式。我在这里提供一个入门方法，但你可以根据自己的交易风格进行调整。

建议你从稳定币交易对开始，因为它们是最安全的选择，可以帮助你熟悉 DLMMs 的运作方式。由于两个币种的价值几乎相同，无常损失（IL）影响很小，即使操作失误，也不会造成太大损失。

设置流动性池的操作非常直观。你只需在界面中选择 USDC/USDT 池，并存入等值的 USDC 和 USDT 创建仓位。然后，Meteora 提供了三种方式来分配流动性：

• 现货模式（Spot）：每个价格区间的流动性分配相同。
• 曲线模式（Curved）：流动性主要集中在价格区间的中间，假设价格波动较小，大部分交易会发生在此范围内。
• 买卖挂单模式（Bid/Ask）：假设价格会来回波动，因此更多流动性被分配到价格区间的高点和低点。

确认后，流动性池将被创建，并需要一些时间处理。然后，池子就会正式启动。从那时起，你可以实时观察其变化。建议花些时间研究它，以更好地理解 DLMMs 的运行机制。

熟悉稳定币交易对后，你可以尝试添加你看好的代币对，例如 SOL/JUP。这两个代币的价格通常会同步变化，因为 JUP 是 Solana 生态的主要 DEX，SOL 的波动会对 JUP 产生较大影响。此外，即使最终只持有 JUP 或 SOL，也不会有太大问题。虽然这不是稳定币对，但依然是相对安全的选择。

你可以在不同价格区间内开设多个小仓位，观察几天市场的表现。此外，可以根据市场情况调整配置（需要先撤回流动性再重新存入）。这样，你可以更好地理解手续费的积累方式以及无常损失的影响。等你更熟悉后，就可以投入更大的资金，享受 DLMMs 带来的收益。

8、如何选择合适的池子？

除了为生态系统提供流动性外，设置流动性池的目标是优化手续费的收集。

因此，选择池子时，首先要检查每日手续费的收取情况。获取这一数据后，你可以计算在添加资金后所占的池子份额比例。然后，将这一比例应用于每日手续费总额，以估算你的预期收益。

举个例子，假设你向一个包含 10 SOL 和 1500 USDC 的池子中添加 1 SOL 和 150 USDC，那么你将拥有该池子 10% 的份额，每天可获得池子当日手续费收入的 10%。不过，在 DLMMs 中，这一比例会因策略的不同而有所变化，但依然可以提供一个大致的参考。

因此，在选择池子时，你应该关注总锁仓量（TVL）与交易量的比率。如果 TVL 过高而交易量较低，意味着该池子交易较少，效率不高。相反，如果 TVL 低但交易量大，该池子的收益效率较高，但通常运行在一个较窄的价格区间，容易超出范围。选择池子时总会有权衡的地方。

Meteora 还提供了一个名为 24 小时手续费/TVL（Fee/TVL）的指标，该数值越高越好。但不必过于贪心，有时较高的 24 小时手续费意味着市场波动较大，池子超出范围的可能性较高。一般来说，0.4% 到 1% 之间较为理想。如果超过 1%，说明快速无常损失的风险较高，你需要更频繁地管理仓位。

另一个需要考虑的指标是 bin step，它表示池子区间的宽度。数值越低，流动性越集中。小 bin step 的池子可以支持更少的策略，并且更容易超出范围，但在范围内能捕获更多交易手续费。

一旦设置好池子，建议定期检查你的 24 小时手续费占比。如果你的收益比例低于池子平均水平，考虑调整策略。

9. DLMMs 策略

A. 高度集中的区间：稳定币与锚定资产

USDC/USDT 或 SOL/bSOL 这样的交易对始终在固定区间内波动。虽然这些交易对的收益较低，但由于两种代币价值相近，不存在无常损失的问题。因此，可以设定一个非常窄的价格区间，以最大化手续费收入。如果价格超出范围，你可以关闭仓位，将资金的一半进行兑换，然后在新的区间内重新开设仓位。

我们以 USDC/USDT 交易对为例。如果查看其 3 个月内的交易图表，可以发现价格大部分时间在 0.999 至 1.001 之间波动。左侧的柱状图显示了不同价格区间内的交易量。

这里的目标是设定池子用于代币交换的区间（bins）。为了确保这些区间能被充分利用，你需要选择一个与交易量匹配的价格范围。这样，池子几乎始终可以高效运作。

如果你愿意频繁调整仓位，可以进一步集中，只使用 2 到 4 个区间（bins）。这种方式需要更多的管理工作（当价格超出范围时，你必须撤回资金，并兑换一半的代币以重新设立池子），但手续费的累积速度更快。我观察到 4 个区间的 DLMM 相比 12 个区间的 DLMM 手续费收益提升了 2 倍。

