#美联储重启降息步伐 $ETH $SOL $ZEC

联储降息迫在眉睫，但真正的游戏规则改变，或许根本不在利率那一层。

市场普遍预期美联储本周会继续降息，可关键问题是——缩表停止后，美联储怎么管理手里那6.5万亿美元的资产负债表？这才是决定市场流动性走向的真正变量。PineBridge多资产主管迈克尔·凯利直言："利率这一侧看似严格，其实反而不是重点。"

American stock market already gained nearly 17% this year. The wealth effect is real—but what's driving it？是联储的资产负债表政策在源源不断地为有资产的人群注入消费信心。与此同时，高利率却在碾压小企业和低收入人群，K型分化越来越明显。信用卡数据一目了然：高收入者还在消费，底层却被债务死死压住。

更扎心的是，尽管降息呼声高涨，10年期美债收益率反而升到了4.14%，借钱还是贵。市场的真正焦点转向了一个新问题：美联储会不会重启购债？

美银给出的预测是，1月开始可能每月购债450亿美元来补充准备金。先锋领航的看法稍保守一些，认为购债会温和推进，每月150-200亿，照规矩办事，但这个信号的分量不言而喻。凯利的预测是本周降息25基点，利率会逼近中性水平。

这就有意思了——美联储一边在扩表"放水"，一边在降息上却走得谨慎小心，这是出于谨慎，还是在给后面更大的不确定性铺路？这场流动性的大戏，现在才刚刚开幕。