📍 IMF Fud 稳定币：一种新的宏观风险正在形成的警告

📌本季度最大的故事不是$BTC 也不是任何一个山寨币，而恰恰是最少被关注的：稳定币。
2025年，稳定币首次在历史上跨境资金流规模超过了#Bitcoin và #以太坊。IMF认为这是国际金融体系的新变量——未来会“制造麻烦”的东西。

📌稳定币实际上已经成为价值数万亿美元的国际支付渠道
- 2024年，稳定币总交易额约为32万亿美元，其中5.7万亿为“类似跨境支付”的交易。
- 国际稳定币流动约为2000亿美元，按地区分布如下：
+ 北美：$633B
+ 亚太地区：$519B
+ 非洲-中东：占地区GDP的6.7%
+ 拉美-加勒比海：占地区GDP的7.7%

👉在新兴市场经济体(EM)，稳定币正被用来替代传统银行资金流和债券(新兴市场受限的东西)。

📌供应规模：从50亿美元增长到3000亿美元，(五年内增长11,900%)。
其中USDT占1850亿美元，USDC占750亿美元。仅两种币就控制了90%以上的市场份额，使稳定币市场呈现双寡头结构。

👉仅有两家头部公司吞下了全球稳定币蛋糕——没有任何单一机构或组织能够监管。(欧盟的MiCa试图清除$USDT 在本地区的主导地位，但也无能为力)。

📌宏观风险：稳定币削弱了国家货币政策，因为：
- 科技推动的美元化
- 在高通胀国家，民众将本币换成USDT的速度远快于购入实体美元
- 稳定币交易在部分地区占GDP比重超过7%。

👉货币政策被“太大不能倒”的私人实体所扭曲。当一切都不再用法币结算时，央行可能无法控制汇率、利率和流动性。更不用说洗钱等犯罪分子利用稳定币的风险。

📌是否存在数字版银行挤兑风险？
如果用户大规模将USDT兑换为实体美元，发行机构就必须抛售储备资产(主要是国库券)。
-> 这会对美国债券市场造成流动性冲击，而美国债券是全球金融体系的基石。显然，这一风险处于体系之外，因此美联储也难以应对。

📌事实上，Tether持有的国库券数量占在流通国库券总数的1%以上，相当于一个中等国家，为美国财政部提供服务。Tether是一个尚未被正视的怪兽。
而现在Tether正试图进一步融资$20B 并有意将估值$500B (做到与全球最大银行等量齐观)。

👉总体来看，Tether正扮演着“小型央行”的角色，但并没有接受相应的监管标准。这也是IMF发出警告的原因。实际上，随着稳定币越来越普及，IMF的角色会越来越边缘化。什么时候小国家会开始向Tether借贷而不是IMF？