:
رأي في “الأعلى لفترة أطول” وكيف أُوَجِّه مواقفي عبر العملات المشفرة
إن إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على معدلات ثابتة، مع الاستمرار في الإشارة إلى موقف “الأعلى لفترة أطول”، لا يبدو كصدمة ولكنه يبدو كتصديق. بالنسبة لي، لم تكن هذه الاجتماعات حول معلومات جديدة؛ كانت حول تثبيت التوقعات. الأسواق قد أدرجت بشكل كبير فكرة أن تخفيضات المعدلات لن تأتي بسرعة أو بسهولة، ونبرة الاحتياطي الفيدرالي تؤكد أن الظروف النقدية ستظل مقيدة لفترة أطول مما تفضله العديد من الأصول ذات المخاطر. التأثير الحقيقي الآن يأتي من كيفية استجابة المستثمرين بعد إزالة الغموض.
أول استنتاج لي هو أن هذا البيئة لا تزال تفضل الدفاع الانتقائي، وليس سلوك المخاطر الواسع. “الأعلى لفترة أطول” لا يكسر الأسواق عادةً على الفور—بل يبطئها تدريجيًا من خلال إبقاء السيولة ضيقة وتكاليف الفرص مرتفعة. يصبح رأس المال أكثر صبرًا، وانتقائية، ومطالبًا أكثر. هذا لا يعني أن الأصول ذات المخاطر لا يمكن أن تؤدي، لكنه يعني أن مستوى الأداء المستدام أعلى بكثير من فترات التسهيل.
عندما أنظر إلى العملات المشفرة من خلال هذا المنظور، أعتقد أن البيتكوين والعملات البديلة ستستجيب بشكل مختلف جدًا. عادةً، يتعامل البيتكوين بشكل أفضل مع الظروف النقدية المقيدة لأنه يقف عند تقاطع الأصول ذات المخاطر والتحوط الكلي. لديه سيولة عميقة، مشاركة مؤسسية، وسرد بسيط نسبيًا. في عالم تبقى فيه المعدلات مرتفعة، غالبًا ما يصبح البيتكوين هو “التعرض الافتراضي” للعملات المشفرة، خاصة للمستثمرين الذين يرغبون في الخيارات بدون مخاطر فردية مفرطة.
لهذا السبب، في رأيي، يستمر البيتكوين في التفوق على معظم العملات البديلة خلال فترات طويلة من عدم اليقين الكلي.
أما العملات البديلة، فهي أكثر حساسية لظروف السيولة. العديد منها يعتمد على رأس مال مضارب، زخم السرد، والرافعة المالية لدفع الارتفاع. في بيئة “الأعلى لفترة أطول”، تكون تلك القوى مخففة. هذا لا يعني أن العملات البديلة غير قابلة للاستثمار، لكنه يعني أن التشتت مهم. لست أُدَوِّر بشكل واسع نحو العملات البديلة، بل أكون انتقائيًا جدًا، مركزًا فقط على المشاريع ذات نماذج إيرادات واضحة، استخدام حقيقي، أو عوامل داعمة هيكلية مثل RWAs، البنية التحتية، أو السرد المتوافق.
عامل مهم آخر بالنسبة لي هو التوقيت. غالبًا ما تبدأ الأسواق في التحول نحو الأصول ذات المخاطر قبل أن يحدث خفض المعدلات فعليًا، ولكن عادةً بعد أن يُشِر الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى أن السياسة تتغير. حاليًا، لم نصل إلى ذلك بعد. الاحتياطي الفيدرالي ثابت، التضخم لا يزال لزجًا، والبيانات الاقتصادية لم تضعف بما يكفي لإجبار يدهم. هذا يخبرني أن هذه لا تزال مرحلة للتموضع والاستعداد، وليس للمخاطرة المفرطة.