另一种方法是使用更多的区间，但采用 Meteora 提供的曲线策略（curve strategy）来填充资金。

B. 类似代币

大多数情况下，最好的选择是为你有信心的两个代币设置池子，比如在同一领域运行的代币，或与 SOL 发展相关的代币。例如，JUP 的价格在某种程度上与 SOL 的走势相关。如果你看好 Solana 及其生态系统，那么最终只持有 SOL 或 JUP 也是可以接受的。因此，设置一个 JUP/SOL 交易对是合理的。

在这种情况下，你需要设定一个足够宽的范围，以便每天只需查看一次流动性池（LP）。我们将使用现货（spot）策略。价格仍可能波动并出现震荡，因此较难预测，这也是我们更倾向于使用现货策略的原因。但如果你认为该交易对具有一定的稳定性，可以选择使用曲线（curve）策略。

C. 卖出限价

在这里，我们将处理价格波动更大的代币。假设代币 A 的价格相较于代币 B 会大幅上涨，我们希望在价格翻倍时卖出，但如果价格走势相反，我们也愿意积累更多代币。

为此，我们设置了买卖（ask/bid）曲线，并在代币 A 的卖出区间上扩展价格范围，同时缩小代币 A 的买入区间（即代币 B 的卖出区间）。需要注意的是，你也可以通过使用现货（spot）策略来使该过程更加平缓。

这样，我们得到了一条在价格朝着意外方向变化时进行大量兑换，而在价格向预期方向移动时逐步兑换的曲线，直到代币价格达到目标限价，在此位置，我们会加大兑换力度。

来看 JUP/Gecko 交易池的示例：假设我们希望在 Gecko 价格接近翻倍时卖出，我们设置了买卖（ask/bid）策略，并在池子的左侧（卖出 Gecko）扩展范围，同时在右侧（买入 Gecko）缩小范围。

D. 波动交易对

有时候，某个代币交易对在几天内会出现剧烈波动。如果你能识别出一个在特定范围内大幅波动的交易对，那么这是一个使用 Meteora 提供的买卖（ask/bid）策略的好机会。例如，WEN/SOL 交易对可能会在短期内剧烈波动。

为应对这种情况，你可以直接使用 Meteora 提供的买卖（ask/bid）策略。但如果你觉得该策略在平均价格区间内的流动性不足，可以采取组合策略：用一半的代币采用现货（spot）策略，而另一半代币采用买卖（ask/bid）策略（你可以在已有仓位的基础上添加不同策略的代币）。

E. 获取新代币：单边池

DLMMs 提供了一种优雅的方式来获取新代币。你可以创建一个单边池，即只填充一种代币的交易对池。这样，你可以设定一个入场价格区间，在该区间内逐步将你的代币兑换成其他代币。

例如，如果你希望在 SOL 价格达到 $140 时开始买入，并在价格下降至 $130 时逐步买入更多，那么你可以设置一个 SOL/USDC 交易池，并在 $140 到 $130 之间的区间内仅填充 USDC。这种方式不仅可以让你逐步买入 SOL，还能同时赚取交易手续费。

再举一个例子，如果你想用 SOL 购买 POPCAT 代币，你可以通过简单的买卖（bid-ask）选项，仅在交易池中放入 SOL，以此来逐步进入 POPCAT 交易对。

结论

DLMMs 是一个让你的投资组合运作并享受乐趣的新机会。要使其高效运作，你需要保持活跃。但它的回报可能相当可观，同时也能促进整个生态系统的发展。如果你合理设置 DLMMs，你将为自己、代币项目和去中心化交易所创造三赢的局面。因此，我鼓励你深入研究并尝试使用它们。

此外，Meteora 拥有一个活跃的流动性提供者社区。我建议你加入他们的 Discord，与其他用户一起探索更多可能性。

额外提示：如果你不想手动管理 DLMMs，Kamino 提供了一系列自动化产品，可以帮你完成所有操作。我个人更喜欢自己管理，但如果你希望“设置后忘记”，这也是一个不错的选择。

资源

工具

• DLMMs 实用程序：费用计数、交易损益、活跃池、池搜索 (Metex)
• DLMMs 损益分析 (Geeklad)
• DLMMs 损益和费用清单 (ISC)
• DLMMs 产品组合
• 无常损失计算器
• 过去 24 小时内高度活跃的货币对（电子表格）

