معايير التقييم المقترحة لنماذج الرموز

يقدم هذا المقال إطار تقييم لنماذج الاقتصاد الرمزي، مما يساعد القراء على تحديد النماذج التي تحمل الإمكانية للنمو المستدام على المدى الطويل.

عدم توافق التحفيز في سوق العملات المشفرة الحالي

في 7 نوفمبر 2024، فاز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية. خلال حملته، أدلى ترامب بسلسلة من التصريحات الموجهة نحو العملات الرقمية، وبعد فوزه، ارتفع سعر بيتكوين فوق مستوياته السابقة، مما أثار موجة ارتفاع عريضة في سوق العملات المشفرة. جنبا إلى جنب مع الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول لبيتكوين في يناير 2024 وحقن السيولة للبنك الفيدرالي في سبتمبر، وجدت الصناعة بأكملها نفسها في جو من البهجة. بدا الأمر وكأن أبواب السيولة المالية التقليدية كانت على وشك فتحها لسوق العملات المشفرة.

وسط هذا الخلفية، تم نسيان مشكلة مستمرة كانت تعاني السوق منها لمدة تقريبية عام -"عدم تناغم الحوافز" - مؤقتاً.

المشكلة: الربح على المدى القصير أكثر من القيمة على المدى الطويل

خلال العام الماضي، واجهت صناعة الويب 3 مشكلة كبيرة: فرق المشاريع تسعى وراء الأرباح القصيرة الأجل على حساب النجاح الطويل الأمد. العديد من المشاريع تركز فقط على إصدار الرموز المميزة وتنفيذ استراتيجيات لاستخراج القيمة من السوق، بدون اعتبار لجدوى منتجاتهم على المدى البعيد.

توضح الصورة أدناه هذه المشكلة من خلال المخططات الشموع لست عملات بينانس التي تم إطلاقها مؤخرًا، مما يوفر تمثيلًا واضحًا لكيفية تجلي هذه الظاهرة في السوق.

هذا يشبه تقريباً ميكروكوسم لجميع مشاريع إصدار العملات الجديدة هذا العام - سعر معظم العملات يصل إلى ذروته عندما يتم إدراجها في البورصات، ثم ينخفض تماما. أما بالنسبة لسبب حدوث مشكلة عدم توافق الحوافز هذه، فيمكننا استخدام نموذج لعبة السجين البسيط لتوضيح السبب.

ببساطة، في بيئة السوق الحالية، يعتاد الجميع على استخراج الفوائد على المدى القصير. إذا انضموا إلى الابتزاز، يمكنهم الحصول على الأقل "1" في الفوائد، ولكن إذا أصروا على العمل المستدام على المدى الطويل، فإنهم سيحصلون على "0" فقط ويسلمون الفوائد للآخرين.

إن سلوك البحث عن الربح في السوق أمر مفهوم ، ولكن ما يجب أن نراه هو أن طريقة البحث عن الربح هذه ليست حلا طويل الأجل. استخراج الأرباح على المدى القصير هو بمثابة شرب السم لإرواء العطش. على المدى الطويل ، سيؤدي ذلك إلى مأساة المشاعات. سيفقد سوق التشفير بأكمله الثقة تدريجيا ، وستصبح كعكة الصناعة بأكملها أصغر وأصغر وتميل إلى الاختفاء. من ناحية أخرى ، فقط إذا أصر الجميع على العمليات طويلة الأجل ، والتنمية المستدامة ، وصيانة السوق ، يمكننا تحقيق "10" عوائد بشكل مشترك.

اقتراح ضرورة نظام قياسي لتطوير مستدام لنماذج الاقتصاد الرمزي

كيفية الحد من حدوث عدم التوافق في التحفيز في سوق العملات الرقمية؟

أولاً، من الواضح تمامًا أن الاعتماد على قيود الأخلاق والرأي العام غير مجدٍ. ثانيًا، اقترح بعض الناس أن مأساة المراعي في الاقتصاد التقليدي يمكن حلها من خلال توضيح حقوق الملكية من خلال نظرية كوز، ولكن هذا ليس قابلًا للتطبيق في السوق الرقمية. أولاً، لا تزال هناك جدل في مجتمع الاقتصاد حول قابلية نظرية كوز في حل المشاكل العملية؛ ثانيًا، ويب3 يختلف بشكل كبير عن السوق الاقتصادي التقليدي. لدى العملة الرقمية خصائص ثلاثية للأوراق المالية، والسلع، والعملة، وهي فريدة. إنها قوية للغاية. سيؤدي نسخ نظريات النظام الاقتصادي التقليدي مباشرة إلى التعصب. يجب حل مشاكل التشفير من خلال التشفير. يمكن لنموذج الاقتصاد الرمزي المستدام فقط حل مشكلة تفاوت الحوافز في سوق التشفير.

لقد اقترح العديد من الأشخاص تحسينات على نموذج الاقتصاد العملة، ولكنها غير مقنعة، مثل زيادة شفافية توزيع رمز الفريق، وتغيير شروط إلغاء تأمين الفريق إلى عوامل غير زمنية (مثل القيمة السوقية)، وما إلى ذلك. بغض النظر عن جدوى هذه الخطط، وحتى إذا تم تنفيذها، فإن لدى أطراف المشروع طرق مختلفة للتفادي من القيود.