من ناحية المحفظة، يعكس نهجي هذا التوازن. أحتفظ بمركز أساسي في البيتكوين، أتعامل معه كاستثمار طويل الأمد وكتحوط ضد أخطاء السياسة. حول هذا المركز، أحتفظ بمستوى أعلى من النقد أو العملات المستقرة مقارنةً بدورة كاملة من المخاطر، مما يتيح لي مرونة إذا زادت التقلبات. بالنسبة للعملات البديلة، إما أن أكون أقل وزنًا أو أُتاجر بشكل تكتيكي بدلاً من الالتزام برأس مال طويل الأمد. الحفاظ على الخيارات يبدو أكثر أهمية من السعي وراء الارتفاع الهامشي الآن.
أعتقد أيضًا أن هذا البيئة يعزز درسًا رئيسيًا: الصبر الكلي مهم. عندما تكون المعدلات مرتفعة، يصبح الوقت أصلًا. العائد موجود خارج تقدير السعر، والأسواق تكافئ من ينتظر التأكيد بدلاً من التوقع. لم تعد العملات المشفرة معزولة عن هذه الديناميات، فهي متجذرة بعمق في دورة السيولة العالمية. تجاهل ذلك هو كيف يُحبس المستثمرون على الجانب الخطأ من التوحيد المطول.
في النهاية، لا أرى قرار الاحتياطي الفيدرالي هذا كسلبي أو إيجابي، بل هو تهيئة. يشكل البيئة التي تتنافس فيها الأصول على رأس المال. في تلك البيئة، يشعر البيتكوين بأنه في وضع أفضل من معظم العملات البديلة، بينما من المحتمل أن ينتظر سلوك المخاطر الحقيقي إشارات أوضح للتسهيل أو الضغط الاقتصادي.
أسئلتي للمجتمع:
هل تظل دفاعيًا بينما تظل المعدلات مرتفعة، أم تبدأ في التوسع في المخاطر قبل احتمال حدوث تحول في السياسة؟
هل تتوقع أن يظل البيتكوين في المقدمة في هذا الإعداد الكلي، أم تعتقد أن بعض العملات البديلة يمكن أن تتفوق حتى بدون خفض المعدلات؟
إن إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على معدلات ثابتة، مع الاستمرار في الإشارة إلى موقف “الأعلى لفترة أطول”، لا يبدو كصدمة ولكنه يبدو كتصديق. بالنسبة لي، لم تكن هذه الاجتماعات حول معلومات جديدة؛ كانت حول تثبيت التوقعات. الأسواق قد أدرجت بشكل كبير فكرة أن تخفيضات المعدلات لن تأتي بسرعة أو بسهولة، ونبرة الاحتياطي الفيدرالي تؤكد أن الظروف النقدية ستظل مقيدة لفترة أطول مما تفضله العديد من الأصول ذات المخاطر. التأثير الحقيقي الآن يأتي من كيفية استجابة المستثمرين بعد إزالة الغموض.
أول استنتاج لي هو أن هذا البيئة لا تزال تفضل الدفاع الانتقائي، وليس سلوك المخاطر الواسع. “الأعلى لفترة أطول” لا يكسر الأسواق عادةً على الفور—بل يبطئها تدريجيًا من خلال إبقاء السيولة ضيقة وتكاليف الفرص مرتفعة. يصبح رأس المال أكثر صبرًا، وانتقائية، ومطالبًا أكثر. هذا لا يعني أن الأصول ذات المخاطر لا يمكن أن تؤدي، لكنه يعني أن مستوى الأداء المستدام أعلى بكثير من فترات التسهيل.
عندما أنظر إلى العملات المشفرة من خلال هذا المنظور، أعتقد أن البيتكوين والعملات البديلة ستستجيب بشكل مختلف جدًا. عادةً، يتعامل البيتكوين بشكل أفضل مع الظروف النقدية المقيدة لأنه يقف عند تقاطع الأصول ذات المخاطر والتحوط الكلي. لديه سيولة عميقة، مشاركة مؤسسية، وسرد بسيط نسبيًا. في عالم تبقى فيه المعدلات مرتفعة، غالبًا ما يصبح البيتكوين هو “التعرض الافتراضي” للعملات المشفرة، خاصة للمستثمرين الذين يرغبون في الخيارات بدون مخاطر فردية مفرطة.
