كشفت CryptoQuant عن "مفارقة اعتماد" الإيثيريوم: مضاعفة المستخدمين، لكن الأموال تهرب، قد ينخفض ETH إلى 1500 دولار بنهاية السنة

أشار مدير الأبحاث في CryptoQuant إلى أن نشاط شبكة إيثريوم وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، لكن سعر ETH انهار بنسبة تقارب 60% من أعلى نقطة له، وتحول قيمة السوق السوقية السنوية إلى سلبية. وإذا استمر السوق الهابطة، فمن المحتمل أن ينخفض سعر ETH إلى 1500 دولار في نهاية الربع الثالث أو بداية الربع الرابع. (مقدمة سابقة: وول ستريت لم تعد تثق بإيثريوم: لماذا تتباعد الأساسيات مع سعر ETH؟) (معلومات إضافية: VanEck: إذا استمر L2 في “امتصاص إيثريوم”، فسيؤثر ذلك بشكل كبير على ETH، ويصعب الوصول إلى هدف السعر الذي يتجاوز 10,000 دولار)

فهرس المقال

تبديل الوضع

• تضاعف النشاط، لكن السعر ينخفض إلى النصف
• تحويل القيمة السوقية إلى سلبية
• إذا استمرت السوق الهابطة، قد ينخفض سعر ETH إلى 1500 دولار

يواجه إيثريوم وضعًا محيرًا: حيث سجل حجم الاستخدام على الشبكة أعلى مستوى له على الإطلاق، لكن سعر العملة لا يزال يعاني من ضعف مستمر. أطلق منصة تحليل البيانات على السلسلة CryptoQuant على هذا الظاهرة اسم “مفارقة الاعتماد” (adoption paradox)، وحذر من أن سعر ETH قد ينخفض أكثر إذا لم يتمكن من عكس اتجاه تدفق الأموال الخارجي، وقد يتراجع إلى 1500 دولار.

تضاعف النشاط، لكن السعر ينخفض إلى النصف

قال Julio Moreno، مدير الأبحاث في CryptoQuant، في تقريره الأخير إن نشاط شبكة إيثريوم في أعلى مستوياته التاريخية. في فبراير، ارتفع عدد العناوين النشطة على الشبكة إلى أكثر من 110 آلاف، بزيادة أكثر من الضعف مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي؛ وفي مارس، تجاوز عدد عمليات تحويل الرموز المميزة المليون، وبلغ حجم استدعاءات العقود الذكية مستويات قياسية أيضًا.

قراءة إضافية: نشاط إيثريوم على السلسلة يشتعل: العناوين النشطة اليومية تصل إلى 2 مليون، واستدعاءات العقود الذكية تتجاوز 40 مليون مرة

ومع ذلك، فإن أداء سعر ETH يتناقض بشكل واضح مع هذه المؤشرات الإيجابية على السلسلة. فقد انخفض سعر ETH بنسبة تقارب 60% عن أعلى مستوى له في الدورة الحالية، ووصف Moreno هذا بأنه “تباين واضح بين استخدام الشبكة وأداء الأصول”.

تحويل القيمة السوقية إلى سلبية

واحدة من الأدلة الرئيسية على هذا التباين تكمن في بيانات “القيمة السوقية المحققة” (realized market cap) لإيثريوم.

تقيس القيمة السوقية المحققة صافي رأس المال الداخل أو الخارج من أصل معين. تظهر بيانات CryptoQuant أن التغير السنوي في القيمة السوقية المحققة لإيثريوم قد تحول مؤخرًا إلى سلبية، مما يعني أن الأموال الخارجة من نظام إيثريوم تتجاوز الأموال الداخلة إليه.

أكد Moreno أن هذه البيانات تكشف عن حقيقة مهمة: أن حركة سعر ETH مدفوعة بتدفقات رأس المال، وليس بنمو نشاط الشبكة. بمعنى آخر، على الرغم من تزايد عدد المستخدمين الذين يستخدمون شبكة إيثريوم، إلا أن المستثمرين يبدؤون في الانسحاب من ETH كأصل.

إذا استمرت السوق الهابطة، قد ينخفض سعر ETH إلى 1500 دولار

استنادًا إلى التحليل السابق، قدم Moreno توقعات سلبية للسعر. وقال إنه إذا استمر نمط السوق الهابطة الحالي، فمن المحتمل أن ينخفض سعر ETH إلى حوالي 1500 دولار في نهاية الربع الثالث أو بداية الربع الرابع.

ولم تكن هذه المرة الأولى التي يُثار فيها تساؤل حول قدرة إيثريوم على استيعاب قيمته. مع ازدهار حلول التوسعة Layer 2، انتقلت العديد من عمليات التداول من الشبكة الرئيسية لإيثريوم إلى Layer 2، مما أدى إلى تراجع كبير في إيرادات رسوم الشبكة الرئيسية. سابقًا، خفضت شركة VanEck هدف سعر إيثريوم لعام 2030 من 22,000 دولار بشكل كبير بنسبة 67% إلى 7,334 دولار، بسبب تأثير “امتصاص إيثريوم” من قبل Layer 2.

ومع ذلك، هناك محللون يرون وجهة نظر مختلفة. أظهر بحث أجراه Ki Young Ju، المدير التنفيذي لـ CryptoQuant، أن 9 من بين 12 نموذج تقييم شائع يعتقد أن ETH مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحقيقية، وأن القيمة العادلة يجب أن تتجاوز 4,836 دولار. لا تزال السوق منقسمة بشأن تقييم القيمة طويلة الأمد لإيثريوم.