لذلك، يقترح هذا المقال نظامًا قياسيًا محددًا وشاملًا قدر الإمكان لتوضيح أي نوع من نموذج اقتصاد العملة لديه الإمكانات للتنمية المستدامة. هذا مفقود في المواد البحثية الحالية وله أهمية كبيرة. يتمثل أهمية هذا المعيار بشكل رئيسي في جانبين.

أولاً، يوفر هذا المعيار مرجعًا لتصميم نموذج اقتصاد العملة المعقول للمشاريع التي ترغب في الاستمرار في العمل على المدى الطويل؛

ثانيًا ، يوفر هذا المعيار للمستخدمين في سوق العملات الرقمية معيارًا لتقييم ما إذا كانت عملة المشروع تستحق الاحتفاظ بها. من خلال التحليل وفقًا لهذا المعيار ، يمكن للمستخدمين العاديين أيضًا تقييم القدرة على التنمية المستدامة للمشروع. بهذه الطريقة ، يتمتع المستخدمون بالقدرة على تحديد المشاريع التي تستخرج بوضوح فوائد قصيرة الأجل ، ويمكنهم اختيار عدم الاستثمار فيها. إذا استمر الأمر على هذا النحو ، فسيضطر السوق للتخلي عن المصالح القصيرة الأجل والسعي وراء المصالح الطويلة الأجل بدلاً من ذلك.

نموذج اقتصاد العملة للتنمية المستدامة

الشرط المسبق: دخل الأعمال

سواء يمكن لمشروع أن يتطور بشكل مستدام على المدى الطويل يعتمد على شرط أساسي: يجب أن يكون للمشروع دخل تجاري مستدام حقيقي.

أولاً، يجب أن يكون لدى أي مشروع مستدام دخل تجاري مستدام حقيقي. هذا أمر لا معنى له في الصناعات التقليدية، ولكن يجب التأكيد عليه في Web3. السبب في ذلك هو أن لدى Web3 فقاعة اقتصادية كبيرة. في هذا البيئة، المشاريع ذات الدخل المستمر حقًا نادرة. هناك مشاريع نجمية لا تحصى في سوق الثيران لعام 2021، ولكن القليل فقط منها نجا. ومع ذلك، مشاريع مثل Uniswap، AAVE، MakerDAO، الخ، هذه المشاريع بدون استثناء لديها دخل تجاري حقيقي ومستدام؛ بالمقارنة، مشاريع مثل Axie، OlympusDAO، الخ، على الرغم من ازدهارها لفترة ما، إلا أنها كانت ذات مدى قصير في النهاية.

يجب أن يكون هدف أي مشروع هو تحقيق ربح. وإذا لم يتمكن من تحقيق ربح من حيث الدخل التجاري ، فيمكنه فقط تحقيق ربح عن طريق بيع رموز المشروع أو حقوق العملة في يديه. ثم في وجه الضغط على البيع ، دون تدخل سيولة خارجية لإنقاذ السوق ، فإن الانهيار لا مفر منه. لذلك ، لا يمكن للمشاريع التي لا تحقق دخل تجاري حقيقي التطور بشكل مستدام على المدى الطويل ، بغض النظر عن حماستها الشائعة وانتشارها الواسع في السوق.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك نقطة حاسمة أخرى وهي أن النموذج الاقتصادي الجيد للتصميم يجب أن يكون مرتبطا بإيرادات الأعمال. قد لا يكون للمشاريع الجيدة نماذج اقتصادية جيدة. المثال الأكثر شيوعا هو Uniswap. Uniswap هو إلى حد بعيد المشروع الأكثر نجاحا في صناعة Web3 بأكملها ، لكن نموذجه الاقتصادي غير ناجح. السبب الرئيسي هو أن نموذجها الاقتصادي غير مرتبط بدخل الأعمال ، لذا فإن رمزها UNI ليس هدفا استثماريا مثاليا. فيما يتعلق بهذا ، هناك عوامل أخرى أكثر تعقيدا ، والتي سيتم شرحها بالتفصيل لاحقا.

الأساسيات: آلية التحفيز للحصول على العوائد

إذا كان دخل الأعمال شرطًا أساسيًا لاستدامة المشروع، فإن آلية الحافز في النموذج الاقتصادي للرمز الرقمي هي أساس استدامته. يمكن مقارنة مشروع Web3 جيد بمبنى صلب. دخل الأعمال يعادل أساس المبنى، وآلية الحافز للرهان تشبه الهيكل الصلب للمبنى. إذا لم يكن هناك دخل من الأعمال، فإنه يعادل عدم وجود أساس، ولا يمكن بناء المبنى على الإطلاق. وإذا كان هناك دخل من الأعمال ولكن ينقصه آلية الحافز للرهان، فإنه مثل وجود أساس فقط بدون دعم من الصلب. على الرغم من أن المبنى يمكن أن يُشيد، إلا أنه لن يكون قادرًا على الصمود أمام الرياح والأمطار والزمن. عندما يواجه الاختبار، فإنه لا مفر من ظهور الضعف.

يعني آلية حافز الرهن المذكورة أن المشروع يجب أن يمتلك آلية تسمح لحاملي العملات برهن الرموز الأصلية للمشروع والحصول على مكافآت معينة. تختلف أنواع المشاريع في أشكال الرهن المختلفة وأشكال المكافآت المختلفة.