لهذا السبب، في رأيي، يستمر البيتكوين في التفوق على معظم العملات البديلة خلال فترات طويلة من عدم اليقين الكلي.
أما العملات البديلة، فهي أكثر حساسية لظروف السيولة. العديد منها يعتمد على رأس مال مضارب، زخم السرد، والرافعة المالية لدفع الارتفاع. في بيئة “الأعلى لفترة أطول”، تكون تلك القوى مخففة. هذا لا يعني أن العملات البديلة غير قابلة للاستثمار، لكنه يعني أن التشتت مهم. لست أُدَوِّر بشكل واسع نحو العملات البديلة، بل أكون انتقائيًا جدًا، مركزًا فقط على المشاريع ذات نماذج إيرادات واضحة، استخدام حقيقي، أو عوامل داعمة هيكلية مثل RWAs، البنية التحتية، أو السرد المتوافق.
عامل مهم آخر بالنسبة لي هو التوقيت. غالبًا ما تبدأ الأسواق في التحول نحو الأصول ذات المخاطر قبل أن يحدث خفض المعدلات فعليًا، ولكن عادةً بعد أن يُشِر الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى أن السياسة تتغير. حاليًا، لم نصل إلى ذلك بعد. الاحتياطي الفيدرالي ثابت، التضخم لا يزال لزجًا، والبيانات الاقتصادية لم تضعف بما يكفي لإجبار يدهم. هذا يخبرني أن هذه لا تزال مرحلة للتموضع والاستعداد، وليس للمخاطرة المفرطة.
من ناحية المحفظة، يعكس نهجي هذا التوازن. أحتفظ بمركز أساسي في البيتكوين، أتعامل معه كاستثمار طويل الأمد وكتحوط ضد أخطاء السياسة. حول هذا المركز، أحتفظ بمستوى أعلى من النقد أو العملات المستقرة مقارنةً بدورة كاملة من المخاطر، مما يتيح لي مرونة إذا زادت التقلبات. بالنسبة للعملات البديلة، إما أن أكون أقل وزنًا أو أُتاجر بشكل تكتيكي بدلاً من الالتزام برأس مال طويل الأمد. الحفاظ على الخيارات يبدو أكثر أهمية من السعي وراء الارتفاع الهامشي الآن.
أعتقد أيضًا أن هذا البيئة يعزز درسًا رئيسيًا: الصبر الكلي مهم. عندما تكون المعدلات مرتفعة، يصبح الوقت أصلًا. العائد موجود خارج تقدير السعر، والأسواق تكافئ من ينتظر التأكيد بدلاً من التوقع. لم تعد العملات المشفرة معزولة عن هذه الديناميات، فهي متجذرة بعمق في دورة السيولة العالمية. تجاهل ذلك هو كيف يُحبس المستثمرون على الجانب الخطأ من التوحيد المطول.
في النهاية، لا أرى قرار الاحتياطي الفيدرالي هذا كسلبي أو إيجابي، بل هو تهيئة. يشكل البيئة التي تتنافس فيها الأصول على رأس المال. في تلك البيئة، يشعر البيتكوين بأنه في وضع أفضل من معظم العملات البديلة، بينما من المحتمل أن ينتظر سلوك المخاطر الحقيقي إشارات أوضح للتسهيل أو الضغط الاقتصادي.
أسئلتي للمجتمع:
هل تظل دفاعيًا بينما تظل المعدلات مرتفعة، أم تبدأ في التوسع في المخاطر قبل احتمال حدوث تحول في السياسة؟
هل تتوقع أن يظل البيتكوين في المقدمة في هذا الإعداد الكلي، أم تعتقد أن بعض العملات البديلة يمكن أن تتفوق حتى بدون خفض المعدلات؟
