التحليلات التي تظهر مؤخرًا في صناعة الاستثمار في العملات المشفرة مثيرة للاهتمام، خاصة القصص المتعلقة بدورة الأربع سنوات للبيتكوين التي تبرز بشكل خاص. وفقًا لما ذكرته مؤخرًا سيندي تشنغ، مؤسسة شركة ZX Squared Capital، فإن الانخفاض الحالي قد يتعمق أكثر مما نتوقع في السوق الهابطة التي نمر بها الآن.

البيتكوين يتداول حاليًا عند حوالي 71,800 دولار، وهو أقل بكثير من أعلى مستوى سجله في أكتوبر من العام الماضي عند 126,000 دولار، أي تقريبًا نصف القيمة تقريبًا. ووفقًا لتحليل سيندي تشنغ، هناك احتمال أن ينخفض السعر بمقدار 30% إضافية خلال هذا العام.

جوهر هذا التحليل هو نمط الدورة الأربع سنوات للبيتكوين. حيث يتم تقليل مكافأة التعدين كل أربع سنوات، ويكرر هذا النمط دورة من ارتفاع حاد يليه انهيار، وهو ما يتكرر بشكل دوري. بعد حدث النصف في أبريل 2024، وبعد مرور حوالي 18 شهرًا، سجل السعر أعلى مستوى له، وهو ما يتطابق تمامًا مع هذا النمط. تاريخيًا، تصل الأسعار إلى الذروة بعد 16 إلى 18 شهرًا من النصف، ثم تستمر السوق الهابطة لمدة تقارب السنة.

ما يلفت انتباه تشنغ هو مدى صعوبة كسر هذا النمط، وهو ما يراه مرتبطًا بشكل كبير بعوامل نفسية بشرية. المستثمرون الأفراد يتصرفون بشكل متوقع، حيث يشترون خلال فترات الدعاية المفرطة، ويبيعون خلال فترات الذعر. تكرار هذا السلوك لأكثر من عقد من الزمن أدى إلى دورة ذاتية التعزيز من فترات ازدهار وركود تتكرر كل أربع سنوات.

وتقول سيندي تشنغ إن هذا هو السبب في أن البيتكوين لا يُعتبر بعد أصلًا آمنًا كالذهب، وإنما يُنظر إليه كأصل مضارب. كما أن اعتماد المؤسسات الاستثمارية لا يزال محدودًا جدًا، حيث إن الشركات التي تمتلك صناديق استثمار في العملات المشفرة والأصول الرقمية تمثل حوالي 10% فقط من السوق الإجمالي.

الأمر الأكثر إشكالية هو أن بعض الشركات قد تضطر إلى بيع أصولها خلال هذا السوق الهابط لسداد ديون معينة، مما قد يعمق من دورة الانحدار. وخلاصة قول تشنغ هي أن هناك احتمال كبير أن يستمر السوق الهابط قبل أن يبدأ دورة جديدة، وأن السوق على المدى القصير سيكون صعبًا جدًا.