على سبيل المثال ، فيما يتعلق بسلاسل PoS العامة مثل Etherum ، يكون نموذج الرهن هو الرهان ليصبح العقدة التحقق PoS ، ونموذج الجائزة هو الحصول على رموز سلسلة عامة إضافية ؛ بالنسبة لاستقرار العملات المشفرة CDP ، يكون نموذج الرهن هو استخدام الرمز كضمان ، ونموذج الجائزة هو الحصول على مكافآت مخفية مثل حقوق الحوكمة وقدرة العملات المستقرة على تحمل تراجع الضمان. بالنسبة لمشاريع Ponzi النقية مثل OlympusDAO المذكورة أعلاه ، يتم رهن الرموز الأصلية مباشرة في البروتوكول ويتم الحصول على المزيد من الرموز الأصلية كمكافأة. أغرب ما في الأمر هو النموذج الاقتصادي الذي يمثله Curve. يمكن ربط هذا النوع من النموذج الاقتصادي بآلية حوافز الرهان مع دخل الأعمال للمشروع ، وسيتم مناقشة هذا بالتفصيل في القسم التالي.

إذا بالتحديد، لماذا هناك آلية حافزة للتحصيل؟ التحصيل هو الآلية الأهم لتقليل دوران الرموز في السوق. الرموز الحالية للمشروعات ليست بشكل أساسي 100٪ مُفتوحة مباشرة عند الإصدار الأولي، مما يعني أنه مع مرور الوقت، ستكون الرموز بالتأكيد تقريبًا في حالة تضخم. إذا لم يتم تقليل دوران السوق في هذا الوقت، سيتم تشكيل آلية أو وسيلة للتضاؤل. سينخفض سعر العملة بالضرورة عندما تكون مُفتوحة، وسيفقد المستخدمون الثقة في الاحتفاظ بالرمز لفترة طويلة.

التعهد هو الغرض، والحوافز هي الوسيلة. الجوائز بعد الرهن، من ناحية، تعوض المستخدمين عن تكلفة الفرصة الناتجة عن قفل السيولة، ومن ناحية أخرى، فإنها تجذب المستخدمين للتعهد من خلال الدخل. يتم جذب المستخدمين بدخل الجائزة للتعهد، وتنخفض سيولة السوق الرمزية ويزداد سعر العملة، مما يجذب بدوره المزيد من المستخدمين لشراء والتعهد، وسيدخل الرمز في دورة حميدة.

لذا، آلية حافز الاستثمار هي أساس أي نموذج اقتصادي جيد للعملة. بالطبع، هنا هناك موضوع لا يمكن تجاهله: بيتكوين هو أكثر مشروع ناجح في مجال العملات الرقمية، ولكنه لا يحتوي على آلية حافز الاستثمار. لماذا هذا؟

هذه المشكلة ذات خصوصية كبيرة. أهميتها الرائدة في مجال تكنولوجيا البلوكشين، طريقة تخزين قيمة أكثر مناسبة من الذهب، تكاليف تشغيل آلات التعدين بروف العملة، وما إلى ذلك. هذه العوامل الأكثر أهمية خلقت اتفاقاً لا جدال فيه حول بيتكوين في مجال العملات المشفرة. أساس الاتفاق وتصميم الكمية الإجمالية الثابتة لبيتكوين وضعوا ثقة الناس في قيمة بيتكوين على حافة الهاوية مقارنة بالرموز الأخرى. بمعنى آخر، نجاح بيتكوين يرجع فقط إلى أنه بيتكوين. ليس كل رمز بروف مع كمية إجمالية ثابتة ولكن بدون آلية تعهد يمكن أن يقلد نجاح بيتكوين. لايتكوين، BCH، FTC، هناك عدد لا يحصى من الأمثلة العكسية.

وبنفس الطريقة، لأن اتفاق بيتكوين تجاوز بكثير أهمية نموذجه الاقتصادي، فإن جميع المناقشات اللاحقة حول نموذج الاقتصاد الرمزي لن تتضمن بيتكوين في نطاق النقاش.

نموذج توزيع الحوافز للتشغيل

في هذه النقطة، بدأ نموذج اقتصادي جيد في التشكل. يمكن تقسيم آلية الحوافز للتعهد برموز المشروع إلى عدة حالات حسب أشكال مختلفة من المكافآت الموزعة.

النوع الأول: نموذج اقتصادي على المدى القصير

الأول هو تحديد مسبق مباشر لنسبة توزيع معينة من النموذج الاقتصادي للعملة المرهونة كمكافأة للتجميع. هذا النوع من النموذج الاقتصادي هو معيار للمشاريع ذات المدى الزمني القصير، ويتميز سعر العملة عادة بارتفاع حاد في المدى القصير ثم انخفاض سريع إلى مستوى منخفض جدًا. هذا النموذج الاقتصادي لا يمتلك القدرة على التثبيت الذاتي. إذا كان هناك كمية كبيرة من السيولة الخارجية لإنقاذ السوق، قد ينخفض سعر العملة ثم يرتفع لفترة قصيرة، ولكنه لن يتمكن من الهروب من الشقاء في النهاية.

النقطة الأكثر أهمية هنا هي أن مكافآت الرهان التي توزعها مثل هذه المشاريع هي نفس الرموز المميزة لتلك التي يتم التعهد بها ، ولا توجد آلية للإغلاق. ممثل هذا النوع من المشاريع هو تعدين LP الثاني لعدد من DEXs الصغيرة في DeFi Summer. على سبيل المثال ، أقدم زوج تداول WBTC / ETH لتعدين LP في DEX المسمى "Aswap" ، ومكافأة LP هي Aswap الرمز الأصلي A ، يمكن للمستخدمين التعهد ب A الذي تم الحصول عليه من تعدين LP والحصول على المزيد من A وفقا ل APR معين. تحتفظ منصة Aswap بنسبة 20٪ من المبلغ الإجمالي في النموذج الاقتصادي ل A على وجه التحديد كمكافآت Staking .