资源

• Meteora Youtube 播放列表：训练营和 JAM 课程
• 有用的不和谐消息
• Meteora 训练营幻灯片（旧版）

额外提示

这部分超出了一般理论。我会分享我所做的事情以及对我来说有利可图的事情，以帮助您设置 DLMMs。这背后没有科学方法。这是一个简单的体验回报。

稳定币对

• 关键是尝试多种组合，并找到最适合自己的策略。
• 你需要寻找集中化仓位，但范围越窄，重新平衡的频率就越高。
• 对于 USDC-USDT，我最喜欢的仓位是使用 4 bin-step 池中的 2 个 bin。无需在 Jupiter 进行兑换，Meteora 会自动平衡池子。
• 对于 SOL 交易对，你也可以使用短区间策略。但由于 LST 代币的特性，你的仓位最终会全部转化为 SOL。因此，范围越短，重新平衡的时间就越快。
• 由于采用短区间，现货策略效果更好。
• 持续时间：可以长期保持这种设置。

强势 SOL 交易对

• 目标是让资金池尽可能保持在区间内。
• 可以通过较大的 bin-steps 设置较宽的交易区间。
• 曲线策略更适用，因为 Solana 生态中的强势代币（JUP、Jito、KMNO）通常会跟随 SOL 的走势。
• 如果交易对的交易量较大，你可以开启多个略微重叠的集中仓位。
• 持续时间：几个月（可根据手续费收益、时间或代币增长设定目标）。
• 注意：该策略涉及交易，可能因无常损失而导致部分资金损失。

买入或卖出代币

• 有时，通过 DLMM 池买入代币会更简单。
• 这样可以避免手续费和滑点。
• 同时还能赚取少量手续费。
• 当链上负载较高时，DLMM 通常表现更好。
• 但如果价格始终未进入你设定的范围，购买可能会失败。
• 要实现这一点，可以使用极少量的 bin，并采用现货或 bid-ask 策略。
• 这个方法适用于买入和卖出。
• 如果你想进行渐进式 DCA（定投），可以使用更多或更宽的 bin。

SOL - Meme 交易对

• 这些交易对风险较高，建议仅用投资组合中较小的一部分进行操作。
• 选择交易量较好的强势 Meme 代币。
• 当 SOL 市场行情良好时，可以开启 3 到 4 个双边仓位。其中一些可能会表现不佳，但同时开设多个仓位可以降低风险。
• 如果想进一步降低风险，可以选择单边池。
• 让仓位自行发展，赚取手续费，并立即将其兑换为 SOL 或 USDC。
• 如果仓位显著进入上方区间，关闭仓位并卖出剩余的 Meme 代币，此时已经有盈利，应抓住机会。
• 如果仓位跌破下方区间，为了降低无常损失，最好直接卖出所有代币。
• 持续时间：2 小时到几天不等。
• 注意：该策略属于高风险交易，可能因无常损失导致资金亏损。

新代币交易对

• 这些交易池风险极高，可能会导致资金全部损失。
• 建议仅投入少量资金。
• 在操作期间，建议始终保持在线关注市场变化。
• 可以加入 DLMM 社区，如 DED LP Army、Goose DAO 或 The Whales NFT，与其他交易者一起操作。
• 这些代币随时可能跑路，一旦发生，你的资金将无法挽回。
• 仅使用单边 SOL 池。
• 建议使用较宽的 bin（如 250 或 400）。
• 仅使用 2% 或 5% 费率的池子。
• 每天最多只有 1 到 2 个代币值得提供流动性。
• 在价格大幅上涨后开启池子，等待回调并恢复后关闭池子，卖出手续费收益，然后寻找新的代币。
• 如果决定长期持有该池子，需要定期卖出手续费收益。
• 如果价格跌出你的区间，但你认为它可能恢复，则关闭当前池子，并使用 bid-ask 策略重新开设池子，以便在价格恢复时卖出代币。
• 但大多数情况下，如果价格跌破下方区间，应该认亏并及时卖出代币。
• 如果能够获得 20% 至 30% 的回报，这已经是一次不错的交易，可以考虑停止操作。
• 持续时间：10 分钟到几小时不等。

奖励章节：DED 社区

Meteora 拥有一个名为 $DED 的 Meme 代币。其成员的使命是推广 DLMM，并为 DLMM 用户提供工具。如果你想在投资组合中加入 DLMM，社区可以提供帮助。如果你希望更深入地参与 DLMM，也可以加入 Meteora Discord 的 #DED 频道！

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