لذلك، عندما يحصل المستخدم على A من خلال تعدين LP، سيختار أن يرهن A للحصول على المزيد من الفوائد. حسنًا، ها هي السؤال، بعد أن أحصل على مكافآت من خلال الرهان، هل يجب عليّ أن أستمر في إيداع المكافآت في الرهن، أم يجب عليّ أن أقوم بـ"حفر وبيع" مباشرة لتحقيق ربح؟ هذا في جوهره معضلة السجين.

بالطبع أعلم أنه إذا واصلت الإيداع ، مع زيادة رأس المال ، ستزداد الأرباح. وإذا تمسك الجميع بحزم ، مع دخول المزيد من الأشخاص الجدد ، فإن سعر العملة سيرتفع أيضا. لكن المشكلة هي أنه إذا نفذت LPs الأخرى "التعدين والجمع والبيع" ، فإن سعر العملة سينخفض بسرعة وسيتلف دخلي بسرعة. ولا يمكنني التأكد من سلوك LPs الآخرين ، لذلك يمكنني فقط التفكير في أسوأ سيناريو والتفاوض معهم. دعونا "نحفر ونرفع ونبيع" معا. بهذه الطريقة ، مع استمرار ضغط البيع ويصبح تداول العملة في السوق أكبر وأكبر ، سينخفض سعر العملة ولن يتعافى أبدا.

بالإضافة إلى هذا النوع من تعدين بركة DEX الثاني، فإن القرص بونزي النقي الممثل من OlympusDAO المذكور أعلاه هو أيضًا نفس نوع النموذج الاقتصادي.

لنقدم مثالًا آخر. فلنفترض أنني أشتري رمز B لمشروع Ponzi معين بالاسم 'BDAO'. ينص النموذج الاقتصادي لـ B على أن المستخدمين يمكنهم تراجع B والحصول على المزيد من B كمكافآت. مصدر المكافأة هو الجزء المحجوز في النموذج الاقتصادي لـ B ، ويشكل 20% من الكمية الإجمالية.

إذا اشتريت B وشاركت في الرهن، ستنخفض دورة B في السوق، وسيزيد سعر B وعائد الرهن على النحو المناسب. بعد الزيادة، سيتم جذب المزيد من الأشخاص لشراء B والمشاركة في الرهن. ستكون دورة B أصغر وسعرها أعلى. ، هذا النوع من الدورة، سيتم رفع سعر B وعائد الرهن بشكل متطرف في فترة زمنية قصيرة. بلغت APY لـ OlympusDAO مرة واحدة أكثر من 10،000٪ ، وسعر العملة تجاوز مرة واحدة 1,000 دولار أمريكي (حاليًا 16.1 دولار أمريكي).

ولكن بمجرد أن يظهر سعر B اتجاهًا هبوطيًا، نظرًا لعدم وجود قفل، ومن أجل تجنب الخسائر، سأقوم بالغاء الرهن السريع وبيع B. يزيد تداول B ، ينخفض السعر ، يقوم المزيد من المستخدمين بعدم الرهن ، وينخفض سعر العملة بشكل أكبر. في مثل هذا الدورة الضارة ، ينخفض سعر العملة بسرعة أو حتى يعود إلى الصفر.

لا يمكن أن يستمر هذا النموذج الاقتصادي للعملة في المدى الطويل. السبب الرئيسي هو أن العملات المكافأة والعملات المرهونة هي نفس العملات، والتي يمكن أن تتفاعل بسهولة مع بعضها البعض وتسقط في عجلة موت. بالإضافة إلى ذلك، لا يوجد آلية قفل، ويمكن لحاملي العملة إلغاء الترهين في أي وقت، مما يخلق ندرة في التداول. من الصعب ضمانه.

ثانيا: نموذج اقتصادي طويل الأجل

يستخدم النموذج الاقتصادي الثاني دخل الأعمال على منصة التداول كمصدر لمكافآت الرهان، وعملات الرهان وعملات المكافأة مختلفة، ومزودة بآلية قفل. ويعد كيرف، أحد العمالقة في عصر الديفي، ممثلاً نموذج هذه العملة المميز.

لنفترض أن المستخدم يقدم سيولة لزوج تداول يتكون من عملات C و D على منحنى. المكافأة التي يحصل عليها هو ليست العملة الأصلية لمنحنى CRV ، ولكن عملات C و D. ستقوم المنصة بفرض رسوم معالجة معينة لكل تبادل بين عملات C و D ، وسيتم توزيع جزء من رسوم المعالجة على المستخدمين النشطين في السيولة ، وسيتم توزيع الجزء الآخر على حاملي veCRV. يتم الحصول على veCRV من قبل حاملي CRV بنسبة معينة استنادًا إلى كميات الاقفال المختلفة والفترات الزمنية. ببساطة هذا السيناريو ، فإنه يعادل رهن CRV للحصول على عملات C و D.

هذا الآلية مكافأة الرهن العقاري لها فائدتان. الأولى هي وجود آلية القفل، مما يضمن أنه عندما ينخفض سعر العملة، لن يكون هناك مبلغ كبير من ضغط البيع والسقوط في عجلة الموت المذكورة أعلاه؛ الثانية هي أن الرمز المرهون والرمز المكافأة ليست نفس العملة، حتى لو انخفض سعر الرمز المرهون في المدى القصير فقد انخفض. طالما أن سعر رموز المكافأة ثابت، فلن يفقد المستخدمون الثقة ويقعوا في مأزق "حفر ورفع وبيع".

باختصار، يجب أن يكون للمشاريع طويلة الأجل دخل تجاري حقيقي ومستدام، ويجب أن يكون لنماذجها الاقتصادية آلية حوافز رهان. على هذا الأساس ، يجب تقاسم الحوافز التي تم الحصول عليها من التخزين من دخل الأعمال ، بدلا من توزيعها بنسبة محددة مسبقا بين الرموز الأصلية للمشروع. لا يمكن أن تكون رموز المكافآت والرموز المرهونة بنفس العملة. يجمع هذا النموذج الاقتصادي عضويا بين دخل أعمال المشروع وآلية حوافز التعهد. حتى إذا انخفض سعر العملة بشكل طفيف على المدى القصير ، فلن يفقد حاملو العملات الثقة في إمكاناتها على المدى الطويل ويبيعون الرموز المميزة بسبب وجود أرباح دخل الأعمال. بالإضافة إلى ذلك ، تضيف آلية القفل طبقة إضافية من التأمين إلى هذا النموذج الاقتصادي الرمزي.

يمكن صدى هذا أعلاه: بالنسبة لمشروع متأكد من إمكاناته على المدى الطويل ، من الضروري دمج دخل الأعمال في نموذج الاقتصاد الرمزي. الأولى شكل التحفيز staking في النموذج الاقتصادي القصير الأجل الذي ناقشناه لا يتعلق على الإطلاق بإيرادات الأعمال ، أو أن المشروع نفسه قد لا يمتلك أي دخل حقيقي من الأعمال.

النوع الثالث: النموذج الاقتصادي مع مشاريع جيدة ولكن ليس بالضرورة مناسبة للاستثمار على المدى الطويل

هنا أكدنا بشكل متكرر على أهمية دخل الأعمال الحقيقية للمشروع في نموذج الاقتصاد العملة. ومع ذلك، طالما أن لدى المشروع دخل أعمال حقيقي ومستدام، يجب أن يكون نموذجه الاقتصادي جيدًا؟ هذا ليس الحال. إنه يعتمد أيضًا على ما إذا كان نموذجه الاقتصادي للعملة الأصلية لديه ارتباط قوي بدخل الأعمال.

هنا نقدم مثالين معاكسين ، يونيسواب وليدو. دخل العمل التجاري لهاتين المشروعتين كبير جدًا ، وكلاهما مشاريع ناجحة جدًا ، ولكن تصميم نموذجهما الاقتصادي يصعب اعتباره مناسبًا للاستثمار على المدى الطويل. لنأخذ ليدو كمثال ، هذا المشروع على مستوى الملك الذي يحتل حاليًا المرتبة الأولى في DeFiLlama والزعيم في مسار LSD. ومع ذلك ، فإن سعر عملته الأصلية LDO لم يتذبذب سوى في نطاق منذ إطلاقها. السبب في ذلك هو أن نموذج ليدو الاقتصادي لا يتفق مع أي ارتباط بدخل العمل التجاري للمشروع.

نموذج ربح Lido بسيط للغاية ولكنه ناجح للغاية: تعهد Ethereum PoS له حد أدنى للكمية يبلغ 32 ETH ، وهو أمر يصعب على مستثمري التجزئة العاديين الوفاء به. تدمج Lido أموال مستثمري التجزئة وتعزز تعهدات مستثمري التجزئة في شكل "مشتريات جماعية" ، وتبدأ من PoS سيتم فرض نسبة معينة من رسوم المناولة من مكافآت Staking . ليس هناك شك في أن نقطة دخول Lido دقيقة للغاية ، وقد جلب نموذج أعمالها أيضا دخلا تجاريا ضخما إلى Lido.

ومع ذلك، قد لا يكون مشروع ناجح مستحقًا لحاملي الرموز. لماذا؟ الحقوق والمصالح الرئيسية لحاملي رموز LDO هي فقط المشاركة في حكم Lido DAO، بما في ذلك التصويت على القرارات الرئيسية مثل ضبط معلمات البروتوكول واختيار مشغل العقد. ومع ذلك، فإنهم لا يمكنهم تلقي أي أرباح من رسوم الرهان.

الوضع مشابه مع Uniswap. كقائد مطلق ل DEX ، فإن دخل الأعمال كبير للغاية بشكل طبيعي ، ولكن لا يتم مشاركته أيضا مع حاملي عملة UNI. نتيجة لذلك ، تم السخرية من UNI ذات مرة باعتبارها أكبر "تعويذة" في العملة المشفرة (في إشارة إلى حقيقة أن حاملي UNI تذكاريون فقط).

لذلك، على الرغم من نجاح المشروع وارتفاع عوائده، إذا لم يتم إنشاء آلية معينة في نموذج الاقتصاد العملات لمشاركة العوائد مع حاملي العملات، فإن الإمكانات طويلة الأجل لعملاته ستنخفض بالضرورة بشكل كبير.

“قوة التباطؤ الأقل” في اقتصاد العملة

يجب أن يكون لدى بعض الأشخاص أسئلة هنا: هل لا يضع إصدار Ethereum للإضافية للنصوص المتحدثة وحوافزها في نفس العملة؟ هل نموذج Ethereum للرمز ناجح؟ لماذا لم نشهد انهيار سعر ETH؟ أولاً وقبل كل شيء ، لا يزال علينا أن نشدد على أن Ethereum و Bitcoin هما نفس الشيء. يفوق اتفاقية منتجات ذات تأثير عصري مثل هذه نماذجها الاقتصادية ، ويمكن اعتبارها فقط حالات خاصة.

بغض النظر عن هذا العامل ، على الرغم من أن تعهد إيثريوم وحافزها في نفس العملة ، إلا أن نموذج الاقتصاد الرمزي لها قوة "تحت الكبح" تعطي استقرارًا لسعر العملة.

مفهوم "التخميد الضعيف" مستعار من مفهوم "نظام مخمد ضعيف" في الفيزياء والهندسة. في الأصل، يعني أنه بغض النظر عن الاتجاه الذي يتحرك فيه الجسم، يمكن للنظام أن يولد قوة تعوق ولكن لا تمنع حركته. يُطلق على ذلك "نظام مخمد ضعيف". يمكن أن "قوة التخميد" تعديل إرجاع الجسم إلى حالة التوازن.

عندما يتحرك جسم للأمام، أطبق مقاومة معاكسة. تتغير هذه المقاومة مع القوة وتكون دائما أصغر من القوة. إنه يبطئ حركة الجسم ولكنه لا يغير اتجاهه. قوة التخميد الأكثر شيوعا هي القوة المرنة للزنبرك. عندما تضغط على الزنبرك ، ستشعر أن المقاومة تكبر وتكبر ، لكنك لن تكون قادرا على دفعها. عندما تسحب الزنبرك ، ستشعر أيضا أن المقاومة تكبر وتكبر ، لكنك لن تكون قادرا على سحبها. . في هاتين العمليتين ، على الرغم من أنه لا يزال بإمكانك تشويه الزنبرك إذا واصلت ممارسة القوة ، إلا أنه سيكون أكثر إرهاقا ، لذلك لا تريد الاستمرار في ممارسة القوة ، وسيتوقف اتجاه الحركة ببطء.

هذا عامل آخر مهم في نماذج الاقتصاد العملة المستدامة: التقلب الأقل. وبالتحديد، سواء كانت أسعار العملات ترتفع أو تنخفض، يجب أن تكون هناك آليات في النموذج الاقتصادي لتبطئ من هذا الاتجاه.

لدى Ethereum هذه "قوة التخميد الدنيا". كلما كان نظام البيئة Ethereum في ازدهار وارتفع سعر عملة ETH، سيزيد Gas أيضًا، مما يعيق المستخدمين عن مواصلة شراء ETH والمشاركة في البيئة، وبالتالي يعيق سعر العملة من مواصلة الارتفاع؛ عندما يكون نظام البيئة Ethereum مهجورًا، ينخفض سعر عملة ETH، وسيقل Gas أيضًا، مما يجذب المزيد من المستخدمين للمشاركة في البيئة ويمنع سعر العملة من المتابعة في الانخفاض. وبعبارة أخرى، سيمنع النموذج الاقتصادي لرمز ذو القوة التخميد الدنيا التقلبات الزائدة في أسعار العملات نتيجة لمشاعر السوق.

فلماذا ارتفع سعر الإيثر بآلاف المرات حتى الآن؟ هذا لأنه بدون دخول أموال خارجية، سيحافظ نقص القوة التخميدية على سعر عملة المشروع ضمن نطاق معين. ولكن إذا اعترف المزيد والمزيد من الناس بالأسس والإمكانات الأساسية للمشروع وإمكانية التنمية المستدامة، ستستمر الأموال الخارجية في الدخول وتكسر قيود قوة التخميد الضعيفة.

بمعنى آخر ، يعتمد هذا النوع من النموذج الاقتصادي الرمزي على عدم وجود قوة تثبيط لإضعاف تأثير معنويات السوق من ناحية ، ومن ناحية أخرى يعتمد على المشروع نفسه لجذب المزيد من الاستثمار. هذا هو النموذج الاقتصادي الرمزي للتنمية المستدامة. التنمية المستدامة يجب أن يبدو المشروع. ستقوم مشاريع الطبقة 1 بضبط الغاز على السلسلة بسبب الشعبية ، وغالبا ما يكون لها "قوة التخميد السفلية". لذلك ، من الصعب نسبيا التكهن بسعر عملات السلسلة العامة من الطبقة 1 ويمكن أن يعكس حقا إجماع السوق للسلسلة.

إذا نظرنا إلى الوراء في النوع الأول من النموذج الاقتصادي قصير الأجل المذكور في القسم السابق ، فإن تصميم آلية تحفيز Staking الخاصة به يؤدي إلى أنه لا يفتقر إلى قوة التخميد فحسب ، بل يتمتع أيضا "بالقوة الدافعة الإيجابية". يرتفع سعر العملة ، ويعزز التعهد ارتفاعه ، وينخفض سعر العملة. هذا سيزيد من تعزيز انخفاضه. لذلك ، تميل المشاريع التي تحتوي على هذا النوع من النموذج الاقتصادي الرمزي إلى أن يكون لها زخم قوي عندما ترتفع أسعار عملاتها بسبب حماس السوق ، ولكن بمجرد انخفاضها قليلا ، فإنها تخرج عن السيطرة. وما لم تكن هناك سيولة خارجية ضخمة لإنقاذ السوق، فإن مثل هذه المشاريع قد تكرر نفسها. إن عملية الصعود والهبوط لابد أن تنتهي في نهاية المطاف بالانهيار، لأنه من غير الواقعي الاعتماد فقط على السيولة الخارجية لإنقاذ السوق. إن الخطيئة الأصلية للنموذج الاقتصادي محكوم عليها بالفشل النهائي لمثل هذه المشاريع.

الصورة أعلاه تظهر أن OlympusDAO استعادت حياتها الثانية بفضل إنقاذ السيولة الخارجية، لكن في النهاية عادت إلى الصفر.

مسألة حالات استخدام الرموز

تقييم استدامة مشروع يبدأ بنموذج اقتصاد العملة الخاص به، كما تم مناقشته سابقًا. يشكل هذا الإطار الأساسي. ومع ذلك، للحصول على تقييم أعمق، من المهم بالمثل النظر في ما إذا كان لدى عملة المشروع استخدامات كافية.

يمكن تقسيم هذه الحالات الاستخدامية إلى فئتين: "حالات الاستخدام الداخلية" و "حالات الاستخدام في النظام البيئي".

تشير حالات الاستخدام الداخلية إلى الفائدة التي يوفرها الرمز داخل بروتوكوله الخاص. يشمل ذلك السيناريوهات التي يتيح للمستخدمين الوصول إلى مزيد من الميزات أو الحصول على فوائد إضافية داخل البروتوكول نفسه - وهو مفهوم يشار إليه في كثير من الأحيان بـ "فائدة الرمز".

في هذا الصدد ، تفتقر العملات مثل UNI (Uniswap) و LDO (Lido) نسبيًا. بينما تخدم أغراض الحوكمة ، إلا أن قدرتها على توفير فائدة ملموسة أو فرص ربحية لحامليها ضمن بروتوكولاتها محدودة ، مما يضعف مقترح قيمتها الشاملة.

حالات استخدام النظام البيئي هي على قدم المساواة، إن لم يكن أكثر، حرجة. يتعلق هذا بما إذا كان بإمكان رمز المشروع أن يجد فائدة في مشاريع أخرى ضمن بيئته الأكبر. يعكس ذلك مدى الاعتراف الذي تحظى به مشاريع أخرى في النظام البيئي للرمز، والمشروع نفسه، وقطاع سوقه الأوسع. كما يشير إلى ما إذا كان تمكين استخدام الرمز في مشاريع أخرى سيجلب فوائد متبادلة لكلا الجانبين.

على سبيل المثال، في طبقة القائد الباقية Eigenlayer، يمكن أيضًا استخدام الرموز بعيدًا عن ETH للبقاء، بما في ذلك مختلف LSTs (الرموز السائلة للبقاء) ورموز LP. يُظهر هذا اعتراف Eigenlayer بعملة الكتلة السائلة (LSD) وقطاعات DeFi. بالمثل، في المستقبل، قد تدعم Eigenlayer الرموز المستقرة أو رموز RWA (الأصول العالمية الحقيقية)، مما يشير بشكل أكبر إلى توقعاتها الإيجابية بشأن المشاريع والقطاعات المعنية.

عرض وعمق استخدامات الرمز، سواء داخل بروتوكوله الخاص أو عبر نظامه البيئي، يعدان مؤشرين حاسمين لقيمته الطويلة الأجل واستدامته. يضمن المشهد التطبيقي القوي أن يتم دمج الرمز ليس فقط في بيئته الأصلية ولكن أيضًا أن يحتفظ بالأهمية والفائدة عبر شبكة أوسع، مما يعزز الطلب عليه ويدعم نموذجه الاقتصادي.

يسمح بروتوكول الإقراض اللامركزي Compound فقط باستخدام بعض الأصول الرئيسية الزرقاء والعملات المستقرة لتوفير القروض، وهذا هو نفس السبب.

على سبيل المثال الآخر، يستخدم EVM L2 ETH كغاز، مما يمثل اعترافًا بـ ETH من قبل بيئة EVM بأكملها، لذلك يوفر "سيناريوهات تطبيقية بيئية" له. بالتالي، يمكن للرموز الحصول على هذا "السيناريو التطبيقي البيئي"، وهو تجسيد آخر لإمكانات التنمية المستدامة لمشاريعهم والمسار الذي يتواجدون عليه.

جوهر اقتصاد العملة: العرض والطلب وتوقعات السوق

في جوهره، تلتزم السوق دائمًا بأساس أساسي واحد فقط للاقتصاد: العلاقة بين العرض والطلب. عندما يتجاوز العرض الطلب، تنخفض الأسعار؛ وعندما يتجاوز الطلب العرض، ترتفع الأسعار. سوق العملات الرقمية ليس بغريب عن هذا. وبالتالي، يكمن جوهر تصميم نموذج اقتصاد العملة في تعظيم الطلب (جذب الحائزين) مع تقليل العرض (تقليل الدورة).

يتم استخلاص المعايير التي حددتها لتقييم النماذج الاقتصادية المستدامة من دراسة العديد من نماذج الرموز المميزة المستخدمة حاليا في جميع أنحاء صناعة التشفير. في هذه المرحلة الزمنية ، فإنها تمثل إطارا نظريا مجديا نسبيا لتحقيق هدف "زيادة الطلب مع تقليل العرض". ومع ذلك ، لا ينبغي اعتبار هذه المعايير جامدة. مع تطور صناعة التشفير ، ستظهر بلا شك نماذج جديدة للرموز المميزة. وما دامت تتماشى مع المبدأ الشامل المتمثل في زيادة الطلب وخفض العرض، فإنها ستنطوي على إمكانية تحقيق التنمية المستدامة. يجب تحليل كل سيناريو محدد على أساس كل حالة على حدة.

عامل آخر حرج في نموذج اقتصاد العملة المستدام هو إدارة توقعات السوق. بمعنى آخر، يجب أن تصمم آلية تقنع مشاركي السوق بأن عملتك في المستقبل ستواجه طلبًا يفوق إمدادها. فقط مع هذا التوقع سيكون لدى المستخدمين دافع لشراء والاحتفاظ بعملتك لفترة طويلة، مما يمنح مشروعك الإمكانية للنمو المستدام. تلك الآليات مثل حوافز الرهان في منحنى، وديناميات الإصدار المتأخر في إيثريوم، وحتى الإمداد الإجمالي الثابت في بيتكوين تخدم هذا الغرض.

هذا يقودنا إلى موضوع مُناقش بشكل كبير خلال العام الماضي: مسألة "رموز رأس المال الاستثماري ذات التقييم العالي والتداول المنخفض". غالبًا ما تُطلق هذه الرموز بنسب تداول أولية منخفضة للغاية، تليها فترات من فتح القفل بشكل كبير تؤدي إلى تضخم شبه لا رجعة فيه. في ظل هذه الظروف، يكاد الطلب أبدًا أن يواكب العرض. مع انتشار إصدار هذه الرموز، يشكل المستخدمون توقعات سلبية تجاه هذه النماذج الاقتصادية المظهرة "مفرطة العرض"، ويختارون عدم شرائها أو الاحتفاظ بها بشكل طبيعي. هذا أحد الأسباب الرئيسية التي تفسر لماذا معظم الرموز شهدت انخفاضًا مستمرًا في السعر عند دخولها إلى بورصات الصرف المركزية (CEXs) هذا العام.

الخلاصة: كيفية حل معضلة السجين المحبوسة المدفوعة بالربح على المدى القصير

قد قدم هذا المقال إطار تقييم شامل لنماذج الاقتصاد الرمزية ذات الاستدامة على المدى الطويل. يمكن أن يكون الإطار مرجعًا لفرق المشاريع التي تقوم بتصميم نماذج اقتصادية للرموز، وكذلك معيارًا للمستخدمين العاديين في السوق الرمزية لتقييم مثل هذه النماذج. بالنسبة لمعضلة السجين ومأساة المشتركين التي تمت مناقشتها سابقًا، فإن هذا الإطار يحمل قيمة كبيرة.

مأزق السجين تحدي بسبب أن الطرفين يمكنهما اعتماد استراتيجيات تكون مفيدة للنظام العام - مما يؤدي إلى مكاسب متبادلة تفوق بكثير فوائد خيانة الآخر - إلا أن عدم تماثل المعلومات يمنع الطرف الواحد من معرفة استراتيجية الطرف الآخر. هذا العدم اليقين يؤدي إلى استراتيجيات خدمة الذات للحفاظ على الذات، مما يخلق في نهاية المطاف نتائج تكون خاسرة للجميع وتؤدي إلى مأساة المروج.

ومع ذلك، فإن عدم المتكافؤ في المعلومات يظهر فقط في سيناريوهات اعتبار السجين الأحمق لمرة واحدة. في حالة ألعاب السجين الأحمق المكررة، يختفي هذا الفجوة في المعلومات. ووفقًا لنظرية الألعاب، في الألعاب المكررة، يدرك كلا الطرفين استراتيجية الطرف الآخر في الجولة السابقة ويدركون أن الخيانة قد تؤدي إلى مكاسب قصيرة الأجل أعلى، ولكنها تؤدي إلى خسائر متبادلة على المدى الطويل بسبب الأذى في النظام بأكمله. نتيجة لذلك، يقل احتمال تبعية الأفراد في الألعاب المكررة لاستراتيجيات أنانية بشكل أعمى. أظهرت التجارب الاقتصادية المكثفة أن محاكاة استراتيجية الطرف الآخر في الجولة السابقة هي الاستراتيجية الأكثر فائدة وسيطرة في ألعاب السجين الأحمق المكررة.

حالياً، فإن عدم توافق الحوافز في سوق العملات الرقمية يسهم في مأساة الملكية المشتركة. ومع ذلك، إذا بدأت بعض فرق المشاريع في تصميم نماذج اقتصادية للعملة تهدف إلى التنمية المستدامة وتعطي الأولوية للمكاسب على المدى الطويل، فقد يتبعها في نهاية المطاف مشاريع أخرى في السوق، متخلى عن السعي وراء الأرباح القصيرة الأجل. مع مرور الوقت، يمكن حل معضلة السجين ومأساة الملكية المشتركة في سوق العملات الرقمية.

تنصيح بعدم المسؤولية:

1. يتم نشر هذا المقال مرة أخرى من[ ChainCatcher]. ينتمي حق الطبع إلى الكاتب الأصلي [نماذج اقتصاد العملة Laobai]. إذا كان هناك اعتراضات على إعادة النشر، يرجى الاتصالبوابة تعلمالفريق، والذي سيقوم بمعالجة الطلب بسرعة وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل نصيحة استثمار.
3. فريق تعلم جيت قام بترجمة المقالة إلى لغات أخرى. يُمنع نسخ أو توزيع أو ارتكاب الانتحال في المقالات المترجمة ما لم يذكر.